EL CRASH DE

2008
 Transferencia del riesgo de tipo de
inters a las familias.
Riesgo de tipo de inters
Tasas variables para prstamos hipotecarios
Indexados a la EURIBOR (UE) o a la Prime Rate
(EEUU)
Los Bancos incentivaban a las familias a adquirir

crditos a tasa variable y no fija

Esto protega a los Bancos del riesgo de tasa de inters
Ningn regulador se pronuncio sobre los riesgos
de esta practica

Profesor: Miguel Angel Martn

 Transferencia del riesgo de tipo de
inters a las familias.
Activos y pasivos bancarios
Activos
Crditos Hipotecarios (Largo Plazo)
Pasivos
Depsitos (Corto Plazo)
Descalce de plazos
Subidas en las tasas de inters, provocan una
disminucin del spread bancario ( Si las tasas
activas son fijas)

Profesor: Miguel Angel Martn

 Transferencia del riesgo de tipo de
inters a las familias. Efecto de un Incremento de la Tasa de Inters

Si sube la tasa de Tasas de

Inters

inters, se tiene que iActiva Tasa Activa

pagar ms para captar Reducci n del

Spread
Tasa Pasiva

depsitos, pero no varia

la tasa a la cual fue iPasiva

otorgada los crditos T1 T2 Tiempo

(Si la tasa es fija) Efecto de una Disminucin de la Tasa de Inters

T asas d e

Para inmunizar el In ters

margen financiero se i Ac tiv a Tasa A ctiva

crearon los crditos a i P a siva In cre m ento de l

S pre ad

tasa de inters variable

Tasa P asiva

T1 T2 T iem p o

Profesor: Miguel Angel Martn

 Transferencia del riesgo de tipo de
inters a las familias.
Compensacin perfecta ante cambios en la tasa de inters

Tasasde
Inters
iActiva

SpreadConstante TasaActiva
iPasiva

TasaPasiva

T1 T2 Tiempo

Profesor: Miguel Angel Martn

 Transferencia del riesgo de tipo de
inters a las familias.
Esta es una de las principales causas de la burbuja hipotecaria
Para una familia que compra una casa de 200,000 euros a
crdito, su real precio es la cuota que tiene que pagar durante el
tiempo que dure el prstamo
Si las tasas de inters son de 10% y el crdito es a 30 aos, la
cuota resultante es de 1692 euros.
En el 2001, la LIBOR estaba a 5% y los prstamos se ofrecan a
LIBOR +3%.
Cuota de 1429 Euros
Las familias preferan pagar la cuota ms baja
Resultaba a primera vista ms barato, aunque el ejecutivo
bancario que ofrece los crditos insista a la familia que ste
prstamo tiene un riesgo de tipo de inters asociado.

Profesor: Miguel Angel Martn

 Transferencia del riesgo de tipo de
inters a las familias.
En el 2005, la EURIBOR disminuyo a 2%
Un prstamo por 200,00 euros a 30 aos ahora tenia una cuota de 1060
Si las familias de la misma situacin econmica estn dispuestas a
pagar 1692 euros mensuales de cuota como el caso original, cual
podr ser el principal del prstamo para dicha cuota?
La constructora podra vender la casa en 319,212 euros en el 2005 a la
misma cuota que cuando vala 200,000 euros en el 2002, gracias a que
las tasas de inters cayeron de 10% (a tasa fija) a 5% (a tasa variable).
El problema se genera cuando las tasas de referencia aumentan
La familia que pidio 319,212 euros, a 30 aos a la EURIBOR + 3%.
En el 2005 cuando la EURIBOR estaba en 2%, la cuota resultante era
de 1692 euros.
En el 2007 Ahora que la EURIBOR sube a 5% la cuota se reajustara
llegando a ser de 2,280 euros,

Profesor: Miguel Angel Martn

 Transferencia del riesgo de tipo de
inters a las familias.

Profesor: Miguel Angel Martn

 La teora de los NINJA
Los crditos NINJA (no income, no job, no asset) son
uno de los prstamos ms riesgosos
Uno de los desencadenantes de la crisis hipotecaria
Al principio las personas pagaban sus cuotas, ya que
eran pequeas
Pero con el tiempo los pagos se volvieron ms grandes sea por
que as se estipulaba en los contratos o porque se encontraban
indexadas a tasas variables
Los bancos flexibilizaron sus polticas de prestamos.
Las casas aumentaban de valor
Las ganancias de los bancos era por volumen de crditos y no
por mrgenes

Profesor: Miguel Angel Martn

 La teora de los NINJA
La idea de sujeto NINJA era en
vez de pagar un alquiler, pedir
un prstamo a largo plazo y
pagar una cuota mensual
Si no podan pagar las cuotas
decidan ir al banco, devolver
las propiedad hipotecadas y
retirarse sin pagar la deuda.
Tambin existen los liars
loans, prstamos otorgados a
personas que mentan sobre
sus ingresos o activos,
asesoradas por funcionarios de
crditos.

Profesor: Miguel Angel Martn

 Los bonos hipotecarios y los
activos txicos
Los bonos hipotecarios son bonos garantizados por
hipotecas
Pueden tener diversas estructuras y calidades en
funcin de las hipotecas que tengan como colateral
Un alto porcentaje de los prstamos hipotecarios
entraron en incumplimiento, ello ocasiono que los
bonos que los tenan como garanta, perdieran valor
Era difcil conocer que bonos eran sanos
Algunos bonos hipotecarios originales servan como
garanta para la estructuracin de otros instrumentos y
estos a su vez a otros y as sucesivamente.

Profesor: Miguel Angel Martn

 Los bonos hipotecarios y los
activos txicos

Profesor: Miguel Angel Martn

 Desarrollo del CRASH
Los bonos hipotecarios son bonos garantizados por
hipotecas
Pueden tener diversas estructuras y calidades en
funcin de las hipotecas que tengan como colateral
Un alto porcentaje de los prstamos hipotecarios
entraron en incumplimiento, ello ocasiono que los
bonos que los tenan como garanta, perdieran valor
Era difcil conocer que bonos eran sanos
Algunos bonos hipotecarios originales servan como
garanta para la estructuracin de otros instrumentos y
estos a su vez a otros y as sucesivamente

Profesor: Miguel Angel Martn

 Desarrollo del CRASH
Marzo 2007
D.R. Horton, hizo publico que sufrir grandes prdidas debido a
hipotecas subprime
Las ventas de viviendas bajaron en 28%.
Julio 2007
Bear Stearns pide proteccin de banca rota
Agosto 2007
La FED inyecta US$2,000 millones
El BCE y el BOJ , inyectaron a sus economas US$65,000
millones y US$5,000 millones respectivamente.
La ejecucin de hipotecas aumenta en casi 100%

Profesor: Miguel Angel Martn

 Desarrollo del CRASH
El 6 de diciembre del 2007
George W. Bush anunci un plan para congelar la
tasa de inters de hipotecas de alto riesgo
2008
El ndice Dow Jones se comportaba de manera muy
variable, teniendo bajadas de 6% en una semana.
Para Octubre el Dow ya haba bajado 13.96% desde inicios
del ao.
El primer caso emblemtico fue el Northern Rock de
Reino Unido
Fue nacionalizado

Profesor: Miguel Angel Martn

 Quiebras por la crisis
La quiebra de Bear Stearns fue el primer gran caso de
EEUU
Dej quebrada la confianza en el sector financiero
Freddie Mac y Fannie Mae tuvieron que ser rescatadas
por el gobierno
Los bancos en enero comenzaron a reportar prdidas
millonarias
Citigroup en tres meses pierde 10,000 millones de
dlares.
Se prepara un primer plan para reactivar la economa
por 145,000 millones de dlares.

Profesor: Miguel Angel Martn

 Pnico por el CRASH
Simone Wallmever, trader
alemana
La presin es enorme
cuando negocias con el
dinero de otra gente. Slo
puedes empezar a sentir lo
que est pasando mucho,
mucho ms tarde
A menudo hay tanta tensin
que no asumes el riesgo de
ir a por agua por el miedo de
perderse algo cuando
abandonas tu pantalla

Profesor: Miguel Angel Martn

 DESARROLLO DEL CRASH
Baja ms pronunciada
se dio a partir del 1 al
10 de octubre en donde
el ndice bajo 21.97%.
El Dow haba perdido
40% del valor de
mercado
Pico ms bajo se
sucedi el 20 de
noviembre en 7,552.29 <EPGRAFE>EVOLUCIN DEL DOWJONES AVERAGE INDEX

puntos

Profesor: Miguel Angel Martn

 DESARROLLO DEL CRASH
El 2009 continu la crisis financiera mundial
y esto se vio reflejado en el ndice Dow, el
cual el 9 de marzo, llego al mnimo de
6,547.04.
Lehman Brothers quebr
Merrill Lynch, el cual fue comprado por Bank
of America

Profesor: Miguel Angel Martn

 Descapitalizacin de los bancos

Profesor: Miguel Angel Martn

 Descapitalizacin de los bancos
Citigroup
En el 2007 anunciaron la eliminacin de 17 mil puestos de trabajo.
Para finales del 2008 haban recibido $25 mil millones de ayuda
federal
El valor de sus acciones, paso de $ 40 a $3.18 en noviembre del
2008
Bank of America
Compr varios bancos
El 15 de setiembre del 2008, adquirio Merrill Lynch & Co. por
US$50 mil millones, promovido por la FED.
La prdida de valor se atribuye a que las ltimas adquisiciones
realizas agregaron prdidas ms que beneficios.

Profesor: Miguel Angel Martn

 Respuesta de Estados Unidos ante
la crisis
Bajar las tasas de inters
En diciembre llego a mnimos histricos, 0.25%.
Congelar tasas de algunas hipotecas de alto riesgo
Emplear fondos federales, para salvar de la quiebra a la
aseguradora AIG.
Implementar el primer plan de rescate
700.000 millones de dlares.
Para inyectar liquidez al sistema
Comprar deuda
Impulsar el consumo
Limitar la remuneracin de directivos

Profesor: Miguel Angel Martn

 Respuesta de Estados Unidos ante
la crisis
Las medidas adoptadas por el programa de Obama son:
Fondo de Inversin Pblico-Privada
Inicialmente adquirir ttulos por valor de 500.000 millones de
dlares y la cartera eventualmente podra llegar a 1 billn.
Fondo de Estabilidad Financiera
Inyectar capital en los bancos
Los bancos grandes debern someterse a una 'prueba de
estrs
Ampliacin de un programa de la Fed
Para financiar la compra de prstamos automovilsticos,
estudiantiles y de tarjetas de crdito

Profesor: Miguel Angel Martn

 Respuesta de Estados Unidos ante
la crisis
Las medidas adoptadas por el programa de
Obama son:
Se destinan 50.000 millones de dlares para
ayudar a propietarios de viviendas a evitar el
embargo.
Frenar ola de desahucios

Profesor: Miguel Angel Martn

 Medidas de la Unin Europea
En Europa se sucedieron una serie de quiebras:
La hipotecaria Hypo Real State
Bradford & Bingley
En Suiza el banco central asumi 60,000 millones de dlares de
activos txicos provenientes de UBS
Tres medidas importantes:
Los Estados podran comprar temporalmente acciones y activos
de los bancos para inyectarles liquidez
Se pact avalar los prstamos interbancarios hasta finales del
2009
Se garantizaron los depsitos de 20,000 a 50,000 euros, y en
algunos pases se garantiz todo el depsito.

Profesor: Miguel Angel Martn

 Medidas de la Unin Europea
Cronologa
08/10/2008 Se crea un grupo de alto nivel para
estudiar supervisin de instituciones financieras
12/10/2008 Se le da la posibilidad a los Estados
miembros de la UE de intervenir en situaciones
econmicas graves.
15/10/2008 Sube la proteccin a los depsitos
20/10/2008 Se presenta un plan de accin para la
recuperacin econmica de la Unin Europea
Nueva arquitectura de los mercados financieros

Profesor: Miguel Angel Martn

 Medidas de la Unin Europea
Cronologa
15/11/2008: 5 principios comunes para reformar el sistema
financiero
Fortalecer la transparencia y Responsabilidad.
Mejorar la regulacin de los mercados. (Administracin del Riesgo)
Promover la integracin de los Mercados Financieros.
Reforzar la Cooperacin Internacional.
Reformas de las Instituciones Financieras Internacionales.
26/11/2008 Plan global frente a la crisis econmica
El paquete asciende a 200 millones de euros, lo que sera el 1.5%
del PBI de la Unin Europea

Profesor: Miguel Angel Martn

 Medidas de la Unin Europea
Cronologa
11 y 12 de diciembre de 2008: Se aprueba el Plan
Europeo de Recuperacin Econmica
25/02/2009: Se prev varios mtodos para el
tratamiento de activos txicos
05/05/2009: Reunin de Ministros de Economa y
ECOFIN, se acuerdan aumentar hasta 50,000
millones de euros el lmite de crdito a los
estados miembros no pertenecientes a la
eurozona.

Profesor: Miguel Angel Martn