Sunteți pe pagina 1din 36

Instrumentele

financiare derivate.
Tipologie

1 10 Martie 2017
Instrumentele financiare derivate.
2
Tipologie

Cuprins
CAP. I. Introducere
CAP. II.Intrumentele financiare derivate
CAP.III. Concluzii
Bibliografie
3 CAP.I. Introducere

CAP. I. Introducere
Un instrument financiar derivat este un instrument financiar sau un alt
contract care ndeplinete concomitent urmtoarele trei caracteristici: (1)
randamentul lui se modific n funcie de evoluia unei rate specificate a
dobnzii, a valorii unui instrument financiar, a preului mrfurilor, a cursului de
schimb valutar, a indicilor sau ratelor preurilor, a ratingului de credit sau a sau
a oricrui alt element variabil similar, cu condiia ca n cazul unei variabile
nefinanciare, aceasta nu este specific unei pri din contract (denumit activ
suport underlying );
nu necesit nicio investiie net iniial sau necesit o investiie net iniial
mic comparativ cu alte tipuri de contracte ce au o reacie similar la
modificarea condiiilor de pia;
se deconteaz la o dat stabilit n viitor.
(1) conform standardului internaional de
contabilitate IAS 39 Intrumente financiare:
recunoatere i evaluare
4 CAP.I. Introducere

Cu alte cuvinte, instrumentele financiare derivate au ca activ suport


orice tip de activ/eveniment care are drept valoare/ rezultat aleatoriu,
cum ar fi: aur, valute, aciuni, indici bursieri, sau chiar temperatura
atmosferic (weather derivatives).

InstrumenteleContracte
financiare derivate pot fi:(2)
1 futures
Contracte
2 forwards

3 Opiuni

4 Swap-uri

5 Warrant-uri (2) conform standardului internaional de contabilitate


IAS 39 Intrumente financiare: recunoatere i evaluare
5 CAP.I. Introducere

n literatura de specialitate, instrumentele financiare derivate pot fi clasificate n funcie


de o serie de criterii dintre care amintim:
1. Existena unei condiionri:
Condiionate reprezint un drept pentru o parte (cumprtor) i o obligaie
pentru cealalt parte a tranzaciei (vnztor): opiuni.
Necondiionate reprezint o obligaie pentru ambele pri la tranzacie: contracte
futures, contracte forwards, swaps.

2. Tipul de risc: (3)


Risc de rata dobnzii contracte legate de un instrument financiar purttor de
dobnd ale crui fluxuri de numerar sunt determinate prin referire la ratele dobnzii
sau la alt contract pe rata dobnzii (ex: forward pe rata dobnzii, swap-uri pe rata
dobnzii ntr-o singur valut, futures pe rata dobnzii).
risc de pia /instrumente de capital - randamentul sau o parte a
randamentului este legat de preul unui anumit instrument de capital sau de un
indice al preurilor unui instrument de capital.
risc de schimb valutar i aur includ contractele care presupun schimb valutar
pe piaa la termen i expunerea la aur.
6 CAP.I. Introducere

risc de credit contracte care nu corespund definiiei garaniilor


financiare i n care plata este legat n primul rnd de o msur a
bonitii unui anumit credit de referin. Contractele menioneaz un
schimb de pli n care cel puin una dintre cele dou pri este
determinat de performana creditului de referin. Plile pot fi
determinate de un numr de evenimente, inclusiv o nerespectare a
obligaiilor de plat, o scdere a ratingului sau o modificare stipulat
a marjei de credit a activului de referin.
mrfuri - contracte care au un randament sau o parte a
randamentului acestora legat de preul sau indicele de pre al unor
mrfuri cum ar fi un metal preios (cu excepia aurului), petrol, lemn
sau produse agricole.
altele: oricare alte contracte derivate care nu implic o expunere la
schimb (3)
valutar, rat DE
REGULAMENTUL a PUNEREn
dobnzii, capitaluri
aplicare proprii,
al Comisiei de stabilire amrfuri sautehnice
unor standarde risc de
credit, de
cumpunerearn aplicare
fi instrumentele financiare
cu privire la raportarea n scopuri dederivate
supraveghere climatice
a instituiilor n sau
conformitate cu Regulamentul (UE) nr. 575/2013 al Parlamentului European i al Consiliului
instrumentele
Anexa 5 financiare
Raportare derivate
privind de asigurri.
informaiile financiare, disponibil la adresa
http://asfromania.ro/files/international/anunturi/anexe_aplicare_standarde/140415_annex-5_r
o.doc
7 CAP.I. Introducere

n Romniainstrumentele financiare au aprut prima dat la Bursa


Monetar Financiar i de mrfuri de la Sibiu (Bursa de la Sibiu, n prezent
Sibiu Stock Exchange) in anul 1997 prin intermediul contractelor futures. n
cadrul aceleiai instituii menionm i alte date importante n evoluia
pieei derivatelor:

* Conform datelor publicate de SIBEX (Sibiu Stock Exchange)


http://www.sibex.ro/index.php?p=despre&s=1&l=ro accesat la 09.03.2017
CAP. II. Instrumentele financiare
8
derivate
Contracte
1 furures
Futures este un angajament standardizat ntre doi parteneri, un vnztor
i un cumprtor, de a vinde, respectiv de a cumpra un anumit activ
(devize, aciuni, alte titluri financiare sau mrfuri i titluri pe mrfuri), la un
pre stabilit n momentul ncheierii tranzaciei i cu executarea contractului
la o dat viitoare numita scaden. Elementul care face din aceste
contracte nite produse foarte flexibile i atractive este standardizarea
clauzelor sale principale: cantitatea, scadena, modalitatea de
executare la scaden.
Contractele futures reprezint o form standardizat a contractului
forward.

Istoria modern a pieei futures ncepe n 1848 n SUA, odat cu nfiinarea


la Chicago a unei piee futures (sau la termen) administrat de Chicago
Board of Trade (CBOT).
Primele contracte futures au avut ca obiect produsele agricole urmate mai
trziu de metale i, n final,de instrumente financiare (opiuni, rate
Footer ale

dobnzii i indici bursieri).


CAP. II. Instrumentele financiare
9
derivate
Contracte
1 furures

Cu alte cuvinte, n momentul n care un investitor cumpr sau vinde un


contract futures pe un anumit contract, i se deschideo poziie pe piaa
respectiv. Poziiile deschise sunt nregistrate n sistemul de tranzacionare
al Bursei. n momentul n care contractul futures este lichidat, poziiile
deschise corespunztoare se nchid.

Ctigul sau pierderea sunt date nfiecare din cele dou cazuride
diferena de pre,pozitiv sau negativ, ntre preul la care a fost ncheiat
contractul iniial i cel la care a fost nchis.

Garantarea tranzaciilor i a decontrilor pe piaa futures se face de ctre


Casa de compensaie. Pentru fiecare poziie deschis de investitori
peacest pia, membrii compensatorii stabilesc i colecteaz de la acetia
garanii bneti, numite marje.
Footer
Pentru a putea tranzaciona un contract futures, att cumprtorul ct i
vnztorul trebuie s constituie aceast garanie numit marj. Marja are
CAP. II. Instrumentele financiare
10
derivate
Contracte
1 furures

Marjele pentru contracte cu active suport volatile (aciunile) sunt mai


mari,pentru c ipierderea potenial pe care sunt destinate s o
acopere este mai mare i poate surveni mai rapid.

Footer
CAP. II. Instrumentele financiare
11
derivate
Contracte
1 furures
Dintre cei doi operatori bursieri autorizai n Romnia, i n semestrul I
2016 SIBEX a fost singurul care a administrat o pia reglementat la
termen, funcional. Imaginea de ansamblu a tranzaciilor futures n primul
semestru al anului 2016 este prezentat n schema de mai jos.

Footer
CAP. II. Instrumentele financiare
12
derivate
Contracte
1 furures

n perioada analizat cele mai tranzacionate contracte au fost cele pe


indicele DJIA, care nregistreaz o pondere de 79,47% din valoarea total
tranzacionat n semestrul I 2016. Contractele futures pe cursurile
valutare se claseaz pe locul doi, deinnd 15,71% din valoarea total a
primului semestru din 2016, iar pe locul trei se situeaz contractele
futures care au ca activ suport aurul.

Pe parcursul semestrului I 2016 nu au avut loc tranzacii cu opiuni, aceste


instrumente fiind suspendate de la tranzacionare.

Contarcte Forward versus contracte Futures


Vom deosebi un contarct Forward de un contract Future prin modul n care
se calculeaz marjele n timpul perioadei de tranzacionare:

Future: Marja este regularizat n numerar zilnic. Footer

Forward: Marja este colateralizat zilnic, dar nu obligatoriu n numerar.


CAP. II. Instrumentele financiare
13
derivate
Contracte
2 forwards
Contractele valutare la termen (forward exchange
contracts)
Reprezint acordul ncheiat ntre dou pri care se
angajeaz s realizeze o tranzacie financiar la o dat
viitoare specificat (forward) i la un pre specificat.

Preul forward (la termen)este, n principiu, stabilit prin


preluarea preului curent din momentul iniierii tranzaciei i
adugrii la acesta a unui "cost de derulare" (cost of carry). n
funcie de activul suport costul de derulare ia n consideraie pli
i ncasri pentru elemente cum sunt depozitarea, costurile de
transport, asigurri, dividende, dobnzi etc.
Aceste contracte sunt contracte ferme i obligatorii ncheiate
ntre banc i client pentru achiziionarea sau vnzarea unei Footer
cantiti specificate dintr-o valut stabilit la cursul de schimb
CAP. II. Instrumentele financiare
14
derivate
Contracte
2 forwards
Forwardul ofer osiguran iposibilitatea de afixa omarj
comercial mpotriva pierderilor dincauza unei eventuale
evoluii nefavorabile acursului pe piaa valutar.
Una dintre prile semnatare i asum o pozie lung iar
cealalt o poziie scurt.

Este de acord s Este de acord s


cumpere bunul care vnd bunul
face obiectul respectiv la aceeai
contractului la o dat i pentru
dat viitoare acelai pre.
Posesorul
specificat poziiei
i pentru scurte livreaz bunul
posesorului
un anumitpoziiei lungi n schimbul unei sumeFooter
pre
n specificat.
numerar egal cu preul de livrare.
CAP. II. Instrumentele financiare
Contracte
2 forwards
15
derivate

Preul specificat ntr-un contract la termen va fi referit ca pre de livrare.


Contractele forward se pot referi la rate ale dobnzii, preul
obligaiunilor, deviz, o marf sau, mai recent, riscul de
credit. De exemplu, un FRA (forward rate agreement) stabilite rata
dobnzii pentru un depozit sau mprumut ncepnd cu data din viitor
convenit.

Tranzacii/Acorduri pe rate de dobnd la termen (Forward rate


agreements)
Reprezint instrumente la termen care sunt utilizate, n special, pe pieele
interbancare pentru stabilirea unei rate a dobnzii la o dat viitoare.
La momentul decontrii, o plat se efectueaz ntre prile contractante i
este egal cu diferena dintre rata actual a dobnzii i rata specificat n
acord nmulit cu un capital (acesta reprezint o valoare utilizat pentru
calcul i care nu este schimbat n realitate ntre cele dou pri.
Principalul avantaj al contractelor forward este acela Footerc
fixeaz condiiile pentru o dat n viitor. Totui dac preurile pieei
evolueaz ntr-un sens sau altul la data scadenei, atunci pentru prile
CAP. II. Instrumentele financiare
16
Contracte derivate
2 forwards
Mecanismul de funcionare al forward- ului

Footer
CAP. II. Instrumentele financiare
17
derivate
3 Opiuni
Opiunile au aprut pentru prima dat, n mod oficial, n anul 1973 la cea mai
mare burs de opiuni din lume Chicago Board Options Exchange i, n acelai an,
au aprut i primele modele matematice referitoare la ele, valabile i astzi, care
poart denumirea autorilor lor: F. Black; M. Scholes; R. C. Merton. n Romnia s-au
tranzacionat pn la sfritul anului 2014 la SIBEX opiuni avnd ca activ suport
contracte futures pe aciuni tranzacionate la BVB, precum i pe cursuri valutare,
rata dobnzii, indici bursieri i aur.
Opiunile sunt instrumente a cror valoare depinde de evoluia unuia sau mai
multor elemente suport, dup cum urmeaz: rata dobnzii, cursul de schimb,
indici bursieri, aciuni, obligaiuni, contracte futures.
Spre deosebire de contractele futures, opiunea este un contract de vnzare-
cumprare ncheiat ntre dou pri , care d cumprtorului, dreptul , dar nu i
obligaia, de a cumpra (opiune call), sau de a vinde (opiune put) o anumit
cantitate de mrfuri, valute, valori mobiliare sau instrumente financiare la un pre
prestabilit (pre de exercitare) , la scaden (opiuni de tip european) sau la o
anumit dat pn la scaden (opiuni de tip american). Vnztorul opiunii este
obligat s cumpere sau s vnd instrumentul financiar cumprtorului dac
posesorul opiunii i exercit dreptul.
Pentru a intra n posesia acestui drept, cumprtorul pltete vnztorului
CAP. II. Instrumentele financiare
18
derivate
3 Opiuni
Din punctul de vedere al drepturilor pe care le au deintorii lor, opiunile pot fi:
de cumprare (CALL), ce dau dreptul, dar nu obligaia, cumprtorilor lor
s achiziioneze un numr determinat de uniti ale activului-suport, la un
pre fixat, pn la o dat precizat numit data scadenei. Cumprtorul unei
opiuni CALL va avea ntotdeauna o poziie long i el sper c preul de pia
al activului suport s creasc. Vnztorul unei opiuni CALL va avea o poziie
short i el sper c preul de pia al activului suport s rmn constant
sau s scad.
de vnzare (PUT), care dau dreptul, dar nu obligaia, cumprtorilor lor de
a vinde un anumit numr de uniti ale activului suport, la preul de exerciiu
i la data precizat. Cumprtorul unei opiuni PUT va avea ntotdeauna o
poziie long i el sper c preul de pia al activului suport s scad.
Vnztorul unei opiuni PUT va avea ntotdeauna o poziie short i el sper
c preul de pia al activului suport s rmn constant sau s creasc.
CAP. II. Instrumentele financiare
19
derivate

Opiune CALL
CAP. II. Instrumentele financiare
20
derivate

Opiune PUT
CAP. II. Instrumentele financiare
21
derivate
3 Opiuni
Exist mai multe variante ale opiunilor simple de vnzare i de
cumprare cunoscute sub denumirea de opiuni exotice. Acestea sunt
contracte n care variaz unul sau mai multe elemente ale structurii
unei opiuni clasice.
CAP. II. Instrumentele financiare
22
derivate
3 Opiuni
Opiuni dependente de traiectoria activului suport (path dependent): (4)

opiuni asiatice sunt opiuni a cror valoare intrinsec este


calculat prin compararea preului fixat de vnztori i media calculat
pe o anumit perioad de timp i la o anumit frecven specificate n
contract (media poate fi aritmetic sau geometric). Acestea sunt
utilizate n toate clasele de active, dar n mod special pe pieele
valutare i de mrfuri.
opiuni look-back - sunt opiuni care permit cumprtorului s
nominalizeze la scadena acestora preul de exerciiu (preul prestabilit)
al opiunii. Ca urmare a acestei caracteristici, aceste opiuni au o
valoare mai mare dect cea a unei opiuni clasice.
opiunile ladder preul de exerciiu este resetat periodic n mod
automat i valoarea intrinsec garantat atunci cnd preul activului de
baz se tranzacioneaz la sau peste anumite niveluri.
(4) Adrian CODIRLASU, Curs Opiuni exotice, Decembrie 2007 disponibil la
adresa colii Doctorale de Finane i Bnci
http://www.dofin.ase.ro/acodirlasu/lect/drvsdofin/exotics.pdf
Instrumentele financiare derivate.
23 Tipologie

3 Opiuni
Opiuni dependente de timp (time dependent): (5)

opiuni forward-start opiuni care ncep s funcioneze la o


dat prestabilit iar preul lor de exerciiu este preul spot al
activului suport la momentul activrii opiunii. Sunt utilizate n
special pe piaa monetar opiuni forward start pe rata
dobnzii denumite i opiunii cap i floors periodice.
opiuni cliquet - permit cumprtorului s conserve valoarea
instrinsec a opiunii la o dat prestabilit. Astfel, cumprtorul
are garantat o valoare a opiunii la scaden.
opiuni chooser - la momentul tranzaciei cumprtorul i
vnztorul stabilesc activul suport, preul de exerciiu, scadena
i prima opiunii.
(5) Adrian CODIRLASU, Curs Opiuni exotice, Decembrie 2007 disponibil la
adresa colii Doctorale de Finane i Bnci
http://www.dofin.ase.ro/acodirlasu/lect/drvsdofin/exotics.pdf
Instrumentele financiare derivate.
24 Tipologie

3 Opiuni

Opiuni dependente de limit opiunile barier (6)

Sunt printre cele mai tranzacionate opiuni exotice, fiind


utilizate n majoritatea claselor de active, dar n special pe
pieele valutare, monetare i de aciuni.

Opiunea barier este similar cu opiunile europene, cu


condiia ca, dac pe parcursul vieii opiunii un anumit
nivel (barier) al preului activului suport este atins,
atunci opiunea este fie activat (knock in), fie expir
(knock out).
(6) Adrian CODIRLASU, Curs Opiuni exotice, Decembrie 2007 disponibil la
adresa colii Doctorale de Finane i Bnci
http://www.dofin.ase.ro/acodirlasu/lect/drvsdofin/exotics.pdf
CAP. II. Instrumentele financiare
25
derivate

SWAP -urile reprezint contracte financiare care oblig una din


prile contractante la schimbul unui set de pli aflate n posesia
acestuia, pentru un alt set de pli aflate n posesia celeilalte pri.
Acestea sunt schimburi de fluxuri monetare, ncercri ale unor
companii de a-i administra structura activelor/pasivelor sau de a
reduce costul lor de mprumut. Fluxurile monetare generate de
multiplele tipuri de instrumente financiare pot fi schimbate.
Exist, de asemenea, mai multe variaii ale acestora.

Swap-urile pe rata dobnzii implic schimbarea unui set de


pli a dobnzii pentru un alt set de pli a dobnzii, toate fiind
denominate n acceai valut.
Un swap pe rata dobnzii reprezint schimbarea unui flux
monetar reprezentnd o rat a dobnzii fixe asupra unui Footer
capital
naional cu acela reprezentnd o rat a dobnzii fluctuante a
aceluiai capital exprimat n aceeai valut. Nu se produce, nici o
CAP. II. Instrumentele financiare
26
derivate

Aceste swap-uri sunt folositoare n special deoarece pieele de


capital fix i fluctuant sunt piee distincte iar companiile care
doresc s mprumute nu ar putea avea acces la ambele piee.
Swap-urile pe rata dobnzii reprezint un instrument important
pentru gsirea riscului ratei dobnzii i au aprut pentru prima
dat n SUA, n anul 1982 atunci cnd a aprut o cretere n
cererea de instrumente financiare care puteau fi folosite pentru
reducerea riscului ratei dobnzii. Cel mai cunoscut swap pe
rata dobnzii specific:

1. Rata dobnzii pentru plile care urmeaz s fie chimbate;


2. Tipurile de dobnd utilizate (variabile sau fixe);
3. Volumul capitalului naional care reprezint volumul
pentru care se pltete dobnda; Footer

4. Perioada de timp pentru care schimburile continu s se


CAP. II. Instrumentele financiare
27
derivate

Swap-urile valutare (swap-urile pe curs de schimb) implic


schimbarea unui set de pli dintr-o anumit ar pentru un set de pli
denominat n alt valut.
Acestea sunt simple tranzacii prin care se cumpr simultan o valut la
cursul de schimb la vedere i se vnd la termen, sau se vnd la cursul de
schimb i se cumpr la termen.

Un swap valutar parcurge trei etape, dup cum urmeaz:


1. Un schimb iniial al capitalului (principal): cele dou pri
contractante schimb sumele de capital la un curs de schimb
acceptat. Acesta poate fi un schimb naional din moment ce scopul
su este de a stabilii sumele de capital ca punct de referin pentru
calcularea plilor de dobnd i re-transformarea sumelor de capital;
2. Schimbul plilor dobnzii la datele acceptate pe baza unor
sume restante de capital i a ratelor fixe acceptate ale dobnzii;
Footer
3. Re-schimbarea sumelor de capital la un curs de schimb
predeterminat, astfel nct prile vor rmnea cu sumele iniiale n
CAP. II. Instrumentele financiare
28
derivate

Exist multiple variaii pentru swap-urile valutare simple:


n cadrul swap-ului valutar ncruciat (cross-currency
basis swap) sunt tranzacionate dou rate de dobnd fluctuante.
Acest lucru este posibil deoarece bncile care au acordat cele dou
mprumuturi au utilizat baze de calcul diferite pentru calcularea ratelor
lor fluctuante ale dobnzii. Rata dobnzii cea mai folosit este LIBOR
(the London Inter-Bank Offered Rate).
Un swap valutar ncrucisat pe cupon reprezint un swap
valutar care implic un curs fix al dobnzii i un curs fluctuant al
dobnzii. Acest swap reprezint o combinaie dintre un swap pe rata
dobnzii i un swap valutar pe rata dobnzii fixe att structura ratei
dobnzii, ct i valuta fiind schimbate.

n cadrul unui swap de bunuri prile contractante tranzacioneaz


fluxuri monetare, din care cel puin unul are la baz preul unei mrfi sau
Footer
indexul preului unei mrfi. Sunt acele contracte prin care se pltete
diferena dintre preul de referin fix al unui bun/marf i indexul
CAP. II. Instrumentele financiare
29
derivate
5 Warant-uri

Bursa de la Bucureti a introdus un nou tip de instrument financiar


warrantul.
Raiffeisen Centrobank a lansat warrant-urile pe Bursa de Valori
Bucuresti (BVB), un instrument financiar similar opiunilor care permite
investitorilor s ctige att de pe urma creterilor ct i de pe urma
scderilor de pe burs, avnd totodat i beneficiul efectului de levier.

Warrant-urile emise de Raiffeisen pe BVB au ca activ suport


aciunileBanca Transilvania, Fondul Proprietatea, BRD, OMV
Petrom, Electrica, Romgaz; indiciiROTXEUR,EURO STOXX 50si
pretulaurului.

Warrantul confera investitorului care l achiziioneaz dreptul (dar nu i


obligaia) de a vinde sau cumpra un activ la un anumit pre, la o data
Footer
fixat n viitor.
Warranturile sunt de doua tipuri:
CAP. II. Instrumentele financiare
30
derivate
5 Warant-uri

Call warantul este atractiv dac se anticipeaz c preul aciunilor va


crete, iar Put warrantul va genera ctig dac aciunile scad.
Principalele elemente ale warrant-urilor sunt:
Preul de exercitare(en:Strikeprice) - reprezint preul/nivelul
activului suport la care detinatorul unui warrant are dreptul de a
cumpra activul suport (n cazul unui call warrant) sau de a vinde
activul suport (n cazul unui put warrant).
Proporia(ratio saumultiplicatorul/multiplier) este numrul de
warrant-uri care determin expunerea pe o unitate (valoare) a activului
suport. Cu ct proporia este mai mare, cu att preul warrant-ului este
mai mic.
Prima- reprezint suma pltit de investitor pentru a deine dreptul de
a cumpra sau de a vinde activul suport la preul de exercitare (prima
este preul pltit pentru achiziia warrant-ului).
Exercitarea dreptuluipe care l confer warrant-ul. Cele mai uzuale
Footer
metode de exercitare stabilite de ctre emiteni sunt: stilul european,
n care deintorul exercit dreptul conferit de warrant doar la data
CAP. II. Instrumentele financiare
31
derivate
5 Warant-uri
Efectele exercitrii warrant-urilor:

Footer
CAP. II. Instrumentele financiare
32
derivate
5 Warant-uri

Urmtoarele warante (toate exprimate n lei) sunt disponibile pe Bursa de


Valori Bucureti. Toate sunt de tipeuropean, ceea ce nseamn c au
decontare automat n numerar la scaden.

Footer
33 CAP.I. Introducere

CAP. III. Concluzii (1)


Nevoia de utilizare a instrumentelor financiare derivate precum i existena unei
piee specializate i-a fcut simit prezena ncepnd cu anii 70, ca rspuns la
volatilitatea crescut a cursurilor de schimb valutar i la creterea i fluctuarea ratelor
de inflaie. Pe msur ce companiile sunt expuse la riscuri din ce n ce mai mari ,
gestionarea riscurilor a devenit o preocupare major a mediilor de afaceri.
Instrumentele financiare derivate permit agenilor s profite de micrile de preuri
ale altor instrumente fr obligaia de a le comercializa propriu-zis. Scopul lor iniial
este s permit comercianilor s acopere riscurile cu care acetia se confrunt, ca
parte a activitilor lor normale de afaceri prin contrabalansarea unui anumit tip de
risc cu riscul opus de pe piaa instrumentelor financiare derivate ntr-un mod eficient;
Astfel, acestea pot constitui un mijloc eficient de management al riscului.
Principalul beneficiu al derivativelor este c permit indivizilor i firmelor s ctige
venituri pe care nu le-ar putea dobndi altfel sau doar la un cost foarte mare. Datorit
versatilitii lor, se pot modela poziii sintetice care s rspund tuturor necesitilor
investiionale (speculaie, hedging, arbitraj) i care pot fi aplicate pe orice tip de pia
(n cretere, scdere sau neutr).
Un al doilea beneficiu important al derivativelor este c fac piaa activelor
suport mult mai eficient. De exemplu, pieele derivativelor produc informaie. ntr-un
numr de ri singura informaie credibil despre ratele dobnzilor pe termen lung se
34 CAP.I. Introducere

CAP. III. Concluzii (2)


Firmele trebuie s se asigure c derivatele sunt utilizate potrivit, nsemnnd c
riscul poziiilor pe derivate trebuie msurat adecvat i neles. De asemenea, firma
trebuie s aib o politic bine definit n privina derivatelor ntruct pot conduce la
un risc crecut n cazul n care firma le utilizeaz episodic i fr experien.
Unul dintre cele mai mari dezavataje pe care le pot constitui derivatele const n
faptul c interconecteaz pieele financiare, fcnd ca un eveniment necontrolat s
conduc la o criz financiar major.
Un alt aspect ngrijortor l constituie faptul c acestea beneficiaz de un efect de
amplificare a ctigurilor i pierderilor (leverage). De asemenea, datorit efectului
de levier, care permite prin intermediul unei sume mici de bani accesul la active
suport cu o valoare de cteva ori mai mare, sumele pierdute sunt potenial
nelimitate i pot depi depozitul iniial.
Instrumentele financiare derivate.
35
Tipologie

Bibliografie (1)
IAS 39 Intrumente financiare: recunoatere i evaluare disponibil la adresa Comisiei Europene:
http://ec.europa.eu/internal_market/accounting/docs/consolidated/ias39_en.pdf
Adrian CODIRLASU, Curs Opiuni exotice, Decembrie 2007 disponibil la adresa colii Doctorale de
Finane i Bnci http://www.dofin.ase.ro/acodirlasu/lect/drvsdofin/exotics.pdf ;
Ionu SISU, Articolul Totul despre warrant-uri, cele mai noi instrumente financiare tranzactionate
pe Bursa de Valori Bucuresti, iulie 2016 disponibil la http://
www.wall-street.ro/articol/Piete-de-capital/199443/totul-despre-warrant-uri-cele-mai-noi-instrument
e-financiare-tranzactionate-pe-bursa-de-valori-bucuresti.html

REGULAMENTUL DE PUNEREn aplicare al Comisiei de stabilire a unor standarde tehnice de punere


n aplicare cu privire la raportarea n scopuri de supraveghere a instituiilor n conformitate cu
Regulamentul (UE) nr. 575/2013 al Parlamentului European i al Consiliului Anexa 5 Raportare
privind informaiile financiare, disponibil la adresa
http://asfromania.ro/files/international/anunturi/anexe_aplicare_standarde/140415_annex-5_ro.doc ;

Footer
Instrumentele financiare derivate.
36
Tipologie

Bibliografie (2)
Articolul Warranturile, o nou metod de a face bani la burs, iunie 2016,
disponibil la adresa
http://www.expertulbanilor.ro/warranturile-o-noua-metoda-de-a-face-bani-la-bursa
Raportul Evoluia pieei de capital din Romnia, Sem I 2016, Autoritatea de
Supraveghere Financiar, disponibil la adresa
http://asfromania.ro/files/analize/Raport%20analiza%20piata%20capital%20Sem%
20I%202016.pdf
Ligia GEORGESCU-GOLOSOIU, Articolul Introducere n instrumentele financiare
derivate, publicat n revista Tribuna economic, 2002-2003, disponibil la adresa
http://ligiagolosoiu.ro/articolereviste.html accesat la 05.03.2017;
P. G. MICLAUS, Piaa intrumentelor financiare derivate, Editura Economic, 2008;
Petre TULIN, Instrumente financiare derivate,Banca Naional a Romniei,
Bucureti, martie 2005;
*** www.asfromania.ro Footer
*** www.bvb.ro