Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
financiare derivate.
Tipologie
Coordonator: Masteranzi:
1 10 Martie 2017
Instrumentele financiare derivate.
2
Tipologie
Cuprins
CAP. I. Introducere
CAP. II.Intrumentele financiare derivate
CAP.III. Concluzii
Bibliografie
3 CAP.I. Introducere
CAP. I. Introducere
Un instrument financiar derivat este un instrument financiar sau un alt
contract care ndeplinete concomitent urmtoarele trei caracteristici: (1)
randamentul lui se modific n funcie de evoluia unei rate specificate a
dobnzii, a valorii unui instrument financiar, a preului mrfurilor, a cursului de
schimb valutar, a indicilor sau ratelor preurilor, a ratingului de credit sau a sau
a oricrui alt element variabil similar, cu condiia ca n cazul unei variabile
nefinanciare, aceasta nu este specific unei pri din contract (denumit activ
suport underlying );
nu necesit nicio investiie net iniial sau necesit o investiie net iniial
mic comparativ cu alte tipuri de contracte ce au o reacie similar la
modificarea condiiilor de pia;
se deconteaz la o dat stabilit n viitor.
(1) conform standardului internaional de
contabilitate IAS 39 Intrumente financiare:
recunoatere i evaluare
4 CAP.I. Introducere
InstrumenteleContracte
financiare derivate pot fi:(2)
1 futures
Contracte
2 forwards
3 Opiuni
4 Swap-uri
Ctigul sau pierderea sunt date nfiecare din cele dou cazuride
diferena de pre,pozitiv sau negativ, ntre preul la care a fost ncheiat
contractul iniial i cel la care a fost nchis.
Footer
CAP. II. Instrumentele financiare
11
derivate
Contracte
1 furures
Dintre cei doi operatori bursieri autorizai n Romnia, i n semestrul I
2016 SIBEX a fost singurul care a administrat o pia reglementat la
termen, funcional. Imaginea de ansamblu a tranzaciilor futures n primul
semestru al anului 2016 este prezentat n schema de mai jos.
Footer
CAP. II. Instrumentele financiare
12
derivate
Contracte
1 furures
Footer
CAP. II. Instrumentele financiare
17
derivate
3 Opiuni
Opiunile au aprut pentru prima dat, n mod oficial, n anul 1973 la cea mai
mare burs de opiuni din lume Chicago Board Options Exchange i, n acelai an,
au aprut i primele modele matematice referitoare la ele, valabile i astzi, care
poart denumirea autorilor lor: F. Black; M. Scholes; R. C. Merton. n Romnia s-au
tranzacionat pn la sfritul anului 2014 la SIBEX opiuni avnd ca activ suport
contracte futures pe aciuni tranzacionate la BVB, precum i pe cursuri valutare,
rata dobnzii, indici bursieri i aur.
Opiunile sunt instrumente a cror valoare depinde de evoluia unuia sau mai
multor elemente suport, dup cum urmeaz: rata dobnzii, cursul de schimb,
indici bursieri, aciuni, obligaiuni, contracte futures.
Spre deosebire de contractele futures, opiunea este un contract de vnzare-
cumprare ncheiat ntre dou pri , care d cumprtorului, dreptul , dar nu i
obligaia, de a cumpra (opiune call), sau de a vinde (opiune put) o anumit
cantitate de mrfuri, valute, valori mobiliare sau instrumente financiare la un pre
prestabilit (pre de exercitare) , la scaden (opiuni de tip european) sau la o
anumit dat pn la scaden (opiuni de tip american). Vnztorul opiunii este
obligat s cumpere sau s vnd instrumentul financiar cumprtorului dac
posesorul opiunii i exercit dreptul.
Pentru a intra n posesia acestui drept, cumprtorul pltete vnztorului
CAP. II. Instrumentele financiare
18
derivate
3 Opiuni
Din punctul de vedere al drepturilor pe care le au deintorii lor, opiunile pot fi:
de cumprare (CALL), ce dau dreptul, dar nu obligaia, cumprtorilor lor
s achiziioneze un numr determinat de uniti ale activului-suport, la un
pre fixat, pn la o dat precizat numit data scadenei. Cumprtorul unei
opiuni CALL va avea ntotdeauna o poziie long i el sper c preul de pia
al activului suport s creasc. Vnztorul unei opiuni CALL va avea o poziie
short i el sper c preul de pia al activului suport s rmn constant
sau s scad.
de vnzare (PUT), care dau dreptul, dar nu obligaia, cumprtorilor lor de
a vinde un anumit numr de uniti ale activului suport, la preul de exerciiu
i la data precizat. Cumprtorul unei opiuni PUT va avea ntotdeauna o
poziie long i el sper c preul de pia al activului suport s scad.
Vnztorul unei opiuni PUT va avea ntotdeauna o poziie short i el sper
c preul de pia al activului suport s rmn constant sau s creasc.
CAP. II. Instrumentele financiare
19
derivate
Opiune CALL
CAP. II. Instrumentele financiare
20
derivate
Opiune PUT
CAP. II. Instrumentele financiare
21
derivate
3 Opiuni
Exist mai multe variante ale opiunilor simple de vnzare i de
cumprare cunoscute sub denumirea de opiuni exotice. Acestea sunt
contracte n care variaz unul sau mai multe elemente ale structurii
unei opiuni clasice.
CAP. II. Instrumentele financiare
22
derivate
3 Opiuni
Opiuni dependente de traiectoria activului suport (path dependent): (4)
3 Opiuni
Opiuni dependente de timp (time dependent): (5)
3 Opiuni
Footer
CAP. II. Instrumentele financiare
32
derivate
5 Warant-uri
Footer
33 CAP.I. Introducere
Bibliografie (1)
IAS 39 Intrumente financiare: recunoatere i evaluare disponibil la adresa Comisiei Europene:
http://ec.europa.eu/internal_market/accounting/docs/consolidated/ias39_en.pdf
Adrian CODIRLASU, Curs Opiuni exotice, Decembrie 2007 disponibil la adresa colii Doctorale de
Finane i Bnci http://www.dofin.ase.ro/acodirlasu/lect/drvsdofin/exotics.pdf ;
Ionu SISU, Articolul Totul despre warrant-uri, cele mai noi instrumente financiare tranzactionate
pe Bursa de Valori Bucuresti, iulie 2016 disponibil la http://
www.wall-street.ro/articol/Piete-de-capital/199443/totul-despre-warrant-uri-cele-mai-noi-instrument
e-financiare-tranzactionate-pe-bursa-de-valori-bucuresti.html
Footer
Instrumentele financiare derivate.
36
Tipologie
Bibliografie (2)
Articolul Warranturile, o nou metod de a face bani la burs, iunie 2016,
disponibil la adresa
http://www.expertulbanilor.ro/warranturile-o-noua-metoda-de-a-face-bani-la-bursa
Raportul Evoluia pieei de capital din Romnia, Sem I 2016, Autoritatea de
Supraveghere Financiar, disponibil la adresa
http://asfromania.ro/files/analize/Raport%20analiza%20piata%20capital%20Sem%
20I%202016.pdf
Ligia GEORGESCU-GOLOSOIU, Articolul Introducere n instrumentele financiare
derivate, publicat n revista Tribuna economic, 2002-2003, disponibil la adresa
http://ligiagolosoiu.ro/articolereviste.html accesat la 05.03.2017;
P. G. MICLAUS, Piaa intrumentelor financiare derivate, Editura Economic, 2008;
Petre TULIN, Instrumente financiare derivate,Banca Naional a Romniei,
Bucureti, martie 2005;
*** www.asfromania.ro Footer
*** www.bvb.ro