Contabilidad y

Finanzas para la
Gestin

Jorge Santa Cruz 3/23/17 1

Anlisis de la
Rentabilidad

Jorge Santa Cruz 3/23/17 2

 ndice
Anlisis de la Rentabilidad Concepto.
Objetivos.
Parmetros de la rentabilidad.
Rentabilidad Econmica.
Cmo incrementar la rentabilidad
econmica?
Rentabilidad Financiera.
Anlisis de Dupont.
Cmo incrementar la rentabilidad financiera.
Apalancamiento financiero.

Jorge Santa Cruz 3/23/17 3

 ndice
Porqu es rentable endeudarse?
Cmo afecta el endeudamiento?
Rentabilidad Financiera Mtodo de Pares.
Apalancamiento financiero dependencias.

Jorge Santa Cruz 3/23/17 4

 Rentabilidad

Qu entendemos
por rentabilidad ?

Jorge Santa Cruz 3/23/17 5

 Concepto
Relacin entre el beneficio y lo que se precisa de activos y
fondos propios.

Jorge Santa Cruz 3/23/17 6

 Objetivo
Estudio de la evolucin de los resultados de
la empresa.

Rentabilidad de los capitales utilizados.

Jorge Santa Cruz 3/23/17 7

 Parmetros de la
Rentabilidad
Apalancamiento
Activo Patrimonio

Rotacin Rentabilidad
Econmica Rentabilidad
Financiera

Margen
Ventas Resultados

Jorge Santa Cruz 3/23/17 8

Rentabilidad econmica

Rendimiento que genera la empresa con el uso de

sus activos

ROI = Utilidad antes de Intereses e Impuestos/Activo total

Forma alternativa

ROI = Utilidad Neta/Activo total

Jorge Santa Cruz 3/23/17 9

Rentabilidad Econmica
Rotacin del Margen sobre
activo ventas

ROI = Ventas * UAII

AT Ventas
Donde:

ROI : Return on Investment.

AT : Activo Total.
UAII: Utilidad antes de intereses e
impuestos

Jorge Santa Cruz 3/23/17 10

 Cmo incrementar la
Rentabilidad Econmica?

ROI = Ventas * UAII

AT Ventas

Rendimiento Ventas Precios

Activo Costos

Jorge Santa Cruz 3/23/17 11

 Cmo incrementar la
Rentabilidad Econmica
Disponible
Ventas

A. Cte. Realizable
Rotacin

Activo Total Existencias

A. No Cte.

ROI
Ventas
UAII C. Variables

C. Ventas

Margen C. Fijos

Otros
Ventas gastos
operativos

Jorge Santa Cruz 3/23/17 12

 Cmo incrementar la
Rentabilidad Econmica?

Industria pesada y productos de alta calidad

Rotacin baja y niveles altos de margen.

Supermercados Alta rotacin y bajo

margen.

Jorge Santa Cruz 3/23/17 13

 Rentabilidad Financiera
Mide el rendimiento generado por el capital
aportado por los propietarios de la empresa.

ROE = Utilidad Neta

Patrimonio
ROE: Return on Equity

Jorge Santa Cruz 3/23/17 14

 Rentabilidad Financiera
Anlisis de Dupont

ROE = U.Neta * Ventas * AT

Ventas Netas AT Pat. Neto

Margen Rotacin Apalancamiento

AT : Activo Total

Jorge Santa Cruz 3/23/17 15

 Cmo incrementar la
Rentabilidad Financiera?

Aumentando el margen.
Aumentando la rotacin de los activos.
Aumentando el apalancamiento
(Incrementar la deuda).

Jorge Santa Cruz 3/23/17 16

Apalancamiento Financiero

Endeudamiento.

Empresa est financieramente apalancada

cuando est endeudada.

Jorge Santa Cruz 3/23/17 17

Porqu es rentable
endeudarse?

Se pueden invertir los fondos obtenidos

Obteniendo una rentabilidad mayor.

Que el costo del dinero prestado.

Jorge Santa Cruz 3/23/17 18

Porqu es rentable endeudarse?
Sin endeudamiento
Balance EGP %
general

Activos 180,000

Utilidad de
Operacin 50,000 27.77
Prstamo 0
Gastos
Financieros 0
Patrimonio 180,000
Utilidad Neta 50,000 27.77

Jorge Santa Cruz 3/23/17 19

Porqu es rentable endeudarse?
Con endeudamiento
Balance EGP %
general

Activos 230,000

Utilidad de
Operacin 63,871 27.77
Prstamo 50,000
Gastos
Financieros 7,500 15
Patrimonio 180,000
Utilidad Neta 56,371 31.32

Incrementa
ROE
Jorge Santa Cruz 3/23/17 20
Cmo afecta el
endeudamiento?
Beneficio Financiero depende del margen financiero.
Rentabilidad de activos 27.77%
( - ) Costo Financiero 15%
=12.77%
Nivel de endeudamiento
Relacin deuda/Patrimonio
50,000/180,000 = 0.278 veces.

Beneficio Financiero
Margen financiero x Nivel de endeudamiento
12.77% x 0.278 veces = 3.55%

Rentabilidad del Patrimonio

27.77% +3.55% = 31.32%

Jorge Santa Cruz 3/23/17 21

 Rentabilidad Financiera
Mtodo de Pares.
ROE= Ventas x UAII x Activo x UAI x U.
Neta
Activo Ventas Pat UAII UAI
Rotacin Margen Apalancamiento Efecto
financiero Fiscal

63,871/230000 x 230,000/180,000 x 56,371/63871

0.2777 x 1.2778 x 0.8826 = 31.32%

Jorge Santa Cruz 3/23/17 22

Apalancamiento Financiero
Utilidad antes de Intereses e Impuestos
( - ) Intereses (Crecen al usar la deuda)
= Beneficios antes de impuestos
( - ) Impuestos
= Beneficio Neto (Disminuye al usar la
deuda)

Jorge Santa Cruz 3/23/17 23

Apalancamiento Financiero

Rentabilidad Financiera = Utilidad Neta

Patrimonio

Fondos propios deben disminuir en

mayor proporcin que la Utilidad
Neta.

Jorge Santa Cruz 3/23/17 24

Apalancamiento Financiero

Utilidad antes de Impuestos X Activo

Utilidad antes de Int. e Imp. Patrimonio

> 1 Deuda aumenta la rentabilidad.

< 1 Deuda no es conveniente.
= 1 No se altera la rentabilidad.

Jorge Santa Cruz 3/23/17 25

Apalancamiento Financiero

Apalancamiento Financiero ROI > Costo de

la deuda
Positivo

ROI < Costo de

Apalancamiento Financiero la deuda
Negativo

Jorge Santa Cruz 3/23/17 26

Apalancamiento Financiero
Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3

Activo 400 400 400

Capital 400 200 1

Deuda 0 200 399

UAII 100 100 100

( - ) Intereses 0 40 80
20%
UAI 100 60 20

( - ) Impuestos 30 18 6
30%
Utilidad Neta 70 42 14

Jorge Santa Cruz 3/23/17 27

Apalancamiento Financiero
1 2 3

Utilidad Neta 70/400 = 42/200 = 21% 14/1 = 1400%

Patrimonio 17.5%

UAI X Activo 1x1=1 0.6 x 2 = 1.2 0.2 x 400 = 80

UAII Capital

Jorge Santa Cruz 3/23/17 28

 Apalancamiento Financiero
Depende de la UAII
1 2 3
UAII 50 50 50
Intereses 20% 0 40 80
UAI 50 10 -30
Impuestos 30% 15 3 0
Utilidad Neta 35 7 -30
ROE 35/400 = 7/200= 3.5% Negativa
8.75%
Apalancamient 1X1=1 0.2 x 2 = 0.4 Negativa
o
UAI x Activo
UAII Patrimonio

Jorge Santa Cruz 3/23/17 29

 Apalancamiento Financiero
Depende del Costo Financiero
1 2 3
UAII 50 50 50
Intereses 10% 0 20 40
UAI 50 30 10
Impuestos 30% 15 9 3
Utilidad Neta 35 21 7
ROE 35/400 = 21/200= 10.5% 7/1 = 700%
8.75%
Apalancamient 1X1=1 0.6 x 2 = 1.2 0.2 x 400 = 80
o
UAI x Activo
UAII Patrimonio

Jorge Santa Cruz 3/23/17 30

 Apalancamiento Financiero
Depende del volumen de la deuda
Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3

Activo 800 800 800

Capital 800 400 1

Deuda 0 400 799

UAII 50 50 50

( - ) Intereses 0 40 80
10%
UAI 50 10 -30

( - ) Impuestos 15 3 0
30%
Utilidad Neta 35 7 -30

Jorge Santa Cruz 3/23/17 31

Apalancamiento Financiero
1 2 3

Utilidad Neta 35/800 = 7/400 = 1.75% Negativa

Patrimonio 4.38%

UAI X Activo 1x1=1 0.2 x 2 = 0.4 Negativo

UAII Capital

Jorge Santa Cruz 3/23/17 32

Apalancamiento -
aclaraciones
Apalancamiento financiero positivo no es
siempre beneficioso para la empresa.

Informa sobre el uso de la deuda y su

implicancia en la rentabilidad financiera.

No tiene en cuenta si la deuda es excesiva o

si es posible su devolucin.

Jorge Santa Cruz 3/23/17 33

FIN

Jorge Santa Cruz 3/23/17 34