FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO

PLAZO

$$$
SE RELACIONA CON LA ADQUISICION DE ACTIVOS
FIJOS EN PROYECTOS DE INVERSION. POR LO
GENERAL SON A PLAZOS MAYORES DE UN AO
FUENTES:
Prstamos Bancarios Amortizables
Prstamos de Cias. de Seguros
Financiamiento con Bienes de Uso Leasing
financiero
Emisin de bonos y acciones

1
PRESTAMOS BANCARIOS AMORTIZABLES

LLAMADOS TAMBIEN A PLAZO INTERMEDIO

SE REPAGAN CON LOS FONDOS QUE GENERAN
INTERESES MS ELEVADOS QUE PARA PREST.
CP (0.25 A 0.50 % MAS ). PUEDEN SER FIJOS O
VARIABLES
SE RESPALDAN CON UN CONTRATO DE MUTUO
CLAUSULAS GENERALES Liquidez
CLAUSULAS DE RUTINA Endeudamiento
CLAUSULAS ESPECIALES Recuperacin

2
 Prstamos de Cias.de Seguros y Financieras
Plazos mas largos que los Bancos a inters mas elevado.
Complementan los prst. banc. Contrato de mutuo.
Financiamiento con Bienes de Uso
Se ponen en garanta los activos muebles (Maquinria,
equipo, vehculos, muebles y enseres)
Leasing Financiero
Alquilar un bien para utilizarlo economicamente.Es
mas caro que el prstamo bancario.

$$$
3
FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
EVALUACION DE LOS PRESTAMOS BANCARIOS
AMORTIZABLES
SE PUEDEN PRESENTAR LOS SIGUINTES CASOS
AMORTIZACIONES IGUALES Y VENCIDAS
AMORTIZACIONES IGUALES Y
DESCONTADAS
ANUALIDADES IGUALES Y VENCIDAS
ANUALIDADES IGUALES Y DESCONTADAS
CASO POR RESOLVER
SE TIENE UN PRESTAMO DE $ 500, A UNA TASA DE
INTERES FIJA DEL 10 % ANUAL Y PAGADERO EN 5
AOS. QUE PASA EN CADA CASO SI EL COSTO DE
OPORTUNIDAD PARA LA EMPRESA ES DEL 11 %.
4
 FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
EVALUACION DE LOS PRESTAMOS BANCARIOS
AMORTIZABLES

Cuando las amortizaciones son iguales y vencidas

Aos Saldo Amortizacin Intereses Anualidad Factor Valor

Principal Ajuste Presente
0 500 0 0 0 1.0000 0
1 400 100 50 150 0.9009 135.14
2 300 100 40 140 0.8116 113.62
3 200 100 30 130 0.7312 95.06
4 100 100 20 120 0.6587 79.04
5 0 100 10 110 0.5934 65.27
Total 500 488.13

5
 FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
EVALUACION DE LOS PRESTAMOS BANCARIOS
AMORTIZABLES
Cuando las amortizaciones son iguales y descontadas

Aos Saldo Amortizacin Intereses Anualidad Factor Valor

Principal Ajuste Presente

0 500 100 0 100 1.0000 100.00

1 400 100 50 150 0.9009 135.14
2 300 100 40 140 0.8116 113.62
3 200 100 30 130 0.7312 95.06
4 100 100 20 120 0.6587 79.04
5 0 0 10 10 0.5934 5.93

Total 500 528.79

6
 FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
EVALUACION DE LOS PRESTAMOS BANCARIOS
AMORTIZABLES
Cuando las anualidades son iguales y vencidas

Para calcular las anualidades iguales se utiliza la siguiente formula:

n n
R = P x Ti x (1 + Ti ) / [ (1 + Ti) - 1 ]
Donde : R = Anualidad
Ti = Tasa de inters = 10% = 0.10
n = Numero de periodos = 5 aos
P = Principal = 500
Reemplazando en la formula tenemos:
5 5
R = 500 x 0.10 x (1.10 ) / [ (1.10) - 1 ]
R = 500 x 0.10 x 1,61 / [1.61 - 1 ]
R = 500 x 0.10 x 1.61 / 0.61

R = 131.96

7
 FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
EVALUACION DE LOS PRESTAMOS BANCARIOS
AMORTIZABLES

Cuando las anualidades son iguales y vencidas

Aos Saldo Amortizacin Intereses Anualidad Factor Valor

Principal Ajuste Presente
0 500.00 0 0 0 1.0000 0
1 418.04 81.96 50.00 131.96 0.9009 118.88
2 327.88 90.16 41.80 131.96 0.8116 107.10
3 228.71 99.17 32.79 131.96 0.7312 96.49
4 119.62 109.09 22.87 131.96 0.6587 86.92
5 0 119.62 11.96 131.96 0.5934 78.31
Total 500 487.70

8
 FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
EVALUACION DE LOS PRESTAMOS BANCARIOS
AMORTIZABLES

Cuando las anualidades son iguales y descontadas

Aos Saldo Amortizacin Intereses Anualidad Factor Valor

Principal Ajuste Presente

0 500.00 81.96 50.00 131.96 1.0000 131.96

1 418.04 90.16 41.80 131.96 0.9009 118.88
2 327.88 99.17 32.79 131.96 0.8116 107.10
3 228.71 109.09 22.87 131.96 0.7312 96.49
4 119.62 119.62 11.96 131.96 0.6587 86.92
5 0 0 0 0 0.5934 0
Total 500 541.35

9
FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
EVALUACION DEL LEASING
CASO PRACTICO

Supongamos que tenemos una empresa que ha decidido adquirir

un bien cuyo costo es de $ 200,000. Su vida probable es de 10
aos, al cabo de los cuales se supone que no haba de tener
ningn valor residual. Luego de haber decidido la inversin
surge la inquietud de analizar si es mejor comprar o usar un
leasing sabiendo que el arrendador quiere que el bien quede
totalmente amortizado en los 10 aos rindindole su inversin
un 9% anual. Se sabe adems que se puede financiar la compra
con un prstamo al 8% de inters anual y que los impuestos a
las utilidades estn en 50%. Se conoce adems que el costo de
oportunidad es del 10% despus de impuestos.

10
 FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
EVALUACION DEL LEASING
CASO PRACTICO
Solucin
Partimos comparando los valores actuales del flujo de fondos y los costos de
oportunidad para el leasing.
Como se quiere que los 200,000 sean recuperados en 10 aos produciendo un
inters del 9% pagndose cuotas iguales anuales, tenemos:

200,000 = x + x 1 + x 1 + x 1 +.........x 1__

2 3 9
(1 + i) (1 + i) (1 + i) (1+i)

Donde: x = Renta Anual por alquiler

i = Tasa de inters 9% anual

11
FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
EVALUACION DEL LEASING
CASO PRACTICO
Desarrollando la ecuacin tenemos:
200,000 = x + 5.9852x = 6.9852x
x = 28,600
Con este valor hallado de la renta a pagar por el alquiler podemos
calcular el valor presente teniendo en cuenta lo siguiente:
La renta a pagar es por adelantada por corresponder a un alquiler
Hay una economa de impuestos con una tasa del 50% por que al
pagar el alquiler se afecta resultados ( hay menos utilidades por
mayor gasto)
Se toman los factores de actualizacin de las tablas de valor actual
a una tasa del 10% por ser esta la que corresponde al costo de
oportunidad de la empresa.

12
 FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
EVALUACION DEL LEASING
CASO PRACTICO
AOS ALQUIL ECONOMIA FLUJO NETO FACTOR VAL. ACTUAL EN IMPTs
(Salidas) (10%)
0 28,600 0 (28,600) 1.0000 (28,600)
1 28,600 14,300 (14,300) 0.9090 (12,999)
2 28,600 14,300 (14,300) 0.8264 (11,818)
3 28,600 14,300 (14,300) 0.7513 (10,744)
4 28,600 14,300 (14,300) 0.6830 (9,767)
5 28,600 14,300 (14,300) 0.6209 (8,879)
6 28,600 14,300 (14,300) 0,5644 (8,071)
7 28,600 14,300 (14,300) 0.5131 (7,337)
8 28,600 14,300 (14,300) 0.4664 (6,669)
9 28,600 14,300 (14,300) 0.4241 (6065)
10 0 14,300 14,300 0.3855 5,513
TOTAL 105,436

13
FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
EVALUACION DEL LEASING
CASO PRACTICO

Para calcular el valor actual del flujo de fondos del prstamo bancario
consideraremos que las anualidades a pagar sern iguales . La
formula a utilizar ser:
n
R = P x i x (1 + i )
n
(1 + i) - 1

Donde: R = Anualidad
P = Principal (200,000)
i = Tasa de inters ( 8% = 0.08)
n = Numero de periodos ( 10 aos)

14
FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
EVALUACION DEL LEASING
CASO PRACTICO
Reemplazando en la formula tenemos:
10
R = 200,000 x 0.08 x (1 + 0.08)
10
(1 + 0.08 ) - 1

R = 200,000 x 0.08 x 2.1589

2.1589 - 1
R = 34.54
1.1589
R = 29,806

15
 FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
EVALUACION DEL LEASING
CASO PRACTICO
Calculando intereses tenemos
AOS SALDO DEL AMORTIZACIO INTERESES ANUALIDAD PRINCIPAL
0 200,000 0 0 0
1 186,194 13,806 16,000 29,806
2 171,284 14,910 14,896 29,806
3 155,181 16,103 13,703 29,806
4 137,789 17,392 12,414 29,806
5 119,006 18,783 11,023 29,806
6 98,720 20,286 9,520 29,806
7 76,812 21,908 7,898 29,806
8 53,151 23,661 6,145 29,806
9 27,598 25,554 4,252 29,806
10 0 27,598 2,208 29,806

16
FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
EVALUACION DEL LEASING
CASO PRACTICO

Para calcular el valor actual debemos tener en cuenta

lo siguiente :

La depreciacin del equipo es lineal y sin valor

residual
Hay economa de impuestos con una tasa del
50%
Los factores de actualizacin son al 10% por ser
el costo de oportunidad de la empresa

17
 FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
EVALUACION DEL LEASING
CASO PRACTICO
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8)
AOS ANUAL INTER DEPRE ECON. IMP FLU. NETO FACTOR V. ACT 1 29,806 16,000 20,000
18,000 11,806 0.9090 10,731 2 29,806 14,896 20,000 17,448 12,358 0.8264
10,212
3 29,806 13,703 20,000 16,851 12,955 0.7513 9,733
4 29,806 12,414 20,000 16,207 13,599 0.6830 9,288
5 29,806 11,023 20,000 15,512 14,294 0.6209 8,875
6 29,806 9,520 20,000 14,760 15,046 0.5645 8,493
7 29,806 7,898 20,000 13,949 15,857 0.5131 8,136
8 29,806 6,145 20,000 13,072 16,734 0.4664 7,805
9 29,806 4,252 20,000 12,126 17,680 0.4241 7,498
10 29,806 2,208 20,000 11,104 18,702 0.3855 7,210
TOTAL 88,041
Notas : (5) = [(3) + (4)] x 0.5 Por que la economa de impuestos es 50%
(6) = (2) - (5)
(8) = (6) x (7)

18
 FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO
SiEVALUACION
comparamos losDEL LEASING
resultados obtenidos es mejor comprar que
alquilar por que para el caso del leasing el valor presente
llega a 105,436 vs. el valor presente del prstamo que llega a
88,041. Como se puede apreciar la decisin de comprar
utilizando el prstamo bancario, deja un saldo a favor de
17,395.
Debemos mencionar sin embargo que el leasing financiero
siempre es mas caro que un prstamo bancario, pero en
circunstancias en que la empresa no tiene caja ni
financiamiento concertado el leasing es una gran alternativa,
sobre todo cuando la empresa esta produciendo utilidades y
tiene en esta forma de financiamiento un escudo tributario que
le favorece.
Otra razn por la que debe utilizarse el leasing financiero es
que se tiene una opcin de compra a un precio simblico al final
del arrendamiento, y se da el caso en la prctica que todo bien
tiene un valor de recuperacin al final de su vida til que no19
necesariamente es cero.