Caracteristici de baz ale

instrumentelor financiare

I. Rentabilitatea instrumentelor financiare

n termeni financiari, rentabilitatea este

definit uneori sub forma ctigului obinut
ca urmare a deinerii unui instrument
financiar pe o perioad de timp.
 Rata rentabilitii aritmetice este definit ca
raport ntre veniturile aduse de respectivul titlu i
valoarea sa iniial:
D P1 P0
R 100
P0
Aceasta rat a rentabilitii este o rat
postcalculat.
Formula este generalizat, ea fcnd abstracie
de costurile tranzaciilor i impozitarea
dividendelor, dobnzilor sau a tranzaciilor
efectuate cu instrumentele financiare, aspecte
care nu pot fi neglijate n economia real.
 Exemplu
Se cumpr o aciune cu un pre de 5.5 lei i se revinde cu 6 lei, n
contextul n care actiunea aduce un dividend de 0,6 lei, rentabilitatea
va fi egala cu :

D P1 P
R 0
100
P0

R= [0,6+(6-5.5)]/5.5)*100 = 20%
 Rata de rentabilitate logaritmic

Determinarea ratei de rentabilitate logaritmice

este util atunci cnd se presupune c
rentabilitile urmeaz o lege normal sau log-
normal de probabilitate pentru c tinde s
diminueze variaiile extreme pozitive.
Cnd variaiile pozitive ale preului (cursului)
sunt mari atunci rentabilitatea logaritmic
este mai mic dect rentabilitatea aritmetic.
 Rata de rentabilitate medie aritmetic :
n
Ri
R i 1 n
unde Ri = rata de rentabilitate n perioada i,
n = numrul de rate de rentabilitate ce
particip la determinarea ratei medii de
rentabilitate.
 Exemplu

Rentabilitatea medie aritmetica va fi egala cu - 0,0026.

 Rentabilitatea medie geometric se
determin ca fiind rdcina de ordinul n a
produselor celor n valori de rentabilitate :
1
n
n
R

(1 R )
i 1
i

1
 Exemplu

Media geometric n acest caz este egal cu:

(1,0125 x 1,0254 x 0,9759 x 1,0189 x 0,9543)1/5 - 1= -0.00298

 Metode de anualizare a ratei de
rentabilitate:
1. Pornind de la ecuaia:

1 Ra
t
1 R
unde t reprezint perioada (n ani sau fraciuni
de an) pentru care s-a calculat rentabilitatea
R, obinem rata anual a rentabilitii:

Ra 1 R 1
t
2. Calcularea rentabilitii anuale prin simpla
raportare a rentabilitii calculate anterior
la t:

R
Ra
t
 Pentru asigurarea comparabilitii
rentabilitii n cadrul diferitor alternative
de investiii trebuie luat n calcul i rata
inflaiei.
Formula lui Fisher:
1 Rn 1 Rr 1 i
Rata real a rentabilitii:
Rn i
Rr
1 i
 n termeni investiionali, ceea ce
intereseaz este rentabilitatea scontat
(ateptat) din deinerea unui anumit
instrument financiar.
Determinarea ei presupune o estimare a
fluxurilor viitoare de venituri ce vor fi
degajate de deinerea unui titlu.

R1 R2 ... Rt 1 t
R Ri
t t i 1
 Cum calcularea exact a acestor fluxuri
este imposibil, cel mai adesea se
apeleaz, la o extrapolare statistic a
rentabilitilor anterioare. Se consider, ca
ipotez de lucru, c n viitor tendina se va
pstra, relativ n aceiai parametri.
Numeroasele studii efectuate pe baza
unor serii statistice de date au condus la
concluzia ca legea de repartiie care
aproximeaz foarte bine distribuia ratelor
rentabilitii este legea normal.
 Rentabilitatea ateptat:
n
1
R Ri * pi
t i 1
unde Ri i pi sunt rata rentabilitii,
respectiv, probabilitatea de apariie la
momentul i, n este numrul de observaii
statistice, iar t este anul n care s-a
nregistrat rata anual de rentabilitate.