MACROECONOMA II:

CAPITULO 13

TIPO DE CAMBIO NOMINAL

Osores Laureano, Eber
Snchez Garagate, Jefferson
13. OBJETIVOS

Analizar e interpretar de los tipos de cambio nominales y reales y

su comportamiento tras los choques del sistema macroeconmico.

examinar los mritos relativos del tipos de cambio fijo y flotante, y

como afectas a la produccin, a la inflacin y la eficacia de la
poltica monetaria y fiscal.

analizar las ecuaciones de la economa moderna consideramos

una serie de modelos: una versin flexible de tipo de cambio del
modelo IS-LM-BP
13.3 MODELO KEYNESIANO IS-LM-BP TIPO DE
CAMBIO
12.3.1 MODELO IS - LM
Se considera el modelo IS-LM de una economa cerrada
(13.1)
Ecuacin en forma explicita, con la condicin de equilibrio donde el
ahorro nacional s (y , r) se iguala a la inversin i (y , r) es decir:
=0 (13.2)
En esta ecuacin se das las combinaciones de y y r, que sean
compatibles con productos de mercado en flujo de equilibrio

S (y , r) =
13.3 MODELO KEYNESIANO IS-LM-BP TIPO DE
CAMBIO
13.3.1 MODELO IS LM - Grfico
A medida que la inflacin se supone que es cero, utilizamos R en lugar de
r. por lo tanto la lnea se inclina hacia abajo debido a un mayor nivel de
salida, y se requiere un tasa de inters mas baja para que alcance el
equilibrio en el mercado de bienes

Fig.. 13.1 Modelo IS-LM de un economa cerrada

13.3 MODELO KEYNESIANO IS-LM-BP TIPO DE
CAMBIO
13.3.1 Ecuacin LM
La ecuacin LM se deriva de la condicin de equilibrio del mercado
monetario:

El lado derecho es la funcin de demanda de saldos monetarios

nominales, que depende positivamente en la produccin y negativamente
de la tasa de inters nominal. El lado izquierdo la oferta de dinero, que se
supone que debe darse.

LM (y ,R ,P ,M) = 0. (13.4)
La interseccin de las dos lneas da los valores de y y R que son
compatibles con el equilibrio simultneo en ambos los mercados de bienes
y de dinero. Si sube M corre la lnea LM hacia abajo o a derecha.
13.3 MODELO KEYNESIANO IS-LM-BP TIPO DE
CAMBIO
13.3.1 MODELO IS LM Tasa de interes
El modelo IS-LM es claramente una forma conveniente para analizar las
polticas fiscales y monetarias, llevada a cabo por cambios exgenos en
los gastos del gobierno y la oferta de dinero cuando el nivel de precios es
fijo.

Fig.. 13.2 Modelo de OFERTA Fig.. 13.3 modelo

Y DEMANDA agregada de la INFLACIN
13.3 MODELO KEYNESIANO IS-LM-BP TIPO DE
CAMBIO
13.3.1 MODELO IS LM - Grfico
Despus de haber introducido la inflacin hay que distinguir entre los tipos
de inters nominales y reales en la ecuacin IS. Podemos resumir el
modelo resultante IS-LM por el siguiente modelo lineal simple:

Donde la salida, el dinero y el nivel de precios estn en logaritmos y = p.

m - p+ p
13.3 MODELO KEYNESIANO IS-LM-BP TIPO DE
CAMBIO
13.3.2 La Ecuacion BP
La ecuacin de balanza de pagos o BP-ecuacin existente, hay que
modificar la funcin IS. Consideramos primero la ecuacin de BP.

Las exportaciones dependen positivamente de la tasa de cambio real y

la produccin mundial y* t, y las importaciones dependen negativamente
del tipo de cambio real y positivo en la produccin nacional. La retencin
neta de activos externos depende de las velocidades relativas de
retorno de los activos nacionales y extranjeros expresados en moneda
nacional.
13.3 MODELO KEYNESIANO IS-LM-BP TIPO DE
CAMBIO
13.3.2 La Ecuacion BP
Un aumento de la tasa interna de retorno aumenta la participacin
extranjera de los activos domsticos y el flujo de los ingresos por
intereses. Aproximamos la balanza de pagos por el modelo

Donde p y p * son los logaritmos de los niveles de precios internos y

externos, y y y * son los logaritmos de la produccin domstica y mundial,
R y R * son Las tasas de inters nominales nacionales y mundiales, s es
el logaritmo del tipo de cambio nominal, s es su tasa de cambio esperada,
y asumimos que > 0. R * + s - R representa el efecto sobre la renta neta
de activos extranjeros de Tasas de retorno y > 0.
13.3 MODELO KEYNESIANO IS-LM-BP TIPO DE
CAMBIO
13.3.2 La Ecuacion BP
El equilibrio de la balanza de pagos implica que f = 0 y. La sustituibilidad
imperfecta del capital implica que 0 < < . Si los activos nacionales y
extranjeros son sustitutos perfectos, entonces la ecuacin de balanza de
pagos se reduce a la UIP
==0

y por lo tanto

13.3 MODELO KEYNESIANO IS-LM-BP TIPO DE
CAMBIO
13.3.2 La Ecuacion BP
Para completar el modelo, modificamos la ecuacin IS para incluir los
efectos del comercio en la identidad del ingreso nacional. En vista de la
especificacin de la balanza de pagos, incluimos el logaritmo del tipo de
cambio real y el producto interno y externo en la ecuacin IS. As, un
tipo de cambio real ms dbil y un valor ms alto de la produccin
mundial tambin cambian la lnea IS a la derecha. La ecuacin LM no
ha cambiado. El modelo IS-LM-BP puede ser escrito como

 13.3 MODELO KEYNESIANO IS-LM-BP TIPO DE
CAMBIO
13.3.2 La Ecuacion BP
donde = , = , y 0 < < es igual a la participacin del comercio
en el PBI. La funcin de demanda agregada obtenida eliminando R de
la ecuacin (13.6) y (13.7)
(m-p) (s + p*-p) + y*

Y ahora depende del tipo de cambio real y de la produccin mundial. As, en la economa
abierta, un mayor tipo de cambio real y un mayor producto mundial dan como resultado una
mayor demanda agregada. Observamos que si los bienes nacionales y extranjeros se
perfectamente sustituibles, entonces y por lo tanto . Como resultado, el
IS y AD Las ecuaciones se reducen a PPP:

p=s+
p.
13.3 MODELO KEYNESIANO IS-LM-BP TIPO DE
CAMBIO
13.3.2 La Ecuacion BP
Hemos asumido que la lnea de BP es ms plana que la lnea de IS. Cuanto mayor sea
la sustituibilidad entre los activos nacionales y extranjeros, ms probable es que sea. A
medida que se convierten en sustitutos perfectos ( ), la lnea BP se vuelve
horizontal.

Fig.. 13.4 modelo IS

LM BP
 13.3 MODELO KEYNESIANO IS-LM-BP TIPO DE
CAMBIO
13.3.3. TASA DE CAMBIO FIJO: Enfoque Monetario de la Balanza de
pagos
El modelo para el MABP consiste en las ecuaciones del modelo IS-LM-BP junto con una
ecuacin de oferta monetaria. El modelo puede ser reescrito como la ecuacin IS, que
determina el equilibrio del mercado de bienes, ms las siguientes tres ecuaciones que
describen la demanda de dinero, la oferta monetaria y el equilibrio del mercado monetario:

Las soluciones de forma reducida para y y p son

 13.3 MODELO KEYNESIANO IS-LM-BP TIPO DE

CAMBIO
13.3.3. TASA DE CAMBIO FIJO: Enfoque Monetario de la Balanza de
pagos
Donde = 1 + - (1 + )> 0. Todos los coeficientes (o
combinaciones de coeficientes) son positivos excepto el
de y * en la ecuacin de p, que podra tomar cualquiera
de los dos signos. Se deduce que una depreciacin (s
ms alto) y una mayor p * elevar tanto y

el equilibrio del mercado monetario obtenido al equiparar

la demanda de dinero y la oferta monetaria a dar

Fig.. 13.5 Enfoque monetario de

la balanza de pagos
13.3.4. DETERMINACION DE LA TASA DE CAMBIO CON
SUSTITUCION DE CAPITAL IMPERFECTO
Las teoras modernas de un tipo de cambio flexible asumen que capitales
nacionales y extranjeros son sustitutos perfectos.
El modelo se utiliza luego para determinar s, f, y R donde m, Y, p, y R todos
son exgenas. Aunque el tipo de cambio es flexible, en el espritu del modelo
keynesiano, suponemos que s, su tasa de cambio esperado es cero.
13.3.4. DETERMINACION DE LA TASA DE CAMBIO CON
SUSTITUCION DE CAPITAL IMPERFECTO
Por otra parte, supongamos que imponemos equilibrio accin de modo que f =
0. En este caso, el modelo se puede escribir en el flujo de equilibrio como

Para determinar s, y y p

Donde:
13.4 UIP Y DETERMINACIN DEL TIPO DE CAMBIO
Ahora suponemos que los bonos nacionales y extranjeros son sustitutos
perfectos. En este caso, la balanza de pagos se reduce a la condicin UIP.
Este supuesto es un bloque de construccin para casi todas las teoras
modernas de un tipo de cambio flotante.
Donde UIP se escribe como:

Fig.. 13.6 La respuesta

dinmica del tipo de cambio a
un cambio en la tasa de inters
13.5 EL MODELO MUNDELL-FLEMING DEL TIPO DE
CAMBIO
13.5.1 Teoria:
El enfoque en el modelo Mundell-Fleming esta en la flexibilidad del tipo de
cambio nominal en un mundo de perfecta movilidad del capital y los precios
rgidos. Como se seal anteriormente, el modelo Mundell-Fleming consta
de tres ecuaciones: la ecuacin es, la ecuacin LM, y la condicin UIP:

.
.LM:
.UIP:
13.5 EL MODELO MUNDELL-FLEMING DEL TIPO DE
CAMBIO
13.5.1 Teoria:
Donde los niveles de precios estn fijos. Hay tres variables endgenas:
el tipo de cambio nominal, el producto y el tipo de inters domstico.
Resolviendo el tipo de cambio obtenemos

13.11
13.5 EL MODELO MUNDELL-FLEMING DEL TIPO DE
CAMBIO
13.5.1 Teoria:
As, el tipo de cambio salta instantneamente a su nuevo equilibrio tras
un cambio en cualquiera de las variables que forman xt. Las
soluciones a largo plazo para las tres variables endgenas pueden
obtenerse como Sigue: salida es determinada por la ecuacin LM, el
tipo de cambio de la ecuacin IS, y la tasa de inters de la condicin
UIP. Las formas reducidas a largo plazo
13.5 EL MODELO MUNDELL-FLEMING DEL TIPO DE
CAMBIO
13.5.1 Teoria:
Por lo tanto, a largo plazo, tanto un
aumento permanente de la oferta
monetaria como una disminucin de
los gastos gubernamentales hacen que
el tipo de cambio nominal se deprecie.
Se puede obtener una mayor
comprensin de los efectos de la
poltica monetaria y fiscal con el
diagrama IS-LM-BP. Una diferencia
clave de antes es que, como resultado
de asumir UIP, la lnea BP es
Fig.. 13.7 Poltica Monetaria horizontal.
13.5 EL MODELO MUNDELL-FLEMING DEL TIPO DE
CAMBIO
13.5.2 Politica Monetaria:

La lnea LM se desplaza hacia la

derecha, como resultado de la
expansin monetaria. En teora, la
economa se mueve sobre el punto A al
punto B, donde las lneas se cruzan IS
y LM.

Fig.. 13.8 poltica

fiscal
13.5 EL MODELO MUNDELL-FLEMING DEL TIPO DE
CAMBIO
13.5.3 Politica Fiscal:

Consideramos que un aumento permanente de g. Esto desplaza la lnea

IS hacia la derecha como en la figura 12.8. En teora, la economa se
mueve del punto A al punto B, donde las lneas se cruzan IS y LM. En el
punto B hay un diferencial positivo inters diferencial. Esto provoca un
capital incipiente en flujo, y por lo tanto una apreciacin del tipo de
cambio, lo que reduce el comercio y desplaza la lnea est de vuelta a la
izquierda.
13.6 MODELO MONETARIO DEL TIPO DE CAMBIO
13.6.1 Teoria:
A diferencia del modelo Mundell-Fleming, el modelo monetario se puede
aplicar a una gran economa, as como una pequea economa en tanto las
tasas de inters internas y externas son variables exgenas. Para una gran
economa abierta, el modelo consta de cuatro ecuaciones: UIP, PPP, y las
funciones de devolucin de demanda interna y externa.
13.6 MODELO MONETARIO DEL TIPO DE CAMBIO
13.6.1 Teoria:
Ahora podemos eliminar los diferenciales de precios e intereses usando
las condiciones PPP y UIP.

(13.12)

(13.13)
13.6 MODELO MONETARIO DEL TIPO DE CAMBIO
13.6.2 Poltica Monetaria:
Ahora consideramos el efecto sobre el tipo de cambio de los cambios en
la oferta monetaria. Aunque nuestra discusin supone que estos cambios
se deben a la poltica monetaria, el anlisis tambin se aplica a los
shocks de dinero no relacionados con la poltica. Nuestra discusin sobre
la poltica fiscal a continuacin est sujeta a la misma observacin.

.
.
.
.
13.6 MODELO MONETARIO DEL TIPO DE CAMBIO
13.6.2 Poltica Monetaria:

Por lo tanto, a largo plazo, las tasas de inflacin en las economas

nacionales y extranjeras son y *, y las tasas de crecimiento del
PIB son y *. La solucin para el tipo de cambio es:
13.6 MODELO MONETARIO DEL TIPO DE CAMBIO
13.6.2 Poltica Monetaria:

(13.14)

Considere ahora un aumento inesperado de un perodo en mt de cero a

m> 0. Entonces se sigue que

El tipo de cambio al contado se deprecia. Ya que el tipo de cambio devuelve

su nivel neto original
13.6 MODELO MONETARIO DEL TIPO DE CAMBIO
13.6.2 Poltica Monetaria:
13.6.2.1 Cambio Temporal:
 13.6 MODELO MONETARIO DEL TIPO DE CAMBIO
13.6.2 Poltica Monetaria:
13.6.2.1 Cambio Temporal:
En consecuencia, el anuncio creble de un aumento
temporal de la oferta monetaria en el perodo t + 1 hace
que el tipo de cambio se deprecie en el perodo t, antes de
cualquier cambio real en la oferta monetaria. En el perodo
t + 1, cuando la oferta monetaria realmente aumenta, el tipo
de cambio se aprecia. Desde la perspectiva del perodo t +
1, pero olvidando lo que haba sucedido en el perodo t y
por qu haba ocurrido, esto puede parecer paradjico. En
periodos posteriores el tipo de cambio vuelve a su valor
original ya que su nivel de equilibrio a largo plazo no es
afectado por estos eventos.
Fig.. 13.9 Un aumento temporal
anticipado del dinero en el perodo
t + 1.
13.6 MODELO MONETARIO DEL TIPO DE CAMBIO
13.6.2 Poltica Monetaria:
13.6.2.2 Cambio Permanente:

Supongamos ahora que mt = 0 y que la expectativa en el periodo t es que

mt+ i = m > 0 para todo i> 0. Se sigue que
 13.6 MODELO MONETARIO DEL TIPO DE CAMBIO
13.6.3 Poltica Fiscal:

Las variables fiscales no estn explcitamente

incluidas en el modelo monetario. Si la poltica
fiscal tiene algn efecto sobre el tipo de cambio,
entonces sera a travs de su impacto en la
produccin. Dado que la salida tiene el signo
opuesto al dinero en la solucin del tipo de
cambio, pero si tiene el mismo impacto, podemos
inferir que un aumento de los valores futuros
actuales o esperados de la produccin causada,
por ejemplo, por una expansin fiscal, Apreciacin
del tipo de cambio al contado.
Fig.. 12.9 Un aumento permanente
anticipado del dinero en el perodo
t + 1.
13.7 EL MODELO DE DORNBUSCH DEL TIPO DE CAMBIO

13.7.1 Teora
El modelo de Dornbusch se desarroll a partir del modelo Mundell-Fleming y los modelos
monetarios del tipo de cambio con la adicin de una ecuacin para la tasa de inflacin en la
que la inflacin se debe al actual exceso de demanda de bienes y servicios.
Es esencialmente un modelo IS-LM-BP con una funcin de demanda agregada que
reemplaza la funcin IS, con UIP reemplazando la balanza de pagos y con la adicin de una
ecuacin de precios. Puede representarse mediante las siguientes ecuaciones:
 Donde d es la demanda agregada, y es la produccin o oferta interna, que es exgena, s
es el tipo de cambio nominal, p es el nivel de precios, R es el tipo de inters nominal
nacional, g es el gasto pblico, m es la oferta monetaria y u,v son choques de cero-
media en serie independiente. Un asterisco indica la variable extranjera equivalente.
Todas las variables son logaritmos excepto las tasas de inters. As, el modelo de
Dornbusch hace una distincin entre la demanda agregada y la oferta. La primera
ecuacin es la funcin de demanda agregada. La segunda ecuacin relaciona la tasa de
inflacin con el exceso de demanda agregada; En efecto, esto es lo mismo que la brecha
de producto. Rt*se supone que es exgena, por lo tanto el modelo de Dornbusch puede
ser considerado como adecuado para una pequea economa abierta.

La solucin del modelo se obtiene reduciendo primero el modelo a dos ecuaciones en

pt y St. La ecuacin de precios se obtiene de las tres primeras ecuaciones y es
 Donde y La ecuacin de tipo de
cambio es:

Utilizando el operador lag, y recordando que y

la ecuacin de forma reducida para St se puede escribir como :

o como:

donde:
 La ecuacin caracterstica, o auxiliar, es:

Esto tiene una solucin de sello como f (1) = - ( / ) <0. Escribimos las races de la
ecuacin caracterstica como:

Por lo tanto:

La solucin para St es:

 Que puede escribirse como el modelo de ajuste parcial orientado hacia el futuro:

Donde es el valor "objetivo" para St as como la solucin de estado estacionario. Por lo

tanto, la solucin completa tiene un componente orientado hacia el futuro y hacia atrs.
Despus de un choque permanente a Xt , St salta instantneamente sobre el camino de la
silln, la ecuacin (12.19), antes de proceder en pasos de declinacin geomtrica a su nuevo
equilibrio .
La solucin en estado estacionario del tipo de cambio para los valores constantes de las
variables exgenas es:
 De ello se deduce que un aumento permanente de la oferta monetaria provoca una igualdad
de depreciacin del tipo de cambio, y una expansin fiscal (aumento en peso) provoca una
apreciacin. Un aumento en Rt* y una disminucin en Pt* causan una depreciacin.
La solucin para Pt se obtiene sustituyendo la ecuacin (12.21) por (12.15) para dar:

A primera vista, por lo tanto, puede no parecer que el modelo de Dornbusch tenga precios
pegajosos ya que no hay rezagos en el modelo aparte de la variacin en el precio, y esto
depende de la demanda actual y no rezagada. Sin embargo, de la solucin, la ecuacin
(12.23) se desprende que el comportamiento dinmico del nivel de precios es bastante
complejo e implica desfasajes de segundo orden.
13.7.2 La poltica monetaria

En primer lugar, consideramos el efecto sobre el tipo de cambio de un aumento

temporal no anticipado de la oferta monetaria en el perodo t en el que mt aumenta de
m0 a m1. En el perodo t + 1 se espera que la oferta monetaria regrese
permanentemente a tom0. La oferta de dinero aparece en at y en bt, y por lo tanto en
xt. Hemos establecido todas las otras variables en xt igual a cero. Por lo tanto,
podemos escribir:
 Antes del perodo t ponemos st-i = m0 (i> 0). Sustituyendo xt y Et xt+i en Ecuacin (12.19), el
tipo de cambio en el perodo t es

Como tenemos por lo que un cambio

temporal en el nivel de la oferta monetaria en el perodo t hace que el tipo de cambio se
deprecie.
Ahora consideramos un aumento permanente, pero an no anticipado, de la oferta monetaria
en el perodo t.

Suponemos que antes del cambio de poltica se esperaba que st = m0, su valor de largo plazo
anterior. Despus del cambio, el nuevo valor de largo plazo del tipo de cambio es s = m1.No
nos concentramos en lo que sucede con el tipo de cambio en el perodo t. En este caso,
 Donde = ((-1) / 1)> 0 si > 1. As, si > 1, en el periodo t el tipo de cambio supera su valor
a largo plazo de m1. Este es el equivalente en tiempo discreto de la bien conocida propiedad de
overstock del modelo de Dornbusch. Despus del perodo t, el tipo de cambio se aproxima
suavemente a su nuevo valor a largo plazo m1 en etapas decrecientes geomtricamente.

Para ilustrar el efecto de la poltica monetaria en el tipo de cambio y en el nivel de precios

usamos la simulacin numrica. Se analizan incrementos temporales y permanentes
imprevistos de la oferta monetaria y se prevn aumentos temporales y permanentes de la
oferta monetaria que asumimos en el perodo t + 5. Los resultados para el tipo de cambio y el
nivel de precios son, juntos.
Figura 13.12. Una inesperada crisis permanente de suministro de dinero.

Figura 13.13. Un choque temporal anticipado de suministro de dinero.

Figura 13.14. Un choque permanente previsto de dinero.

Figura 13.15. Un shock fiscal temporal no anticipado

 Con la oferta monetaria, que se muestra en las figuras 13.11-12.14. La notacin
utilizada en las figuras 13.11-12.22 es que "m" denota un shock monetario y "g" un
shock fiscal, "u" denota imprevisto y "a" anticipado, "t" denota temporal y "p"
permanente. As, "mut" es un shock monetario que es imprevisto y temporal.

Los aumentos de la oferta de dinero hacen que el tipo de cambio se deprecie y el nivel
de precios aumente. El nivel de precios se ajusta ms lentamente que el tipo de
cambio. Para un shock permanente el tipo de cambio supera su nuevo valor a largo
plazo, pero el nivel de precios, al ser ms lento para responder, no lo hace. Tanto el
tipo de cambio como el nivel de precios responden instantneamente a un cambio
futuro anticipado en la oferta monetaria.
 13.7.3 La poltica fiscal

Esto provoca un cambio en la funcin de demanda agregada y se captura mediante

un cambio en g. Un aumento en la demanda mundial puede ser capturado por un
cambio en Pt*.

Por lo tanto, hay una apreciacin temporal del tipo de cambio. Despus del perodo
t, el tipo de cambio regresa lentamente a0 con el tiempo.
Tras un shock fiscal positivo el tipo de cambio se aprecia y el nivel de precios
aumenta. La respuesta del tipo de cambio es mucho ms fuerte y ms rpida que
la del nivel de precios.
 13.7.4 Comparacin de los Modelos Dornbusch y
Monetarios

El modelo monetario puede obtenerse del modelo de Dornbusch imponiendo (i) un ajuste
instantneo del nivel de precios, lo que implica que
Y (ii) sustituibilidad perfecta entre bienes nacionales y extranjeros, lo que implica que ,
y reduce la ecuacin de demanda agregada a PPP.

Esta solucin difiere slo ligeramente de la del modelo monetario, siendo la diferencia debida
a los diferentes parmetros
 13.8 El modelo monetario con precios pegajosos

Hemos visto que el modelo de Dornbusch introduce la pegajosidad de los precios como
resultado de asumir una sustituibilidad imperfecta entre los bienes nacionales y
extranjeros y una ecuacin de los precios de la demanda excesiva.
Una alternativa al modelo de Dornbusch, que hace que el modelo se acerque a los
considerados en los captulos anteriores, es introducir la rigidez de los precios en el
modelo monetario.
Denotamos el nivel ptimo de precios a largo plazo para la economa nacional a largo
plazo como p#t, que, debido a PPP a largo plazo, satisface
 Donde p*t es el nivel de precios externos. Entonces reemplazamos el precio ptimo en
nuestra ecuacin de inflacin de ear-lier por p#t. La ecuacin de inflacin para la economa
domstica puede escribirse como

Donde es la tasa de inflacin a largo plazo en la economa domstica. Asumiendo una

pequea economa abierta, las otras ecuaciones son la funcin de demanda de dinero y la
condicin de UIP:

La solucin a largo plazo es la misma que para una versin de pequea economa del
modelo monetario en la que R*t es tratada como una variable exgena. Por lo tanto, las
soluciones a largo plazo para el nivel de precios y el tipo de cambio son
 Donde * es la tasa de inflacin a largo plazo en el extranjero. Las soluciones de corto
plazo se pueden obtener usando el operador de retraso y eliminando pt para dar la forma
reducida de st :

Donde

Por lo tanto, asumir que slo una raz es estable y dos son inestables, es decir, 1 1 y
2, 3 <1. La solucin de st puede ser escrito como
 13.9 El modelo Obstfeld-Rogoff Redux
El modelo redux bsico es un modelo de dos pases con competencia monopolstica en
los mercados de bienes y precios flexibles. Consideramos dos variantes: una con precios
pegajosos, la otra una versin para pases pequeos.

13.9.1 El Modelo Redux Bsico con Precios Flexibles

13.9.1.1 Preferencias, tecnologa y estructura de mercado
Se supone que los hogares nacionales y extranjeros tienen preferencias idnticas y
difieren slo en el bien que producen. Para una familia domstica que produce el bien
z pero que consume todos los bienes, sta es dada por
 Donde > 0 y ct es un ndice de consumo total dado por la funcin CES

Mt es el stock de dinero que posee cada hogar domstico y Pt es un ndice de precios

dado por

Cada bien es negociable y tiene un precio en moneda nacional. Tambin se supone

que satisface la "ley de un precio" para que exista un solo precio mundial.

Las restricciones presupuestarias nacionales y extranjeras

 La demanda mundial total de bienes z es la suma de la demanda de los hogares
privados y del consumo pblico, es decir, es

Donde:

Debido al poder de monopolio del productor, la funcin de demanda se inclina hacia

abajo. Observamos que, aunque la PPP se mantiene para los ndices de precios al
consumidor debido a idnticas preferencias de los consumidores. Por ltimo, suponemos
que UIP se mantiene:
 De ello se desprende que rt, la tasa de inters real, satisface y por lo tanto es la paridad de
intereses real.
 13.9.1.2 Maximizacin individual
El problema para cada hogar es maximizar la utilidad intertemporal, (12.24), con
respecto a las restricciones presupuestarias del hogar y del gobierno y la demanda
agregada, tomando la demanda mundial total, cwt + gwt, tal como se da.
La restriccin presupuestaria interna puede simplificarse eliminando p(z) y p*(z) para
da:

El Lagrangiano para el residente domstico ahora puede escribirse como:

 Las condiciones de primer orden son:

Para nuestro pas.

 De la misma manera para el extranjero.

Las ecuaciones de consumo de Euler son familiares, al igual que las funciones
de demanda de dinero.
Las ecuaciones de salida reflejan el hecho de que la utilidad marginal de una
unidad extra de producto es igual a la desutilidad marginal de la prdida de ocio
requerida para producirla.
Si las mercancas fueran sustitutos perfectos, y por lo tanto , la ecuacin
de salida del hogar se convertira en:
 Esto muestra slo el intercambio de consumo-ocio de la oferta y no el efecto de la demanda
mundial sobre la produccin. Tambin revela que, debido a las distorsiones de monopolio, la
produccin es inferior al ptimo social.

El consumo se deriva de las restricciones presupuestarias del hogar y del gobierno.

 13.9.1.3 El modelo de referencia de largo plazo

En equilibrio esttico, el consumo, los bonos reales y el stock de dinero real son constantes. Por
consiguiente, a partir de la ecuacin de Euler, la tasa de retorno real comn es

Donde = 1 / (1 + ). Utilizando la condicin de que el suministro neto de bonos es cero para

eliminar B* = - (n / (1-n)) B, el consumo en estado estacionario en los dos pases es

En el caso especial que constituye nuestro modelo de referencia, que se utilizar a continuacin
con fines de comparacin, imponemos la restriccin de que no hay deuda ni gastos
gubernamentales de modo que B = B* = g = g* = 0. Las ecuaciones (12.37) y (12.38) se reducen
a:
 Adems, la balanza de pagos consiste nicamente en comercio, y como esto debe estar en
equilibrio, el consumo es igual al ingreso, es decir, c = y(z) y c* = y* (z). Resulta que:

Del cual se puede demostrar que:

Por lo tanto:
 Por otra parte, tambin se deduce que p(z) = P y p*(z) = P* que, dado PPP, implica que p(z)
= Sp* (z), es decir, la ley de un precio. La PPP tambin implica que:

Es decir, el tipo de cambio depende de los suministros monetarios relativos. Por lo tanto, el
modelo de lnea de base tiene predicciones diferentes sobre los determinantes a largo plazo
del tipo de cambio de los modelos anteriores. Por ejemplo, en el modelo monetario los
resultados relativos tambin afectan al tipo de cambio.
 13.9.2 Log-Lineal Aproximacin

Una manera conveniente de analizar el modelo redux con ms detalle es emplear una
aproximacin log-lineal sobre la solucin de largo plazo al modelo de lnea de base. Denotamos
desviaciones proporcionales de la solucin basal por x#t = ln (x/x), donde x es la solucin de lnea
de base.
PPP

La log-linealizacin del modelo DA los niveles generales de precios internos y externos, la ecuacin
(12.27),

Las funciones de demanda mundial (12.33), donde = gW / cW

 Produccin (oferta de mano de obra)

Consumo
 Demanda de dinero

Finalmente, formamos una restriccin presupuestaria mundial consolidada que se log-linealiza.

Poblacin-ponderacin de las restricciones presupuestarias del pas y el uso de las
ecuaciones (13.34) y (13.32) da la condicin de equilibrio mundial.

Log-linealizacin DA:
 13.9.2.1 La solucin a largo plazo

En primer lugar, formamos la restriccin presupuestaria consolidada a largo plazo por

ponderacin de la poblacin, las restricciones presupuestarias linealizadas en log, las
ecuaciones (12.35) y (12.36), donde asumimos que bt = Bt / Pt , b*t = B*t / P*t, B = B* = 0, =
0, y = R (b / cW). Esto da:
 Ahora podemos derivar la solucin a largo plazo en trminos de desviaciones de la
solucin de lnea de base. Esto es:
 Ademas:

La ltima ecuacin muestra que a largo plazo el tipo de cambio depende de los suministros
monetarios relativos y el consumo. Esto es similar al modelo monetario, y difiere slo porque el
consumo reemplaza a la produccin.
La poltica monetaria no tiene efecto a largo plazo sobre el consumo o la produccin, pero los
precios cambian en proporcin igual. Una expansin fiscal domstica reduce el consumo interno
privado, pero aumenta el consumo extranjero. El efecto neto es reducir el consumo mundial. La
produccin mundial no se ve afectada.
 13.9.2.2 Dinmica de corto plazo

Si los precios son perfectamente flexibles, como se ha supuesto implcitamente hasta ahora,
entonces la economa mundial est siempre en su estado estacionario. Sin embargo, si se
supone que los precios son pegajosos a corto plazo debido al poder de monopolio, entonces es
ms rentable satisfacer un aumento inesperado de la demanda al aumentar la produccin.

Tras una inesperada expansin monetaria interna permanente, la tasa de inters interna
disminuye y, a pesar de los precios pegajosos, la UIP hace que el tipo de cambio se deprecie a
su nuevo valor a largo plazo, y no sobrepasar este valor.
 Esto hace que el precio relativo de los bienes extranjeros aumente, lo que genera un
aumento temporal de la demanda de bienes nacionales y, por lo tanto, de la produccin
nacional. Debido a la suavizacin del consumo, los residentes domsticos ahorran parte
del aumento en los ingresos causando un supervit en cuenta corriente y un aumento en
la tenencia de activos externos.

A largo plazo hay un cambio del trabajo al ocio, que provoca un retorno de la produccin
y el consumo a sus niveles originales.
 13.9.3 La Versin de Pequea Economa del Modelo
Redux con Precios Adhesivos
Al igual que el modelo monetario, el modelo Redux asume dos economas idnticas. Se
supone que los precios de los bienes no comercializados son pegajosos y se supone que los
de los bienes comercializados son flexibles.
La economa tiene un sector no comercializado de bienes de consumo que es
monopolsticamente competitivo con los precios nominales preestablecidos.
Pero hay un solo bien homogneo, perfectamente competitivo, que se vende por el mismo
precio flexible en todos los pases.
La funcin de utilidad del productor representativo es:
 Donde ahora = 1 / (1 + r), cTt es el consumo del bien comercializado, y cNt es un
ndice de consumo del bien no comercializado, que viene dado por

El ndice general de precios Pt es

Con PTt = St PT*t y

 Donde PNt (z) es el precio del bien no comerciado. La demanda para el bien no
comercializado es

Donde CNAt es el consumo interno agregado de bienes no comerciables, que se toma

como dado, y se supone que no hay gastos gubernamentales.
 La restriccin presupuestaria se escribe como

Donde las variables reales, incluyendo el tipo de inters real r, se denominan en trminos del
precio de los negociables, y bt es el stock real de bonos emitidos por el sector privado. Como
no hay gastos gubernamentales, la restriccin presupuestaria del gobierno es

El lagrangiano es
 Por lo tanto

A medida que se fija la produccin de bienes comercializados, cT = yT y, por lo tanto,

la cuenta corriente est en equilibrio permanente, independientemente de los shocks
a la productividad de dinero o mercancas no comercializadas.
Y como cNt = ynt (z) = cNAt para todo z, a partir de las ecuaciones (12.43) y (12.45), en
el estado estacionario
 Por lo tanto, el consumo y la produccin de estado estacionario no se ven afectados por el
dinero. De (13,40) y (13,45), en el estado estacionario el nivel de precios P es proporcional a
M.

Por lo tanto, los aumentos en el stock de dinero causan una depreciacin igual en el tipo de
cambio, y los aumentos en la produccin de bienes comercializados y los intercambiables
externos hacen que el tipo de cambio se aprecie.
Tomando una aproximacin log-lineal sobre el estado estacionario da la funcin de demanda
de dinero a corto plazo:

Donde:

Por lo tanto:
 La ecuacin (13.46) da la respuesta a corto plazo del tipo de cambio a un cambio temporal
en la oferta monetaria y en el precio exterior de los comerciables.
Hemos demostrado ya que un cambio permanente en la masa monetaria provoca un
aumento igual en el tipo de cambio de estado estacionario.
La ecuacin (13.46) implica una solucin diferente a largo plazo. Esto se debe a que se
supone que el precio de los bienes no comercializados es fijo, mientras que en la solucin
correcta derivada anteriormente, los precios de los bienes no comercializados eran flexibles.

Como <1, el tipo de cambio inicialmente sobrepasa su nuevo valor a largo plazo.
 13.10 Conclusiones

En conclusin, llamamos la atencin sobre el hecho de que no hemos considerado los

modelos de zona objetivo del tipo de cambio. Esto es cuando el objetivo es limitar los
movimientos en un tipo de cambio flexible para que se encuentren dentro de una banda
predeterminada. Hay varias razones para esta omisin.

En primer lugar, los modelos de zona objetivo se hicieron populares durante el perodo
del MRE a finales de los aos setenta y en los ochenta. Con la desaparicin del MTC,
por lo general han cado fuera de uso a excepcin de algunos pases ligeramente
vinculados al dlar de los EE.UU.
 En segundo lugar, se encontr que los tipos de cambio no se comportaron de la manera
predicha por los modelos de zonas objetivo. En lugar de salir de la zona objetivo, se
prev que los tipos de cambio se aproximen asintticamente al borde de la zona; Esto se
conoce como la propiedad "pegado suave" de los modelos de zona de destino.

En tercer lugar, la matemtica de los modelos de zonas objetivo es compleja e implica

diferentes mtodos matemticos del resto de nuestro anlisis.
Gracias..!!!