Partea a IV-a: Sistemul monetar

1. Sistemul Monetar Internaional

1.1. Regimuri de curs de schimb de-a
lungul evolutiei
1.2. Rolul FMI;
1.3. Consiliul monetar, dolarizarea i
uniunile monetare
2. Sistemul Monetar European
2.1. Evoluie
2.2. Caracteristici
 SISTEMUL MONETAR
INTERNAIONAL
1. Sistemul monetar
international organizare
i funcionare
2. Instituiile SMI:
1. F.M.I.
2. Grupul BM
3. Moneda SMI DST
Sistemul monetar internaional
i evoluia acestuia

4.1.

3
4.1.Sistemul monetar
internaional i evoluia acestuia
a) ETAPE IMPORTANTE ALE
SMI
b) FMI

4
 SISTEMUL MONETAR INTERNATIONAL

CARACTERISTICI:
Ansamblul institutiilor si arhitecturii
financiare care asigura desfasurarea
decontarilor internationale.
Platile derulate in context international au
la baza cursul de schimb
Tarile lumii au adoptat diferite regimuri de
curs de schimb si, in acelasi timp, diferite
monede de referinta.
4.1.

5
Etape importante in evolutia
SMI:
1. ETAPA PRE- BRETTON
WOODS (1870 1943)
2. ETAPA BRETTON WOODS
(1944 1971)
3. ETAPA POST BRETTON
EOODS (1972 - )

6
ETAPA PRE- BRETTON WOODS
(1870 1943)
Caracterizata de expansiunea coloniala care a
presupus si aparitia unor noi zacaminte de aur.
Etalonul monetar dominant al perioadei metalul
pretios (reprezentat de aur sau aur si argint :
MONOMETALISM
BIMETALISM
Daca la inceputul anilor 1800 era dominant
bimetalismul, dupa 1870 etalonul aur devine
dominant:
Germania 1875
Franta 1878
SUA 1879
Russia - 1897

7
 Primul Razboi Mondial

- RENUNTAREA
Cheltuieli LA BIMETALISM
Socuri
mari pentru - NECESITATEA
Mari monetare
reconstruct SCHIMBARII
presiuni puternice la
ia tarilor
inflationiste nivelul ETALONULUI
afectate de
economiilor MONETAR
razboi

8
ETAPA A 2-A :
CONFERINTA MONETARA SI FINANCIARA A
NATIUNILOR UNITE (BRETTON WOODS)
Participanti: 45 tari.
Conferinta a fost organizata pe 3 comisii:
I stabilirea articolelor acordului privind
constituirea FMI Condusa de H.D.
White (USA);
II stabilirea articolelor acorsului privind
constituirea BIRD- Condusa de
J.M.Keynes (Marea Britanie);
III stabilirea reglementarilor in planul
cooperarii monetare internationale
Condusa de Eduardo Suarez (Mexic)
Perioada de desfasurare 1 22 iulie 1944

9
I. ELEMENTE DE BAZA ale
Sistemului Monetar Internaional
1. CURSUL DE SCHIMB
2. LICHIDITATEA
INTERNATIONALA
3. ELIMINAREA RESTRICTIILOR
PRIVIND TRANZACTIILE
AFERENTE CONTULUI CURENT
4. METODA DE AJUSTARE A
BALANTEI DE PLATI
5. CONSTITUIREA FMI

10
1. CURSUL DE SCHIMB

1.1. ASIGURAREA STABILITATII

ETALONULUI MONETAR
1.2. ASIGURAREA FUNCTIONARII UNUI
REGIM VALUTAR PE CURSURI DE SCHIMB
FIXE
1.3. STATUTUL MONEDELOR TARILOR
PARTICIPANTE DIN PUNCT DE VEDERE AL
CONVERTIBILITATII
1.4. CONSTITUREA REZERVELOR
MONETARE OFICIALE
1.5. ASIGURAREA ECHILIBRULUI EXTERN
11
1.1. ASIGURAREA STABILITATII
ETALONULUI MONETAR
acceptarea unanim a
etalonului aur-devize,
mai precis AUR - USD

12
1.2. ASIGURAREA FUNCTIONARII UNUI REGIM
VALUTAR BAZAT PE CURSURI DE SCHIMB FIXE

determinarea unor paritati

fixe;
paritatile erau ajustabile in
situatia inregistrarii de
dezechilibre fundamentale;
erau acceptate marje de
variatie fata de USD, de +/-
1% fata de paritatea fixa
13
1.3. STATUTUL MONEDELOR TARILOR
PARTICIPANTE DIN PUNCT DE VEDERE AL
CONVERTIBILITATII
CONVERTIBILITATEA DOLARULUI :
1 uncie Aur = 35 USD;
CONVERTIBILITATEA CELORLALTE
MONEDE:
desfiinarea restriciilor n domeniul
plilor i transferurilor internaionale;
obligaia bncii centrale emitente de
a-i cumpra propria moned
deinut de o alt banc central
strin, la cererea acesteia, dac
suma respectiv provenea din
operaiuni valutare curente (Art. VIII)

14
1.4. CONSTITUREA REZERVELOR
MONETARE OFICIALE
Asigurarea convertirii
sumelor solicitate
Asigurarea interveniilor
pe pia ale autoritilor
monetare

15
1.5. ASIGURAREA
ECHILIBRULUI EXTERN

16
2. LICHIDITATEA
INTERNATIONALA
ADMINISTRATA DE FMI:
CONTRIBUTIA TARILOR MEMBRE FMI
25% aur sau USD
75% propria moneda
POSIBILITATEA DE FINANTARE
TEMPORARA A DEFICITELOR DE CONT
CURENT DE CATRE FMI
Restrictii privind accesul la finantare
Conditionarea finantarii
NIVELUL SCAZUT AL LICHIDITATII
INTERNATIONALE PENTRU A ASIGURA
FUNCTIONAREA NORMALA

17
3. ELIMINAREA RESTRICTIILOR PRIVIND
TRANZACTIILE AFERENTE CONTULUI CURENT

RESTRICTII PRIVIND FLUXURILE DE

CAPITALURI INTERNATIONALE
PERMISE EXPLICIT IN STATUT
PROTEJAREA PROPRIEI MONEDE
ELIMINATE TOATE RESTRICTIILE
PRIVIND TRANZACTIILE AFERENTE
CONTULUI CURENT

18
4. METODA DE AJUSTARE A
BALANTEI DE PLATI
UN SISTEM PUTERNIC ASIMETRIC
APLICAREA PRINCIPIULUI
MONEDEI RARE ca urmare
a excedentelor balantei comerciale
Restrictiilor ce puteau fi impuse in
planul importurilor din tarile cu
monede rare

19
5. CONSTITUIREA FMI
ROL CENTRAL:
ASIGURAREA UNUI SISTEM DE
CURS DE SCHIMB STABIL SI
FUNCTIONAL
ASIGURAREA FACILITATILOR DE
FINANTARE PENTRU TARILE CU
DIFICULTATI TEMPORARE ALE
BALANTEI COMERCIALE

20
II. Functionarea sistemului
BW
2 etape:
PERIOADA DOLARILOR
INSUFICIENTI (dollar
shortage) (1944 1959);
PERIOADA EXCEDENTULUI DE
DOLARI DOLLAR GLUT (1959
1971)

21
I.a. Dollar shortage (1944
1959)
Lipsa dolarilor din piata: suprematia
acestora in tranzactiile internationale
Eliminarea acestei probleme:
Planul Marshall
Constituirea Uniunii Europene de Plati
Mentinerea unor restrictii in plan comercial si
valutar
Modificari seminificative in BP a SUA si a
Europei
Rolul pasiv al FMI in rezolvarea
problemelor economice internationale
22
II.b. Dollar glut (1959
1971)
Desfiintarea UEP
Probleme de ajustare a balantelor de
plati, probleme legate de asigurarea
lichiditatii internationale si de
incredere in sistem

23
Acordul de la Washington
(Smithsonian Agreement) (1971)
era un acord comercial si monetar;
condamna regimul cursurilor valutare
flotante, impunand sistemul
paritatilor ajustabile:
definirea noilor paritati fixe:
devalorizarea USD fata de aur cu 7,89%;
reevaluarea celorlalte monede puternice fata de
dolar (GBP +7,48%, FRF +8,57%, DEM si CHF
+13,57%, JPY +16,88%);
restabilirea regimului bazat pe cursuri fixe
(+/-2,25%) Tunelul valutar;
la nivelul FMI urmau sa se poarte
discutii care sa conduca la
restructurarea sistemului monetar
international.
24
ABANDONAREA SISTEMULUI MONETAR DE
LA BRETTON WOODS (1971 1973)

modificarea oficial a
statutului aurului, prin
aceasta abolindu-se fixitatea
preurilor pentru aur;
legalizarea principiului
schimburilor flotante;
transformarea parial a FMI
n organism de asisten
Legalizarea principiului
schimburilor flotante
statele membre ale FMI erau obligate s
adopte politici macroeconomice care s conduc
la asigurarea stabilitii preurilor;
referina la aur, n ceea ce privete paritatea
monetar, era eliminat, aranjamentele monetare
generale viznd fie ancorarea de DST, fie de o
alt moned;
FMI era obligat s supravegheze politicile
valutare ale rilor membre;
se impuneau aranjamente de schimb valutar
stabile, dar ajustabile;
marjele de fluctuaie erau stabilite la +/- 4,5%,
acestea putnd fi modificate n funcie de
evoluiile economice, dar mai ales de
dezechilibrele fundamentale din domeniul plilor.

26
3. Etapa post BW (1973 -
)
1973 1985: perioada regimurilor de
curs de schimb flotante (mai mult sau
mai putin)
Dupa 1985: regimuri de curs de
schimb cu flotare administrata

27
b). FMI
a luat nastere la 29 decembrie
1945, cand 29 de tari au ratificat
statutul acestuia.
FMI si-a inceput activitatea din 1
martie 1947.
Avea in vedere cooperarea
monetara internationala si
asigurarea mentinerii echilibrului
extern al tarilor membre.

28
Determinarea cotei de contributie

Unde:
Y = PIB-ul determinat in proportie de 60% pe
baza cursului nominal si 40% pe baza PPP (pe
o perioad de 3 ani)
O = suma incasrilor i plilor curente pe o
perioada de 5 ani
V = variabilitatea incasarilor curente i a
fluxurilor nete de capital
R = media anual a rezervelor monetare
oficiale
K = factor de compresie (k= 0,95)
29
ROLUL CONTRIBUTIEI LA FMI
atribuirea unui numr de voturi:
250 de voturi, indiferent de
mrimea subscrierii + cate un
vot suplimentar pentru fiecare
parte din cot ce echivaleaz cu
100.000 DST.
SUA - 16,83%
Romnia - 0,49%
acces la finanare (anual 100% la
300% contributie);
alocri gratuite de DST

30
OBIECTIVELE FMI
stabilirea si mentinerea unui sistem de
schimb monetar international bazat pe
cursuri valutare stabile si, implicit,
promovarea cooperarii monetare
internationale;
asigurarea functionarii comertului
international pe fondul eliminarii oricaror
restrictii;
apararea si promovarea expansiunii
echilibrate a comertului si a productiei,
avand in vedere, in acelasi timp, si
asigurarea unui grad ridicat de ocupare a
fortei de munca;

31
OBIECTIVELE FMI (2)
finanarea deficitelor temporare ale
balanelor de pli ale rilor membre;
coordonarea n plan guvernamental
pentru adoptarea unei politici care s conduc
la echilibrarea balanelor de pli;
acordarea de asisten tehnic n plan
valutar;
acordarea de credite pentru susinerea
cursurilor valutare ale monedelor naionale;
realizarea unei supravegheri ferme a politicilor
valutare ale rilor membre;
stabilirea unui sistem multilateral de pli ntre
rile membre care s elimine, pe ct posibil,
restriciile valutare care influeneaz comerul
internaional

32
ACTIVITATEA FONDULUI
MONETAR INTERNATIONAL
OPERATIUNI CURENTE:
TEHNICA TRAGERILOR;
TRANSA REZERVEI.
ASITENTA FINANCIARA

33
Asistena financiar propriu-zis
distincie clar ntre natura deficitelor
balanei de pli:
din punct de vedere al perioadei de
manifestare:
temporare sau durabile
(reversibile sau ireversibile);
din punct de vedere al caracterului
acestora:
structurale (impun programe de
ajustare)
conjuncturale (impun programe
de stabilizare).
34
Flexibilizare a finanrii (dupa
2008)
Finalitatea finanrii:
ajustarea lent a economiilor
ca urmare a ocurilor
macroeconomice;
genereaz deblocarea altor
finanri externe;
poate asigura prevenirea
crizelor.
Form nou de finanare: Linia
35
 FMI SI ROMANIA
Romania a devenit membra FMI la
15 decembrie 1972.
Participarea Romaniei la FMI se
ridica la 1.030,2 milioane DST sau
0,47% din cota totala.
Puterea de vot a Romaniei este de
10.552 voturi sau 0,49% din total.
Romania a acceptat obligatiile
prevazute in Articolul VIII al
Statutului FMI referitor la
convertibilitatea de cont curent la 25
martie 1998.
MAI MULTE INFORMAII:
Pozitia financiara a Romaniei la FMI
http://
www.imf.org/external/np/fin/tad/extra
ns1.aspx?memberKey1=818&endDate=2017-
05-15&finposition_flag=YES

Graficul rambursarilor Romaniei la FMI

http://www.imf.org/external/np/fin/tad
/exfin2.aspx?
memberkey1=818&date1Key=2017-
04-30
Grupul Bncii Mondiale
- B.I.R.D. (Banca Internaional pentru
Reconstrucie i Dezvoltare)
- Asociaia Internaional pentru
Dezvoltare
- Corporaia Financiar Internaional
- MIGA (Agenia Internaional de
Garantare Multilateral a Investiiilor)
- Comitetul de Reglementare a Incidentelor
Investiionale
D.S.T.
Moneda FMI, creat n 1969, pentru a
suplini deficitul de lichiditate din plan
internaional.
Definirea DST = mai multe etape:
prin raportarea la aur (1969) = 0,888671gAur
dupa colapsul SMI de la Bretton Woods (1973)
co valutar:
- 16 valuate ce detineau cel putin 1% din totalul
tranzaciilor internaionale;
- 5 valute (USD, DEM, FRF, JPY i GBP) (anii 80)
- 4 valute (dup 1999) : USD, EUR, JPY, GBP
- 5 valute (din octombrie 2016): USD, EUR, JPY, GBP &
CHY
Mai multe despre calculul
DST:
http://www.imf.org/exte
rnal/pp/longres.aspx?
id=5055

40
 COMPOZITIA COSULUI DST

U.S. dollar 41,73% 0.58252

Euro 30,93% 0.38671
Chinese
10,92% 1.0174
yuan
Japanese
8,33% 11.900
yen
Pound
8,09% 0.085946
sterling
41
 STABILIREA CURSULUI DST
Monday, May 15, 2017

Percent change
in exchange rate
Currency
U.S. dollar against U.S.
Currency amount under Exchange rate 1
equivalent dollar from
Rule O-1
previous
calculation

Chinese Yuan 1.0174 6.89160 0.147629 0.173

Euro 0.38671 1.09700 0.424221 0.869
Japanese Yen 11.900 113.46000 0.104883 0.300

U.K. Pound 0.085946 1.29280 0.111111 0.568

Sterling
0.58252 1.00000 0.582520
U.S. Dollar
1.370364
U.S.$1.00 = SDR 0.729733 2 -0.354 3
SDR1 = US$ 1.370360 4
42
III.2 SISTEMUL MONETAR
EUROPEAN

43
 SISTEMUL MONETAR EUROPEAN

1.Etapele constituirii SME

2.Uniunea Monetar
European i condiii de
aderare
3.Banca Central European
 Etape
1. Constituirea (n anii 50) a:
Comunitii Economice a Crbunelui
i Oelului
Comunitii Europene a Energiei
Atomice
Comunitii Economice Europene
2.1967 fuziunea celor 3 =
Comunitatea Economic
European (Tratatul de la Roma)
 Tratatul de la Roma
realizarea unei uniuni vamale prin
intermediul creia rile CEE s fie
protejate de concurena celorlali
participani de pe pia;
asigurarea circulaiei libere a
capitalurilor, forei de munc;
realizarea unei politici agrare la nivelul
comunitii, care se protejeze
productorii Comunitii de restul
productorilor de pe pia ce obin
produsele agricole la preuri mult mai
mici.
 In plan valutar
Aparitiaarpelui valutar prin
intermediul cruia se urmreau:
evoluiile monedelor din cadrul SME
fa de dolarul american (marja de
fluctuaie fiind de +/-2,25%);
marjele de fluctuaie ale monedelor
din cadrul SME ntre ele (marja de
fluctuaie admis fiind de +/- 4,5%).
Consiliul Monetar de la Bruxelles
(1978)
Crearea SME
ri participante: Frana,
Germania, Belgia, Italia,
Danemarca, Olanda, Luxemburg
i Anglia
Adoptarea monedei europene
ECU
Susinerea cursului valutar al
propriei monede viza intervenii
directe pe pia ale autoritii
 Etapa I - ERM I
Elementele aranjamentului:
ECU moned compozit
Stabilirea mecanismului de schimb
valutar (Curs valutar fix bazat pe un
curs plafon i planeu)
Crearea European Monetary
Cooperation Fund (1973) rol
important n meninerea sub control
a ratelor de schimb
 Structura ECU
Currency 13.03.1979- 17.09.1984- 21.09.1989-
16.09.19 21.09.19 31.12.19
84 89 98
BEF 9.64% 8.57% 8.183%
DEM 32.98% 32.08% 31.955%
DKK 3.06% 2.69% 2.653%
ESP - - 4.138%
FRF 19.83% 19.06% 20.316%
GBP 13.34% 14.98% 12.452%
GRD - 1.31% 0.437%
IEP 1.15% 1.20% 1.086%
ITL 9.49% 9.98% 7.840%
LUF - - 0.322%
NLG 10.51% 10.13% 9.98%
PTE - - 0.695%
 Raportul Delors (1988)
Consiliul European mandateaza aa-
numitul Cimitet Delors pentru
elaborarea proiectului privind UME.
Aprobrarea Raportului Delors 1989
realizarea UME n 3 etape:
1. reducerea discrepanelor dintre rile
membre (la nivelul politicilor
macroeconomice), eliminarea restriciilor
privind integrarea financiar,
intensificarea cooperrii monetare
2. constituirea cadrului instituional al
UME i asigurarea convergenei
economice
3. stabilirea paritilor fixe i trecerea la
moneda unic
 Tratatul de la Maastricht (1992)

amendamente i adnotri pe cele

trei Tratate adoptate iniial,
Comunitatea Economic
European devenind din acest
moment Comunitatea
European.
prevederi referitoare la
autoritile politice i juridice;
prevedere referitoare la politica
valutar comun;
reguli speciale privind politica
 Calendarul adoptrii EURO

1. 1 noiembrie 31
decembrie 1993
2. 1 ianuarie 1994 1
ianuarie 1999
3. 1 ianuarie 1999 1
ianuarie 2002
4. 1 ianuarie 1 iulie 2002
1. 1 noiembrie 31 decembrie 1993

Caracteristici:
stoparea monetizrii deficitelor
bugetare
eliminarea restriciilor privind
circulaia capitalurilor ntre rile
membre
lrgirea cooperrii dintre bncile
centrale
libera utilizare a ECU
Eveniment:
Intrarea n vigoare a Tratatului de la
 2. 1 ianuarie 1994 1 ianuarie 1999

Crearea Institutului Monetar

European (predecesorul BCE)
Austria, Finlanda si Suedia devin
membre UE
Rol: asigurarea trecerii la moneda
unic - Euro
Eveniment: Selecia rilor ce au
fost incluse in Zona Euro: Austria,
Belgia, Frana, Finlanda, Germania, Italia,
Irlanda, Luxemburg, Olanda, Portugalia,
Spania
 Stabilirea denumirii monedei europene

Consiliului European de la Madrid

(1995)
Propuneri:
ducat, ecu, florin, franc
sau cea de utilizare a euro ca prefix la
valute existente (de exemplu
euromarca)
Decizie: simplu EURO
 3. 1 ianuarie 1999 1 ianuarie
2002
Constituirea Zonei Euro i
adoptarea monedei unice EURO
ECB ia locul Institutului Monetar
European
Eveniment: din 4 ianuarie 1999
tranzaciile pe piaa financiar nu
se mai deruleaz n monedele
statelor membre UME
4. 1 ianuarie 2002 1 iulie 2002
ncheierea procesului de punere
n circulaie a monedei europene
Eveniment: 1 iulie 2002
monedele rilor membre UME nu
mai au capacitate liberatorie
 Convergena nominal
un grad nalt de stabilitate a
preurilor
finane publice solide
un curs de schimb stabil
rate sczute i stabile ale
dobnzilor pe termen lung
 CRITERIILE DE CONVERGENTA
NOMINALA (1)
stabilitatea preurilor:rata medie a
inflaiei nu trebuie s depeasc cu mai
mult de 1,5 puncte procentuale pe cea a
celor mai performante state membre n
ceea ce privete stabilitatea preurilor; n
plus, aceast evoluie trebuie sa se
dovedeasc a fi sustenabil.

61
CRITERIILE DE CONVERGENTA
NOMINALA (2)
finanele publice:
poziia financiar a guvernului
trebuie s fie sustenabil, aceasta
fiind atins prin meninerea unei
poziii bugetare fr atingerea unui
deficit considerat excesiv.
(i) deficitul bugetar al statului
(planificat sau efectiv) nu trebuie
sa depeasc 3 la sut din PIB;
(ii) datoria public nu trebuie s
depeasc 60 la sut din PIB.
CRITERIILE DE CONVERGENTA
NOMINALA (3)
ratele dobnzii:rata medie nominal a
dobnzii pe termen lung pe ultimele 12 luni
nu trebuie s depeasc cu mai mult de 2
puncte procentuale pe cea (respectiv,
media aritmetic a ratelor dobnzii pe
termen lung) a celor mai performante state
membre n ceea ce privete stabilitatea
preurilor;

poate fi msurat pe baza:

titlurilor de stat pe termen lung
altor valori mobiliare comparabile.

63
CRITERIILE DE CONVERGENTA
NOMINALA (4)
stabilitatea cursului de schimb:
cursul de schimb trebuie s se menin n intervalul dintre
marjele de fluctuaie din cadrul mecanismului cursului de
schimb (ERM II), pe o perioad de cel puin doi ani, fr
tensiuni severe, n special fr a se proceda din proprie
iniiativ la devalorizarea monedei naionale fa de euro.
Noul mecanism al cursului de schimb (ERM II) a nlocuit
ERM n ianuarie 1999 i are drept scop fixarea monedelor
statelor membre care nu fac parte din zona euro la euro
prin stabilirea, de comun acord, a unui curs central, fix
dar ajustabil, fa de euro i a unei benzi standard de
fluctuaie de +/-15%.
O band mai ngust de fluctuaie poate fi stabilit, de
comun acord, pe msur ce se nregistreaz progrese n
ceea ce privete convergena.

64
 1 ianuarie 1999

1 ECU = 1 EURO
USD/ECU = 1.1042128
(1 ian.1999) 1 EURO =
40.3399 Belgian francs
1.95583 Deutsche Mark
340.750 Greek drachmas
166.386 Spanish pesetas
6.55957 French francs
0.787564 Irish pounds
1,936.27 Italian lire
40.3399 Luxembourg francs
2.20371 Dutch guilders
13.7603 Austrian schillings
200.482 Portuguese escudos
5.94573 Finnish markkas
 MAI MULTE DESPRE EURO
https://www.ecb.europa.eu/e
uro/intro/html/index.en.html

68
Banca Central European - Rol
Definirea politicilor la nivelul Eurosistemului
Stabilirea, coordonarea i monitorizarea
operaiunilor de politic monetar la nivelul
Eurosistemului
Emisiune monetar stabileste strategia in acest
sens, coordoneaz i monitorizeaz emisiunea
monetar
Intervenii pe piaa forex alturi de bncile centrale
naionale
Asigur cooperarea monetar internaional i
european
Monitorizeaz riscurile financiare
Coordoneaz gestionarea rezervelor valutare la
nivelul Eurosistemului
Asigurarea sistemului de decontare la nivel
european