Piete financiare

Conf. univ Laura Elly NAGHI

Piete financiare

Piata financiara permite un transfer de

instrumente financiare de la o persoana care are
un excedent catre o persoana care are un deficit.
Transferul se poate face:
Pe termen scurt
Pe termen lung
Ca mijloc de protectie
Tipuri de piete financiare
Piaa de Piaa
capital monetar

Piaa altor
active
alternative Piaa
Piee bancar
financiare
Piaa
imobiliar Piaa
valutar

PIAA
Piaa
ASIGURARILOR titlurilor
emise de stat

Sursa: Dragota, Victor (coordonator), Piete financiare. Piete si sisteme

financiare, Ed. ASE, Bucuresti, 2008
Rolul, Componente
Rolul:
economic contribuie la dezvoltarea procesului
investitional
social asigura protectia veniturilor economisite

Piata monetara tranzactii monetare, in moneda

nationala, intre rezindentii aceleiasi tari
Piata de capital intermedierea de tranzactii cu
active financiare cu scadente pe termene
medii/lungi
 1. Piata monetara

piata capitalurilor pe termen scurt i foarte scurt

se deruleaz n principal la bncile care creaz moned, de la care se pot

procura disponibilitile necesare pentru a face fa fluxurilor de pli

pia a monedei centrale, a numerarului n general i a disponibilitilor

n cont
 Participanti, Rolul BNR, Piete paralele

Participanii : bnci, persoane juridice, societi financiare, BNR

BNR poate efectua operaiuni de open-market, interventie in piata monetara

Pieele paralele noi piee ale creditului independente pieei tradiionale a

creditului
Eurodevizele reprezint creanele exprimate n valut unei ri

Piaa creditului ntre firme (intercompany market)

Piaa ipotecar, credite pe termen scurt , necesare desfurrii activi

utoritilor locale
Piaa societilor financiare cu operaiile specializate ca leasing , facto
 2. Piata Bancara
Actorii pieei interbancare sunt : bncile comerciale,
societile financiare, clientii bancii, Banca Nationala
Bancile au rolul de intermediar principal n relaia economii
investiii
 Surplus/Deficit
Surplus/Deficit ROL
ROL
Bnci
Bnci nchiderea
nchiderea poziie client
poziie client
Poziie
Poziie speculativ
speculativ

BNR
BNR Operaiuni
Operaiuni open
open market
market
Atragere
Atragere depozite
depozite
Operaiuni
Operaiuni titluri
titluri de
de stat
stat
Faciliti
Faciliti de
de creditare
creditare
Certficate
Certficate de
de depozit
depozit

Depozite
Depozite persoane
persoane fizice
fizice
Clieni
Clieni Depozite persoane juridice
Depozite persoane juridice
Cumprare/Vnzare
Cumprare/Vnzare titluri
titluri

Data decontarii
O/N
O/N (overnight)
(overnight) Data
Data tranzaciei=ziua
tranzaciei=ziua de
de azi
azi ++ oo zi
zi

T/N
T/N (tom/next)
(tom/next) Data
Data tranzaciei
tranzaciei == ziua
ziua urmtoare
urmtoare ++ oo zi
zi

S/N
S/N (spot/next)
(spot/next) Data
Data tranzaciei
tranzaciei == dou
dou zile
zile ++ oo zi
zi

11 wk
wk (week)
(week) Data
Data trazaciei
trazaciei == ziua
ziua de
de azi
azi ++ oo sptmn
sptmn

11 mth
mth (1
(1 month)
month) Data
Data trazaciei
trazaciei == ziua
ziua de
de azi
azi ++ oo lun
lun

Sistem de tranzactionare
Front Office Tranzacionare Dealing Reuters
Back Office Confirmri valut SWIFT
Back Office Confimri RON Sistem de decontare BNR
Dobanda de referinta

Inflaie
Inflaie
Analiza
Analiza economico-financiar
economico-financiar Dobnd
Dobnd de
de referin
referin BNR
BNR
Exces/Deficit lichiditate
Exces/Deficit lichiditate

Analiz
Analiz tehnic
tehnic Interpretarea
Interpretarea graficelor
graficelor

Dobnda
Dobnda de
de referin
referin RON
RON

BUBID media aritmetic a cotaiei Bid a primelor 10 bnci comerciale

BUBOR media aritmetic a cotaiei Ask a primelor 10 bnci comerciale

USD
USD

LIBOR cotaie stabilit la Londra pentru USD

EUR
EUR
EURIBOR cotaie stabilit la Bruxelles i Londra
3. Piata de Titluri de Stat

Scopul finanarea datoriei publice a rii

Emitenii Ministerul de Finane

Investitori bnci, companii de asigurri sau investitori

particulari
Rating cel mai bun, grad 0

Garanii Guvernul Romniei

Analistul studiaz piaa monetar, dobnda de referin, dobnzile interbancare
pe termen scurt

Avantaje

Emiteni finanarea datoriei de stat din surse interne

dobnda comparabil cu cea interbancar

Investitori obligaiuni fr risc, garantate de Guvern

dobnd mai mare dect cea bancar, peste inflaie
termen de investiie termen scurt 3-12 luni
 Piata de Titluri de Stat

Prospectul de emisiune al certificatelor de trezorerie cu discount

Codul IBAN Data licitaiei Data emisiunii Data scadenei Nr.zile Valoare nominal
RO0305DBN099 07.5.2008 09.5.2008 07.6.2008 30 100000000
RO0305DBN0101 7.6.2008 9.6.2008 7.12.2008 182 40000000
RO0305DBN0105 21.10.2008 23.10.2008 21.10.2009 365 90000000
RO0305DBN110 21.10.2008 23.10.208 29.01.2013 1825 30000000

Prospect de emisiune al obligaiunilor de stat cu dobnd

Data Data Valoare

Codul IBAN Data licitaiei emisiunii scadenei Nr.zile nominal
RO0305DBN020
09.10.2008
13.10.2008 10.10.2010 728 100000000
RO0305DBN024
16.10.2008 20.10.2008 16.04.2013 1092 40000000
4. Piaa de obligaiuni (Bonds market)

Obligaiunea este un contract prin intermediul cruia emitentul este

obligat s restituie suma cu care s-a mprumutat de la investitori n
termenii i condiiile prevzute n prospectul de emisiune

Capital de baz mprumutat de investitor

%
%
Capital %%
de baz %%
%%
Companie privat Obligaiune corporatist Investitor

Capitalul returnat prin plata dobnzii i la scaden

Piaa de obligaiuni (Bonds market)

Emitent
Prin emisiunea de obligaiuni societatea se poate mprumuta mai ieftin i pe o
perioad mai mare fa de bncile comerciale
Emisiunea unei datorii nu confer nici un fel de propietate, cum ar fi drepturi de
vot sau o cot a parte din profiturile companiei
Emisiunea de obligaiuni aduce societi fonduri fr s creasc numrul de
acionari
A emite obligaiuni este un proces rapid dect a emite aciuni

Organizaia poate s acomodeze perioada datoriei sale la necesitile de finanare

pe care le are
Listarea prin intermediul pieei de capital ofer ncredere investitorilor, mai mult
transparen

Investitor surs de profit mai mare dect depozitele bancare

garantate n risc de neplat
speculaii pe rata dobnzii
termene de scaden mai mari dect depozitele bancare
favorabile societilor de asigurare
Obligatiuni Municipale

Principalele atuuri pentru emiteni

costuri reduse fa de mprumutul bancar dobnda mai mic
perioada de rambursare mai mare comparativ cu mprumuturile
bancare termen 2-5 ani
monitorizare a surselor obinute datorit raportrilor periodice
pentru plata dobnzilor i capitalului
gsirea unor surse alternative de finanare

Principalele atuuri pentru investitori

dobnda atractiv
pstrarea pn la maturitate n cazul societilor de asigurri
 Obligatiuni Municipale

opul finanarea datoriei publice sau activiti publice rentabile

Emitenii administraiile publice i statale, coli, spitale

Investitori bnci, companii de asigurri, fonduri de

investiii, investitori particulari
Ageniile de rating furnizeaz calificative cu privire la calitatea emitentului

Asiguratorii garanteaz plile dobnzii i principalul pe care emitentul este

obligat s le fac
Analistul evalueaz sarcina fiscal i gradul de ndatorare, calculeaz
impozitele i examineaz situaia financiar i economic a emitentului
Garanii ncasrile administraiei n acest caz plata se face din impozite
veniturile realizate de obiectivi plata se realizeaz din
rentabilitatea obiectivului
Exemple
Obligaiuni pltite din impozitele ncasate de municipalitatea unui ora
Obligaiuni pltite din veniturile furnizate de o reea de aprovizionare cu ap, un sistem de furnizarea
a energiei electrice sau veniturile generate de un bazin de not
Studiu de Caz Obligatiune municipale

Emitent: Municipiul Oradea

Scopul : Reabilitarea i modernizarea strzilor
Municipiului Oradea
Valoarea total a emisiunii: 150.000.000.000 lei.
Valoarea nominal: 1.500.000 lei/obligaiune
Perioada de derulare a ofertei: Oferta va fi iniiat
dup cel puin 5 zile de la data publicrii anunului de
la data 14.06.2006 pn la data de 19.06.2006
Modalitatea de plat a dobnzii i a mprumutului ctre investitori:
Dobnda
Agentul depltit investitorilor:
plat: BCR SECURITIES SA va plti att dobnzile cat si
principalul la scaden
[(BUBID3M+BUBOR3M)/2] + 3% prima perioad 23%
Grup de distribuie: Banca Comerciala Romana si HVB Bank Grup
pe an;
Garanii din partea Emitentului: Municipiul Oradea garanteaz plata
integral a principalului i a dobnzilor cu parte din creanele pe care le are de
ncasat, creane ce reprezint veniturile proprii (calculate conform LEGII
aferente bugetelor locale pe anii 2006, 2007, 2008, 2009 si 2010 prin
cesionarea veniturilor)
 Obligatiuni Corporatiste
Emitentul
Capitalul (valoarea total a emisiunii)
Randamentul obligaiunii
Termenul de rambursare
Valoarea nominal a obligaiunii
Prospectul de emisiune (Clauze speciale)
Emitentul trebuie s stabileasc scopul finanrii :
un proiect de investiie exemple autostrad nou,
coal etc
necesar n scopul reparrii i ntreinerii unei
proprieti deinute de emitent
efectuarea
Rolul unui mprumut pentru refinanarea unei
distribuitorului
Asigur modalitatea de plat a dobnzii i a mprumutului ctre investitori
emisiuni de obligaiuni aflate n circulaie
Avantajele asigurrii obligaiunilor municipale
o garanie suplimentar cu privire la efectuarea plilor aferente obligaiuni
rating mai bun
sporete ncrederea investitorilor
Studiu de Caz

EURO DISNEY construirea unui parc de distracie

la Paris
modul novator de a obine finantarea
utilizarea mrcii pentru a obine finanarea i riscul
EURO DISNEY SURSE DE FINANARE mic

Contribuii acionari
mprumuturi bancare

Emisiune de obligaiuni

Contribuia companiei
mprumut Guvernul Francez
Walt Disney
Parteneriate speciale
5. Piaa valutara Cerere si Oferta

EUR/RON EUR/RON EUR/RON

Ofert Ofert
41.000 41.000 41.000
40.500 40.500 40.500
40.000 40.000 40.000
Cerere Cerere

Cantitate Cantitate Cantitate

Demand for currency Offer for currency Exchange rate equlibrium

EUR/RON O2 EUR/RON
Ofert
O1
41.000 41.000
40.500 40.500
40.000 C2 40.000 C2
C1 C1

Cantitate Cantitate

Influence of inflation Government control

 Participanti

Surplus/Deficit
Surplus/Deficit ROL
ROL
Bnci
Bnci nchiderea
nchiderea poziie
poziie client
client
Poziie speculativ
Poziie speculativ
BNR
BNR
Monitorizeaz
Monitorizeaz piaa
piaa valutar
valutar

Clieni
Clieni Ordine
Ordine vnzare/cumprare
vnzare/cumprare

Operatiuni
Clientul
Clientul cumpr
cumpr Banca
Banca vinde
vinde
Poziie
Poziie Long
Long Poziie
Poziie Short
Short

Clientul
Clientul vinde
vinde Clientul
Clientul cumpr
cumpr
Poziie
Poziie Short
Short Poziie
Poziie Long
Long

Data valutei
Today
Today (TDY)
(TDY) Data
Data tranzaciei
tranzaciei == Data
Data valutei
valutei

Tommrow
Tommrow (TOM)
(TOM) Data
Data tranzaciei
tranzaciei == Data
Data valutei
valutei ++ 11 zi
zi (urmtoarea
(urmtoarea zi)
zi)

SPOT
SPOT Data
Data tranzaciei
tranzaciei == Data
Data valutei
valutei ++ 22 zile
zile (peste
(peste 22 zile)
zile)

Forward
Forward (FWD)
(FWD) Data
Data tranzaciei
tranzaciei >> Data
Data valutei
valutei ++ 22 zile
zile (mai
(mai mult
mult de
de 22 zile)
zile)
6. Piaa asigurarilor

Este similara pietei bancare dar are anumite

caracteristici unice.
Ofera posibilitatea unei economisiri, dar mult
mai important, ofera protectie impotriva
unor riscuri care pot afecta viata sau
bunurile persoanelor fizice sau juridice.
Este bazata pe un cadru juridic specific ce
reglementeaza conditiile de desfasurare a
activitatii de catre participantii pe piata, sub
monitorizarea unei institutii de supraveghere
Tipuri de asigurare
Tinand cont de obiectul asigurarii, asigurarile se
impart in urmatoarele clase:
1. Asigurari de persoane
De viata
De persoane, altele decat cele de viata
2. Asigurari generale
De bunuri
De raspundere
Participanii pe piaa
asigurrilor
Pe pieele de asigurri i reasigurri exist
clieni - persoane fizice i juridice care au
nevoie i doresc protecia pentru anumite
riscuri la care sunt supuse.
ofertani - societi specializate.
Asigurtori

Companii de asigurare (asigurtorii direci)

principalii ofertani de asigurri i
cumprtori de reasigurri pe pieele
internaionale ale asigurrilor i
reasigurrilor.
Pe unele piee, o importan mare o au
companiile de stat de asigurri.
n rile in care asigurrile sunt monopol de
stat. (Brazilia, Chile, Argentina, Kenya).
pot apare ca unici cumprtori de reasigurri
n rile lor
Intermediari
BROKERUL

AGENTUL Reprezint interesele

n primul rnd ale
Reprezint interesele asiguratului
asigurtorului Cumpr
Vinde poliele de asigurri/reasigurri
asigurare ale unuia sau pentru clientul
mai multor asigurtori su,numit principal
Ca regul, nu poate fi Poate fi dat n
dat n judecat judecat pentru
pentru neglijen n nendeplinirea sau
exercitarea profesiei ndeplinirea
Remunerat de ctre defectuoas a
asigurtor prin salariu, obligaiilor lor
comision sau o Remunerat de ctre
combinare a acestora asigurtor prin
comision, denumit
Concepte tehnice ale asigurrilor

Contractant
Prima de asigurare

Asigurator Asigurat

Despagubire
Beneficiar
 MULTUMESC!