Sunteți pe pagina 1din 23

CAPITOLUL 4

MANAGEMENTUL FINANCIAR PE BAZA ANALIZEI RATELOR


FINANCIARE

1. Rate de lichiditate

2. Rate privind managementul datoriei

3. Rate privind managementul activelor

4. Rate de profitabilitate

5. Rate de cretere

6. Rate ale valorii de pia

7. Aprecieri i limite privind utilizarea ratelor financiare.


n analiza financiar a ntreprinderii se folosesc o serie de rate
financiare care sunt concepute n scopul de a evidenia punctele tari i
punctele slabe ale firmei analizate.

Exist mai multe categorii de interesai despre activitatea firmei:

acionarii;

creditorii pe termen lung;

creditorii pe termen scurt;

echipa managerial.
1. Rate de lichiditate

Ratele de lichiditate arat capacitatea ntreprinderii de a-i


onora obligaiile financiare pe termen scurt ca urmare a evalurii
relaiilor dintre activele curente i pasivele curente ale ntreprinderii.

1.1. Rata lichiditii curente RLC

Se calculeaz ca raport ntre suma activelor curente (AC) i suma


pasivelor curente (PC).
AC
RLC
PC
371
RLC 0 4,122
90 RLC rata lichiditii curente

426 AC active curente


RLC1 3,873
110
PC pasive curente
Mrimea considerat favorabil este de 2 2,5.

O rat a lichiditii prea mare poate nsemna i o utilizare


necorespunztoare a activelor curente (exist active curente
neutilizate).

O rat a lichiditii curente mic, situat sub nivelul considerat


favorabil, sugereaz pericolul c ntreprinderea nu poate s-i
achite la timp obligaiile pe termen scurt.

Un nivel ridicat al ratei lichiditii curente permite:

ntreprinderii, ca printr-o politic de credit adecvat, s-i


reduc efectele comerciale de primit (creanele) prin reducerea
perioadei de credit oferit clienilor.

creterea valorii efectelor comerciale de pltit prin folosirea


la maxim a creditului oferit de furnizori.
1.2. Rata lichiditii rapide (testul acid) RLR

Se calculeaz prin raportarea activelor curente cu un grad ridicat de


lichiditate la totalul pasivelor curente.

AC ST
RLR
PC
371 220
RLR 0 1,678
90
RLR rata lichiditii rapide
426 304
RLR1 1,11 ST - stocuri
110

Mrimea minim favorabil este de 1.


2. Rate privind managementul datoriei

Arat n ce msur ntreprinderea se finaneaz prin credite.

2.1. Rata ndatorrii R

Exist dou modaliti de calcul a ratei ndatoririi:

a) Rata ndatorrii calculat ca raport ntre valoarea total a


datoriei i valoarea total a activelor.

Acest raport exprim ct la sut din sursele utilizate pentru


finanarea ntreprinderii provin din credite.
DT
RI 100
AT

417
RI 0 100 72,3%
577 R rata ndatoririi

431 DT datorii totale


RI 1 100 65,7%
656
AT activ total
2

b) Rata ndatorrii calculat ca raport ntre datoriile totale i


capitalul propriu.
DT
RI
Cpr
417
RI 0 2,6
160

431 (valoare acceptabil 2)


RI 1 1,9
225

Implicaiile utilizrii creditului n calitate de capital (efectul de ndatorare):

EI
DT
RRE RD
Cpr
EI efectul de ndatorare
Dac RRE>RD efectul de
DT datorii totale
ndatorare va fi pozitiv
Cpr capital propriu
DT/Cpr - poart denumirea de levier
Dac RRE<RD efectul de
RRE - rata rentabilitii economice
ndatorare va fi negativ
RD - rata dobnzii
2.2. Rata de acoperire a dobnzilor - RAD

Se calculeaz ca raport ntre profitul ntreprinderii naintea plii


dobnzilor i a impozitelor i valoarea dobnzilor pltite.
RBE D
I. RAD
D
225 60
RAD0 4,75
60
(mrime acceptabil minim 2,4)
308 70
RAD1 5,4
70

RBE D Obligatii de lea sin g


RAD
II.
D Obligatii de lea sin g

RAD rata de acoperire a dobnzilor


RBE rezultatul brut al exerciiului
D dobnda pltit
3. Rate privind managementul activelor

Sunt utilizate pentru analizarea i msurarea eficienei cu care


ntreprinderea utilizeaz activele de care dispune.

3.1. Rata rotaiei stocurilor

CA
RRS
VST
850
RRS 0 3,9
220

930 RRS rata rotaiei stocurilor


RRS 1 3,1 CA cifra de afaceri
304
VST valoare stocuri
3.2. Durata medie de ncasare a clienilor DMC

Permite cunoaterea timpului de recuperare a efectelor comerciale de


primit.

Msoar timpul n zile ce se scurge din momentul vnzrii pn n


momentul ncasrii valorii mrfurilor vndute.

Mrimea acceptabil este apreciat la maximum 30 de zile.

CL
DMIC 365
CA

DMC durata medie de ncasare a clienilor


CL clieni
CA cifra de afaceri

DMC0 = (110 / 850) x 365 = 47,2 zile


DMC1 = (100 / 930) x 365 = 39,2 zile
3.3. Rata de rotaie a activelor fixe RRoAF

Aceast rat msoar eficiena utilizrii de ctre ntreprindere a


imobilizrilor corporale i se calculeaz ca raport ntre cifra de afaceri i
activele fixe la valoarea net.

CA
RRoAF
AF
850
RRoAF0 4,6
185 RRoAF rata de rotaie a activelor fixe
CA cifra de afaceri
930 AF active fixe
RRoAF1 4,4
210
Mrimea acestei rate este influenat de o serie de factori (ndeosebi
n cazul exploataiilor agricole):

- n foarte multe situaii activele corporale nu sunt actualizate cu


rata inflaiei;

- n agricultur, valoarea terenurilor agricole este inclus n


activele corporale, dar n multe cazuri exploataiile agricole lucreaz
terenuri preluate n arend, a cror valoare nu este cuprins n
activul exploataiei.
3.4. Rata de rotaie a activului total RRoAT

Msoar rotaia tuturor activelor ntreprinderii i se calculeaz ca


raport ntre cifra de afaceri i activul total.

CA
RRoAT 0
AT

850 RRoAT rata de rotaie a activului total


RRoAT0 1,5
577 CA cifra de afaceri
930 AT activ total
RRoAT1 1,42
656
4. Rate de profitabilitate

Arat performanele de ansamblu ale ntreprinderii.

4.1. Rata profitului

Se calculeaz prin mprirea venitului net, dup plata impozitelor la


valoarea total a vnzrilor.

RNE
RP 100
CA
170
RP0 100 20%
850 RP- rata profitului
CA cifra de afaceri
228
RP1 100 24,52% RNE rezultatul net al exerciiului
930
4.2. Rata rentabilitii activelor totale RRAT

Rata rentabilitii activelor totale numit i rata rentabilitii investiiei se


calculeaz ca raport ntre profitul net (dup impozitare) i activul total.

RNE
RRAT 100
AT
170
RRAT 0 100 29,5% RRAT rata rentabilitii activelor totale
577
RNE rezultatul net al exerciiului
RRAT1
228
100 34,75% AT activ total
656
4.3. Rata rentabilitii financiare RRF

Rata rentabilitii financiare numit i rata de rentabilitate a


capitalurilor proprii este se calculeaz ca raport ntre rezultatul net al
exerciiului i capitalurile proprii.

R NE
RRF 100
Cpr
170
RRF 0 100 106,25
160 RRF rata rentabilitii financiare
RNE rezultatul net al exerciiului
Cpr capital propriu
228
RRF1 100 101,33
225
4.4. Rata rentabilitii economice RRE

Msoar eficiena utilizrii activelor totale a ntreprinderii pe un


anumit interval de timp.

RBE
RRE 100
AT

225
RRE 0 100 39%
577
RRE rata rentabilitii economice
RBE rezultatul brut al exerciiului
308 AT activ total
RRE 1 100 47%
656
1,34

5. Rate de cretere

Arat dac n timp ntreprinderea are o evoluie pozitiv


(cresctoare) sau negativ (descresctoare) i dac n ansamblul
economic general i pstreaz sau i modific poziia iniial.

5.1. Creterea total CRT


T1 T . final
CR.T
T0 T .initial

228
Exemplu: CRTRNE 1,34
170

5.2. Rata medie de cretere RMC

RMC 2 CR.T 1

Exemplu: RMC RNE 1,34 1 0,15


6. Rate ale valorii de pia

Msoar capacitatea echipei manageriale de a avea o valoare de pia a


aciunilor mai mare dect costurile i investiiile implicate n afacere, stabilind
legtura ntre preul aciunilor unei firme pe pia i valoarea lor contabil.

6.1. Coeficientul de capitalizare bursier CCB

Arat ct de mult sunt dispui s plteasc investitorii pentru o unitate


monetar de profit raportat.

Pr/ Act
CCB
R NE / Act

7
CCB0 4,12 ori CCB coeficientul de capitalizare bursier
1,7
Pr/Act pre pe aciune (cursul bursier al unei
8 aciuni)
CCB1 3,51 ori RNE/ACT rezultatul net al exerciiului pe aciune
2,28
6.2. Raportul dintre valoarea de pia i valoarea contabil
a unei aciuni (RV raportul de valoare)

Reflect aprecierea pe care piaa financiar o acord ntreprinderii.

Cu ct RV este mai mare cu att firma este mai profitabil.

Pr/ Act.
RV
Vl. Cont. / Act.

7
RV 0 4,37
1,6 RV raportul de valoare
Pr/Act pre pe aciune
8 Vl.Cont./Act valoarea contabil a unei aciuni
RV1 3,56
2,25
7. Aprecieri i limite privind utilizarea ratelor financiare

Utilizarea ratelor financiare de ctre subiecii interesai este o


procedur curent, operativ i benefic pentru ntregul proces economic
specific economiei de pia.

Analiza ntreprinderii pe baza ratelor financiare are i anumite limite


care trebuie bine cunoscute pentru a se evita aprecierile eronate ce pot s
apar la o utilizare neprofesional a acestor rate.

n Romnia, utilizarea ratelor financiare i aprecierea locului pe


care ntreprinderea analizat l ocup n cadrul ramurii agricultur
este dificil, uneori imposibil de realizat, datorit lipsei de informaii
corespunztoare la nivelul economiei sau al ramurii din care
ntreprinderea face parte.

Caracterul sezonier al produciei agricole, ndeosebi n


exploataiile agricole specializate n cultura cerealelor, a plantelor
tehnice, n pomicultur sau viticultur, face dificil aprecierea unor
rate calculate pe baza soldurilor finale comunicate n bilan.
Inflaia afecteaz foarte mult informaia contabil (istoric)
provocnd diferenieri mari ntre valorile reale i cele nominale.

n cazul exploataiilor agricole, valoarea imobilizrilor corporale


poate fi mult difereniat n funcie de modul de utilizare a terenurilor
agricole (teren propriu, teren n arend, teren n concesiune).

Utilizarea utilajelor (mijloacelor fixe) nchiriate poate determina


aprecieri eronate pa baza ratelor calculate cu implicarea activelor
imobilizate.

Diversificarea activitii unei ntreprinderi (activiti agricole,


industriale, comerciale i prestri servicii etc.) face dificil aprecierea
ratelor prin comparaie cu o rat medie statistic specific unei singure
ramuri (activiti).

Utilizarea unor tehnici diferite de calculare a valorii stocurilor sau a


amortismentului pot influena foarte mult informaiile din documentele
contabile i implicit gradul de comparabilitate ntre ntreprinderi.