Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
1
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
2
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Chapitre 1 - Qu est-ce que la finance ?
Plan
Dfinition de la finance
Exemples de dcisions financires
La sparation dcision-contrle (dirigeant-propritaires)
Le critre de maximisation de la valeur des actions
Les mtiers de la finance
3
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Questions ????
Vous avez commenc pargner et toutes vos conomies sont sur un compte.
Devez-vous placer cet argent ? Et dans quel type de placement financier ?
Vous voulez acheter une voiture. Devez vous lacheter ou la louer ?
Dans une entreprise qui fabrique des ordinateurs, le DAF (directeur
administratif et financier) vous demande sil serait intressant de dvelopper
lactivit dans le secteur de tlcommunications. Ce dveloppement coterait
3 millions de DH par an sur les prochaines annes et devrait augmenter les
profits de 1 millions DH par an sur les annes suivantes. Que conseillez-vous
de faire ?
Vous faites partie dune quipe qui travaille la banque mondiale. La question
est de savoir si vous octroyez un prt un petit pays dEurope de lEst pour
financer un projet de centrale hydrolectrique. Comment vous allez prendre
votre dcision ?
4
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Dfinition de la finance
5
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Dfinition de la finance (suite)
6
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Exemple
7
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Exemple
Elments de rponse :
8
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Pourquoi tudier la finance ?
9
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Systme financier / Thorie financire
Systme financier
Lensemble des marchs et des institutions qui permettent dtablir des
contrats financiers et dchanger des actifs et des risques. Il inclut les
marchs dactions, les marchs dobligations, les intermdiaires
financiers (comme les banques et les compagnies dassurances), les
socits de service (comme les socits de conseil financier).
Thorie financire
Ensemble de concepts destins organiser les dcisions dallocations
des ressources dans le temps, et un ensemble doutils (le plus souvent
mathmatiques) pour permettre de comparer les diffrentes dcisions
possible et mettre en uvre la dcision retenue.
10
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Exemples de dcisions financires
Temps
Maintenant Aprs
Acheter Revendre
Incertitude
Etudier Rcolter
Emprunter Rembourser
Risque
11
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les dcisions financires des mnages
12
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les dcisions financires des entreprises
14
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les dcisions financires des entreprises (suite)
1re : Planification stratgique
15
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les dcisions financires des entreprises (suite)
2me : Choix dinvestissement
Quand les dirigeants dune entreprise ont dcid quel est le mtier
dans lequel ils veulent se lancer. Ils doivent alors planifier
lacquisition dusines, de machines, de laboratoire de recherche, de
magasin, dentrepts et autres investissements long terme. Il faut
aussi prvoir de former le personnel. Toutes ces tches sappellent
choix dinvestissement.
Choix d investissements : consiste planifier lacquisition dusines,
de machines, de laboratoire de recherche, de magasin, dentrepts et
autres investissements long terme.
Quand on raisonne en termes de choix dinvestissement, lunit de
base sappelle un projet dinvestissement.
Procder des choix dinvestissement consiste trouver de
nouvelles ides dinvestissement, puis les valuer, slectionner le
(s) projet(s) que lon souhaite lancer, et le(s) lancer effectivement.
16
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les dcisions financires des entreprises (suite)
3me : Dcision de financement
17
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les dcisions financires des entreprises (suite)
4me : Gestion de lexploitation
18
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les formes juridiques dentreprises
Entreprise individuelle
19
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les formes juridiques dentreprises
Socit en nom collectif
Socit en nom collectif est une entreprise dtenue par deux propritaires
ou plus, qui partagent les parts sociales ou actions, et quon appelle les
associs, ou actionnaires.
Tous les associs sont solidairement responsable sur leurs biens propres
cest--dire comme dans lentreprise individuelle, ils ont une
responsabilit illimite.
Il est possible de limiter les responsabilit de certains associs. Toutefois,
il faut au moins quun associ ait une responsabilit illimite sur les dettes.
Les associs qui ont une responsabilit limite ne prennent pas les
dcisions de gestion courante.
20
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les formes juridiques dentreprises
Socit anonyme
SA est une socit possde une identit lgale distincte de celle de ses
associs. Cest une personne morale, par opposition aux personnes
physique (les associs).
Les actionnaires dune SA, ont droit une part de revenu distribu par la
socit (par exemple, des dividendes) en proportion des actions quils
dtiennent.
Les actionnaires lisent un conseil dadministration, qui son tour,
nomme des dirigeants pour grer la socit.
Avantage de la SA : Il peut y avoir transfert de proprit (par la vente des
actions) sans dissoudre la socit.
Autre avantage de la SA : la responsabilit limite, qui signifie que si la
socit ne rembourse pas ses dettes, les cranciers peuvent saisir la totalit
des actifs de la socit, mais nont aucun droit sur les biens personnels des
propritaires (actionnaires).
21
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les formes juridiques dentreprises
Socit anonyme - SUITE
22
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Sparation entre dirigeants et propritaires
25
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Sparation entre dirigeants et propritaires (suite)
Les propritaires veulent diversifier leurs risques en
investissant dans diffrentes entreprises
27
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Sparation entre dirigeants et propritaires (suite)
Effet de courbe dapprentissage coupl au principe de
continuit de lexploitation
Avantages :
comptences spcifiques des dirigeants
plusieurs actionnaires mais un dirigeant unique
diversification des risques
conomies dans la collecte et la gestion des informations
continuit de lactivit en cas de changement de propritaire
Inconvnient:
conflits dintrt
29
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Objectifs des dirigeants
30
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Objectifs des dirigeants (SUITE)
31
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Objectifs des dirigeants (SUITE)
32
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Objectifs des dirigeants (SUITE)
33
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Rapport annuel aux actionnaires
34
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Conseil dadministration de lONA
35
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Rapport annuel aux actionnaires (ONA)
http://www.ona.ma/live384x288.php
Vido de la confrence du Jeudi 1er octobre 2009
36
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Lobjectif des dirigeants
tude de cas (1)
37
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Lobjectif des dirigeants
tude de cas (2)
38
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Lobjectif des dirigeants
tude de cas (3)
39
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
La sanction du march :
Les OPA (Offres Publiques dAchat)
Quelles sont les forces qui peuvent obliger les dirigeants agir
dans le meilleur intrt des actionnaires ?
Lexistence de marchs financiers concurrentiels permet un
autre mcanisme dassurer que les objectifs des dirigeants
sont conformes aux objectifs des actionnaires : il sagit des
OPA
Comment la menace dune OPA peut contraindre les
dirigeants uvrer pour le meilleur intrt des actionnaires ?
40
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
La sanction du march :
Les OPA (Offres Publiques dAchat) (SUITE)
41
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
La sanction du march :
Les OPA (Offres Publiques dAchat) (SUITE)
Sil existe un grand nombre de firmes mal gres, cela peut devenir
profitable de se spcialiser dans la conduite des OPA.
Des socits spcialises dans les OPA vont consacrer des
ressources pour identifier les firmes mal gres.
La menace dune OPA hostile, et donc le remplacement des
dirigeants, reprsentent une incitation forte pour les dirigeants
actuels, ils ont intrt agir dans lintrt des actionnaires actuels
de leur socit, en maximisant la valeur de march de leur firme.
Lefficacit du mcanisme dOPA peut tre rduite par
lintervention de ltat, afin dviter la formation des monopoles
dans certains secteurs.
42
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les fonctions financires dans une entreprise
Planification stratgique
43
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les fonctions financires dans une entreprise
Constitution de rserves
44
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les fonctions financires dans une entreprise
Gestion de trsoreries
45
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les fonctions financires dans une entreprise
Comptabilit et Contrle
46
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les fonctions financires dans une entreprise
Protection des actifs
47
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les fonctions financires dans une entreprise
Gestion fiscale
48
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les fonctions financires dans une entreprise
Information aux actionnaires
49
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les fonctions financires dans une entreprise
valuation et Conseil
50
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003
Les fonctions financires dans une entreprise
Gestion des systmes dinformation
51
Bodie Merton - Chapitre 1 www.escp-eap.net/publications/bmt Christophe Thibierge - 2003