Capital de Trabajo y

otros activos corrientes

Captulo No. 14
Lawrence Gitman

Expositora:
Licda. Ingrid M. Vsquez
Fecha: Abril 2017
 Objetivos

Entender la administracin del capital

de trabajo, el capital de trabajo neto y el
equilibrio entre rentabilidad y riesgo.
Explicar la administracin de
inventarios: diferentes puntos de vista,
tcnicas comunes y aspectos
internacionales.
Explicar el proceso de seleccin para
otorgar un crdito y el procedimiento
cuantitativo para evaluar las
modificaciones en los requisitos de
crdito
La meta de la administracin del
capital de trabajo (o
administracin financiera a
corto plazo) es administrar cada
uno de los activos corrientes de la
empresa (inventario, cuentas por
cobrar, valores negociables y
efectivo), as como los pasivos
corrientes (documentos por pagar,
deudas acumuladas y cuentas por
pagar), para lograr un equilibrio
entre la rentabilidad y el riesgo
que contribuya a aumentar el valor
de la compaa.
 Capital de Trabajo Neto

Se define como la diferencia entre

los activos corrientes de la
empresa y sus pasivos corrientes.

Cuando los activos corrientes

exceden a los pasivos corrientes,
la empresa tiene un capital de
trabajo neto positivo. Cuando los
activos corrientes son menores
que los pasivos corrientes, la
empresa tiene un capital de
trabajo neto negativo.
 Relacin entre la rentabilidad y el
riesgo
Por lo general, se supone
que cuanto mayor es el
capital de trabajo neto de la
empresa, menor es el
riesgo.
En otras palabras, cuanto
mayor es el capital de
trabajo neto, ms lquida
ser la empresa y, por lo
tanto, menor ser su riesgo
de volverse tcnicamente
insolvente.
 Administracin del Capital de
trabajo y de sus activos corrientes
Tendencias
 El ciclo operativo (CO) de una
empresa es el tiempo que transcurre
desde el inicio del proceso de
produccin hasta el cobro del efectivo
por la venta del producto terminado.

El ciclo operativo abarca dos

categoras principales de activos a
corto plazo: inventario y cuentas por
cobrar. Se mide en tiempo transcurrido,
sumando la edad promedio de
inventario (EPI) y el periodo promedio
de cobro (PPC).
 Ciclo de Conversin de Efectivo

Sin embargo, el proceso de fabricacin y venta de un producto

tambin incluye la compra de los insumos de produccin (materias
primas), que generan cuentas por pagar. Las cuentas por pagar
disminuyen el nmero de das que los recursos de una empresa
permanecen inmovilizados en el ciclo operativo. El tiempo que se
requiere para liquidar las cuentas por pagar, medido en das, es el
periodo promedio de pago (PPP).
El ciclo operativo menos el periodo promedio de pago da como
resultado el ciclo de conversin del efectivo. La frmula para
calcular el ciclo de conversin del efectivo es:
 Estratgias para administrar CCE

Un ciclo positivo de conversin del efectivo, como fue el

caso de IBM en 2008, significa que la empresa debe
usar pasivos negociados (como prstamos bancarios)
para apoyar sus activos operativos.
En pocas palabras, la meta es disminuir al mnimo la
duracin del ciclo de conversin del efectivo, lo que
reduce al mnimo los pasivos negociados.
Esta meta se logra por medio de la aplicacin de las
siguientes estrategias:
 Estratgias para administrar CCE

1. Hacer una rotacin del inventario tan rpido como sea

posible, sin desabastos que ocasionen prdida de ventas.
2. Cobrar las cuentas por cobrar tan rpido como sea posible,
sin perder ventas debido a tcnicas de cobranza muy
agresivas.
3. Controlar los tiempos de envo por correo, procesamiento y
compensacin, para reducirlos al cobrar a los clientes y
aumentarlos al pagar a los proveedores.
4. Pagar las cuentas pendientes lo ms lentamente posible,
sin perjudicar la clasificacin de crdito de la empresa.
 El segundo componente del ciclo de conversin del
efectivo es el periodo promedio de cobro. Este periodo
es la duracin promedio de tiempo que transcurre desde
la venta a crdito hasta que el pago se convierte en
fondos tiles para la empresa.
El periodo promedio de cobro consta de dos partes. La
primera es el tiempo que transcurre desde la venta
hasta que el cliente enva el pago por correo.
La segunda parte es el tiempo que transcurre desde que
el cliente enva el pago hasta que la empresa recibe los
fondos correspondientes en su cuenta bancaria.
El objetivo de la administracin de las cuentas por cobrar
es cobrarlas tan rpido como sea posible, sin perder
ventas debido a tcnicas de cobranza muy agresivas.

El logro de esta meta comprende tres temas:

 Estndares de Crdito y Seleccin
para su otorgamiento
Requisitos mnimos de la empresa para otorgar crdito a
un cliente.

Las cinco C del crdito Una tcnica de uso comn para

determinar si se otorga un crdito se denomina las
cinco C del crdito, la cual conforma un marco de
referencia para el anlisis detallado del crdito. Debido
al tiempo y los gastos implicados, este mtodo de
seleccin se usa en solicitudes de crdito de grandes
montos de dinero.
 Las 5 C del Crdito

1. Caractersticas del solicitante: Se refiere al historial del

solicitante para cumplir con obligaciones pasadas.
2. Capacidad: La capacidad del solicitante para reembolsar
el crdito solicitado, determinada por medio de un
anlisis de estados financieros centrado en los flujos de
efectivo disponibles para enfrentar las obligaciones de
deuda.
3. Capital: La deuda del solicitante en relacin con su
capital patrimonial.
 Las 5 C del Crdito

4. Colateral: El monto de activos que el solicitante tiene

disponible para garantizar el crdito. Cuanto mayor sea
el monto de activos disponibles, mayor ser la
probabilidad de que una compaa recupere sus fondos
si el solicitante no cumple con el pago.
5. Condiciones: Esto es, las condiciones econmicas
existentes generales y especficas de la industria y
cualquier condicin peculiar en torno a una transaccin
especfica.
 Las 5 C del Crdito

El anlisis por medio de las cinco C del crdito no

genera una decisin especfica de aceptacin o rechazo,
de modo que su uso requiere de un analista
experimentado que se encargue de revisar y aceptar las
solicitudes de crdito. La aplicacin de este esquema
asegura que los clientes de crdito de la empresa
pagarn, sin tener que presionarlos, dentro de los
trminos y plazos establecidos.
 Calificacin del Crdito

Mtodo de seleccin para el otorgamiento de crdito usado

comnmente en las solicitudes de crdito de alto
volumen y escaso monto en dlares; se basa en un
puntaje de crdito, que se determina aplicando
ponderaciones obtenidas estadsticamente a los
puntajes de las caractersticas financieras y crediticias
clave de un solicitante.
Video Centrales de Riesgo.
 Modificacin de los estandares de
Crdito
En ocasiones, la empresa
considerar modificar sus
estndares de crdito en
un esfuerzo por mejorar
sus rendimientos y crear
ms valor para sus
propietarios. Como
muestra, considere los
siguientes cambios y
efectos en las utilidades
que se esperan de la
relajacin de los
estndares de crdito.
Modificacin de los estandares de
Crdito
 Administracin del Crdito
Internacional
La administracin del crdito es lo suficientemente difcil para los
gerentes de empresas nacionales, pero estas tareas se vuelven
mucho ms complejas para las compaas que operan a nivel
internacional.

Esto se debe, en parte, a que las operaciones internacionales

(como vimos antes) exponen a una empresa al riesgo cambiario.

Tambin se debe a los peligros y retrasos que intervienen en el

transporte de mercancas a lo largo de grandes distancias y al tener
que cruzar fronteras internacionales.
 Administracin del Crdito
Internacional
El precio de los productos terminados de exportacin se establece,
por lo regular, en la moneda del mercado local del importador; por otro
lado, el precio de la mayora de las materias primas se establece en
dlares.

As, una empresa estadounidense que vende un producto en Japn,

por ejemplo, tendra que establecer el precio de ese producto en yenes
japoneses y extender el crdito a un mayorista japons en la moneda
local (el yen).
 Trminos de Crdito

Son las condiciones de venta para clientes a quienes la empresa

otorga un crdito.

Descuento por pago de contado: Deduccin porcentual del

precio de compra; disponible para el usuario del crdito que paga
su cuenta en un tiempo especificado..

Perodo del descuento por pago de contado: Nmero de das

despus del inicio del periodo de crdito durante los cuales est
disponible el descuento por pago de contado.
 Trminos de Crdito

Perodo de crdito: Nmero de das despus del inicio de la

vigencia del crdito hasta el cumplimiento del pago total de la
cuenta.
 Supervisin del Crdito

Supervisin de crdito: Revisin continua de las cuentas por

cobrar de una empresa para determinar si los clientes estn
pagando de acuerdo con los trminos de crdito establecidos.

Calendario de vencimientos: Tcnica de supervisin de crdito

que clasifica las cuentas por cobrar en grupos, segn el
momento en que se generaron; indica los porcentajes del saldo
total de las cuentas por cobrar que han estado pendientes
durante periodos especficos.
 Calendario de Vencimientos

El saldo de las cuentas por cobrar en los libros de Dodd Tool fue
de $200,000 al 31 de diciembre de 2012. La empresa otorga a sus
clientes plazos de crdito de 30 das netos. Para entender el
periodo promedio de cobro relativamente prolongado de la
empresa (51.3 das), Dodd prepar el siguiente calendario de
vencimientos
 Calendario de Vencimientos

Una investigacin descubrira que el problema se puede atribuir a

la contratacin de un nuevo gerente de crdito, la aceptacin de
una cuenta nueva que realiz una compra importante a crdito
pero que an no la ha pagado, o a una poltica de cobro ineficaz.
 Administracin de Ingresos y
Egresos
El tiempo de recepcin, procesamiento y cobro de la empresa,
tanto de sus clientes como de sus proveedores, es el punto
central de la administracin de ingresos y egresos.

Flotacin Fondos que el pagador ha enviado, pero que el receptor

del pago an no puede utilizar.
 Administracin de Ingresos y
Egresos
La flotacin tiene tres componentes:
1.La flotacin postal es el tiempo que transcurre desde que el
pago se enva por correo hasta que se recibe.
2. La flotacin de procesamiento es el tiempo que transcurre entre
el recibo de un pago y su depsito en la cuenta de la empresa.
3. La flotacin de compensacin es el tiempo que transcurre entre
el depsito de un pago y el momento en que los fondos estn
disponibles para que la empresa los gaste. Este componente se
atribuye al tiempo que requiere un cheque para pasar por el
sistema bancario.
 Aceleracin de Cobros

La aceleracin de los cobros reduce el tiempo de flotacin,

acortando as el periodo promedio de cobro de la empresa, lo
cual, a la vez, disminuye la inversin que esta debe realizar en su
ciclo de conversin del efectivo.

En los ejemplos anteriores, MAX Company registr ventas

anuales de $10 millones y 8 das de tiempo total de cobro (tiempo
de recepcin, procesamiento y cobro). Si MAX logra reducir en 3
das el tiempo de flotacin, disminuir su inversin en el ciclo de
conversin del efectivo en $82,192 [$10,000,000 $ (3 / 365)].
 Aceleracin de Cobros

Un sistema de caja de seguridad funciona de la siguiente manera:

en lugar de enviar los pagos por correo a la empresa, los clientes
los envan a un apartado postal.

El banco de la empresa vaca el apartado postal regularmente,

procesa cada uno de los pagos y los deposita en la cuenta de la
empresa.

El banco enva, o transmite electrnicamente, a la empresa, las

boletas de depsito, junto con los documentos de pago, para que
esta los acredite a las cuentas de sus clientes.
 Postergacin de pagos

La flotacin tambin es un componente del periodo promedio de

pago de la empresa. En este caso, la flotacin est a favor de la
empresa, ya que esta se beneficia al aumentar los tres
componentes de su flotacin de pagos.

Una tcnica comn para aumentar la flotacin de pagos es el

desembolso controlado, que implica el uso estratgico de oficinas
de correo y cuentas bancarias para prolongar la flotacin postal y
la flotacin de compensacin, respectivamente.

No obstante, este mtodo debe utilizarse con precaucin porque

los periodos de pago ms prolongados pueden tensar las
relaciones con los proveedores.
 Concentracin del Efectivo

Transferencia ACH (cmara de compensacin automatizada)

Retiro electrnico previamente autorizado de la cuenta del
pagador y depositado en la cuenta del beneficiario, a travs de un
acuerdo entre los bancos, por medio de la cmara de
compensacin automatizada (automated clearinghouse, ACH).

Transferencia cablegrfica: Comunicacin electrnica que, a

travs de los registros contables, transfiere fondos del banco del
pagador y los deposita en el banco del beneficiario.
 Concentracin del Efectivo

Cuenta de saldo cero (CSC) Cuenta de desembolso que al final

del da siempre tiene un saldo igual a cero porque la compaa
deposita dinero para cubrir los cheques girados de la cuenta, solo
conforme se presentan para pago cada da.

El objetivo es eliminar los saldos del efectivo improductivo de las

cuentas de cheques corporativas. La CSC funciona bien como
una cuenta de desembolso en un sistema de concentracin del
efectivo
 Inversin en Valores Negociables

Los valores negociables son instrumentos del mercado de dinero,

a corto plazo, que devengan intereses y pueden convertirse con
facilidad en efectivo. Los valores negociables se clasifican como
parte de los activos lquidos de la empresa y permiten obtener un
rendimiento de los fondos temporalmente improductivos.
 Inversin en Valores Negociables

Para que un valor sea en verdad negociable debe tener: 1.un

mercado bien establecido que permita disminuir al mnimo el
tiempo que se requiere para convertirlo en efectivo y
2.seguridad del principal, lo que significa que experimenta poca o
ninguna prdida de valor con el paso del tiempo.
Inversin en Valores Negociables
 gracias por su atencin
"En tiempos de cambio, quienes estn
abiertos al aprendizaje se aduearn del
futuro, mientras que aquellos que creen
saberlo todo estarn bien equipados para un
mundo que ya no existe

Eric Hoffer