GRADO EN DERECHO

Asignatura:
ECONOMA POLTICA

Prof. Antonia Sajardo Moreno

Curso 2015-2016
 Captulo 12. Dinero, precios y actividad
econmica

1. El dinero: concepto, funciones y evolucin

histrica.
2. Sistema financiero, sistema bancario y la
creacin de dinero.
3. El banco central europeo y la unin monetaria.
4. La poltica monetaria: funciones, objetivos e
instrumentos.
5. Poltica monetaria y demanda agregada:
efectos sobre los precios y la produccin.
1. El dinero: concepto, funciones
y evolucin histrica
 Definicin de dinero
Es todo medio aceptable de pago a cambio de
bienes o servicios.

Dinero
Todo aquello aceptado como medio de pago o
medicin del valor. Las monedas y billetes en
circulacin son la forma final adoptada por las
economas como dinero.
 Concepto de Trueque:
Trueque
Intercambio de una mercanca por otra sin la intervencin
del dinero. ste era el sistema que se utilizaba
antiguamente en los intercambios comerciales, cuando
an no se haba creado el sistema monetario. En la
actualidad persiste este sistema en determinadas
relaciones comerciales entre pases, en las cuales se
acuerdan operaciones de exportacin y de importacin
en las que el pago se realiza en mercancas,
generalmente porque uno de los pases intervinientes
tiene una divisa no convertible o unas reservas
escasas, o bien para potenciar las exportaciones del
pas comprador o dar salida a excedentes productivos.
 Concepto, funciones y tipos de dinero (I)
El uso de dinero para realizar transacciones es
indispensable en una sociedad compleja.

El trueque exigira la doble coincidencia de deseos, es

decir, la improbable casualidad de que dos personas tengan
un bien o servicio que quiera la otra.

El uso del dinero se basa en la convencin de que ser

aceptado por todo aquel a quien se entregue. Esto permite
que el comercio sea indirecto.

El dinero est formado nicamente por los billetes y las

monedas de curso legal.

Cuasi dinero: o dinero en sentido amplio en este concepto

se incluye inversiones lquidas en el banco o moneda
extranjera
 Concepto, funciones y tipos de dinero (II)

Funciones del dinero:

Medio de cambio
Unidad de cuenta
Depsito de valor
Proporciona Liquidez

Medio de cambio (de hecho universal, lo que ayud a

eliminar el trueque)
Unidad de cuenta (referencia)
Depsito de valor (cuando no hay mucha inflacin)
Patrn de pagos diferidos (unidad de cuenta para pagos en
el futuro)
 Concepto, funciones y tipos de dinero (III)

Medio de cambio: artculo que los compradores

entregan a los vendedores cuando quieren comprar
bienes y servicios.

Unidad de cuenta: patrn que utilizan los individuos

para marcar los precios y registrar las deudas.

Depsito de valor: artculo que puede ser utilizado

por los individuos para transferir poder adquisitivo
del presente al futuro. Es decir, puede ser
acumulado para ser utilizado ms adelante.

Esta funcin tambin la desempean otros muchos activos no

monetarios (que, conjuntamente, componen la riqueza de un
individuo).
 Concepto, funciones y tipos de dinero (IV)

Liquidez: facilidad con que puede convertirse un

activo en medio de cambio de la economa. El dinero
es el activo de mayor liquidez.

Al decidir los individuos en qu tipo de activos

mantienen su riqueza han de sopesar la liquidez de
cada uno y su utilidad como depsito de valor.
 Concepto, funciones y tipos de dinero (V)

Tipos de dinero:
Dinero-mercanca
Dinero fiduciario.

Dinero-mercanca: dinero que adopta la forma de una

mercanca que tiene un valor intrnseco. Es decir, que
tendra valor incluso aunque no se utilizara como dinero.
Suelen ser artculos fciles de transportar, cuyo valor es fcil
de verificar y no perecederos.
Ejemplos: sal, oro, cigarrillos
 Concepto, funciones y tipos de dinero (VI)

Dinero fiduciario: dinero que carece de valor intrnseco y que

se utiliza como dinero por decreto gubernamental (dinero de
curso legal).

Por qu acepta usted los billetes de papel emitidos por el

Banco de Espaa pero no los billetes de papel del monopoly?

Veremos que la cantidad de dinero que circula en una

economa ejerce influencia sobre muchas variables
econmicas. A esta cantidad de dinero que circula en la
economa se le denomina OFERTA MONETARIA. Pero, qu
es la cantidad de dinero que hay en una economa?
 Concepto, funciones y tipos de dinero (VII)

Pensemos en los activos que normalmente utilizamos en las

economas modernas para comprar bienes y servicios:

1. Efectivo en manos del pblico (EMP): billetes y

monedas en manos del pblico.
2. Depsitos bancarios (D): saldos de las cuentas
bancarias a los que puede accederse fcilmente para
comprar bienes y servicios. Por ejemplo, extendiendo
un cheque o utilizando una tarjeta.

DINERO = EFECTIVO + DEPSITOS, es decir,

OFERTA MONETARIA (OM) = EMP + D

Existen en nuestras economas varias medidas de la cantidad de dinero

dependiendo de qu tipo de depsitos se incluyan en la definicin. Son los
agregados monetarios M1, M2, M3, M4
 Historia y gnesis del dinero (I)
Veamos brevemente la historia y gnesis del dinero

1. Cuando no exista dinero, el intercambio de mercancas se

realizaba por medio del trueque. Exige la doble coincidencia
de deseos.

2. A continuacin comenzaron a utilizarse ciertas mercancas

como medio de cambio (sal, tabaco, oro). Es decir, nace el
dinero mercanca.

3. A fines de la Edad Media el dinero an era un dinero

mercanca: las monedas eran de oro y tenan el valor que
ste les daba.

4. No existan an el dinero fiduciario ya que no exista en quin

confiar como gobierno.Se poda confiar nicamente en los
banqueros florentinos, holandeses, alemanes, y eran los que
emitan pagars y hacan prstamos.

5. Las autoridades comenzaron a acuar monedas de oro, cuyo

valor material coincida con el valor que representaban.
 Historia y gnesis del dinero (II)
6. Hasta fines del siglo XVIII e inicio del siglo XIX que los gobiernos
pueden hacerse cargo de las finanzas y emitir monedas y poco
despus billetes con un valor superior al del metal o papel en que
se imprimen.
Durante un largo tiempo ms las emisiones del dinero tenan
respaldo en los metales preciosos o en el dinero de otro pas
(divisas)
7. La gente comenz a notar que poda depositar su oro en alguna
institucin segura y, a cambio, pagar con papel canjeable por una
determinada cantidad de oro. Nacieron as los bancos como
depositarios de oro.
Los bancos reciban oro de los particulares y, a cambio, emitan
pagars (billetes) como una promesa de pago en oro.

Se trataba de un sistema de reservas al 100%, donde cada billete

emitido tena su correspondiente contravalor en oro. A este
sistema se le llam el patrn oro.

Naci as el dinero fiduciario: su valor material (papel) es muy

inferior al valor que representa (y que puede comprar).
 Historia y gnesis del dinero (III)
8. Con el tiempo, conforme el uso del dinero papel fue generalizndose en
la economa, se hizo evidente que resultaba innecesario mantener la
convertibilidad del dinero en oro al 100%.

9. En los actuales momentos el dinero es nicamente fiduciario, esto es su

valor slo est respaldado por la palabra del gobierno.

El ltimo respaldo para el dinero fue el oro. El patrn oro fue

abandonado a principios del siglo XX.

- Hoy en da el dinero legal puede estar respaldado por otros activos.

- Cules son esos otros activos generados por el Banco Central?:

- Prstamos a bancos comerciales;

- Prstamos al Estado;
- Ttulos de Deuda Pblica;
- Reservas de oro y divisas.
 Agregados Monetarios
El gobierno para su control y para el manejo de
estadsticas, lleva unas series de datos llamadas
agregados monetarios, estos son:
M1 Est representado por la cantidad de dinero que
hay en la economa en forma de billetes y monedas y
cuentas de cheques, tanto en moneda nacional como
en extranjera.
M2 incluye a M1 ms los instrumentos de ahorro
lquidos
M3 incluye M2 instrumentos lquidos no bancarios Ej.
papel de deuda del gobierno y de las empresas.
M4, incluye todo lo de M3 ms los instrumentos de
plazo ms largo, entre ellos, los fondos de ahorro para
el retiro ALPES
 Las medidas de la cantidad de dinero de la
economa en la zona euro.

M4
M3
Otros activos
lquidos
Otros activos en manos del
M2 financieros (muy pblico
lquidos
y de precio estable)
Depsitos a
plazo
(hasta 2 aos)
Depsitos con Todos los
preaviso (hasta 3 conceptos
M1 meses) Todos los includos en
conceptos
includos en M3
Depsitos a Todos los
conceptos M2
la vista
includos en
M1
Efectivo

Copyright2003 Southwestern/Thomson Learning

2. Sistema financiero, sistema
bancario y la creacin de dinero
 El Sistema financiero (I)
Concepto:
Conjunto de instituciones, instrumentos y mercados
financieros que captan el excedente de recursos de
algunas unidades econmicas y lo canalizan hacia
otras que lo necesitan.
Funciones del sistema financiero: Intermediacin &
Transformacin de instrumentos financieros.
Canalizar excesos de recursos desde entidades con
superavit hasta entidades con deficit o necesidades
de los mismos, a travs de un mercado.
- Conceptos:
Exceso de recursos = Activo
Necesidad de recursos = Pasivo.
Recursos prestados = Activos financieros
Recursos Recibidos = Pasivos financieros.
Sistema financiero-intermediarios bancarios

Entidades con
exceso de recursos

Recursos
Retribucin

Mercado financiero

Recursos Retribucin
Entidades con
necesidad de recursos
 El Sistema Financiero (II)
El sistema financiero puede estudiarse desde tres
puntos de vista Elementos del sistema.
Instituciones financieras
Instrumentos financieros
Mercados financieros
ELEMENTOS DEL SISTEMA:
1. Instituciones financieras
Conjunto de entidades que realizan algn o algunos
tipos de operaciones financieras directas o indirectas,
facilitando, por lo general, que los excedentes
monetarios de algunas entidades puedan satisfacer
las necesidades de liquidez de otras entidades. (Son
intermediarios ya que habitualmente no facilitan sus
propios recursos sino los de otros agentes
econmicos.)
 El Sistema Financiero (III)
2. Instrumentos financieros
Medios utilizados para realizar un trasvase de recursos de un
agente econmico a otro, constituyendo normalmente el aspecto
material de un flujo financiero. Se incluyen en este concepto los
ttulos, valores, etc.
Un instrumento financiero es al mismo tiempo un activo y un
pasivo financiero.

3. Mercados financieros
Espacio en el que se realizan los intercambios de instrumentos
financieros y se determinan sus precios; tambin se pueden
definir como un conjunto de mecanismos o procedimientos a
travs de los cuales se realizan los intercambios. El sistema no
exige, en principio, la existencia de un espacio fsico concreto en
el que se efecten dichos intercambios.
 Estructura del sistema financiero
Productos bancarios (I)

Activos financieros.
Consisten en la financiacin a empresas y
particulares.
Descuento de efectos.
Crditos.
Prstamos con garanta personal o real, etc.
Contrapartida de los pasivos financieros.
 Estructura del sistema financiero
Productos bancarios (II)
Pasivos financieros.
Consisten en la captacin de exceso de efectivo de empresas y
particulares.
Cuentas corrientes.
Depsitos a la vista.
Depsitos a plazo.
Etc.
Contrapartida de los activos financieros.

Otros productos financieros.

En constante evolucin.
Fondos de inversin.
Seguros.
Planes de pensiones, jubilacin.
Etc.
El Sistema Financiero: composicin (I)

1. LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

A) INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS
A.1.Banco de Espaa
A.2.Otras instituciones financieras monetarias.

B) INSTITUCIONES FINANCIERAS NO MONETARIAS

B.1.Otros intermediarios financieros
B.2.Auxiliares financieros
B.3.Empresas de seguros y fondos de pensiones
 El Sistema Financiero: composicin (II)
A) INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS

- Son las entidades de crdito residentes, segn se definen

en la legislacin comunitaria, y todas las dems
instituciones financieras residentes cuya actividad consiste
en recibir depsitos, y/o sustitutos prximos de depsitos,
de entidades distintas de las instituciones financieras
monetarias y en conceder crditos y/o invertir en valores
actuando por cuenta propia (al menos en trminos
econmicos).
- Este subsector es la agrupacin que el BCE considera
como el sector creador de dinero en las estadsticas
monetarias de la UEM.
El Sistema Financiero: composicin (III)
A)INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS

A.1.Banco de Espaa
A.2.Otras instituciones financieras monetarias.
Bancos
Cajas de ahorro
Cooperativas de crdito
Instituto de Crdito Oficial (ICO)
Establecimientos financieros de crdito
Fondos del mercado monetario
El Sistema Financiero: composicin (IV)
B) INSTITUCIONES FINANCIERAS NO MONETARIAS

Instituciones financieras que se dedican principalmente a

la intermediacin financiera y que no son instituciones
financieras monetarias.
B.1.Otros intermediarios financieros
Se dedican principalmente a la intermediacin financiera;
sus pasivos son distintos del efectivo, los depsitos y/o
sustitutos prximos de los mismos y de las reservas
tcnicas de seguros.
B.2.Auxiliares financieros
Se dedican, principalmente, a actividades estrechamente
vinculadas a la intermediacin financiera pero que no
forman parte de ella.
B.3.Empresas de seguros y fondos de pensiones
El Sistema Financiero: composicin (V)

B) INSTITUCIONES FINANCIERAS NO MONETARIAS

B.1.Otros intermediarios financieros
Instituciones de inversin colectiva: Fondos de
inversin mobiliaria (FIM), Sociedades de inversin
mobiliaria (SIM), Sociedades de inversin mobiliaria de
capital variable (SIMCAV) y Fondos y Sociedades de
inversin inmobiliaria.
Sociedades de valores
Fondos de titulizacin de activos: Fondos de
titulizacin hipotecarios, Fondos de titulizacin de
activos y Fondo de titulizacin de la moratoria nuclear.
El Sistema Financiero: composicin (VI)
B) INSTITUCIONES FINANCIERAS NO MONETARIAS

B.2.Auxiliares financieros
Fondos de garanta de depsitos
Agencias de valores
Sociedades de garanta recproca
Sociedades de tasacin
Sociedades gestoras (de fondos de pensiones, de
fondos de inversin y de cartera)
Comisin Liquidadora de Entidades Aseguradoras
Sociedades rectoras de los mercados organizados
Sociedades de compensacin y liquidacin de valores.
 El Sistema Financiero: composicin (VII)

B) INSTITUCIONES FINANCIERAS NO MONETARIAS

B.3.Empresas de seguros y fondos de pensiones

Empresas de seguros privados.
Mutualidades de previsin social (entidades benficas
constituidas por determinados colectivos como forma de apoyo
corporativo; autnomas de dichos colectivos; su finalidad es
complementar las pensiones de la Seguridad Social).
Consorcio de Compensacin de Seguros (entidad de derecho
pblico cuyo objeto es cubrir los riesgos extraordinarios sobre las
personas y los bienes).
Fondos de pensiones (patrimonios separados e independientes
de los de las entidades que los promueven, carecen de
personalidad jurdica y estn integrados por los recursos afectos
a las finalidades predeterminadas en los planes de pensiones
adscritos).
El Sistema Financiero: composicin (VIII)
2. Los Mercados financieros:
Concepto: Espacio en el que se
intercambian los instrumentos financieros
y se determinan sus precios

Funciones de los mercados financieros:

Poner en contacto a los agentes
Fijar el precio de los instrumentos financieros
Proporcionar liquidez a los instrumentos financieros
Reducir plazos y costes de intermediacin
 El Sistema Financiero: composicin (IX)
Clasificacin Mercados financieros:
1. Plazo de vencimiento de los instrumentos
Capitales --- Monetarios
2. Grado de libertad en su funcionamiento
Libres --- Regulados
3. Tipo de documento
Ttulos --- Crditos
4. Forma de alcanzar el acuerdo sobre la operacin
Bsqueda directa -- Comisionistas -- Mediadores Subasta
5. Tipo de agentes
Directos --- Intermediados
6. Momento en el que se realiza el intercambio
Primarios --- Secundarios
7. Grado de formalizacin
Organizados --- No organizados
8. Grado de concentracin
Centralizados --- No centralizados
El Sistema Financiero: composicin (X)

Tipos de operaciones en Mercados Financieros:

Operaciones simples: una sola compraventa.

Al contado
A plazo
Operaciones dobles: dos compraventas en sentido opuesto con
diferentes fechas entre los mismos agentes.
Compraventas con pacto de recompra (repos)
Simultneas
El Sistema Financiero: composicin (XI)

LOS MERCADOS DE VALORES

Mercados en los que se intercambian ttulos negociables.

Clasificacin
a) Por los instrumentos emitidos y negociados:
Mercados de renta fija
Mercados de renta variable
Mercados de derivados (Forwards, los Futuros, las
Opciones y los Swaps).
b) Por el momento en que se realiza el intercambio
Mercado primario
Mercado secundario
 SISTEMA BANCARIO
Son los intermediarios financieros; reciben depsitos
del pblico y hacen prstamos con intereses de por
medio.
Reciben dinero del pblico y le ofrecen pagarle una
tasa de inters llamada pasiva.
Con ese dinero ellos hacen prstamos y cobran una
tasa de inters llamada activa.
La diferencia de la tasa de inters pasiva y la activa es
lo que genera la ganancia del banco (margen de
intermediacin) .
El banco no puede prestar todo el dinero que recibe
debe guardar una parte para su operacin diaria.
 EL Banco Central: Concepto
Institucin establecida y controlada por el Estado, en la
cual se centralizan las funciones de los bancos
comerciales, y tiene como objetivo regular el sistema
monetario y el volumen de crdito.

Banco Central
- Banco que administra el funcionamiento del sistema
financiero de un pas.
- Es el encargado de la emisin de moneda, de la
supervisin de la circulacin de monedas y billetes de
curso legal.
- Realiza la funcin de banco de bancos, presta los
servicios de deuda pblica y dems de la Tesorera del
Estado, controla el movimiento de capitales con el
exterior, mantiene las reservas metlicas y de divisas y
supervisa las entidades de crdito y ahorro.
 Funciones del Banco Central
1.Emisor de moneda y billetes
2. Controlador del crdito: gracias al encaje obligatorio
que los bancos comerciales depositan , este puede
controlar eficazmente el volumen de crdito, adecuado a
las necesidades.
Encaje legal: es el porcentaje de dinero que los bancos
comerciales deben depositar en el banco central.
Adems los bancos comerciales deben mantener reservas
en efectivo en el Banco central.
3. Regulador el cambio: El Banco Central sirve como
fondo de estabilizacin, ya que a travs de ella se hacen
los pagos en el extranjero y puede regular el cambio ,
gracias a los precios a que vende los medios de pago en
el exterior.
4. Depositario de las reservas del Pas: En sus cajas de
seguridad guarda los bienes del Pas como oro, plata y
divisas.
 Banco Central: Resumen
En un sistema de dinero fiduciario ha de existir un organismo responsable
de regularlo.

Banco Central (BC): institucin encargada de supervisar el sistema

bancario y de regular la cantidad de dinero que hay en circulacin.

As pues, entre sus funciones:

Actuar de prestamista de los bancos privados.

Emisin de dinero legal: monedas y billetes de curso legal.
Controlar la cantidad de dinero que existe en la economa: la poltica
monetaria.

Las decisiones de poltica monetaria del Banco Central influyen

poderosamente en la tasa de inflacin de la economa a largo plazo, y en
su empleo y produccin a corto plazo.
 Funcionamiento del Banco Central (I)

El balance del banco emisor en el sistema del

patrn oro era del siguiente tipo:

Activo Pasivo
Oro 1000 Billetes y monedas 1000

EL Banco Central en una economa es el nico

banco emisor de dinero legal.
BASE MONETARIA (BM): el valor de los pasivos monetarios
del banco central = monedas y billetes de curso legal.
Funcionamiento del Banco Central (II)

Balance del Banco Central

Activo Pasivo

Reservas de oro y divisas Billetes y monedas

Prstamos a otros bancos
Prstamos al Estado
Ttulos de Deuda Pblica

= Fuentes de creacin de la = Base Monetaria

Base Monetaria
 Funcionamiento del Banco Central (III)

Por tanto: la cantidad de dinero legal en la economa, es

decir, la cantidad de monedas y billetes de curso legal, viene
determinada por decisin del Banco Central (institucin
independiente del poder poltico).

Un aumento de la cantidad de monedas y billetes ir

acompaado de un aumento en los activos del Banco Central.

El Banco Central emite monedas y billetes (crea Base

Monetaria) cuando concede prstamos al Estado, o a otros
bancos comerciales, cuando compra ttulos de Deuda Pblica,
etc.

El Banco Central destruye base monetaria cuando cancela

prstamos, vende ttulos de Deuda Pblica, etc.
 Los bancos privados
Segundo componente del Sistema Financiero de un pas.
Normas de comportamiento de los bancos o intermediarios
financieros: Liquidez, Rentabilidad y Solvencia.
Los intermediarios financieros transfieren fondos de
prestamistas a prestatarios y crean activos financieros (dinero
bancario)
Sus reservas son activos disponibles inmediatamente
Coeficiente de caja = (Reservas/Depsitos)

Activo Pasivo
Reservas Depsitos
Activos rentables (crditos, Prstamos del Banco
prstamos, valores pblicos y Central, etc.
privados), etc.
 Los bancos y la oferta monetaria (I)
Los bancos (privados) desempean un papel fundamental en el sistema
monetario.

Los bancos pueden crear liquidez porque no necesitan tener en forma de

activos lquidos todos los fodos despositados, excepto en situaciones de
pnico bancario

El coeficiente de caja tiene un papel muy importante en la creacin de

dinero bancario

Recordar :
Dinero (OM) = efectivo (EMP) + depsitos (D)

Los bancos pueden influir en la cantidad de depsitos y, por tanto, en la

cantidad de dinero que hay en la economa. Es decir, los bancos privados
intervienen en el proceso de creacin del dinero que hay en circulacin al
crear dinero bancario (depsitos).
 Los bancos y la oferta monetaria (II)

El proceso de creacin de dinero bancario

Comencemos considerando el sencillo caso de un sistema

bancario de reservas del 100 por ciento, esto es, un sistema
en que los bancos guardan todo el dinero que perciben, sin
realizar ningn prstamo.

Llamamos reservas o activos de caja (A) a los depsitos

que los bancos han recibido pero no han prestado.

En este sistema de reservas del 100 por cien, un banco tiene

una cuenta donde el total de depsitos iguala al total de
reservas.
Los bancos y la oferta monetaria (III)

Activo Pasivo
Reservas (A) 100 Depsitos (D) 100

* Supngase que este es el balance del primer banco

privado que se crea en la economa. Antes de la
creacin del banco, el total del dinero ascenda a 100, y
despus de la creacin del banco el total del dinero
contina siendo 100. Por lo tanto, si los bancos
mantienen todos los depsitos en reservas, no influyen
en la oferta monetaria (o cantidad de dinero en
circulacin).
 Los bancos y la oferta monetaria (IV)
Es innecesario mantener todo el dinero en forma de
reservas pues es improbable que los clientes de un
banco deseen retirar todos sus depsitos a la vez.

Los bancos, en general, mantienen una proporcin del

dinero recibido en forma de depsitos y el resto lo usan
para conceder prstamos. Se adopta con ello lo que se
llama un sistema de reservas fraccionarias: sistema
bancario en el que los bancos slo tienen como reservas
una fraccin de los depsitos.

Llamaremos coeficiente de reservas o coeficiente de

caja () a la fraccin de los depsitos que tienen los
bancos como reservas.
A

D
 Los bancos y la oferta monetaria (V)

Veamos como queda el balance del banco si ste tiene

un coeficiente de caja del 10%, por ejemplo.

Activo Pasivo
Reservas (A) 10 Depsitos (D) 100
Prstamos (P) 90

Cul es ahora la cantidad de dinero total que tiene la

economa? Los prstamos son dinero en efectivo que
poseen los prestatarios. Luego, ahora la cantidad total
de dinero es 100 + 90 =190.
 Los bancos y la oferta monetaria (VI)

Por lo tanto, cuando los bancos tienen solamente una

fraccin de los depsitos en reservas, crean dinero.

Obsrvese que se crea dinero pero no se crea riqueza.

Al conceder prstamos el banco crea dinero, pero
tambin crea deudas a sus prestatarios. La economa es

Economa ms lquida pero no ms rica.

Vamos a ver como continuando este proceso de

creacin de dinero el sistema bancario multiplica cada
euro de base monetaria.
 Los bancos y la oferta monetaria (VII)
El multiplicador del dinero

Algunas definiciones: Coeficiente de retencin:

- Cada individuo decide la cantidad de dinero que

mantiene en forma de efectivo y la cantidad de
dinero que deposita en los bancos. Llamaremos
e a la relacin efectivo/depsitos. Es decir:

EMP
e
D
 Los bancos y la oferta monetaria (VIII)
- Recordemos que el coeficiente de caja nos indica la
proporcin de los depsitos que los bancos estn
obligados a mantener en sus cajas, es decir, monedas y
billetes que mantienen los bancos por motivos de
liquidez.
A

D

- Dnde estn las monedas y billetes que hay en la economa?

Esto es, dnde est la Base Monetaria?

BM = A + EMP
 Los bancos y la oferta monetaria (IX)
- Supongamos inicialmente que:

BM= 1000

- Esa es, en principio, la cantidad de dinero que

existe en la economa:

OM (inicial) =1000

- Los individuos deciden qu parte de esas 1000

mantienen como EMP y qu parte como D.
Suponemos e= 0, 25 y = 0,1.
 Los bancos y la oferta monetaria (X)
- Veamos cul es, inicialmente, la cantidad de
depsitos (D) y efectivo en manos del pblico
(EMP) de esta economa:

BM = EMP + D =

1000 = EMP + D =

= e D + D = (e+1) D = 1,25 D

D=800

(el resto) EMP=200

 Los bancos y la oferta monetaria (XI)

Dinero EMP D A Prstamos

1000 200 800 80 720
+720 144 576 57,6 518,4
+518,4 103,7 414,7 41,5 373,2
+373,2
. . . . .
. . . . .
Totales:
3571,3 714,3 2857 285,7 2571
Tabla 3.2 de Blanco y Aznar (pg. 300), con alguna variacin en los datos.
 Los bancos y la oferta monetaria (XII)
- Depsitos:
EMP A BM
e D
D D e

1000
D 2857
0,25 0,1

- Efectivo en manos del pblico (EMP):

EMP = e D = 0,25 D = 714,3

- Cantidad total de dinero (Oferta Monetaria):

OM = EMP + D = 2857 + 714,28 = 3571,3

 Los bancos y la oferta monetaria (XIII)
Relacin entre OM y BM:
el MULTIPLICADOR MONETARIO:

OM EMP D (e 1) D (e 1)

BM EMP A (e ) D (e )
Multiplicador
monetario
(e 1)
Por tanto OM BM
(e )

Multiplicador monetario: indica la cantidad de dinero (oferta

monetaria) que puede crearse a partir de cada unidad de base
monetaria.
 Los bancos y la oferta monetaria (XIV)

(e 1)
OM BM
(e )

Obsrvese que, para un valor dado de e, cuanto mayor es

ms bajo es el multiplicador monetario. Esto es as
porque a mayor coeficiente de caja () menor es la cantidad
de cada depsito que prestan los bancos.

La relacin efectivo/depsitos (e) escapa al control de la

autoridad monetaria. No as el coeficiente de caja y la base
monetaria. Con ello, el Banco Central puede controlar la
oferta monetaria.
 Otro ejemplo (I)
El Banco de Espaa emite 1000 euros. El propietario los ingresa en un
banco
De los 1000 euros depositados, el banco reserva 200 (coeficiente de
caja = 20%) y presta los 800 euros restantes
El propietario de los 800 euros los ingresa en un banco, y este
reserva 160 y presta 640, y as sucesivamente.

Posicin banco Nuevos depsitos Nuevos prstamos Nuevas reservas

Banco original 1000 800 200

Banco 2 generacin 800 640 160

Banco 3 generacin 640 512 128

... ... ... ...

Total 5000 4000 1000

 Otro ejemplo (II)

El proceso culmina cuando los 1000 euros iniciales se

han empleado integramente como reservas
Nuevos depsitos = 1000 + 800 + 640 +... = 1000*(1+0.8+0.82...) =
1000* (1/(1-0.8)) = 5000
multiplicador

multiplicador = Nuevos depsitos/Nuevas reservas = 5

Supuestos:
1.) Los individuos que reciben un prstamo lo vuelven a
depositar en un banco
2.) Los bancos mantienen el volumen de reservas legal
3. El banco central europeo y la
unin monetaria
 La Autoridad Monetaria de la UE (I)

El Banco Central Europeo (BCE), junto con los

bancos centrales nacionales (BCN) conforma el
Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC).

Caractersticas fundamentales:
- independencia de sus miembros con
respecto a otros organismos
nacionales o comunitarios.
- compatibilidad con las legislaciones
nacionales.
 La Autoridad Monetaria de la UE (II)
Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC):
Conjunto formado por el BCE y los bancos centrales
de los pases pertenecientes a la Unin Europea. Es la
autoridad monetaria de la Unin Monetaria (UM).
Banco Central Europeo (BCE): Institucin monetaria
que acta como banco central para el conjunto de la
UE. Su responsabilidad es asegurar que se cumplen
las funciones asignadas al Sistema Europeo de
Bancos Centrales.
Eurosistema: Grupo formado por el Banco Central
Europeo y los bancos centrales nacionales (BCN) de
los estados que han adoptado la moneda nica.
Realiza las funciones bsicas relacionadas con la
poltica monetaria nica.
 La Autoridad Monetaria de la UE (III)
El SEBC no tiene personalidad jurdica propia ni
rganos rectores propios. La direccin del SEBC
corresponde a los rganos rectores del BCE, los
cuales deciden cmo alcanzar los objetivos
asignados al SEBC.

El BCE tiene la potestad de concluir acuerdos con

terceros y adoptar cualquier acto necesario para el
desempeo de las funciones asignadas al SEBC.
La toma de decisiones y los actos jurdicos
permanecen centralizados en el BCE.

El BCE ha decidido que las funciones asignadas al

SEBC se desempeen de forma descentralizada:
los BCN ejecutan algunas operaciones de acuerdo
con las orientaciones e instrucciones del BCE.
 LA AUTORIDAD
MONETARIA
ESTRUCTURA Y RGANOS DE GOBIERNO
SEBC
BCE Bancos centrales
nacionales de la UE
Consejo de gobierno
Miembros del comit ejecutivo
Gobernadores de los bancos centra- PERTENECIENTES A LA
les de los pases de la UM UME
Comit ejecutivo
Presidente y vicepresidente
4 vocales
Consejo general
Presidente y vicepresidente del
BCE EXCLUIDOS TEMPO-
Gobernadores de los bancos centra- RALMENTE DE LA UME
les de los pases de la UE
 EL BANCO CENTRAL EUROPEO (I)

ORGANOS DE GOBIERNO del BCE:

- Consejo de gobierno: compuesto por los

miembros del Comit Ejecutivo y los gobernadores
de los BCN de los pases de la UEM.

Objetivo: disear y formular la poltica

monetaria y las orientaciones necesarias para su
ejecucin.
 EL BANCO CENTRAL EUROPEO (II)

- Comit Ejecutivo: Est compuesto por el

presidente, el vicepresidente y 4 miembros ms
(elegidos por los estados miembros de la Unin
Econmica y Monetaria de comn acuerdo).

Objetivo: ejecutar la poltica monetaria de

acuerdo a las pautas dadas por el Consejo de
Gobierno.
 EL BANCO CENTRAL EUROPEO (III)

COMPOSICIN DE LOS RGANOS DE GOBIERNO DEL BCE

rganos de go- Composicin Funciones
bierno
Presidente

Vicepresidente
Decidir las lneas
Consejo de Cuatro consejeros
generales de la poltica
gobierno Todos los gobernadores
monetaria nica y
de los BCN del rea establecer las pautas
euro para su ejecucin.
Presidente (holands)
Preparar las reuniones
Vicepresidente
del Consejo de
(francs) gobierno y llevar a la
prctica las directrices
Cuatro consejeros (un
Comit ejecutivo generales elaboradas
alemn, un italiano, un por dicho consejo.
espaol y una Gestionar la actividad
finlandesa) habitual del BCE.
Presidente

Consejo general Vicepresidente Realizar las tareas
Cuatro consejeros (sin
relacionadas con el
(rgano voto) perodo de transicin
transitorio) Todos los gobernadores
para los pases con
de los BCN de la UE derogacin.
 EL BANCO CENTRAL EUROPEO (IV)

OBJETIVOS de la poltica monetaria del BCE:

- Controlar la oferta monetaria con el fin de

mantener la estabilidad de precios: tasa de inflacin
no superior al 2%.

* Se entiende que mantener la estabilidad de

precios es la mejor manera de contribuir al
crecimiento de la produccin y del empleo.
 EL BANCO CENTRAL EUROPEO (V)

Instrumentos de poltica monetaria del BCE

(instrumentos utilizados para conseguir el objetivo de
control de la OM):

- Operaciones de mercado abierto.

- Coeficiente de caja.
- Facilidades permanentes que proporcionan (o
absorben) liquidez de los bancos privados.
 EL BANCO CENTRAL EUROPEO (VI)

OBJETIVOS DEL BCE

Mantenimiento de la estabilidad de precios
Apoyar las polticas econmicas de la UE
FUNCIONES DEL BCE
Definir y ejecutar la poltica monetaria nica
Realizar la poltica cambiaria
Mantener las reservas de divisas
Organizar los sistemas de pagos
Contribuir a la supervisin del sistema
Autorizar la emisin de billetes
 EL BANCO CENTRAL EUROPEO (VII)

Actualmente, como integrante del

Eurosistema y del SEBC, el Banco de Espaa
participa en:
Ejecucin de la poltica monetaria
Ejecucin de la poltica cambiaria
Promocin del buen funcionamiento del
sistema de pagos
Emisin de billetes
 EL BANCO CENTRAL EUROPEO (VIII)
Adems de lo anterior, el Banco de Espaa sigue
ostentando las funciones de:
Poseer y gestionar las divisas no transferidas al BCE
Supervisar la solvencia y el comportamiento de las
entidades de crdito
Promover el buen funcionamiento y estabilidad del
sistema financiero y del sistema de pagos nacionales
Poner en circulacin la moneda metlica
Otras funciones del Banco de Espaa:
Prestar los servicios de Tesorera y agente financiero
de la deuda pblica
Asesorar al gobierno y realizar los estudios e informes
que sean procedentes
Elaborar y publicar las estadsticas relacionadas con
sus funciones y facilitar al BCE la informacin
estadstica necesaria
 El Sistema Europeo de Bancos Centrales

Compuesto por el BCE y por los Bancos Centrales (BC) de

todos los Estados de la Unin Europea.
Funciones:
-- Definir y ejecutar la poltica monetaria de la zona euro
- Gestionar las reservas de divisas
- Supervisar las entidades de crdito

- Autorizar la emisin de billetes en la UE

El Eurosistema

Autoridad monetaria comn de la zona euro.

Comprende: BCE y BC de pases que han adoptado el

euro
Objetivo principal: estabilidad de P de la zona euro
Banco Central Europeo
Creado el 1 de junio de 1998, consituye el ncleo del
SEBC y del Eurosistema
Objetivo principal: garantizar que se cumplan las funciones
que desempea el Eurosistema en la zona euro.
El sistema Europeo de Bancos Centrales

1952: Alemania, Blgica, Francia, Italia, Luxemburgo y Pases Bajos.

1973: Dinamarca, Irlanda y Reino Unido.
1981: Grecia.
1986: Espaa y Portugal.
1995: Austria, Finlandia y Suecia.
2004: Chipre, Eslovaquia, Eslovenia, Estonia, Hungra, Letonia, Lituania, Malta, Polonia y Repblica Checa.
2007: Bulgaria y Rumana.
Pases candidatos: Croacia, Macedonia y Turqua.
4. La poltica monetaria: funciones,
objetivos e instrumentos
 Poltica Monetaria (II)
Concepto: accin de las autoridades monetarias dirigida a
controlar las variaciones en la cantidad disponible o en el coste del
dinero en el mercado con la finalidad de conseguir determinados
objetivos de carcter macroeconmico. Estos objetivos son
generalmente el control de la inflacin, la reduccin del
desempleo, la consecucin de una tasa de crecimiento de la renta
o produccin real y la mejora en el saldo de la balanza de pagos.
Los principales instrumentos con los que cuenta para alcanzar
dichos objetivos son el coeficiente de caja y las operaciones de
redescuento, de crdito y de mercado abierto.

Objetivo: velar por la estabilidad econmica de un pas, palo lo

cual debe elaborar herramientas preventivas tendientes a lograr y
mantener una situacin de pleno empleo a un nivel de precios
estables. Estos contribuyen a mantener una poltica econmica
equilibrada en lo fiscal y monetario.
 Factores principales de la Poltica
Monetaria
Poltica monetaria del Banco central
Velocidad en la circulacin del dinero
Partiendo de la ecuacin representativa de la teora cuantitativa del
dinero MV = PT, y donde M es la oferta monetaria, V la velocidad
media de circulacin del dinero, P los precios y T el volumen de
transacciones, la velocidad de circulacin del dinero puede
definirse como V = PT/M, es decir, como la relacin existente entre
la cantidad de bienes o servicios o renta nacional expresada en
trminos nominales y la cantidad de dinero en circulacin, lo que
proporciona informacin acerca del nmero de veces que en un
ao el dinero cambia de manos.
Nivel de precios
Tasa de inters
Poltica de crdito: Canalizar el dinero en las actividades
productivas que ofrezcan estabilidad y que, por el contrario
ocasionen gastos suntuarios.
Poltica cambiaria : Se refiere al flujo de capitales que se tiene
con otros pases y la forma en que se adaptan a la situacin de
cada pas.
 LA DEVALUACIN
Reduccin, por decisin de la autoridad monetaria, de la
cotizacin de la moneda propia respecto a las extranjeras, es
decir, una depreciacin monetaria decidida por el Gobierno.
Cuando se utiliza como medida para fomentar las exportaciones y
reducir las importaciones, al abaratar los productos nacionales en
el mercado mundial y encarecer los productos extranjeros en el
mercado nacional, se denomina devaluacin competitiva.
Cuando se eleva el precio de la moneda extranjera respecto de la
nacional.
La devaluacin es el reflejo del desorden monetario y econmico
que han producido las polticas econmicas de un gobierno por
un incremento en el gasto pblico cubierto con endeudamiento
externo o bien emisin de nuevas cantidades de dinero.
Consecuencias:
- Prdida del poder adquisitivo del dinero o disminucin de los
bienes y servicios que se pueden comprar con l.
- Prdida del valor de una moneda en relacin a las monedas
extranjeras.
 Flotacin de la moneda
En el mercado de divisas, situacin en la que se encuentran
aquellas monedas cuyo tipo de cambio se determina libremente en
funcin de la oferta y la demanda. Puede tratarse de flotacin
limpia o de flotacin sucia

Flotacin sucia

Situacin en la que se encuentran aquellas monedas cuyo tipo de

cambio se fija libremente en funcin de la oferta y la demanda,
pero en la que el banco central se reserva el derecho a intervenir
comprando o vendiendo para estabilizar la moneda y conseguir los
objetivos econmicos. Este tipo de flotacin es el que se da en la
mayora de los casos.

Flotacin limpia

Situacin en la que se encuentran aquellas monedas cuyo tipo de

cambio es el resultante del libre juego de la oferta y la demanda,
sin que en ningn momento se produzca la intervencin del banco
central del pas correspondiente.
 LA POLTICA MONETARIA EN LA UM (I)

1. OBJETIVO
Estabilidad de precios
2. ESTRATEGIA
Seguimiento de agregados monetarios
Seguimiento de la inflacin
3. VARIABLE OPERATIVA
Tipos de inters a muy corto plazo
4. INSTRUMENTOS
LA POLTICA MONETARIA EN LA UM (II)

1. OBJETIVO
Prioridad: Conseguir la estabilidad de precios
Incremento interanual del 2% del IAPC para el rea
del euro a medio plazo
Otros objetivos:
Apoyo a la poltica econmica general de la UE
En relacin con el tipo de cambio, la poltica
cambiaria ha de ser coherente con la poltica
monetaria (el Consejo de Ministros puede adoptar un
rgimen para el euro y emitir orientaciones
generales)
LA POLTICA MONETARIA EN LA UM (III)
2. ESTRATEGIA
Marco de las acciones de poltica monetaria:
explicacin de la toma de decisiones en funcin
del comportamiento de los indicadores
econmicos para lograr el objetivo de
estabilidad de precios.
Elementos:
Definicin cuantitativa de la estabilidad de precios
Papel destacado del dinero (valor de referencia para
el crecimiento de un agregado monetario amplio)
Evaluacin de las previsiones de evolucin de los
precios en funcin de un conjunto amplio de
indicadores
LA POLTICA MONETARIA EN LA UM (IV)

3. VARIABLE OPERATIVA
Control de los tipos de inters a corto plazo
(tipos de inters de los mercados interbancarios
de depsitos)
Mecanismos de transmisin de la poltica
monetaria:
Canal monetario (las variaciones de los tipos de
inters inciden sobre las decisiones de gasto de los
agentes y sobre la actividad econmica)
Canal crediticio (los cambios de los tipos de inters
afectan a la oferta de crdito y sobre el coste de la
financiacin al alterar la riqueza financiera)
Variaciones del tipo de cambio
LA POLTICA MONETARIA EN LA UM (V)
4. INSTRUMENTOS DE POLTICA MONETARIA
4.1. Operaciones de mercado abierto:
4.1.1. Operaciones principales de financiacin
4.1.2. Operaciones de financiacin a ms largo plazo
4.1.3. Operaciones de ajuste (fine-tuning)
4.1.4. Operaciones estructurales
4.2. Facilidades permanentes:
4.2.1. Facilidad de crdito
4.2.2. Facilidad de depsito
4.3. Coeficiente de caja
La poltica monetaria: instrumentos y
efectos
Poltica monetaria: decisiones de las autoridades monetarias para alterar el
equilibrio en el mercado de dinero (oferta de dinero -M-, i)
Poltica monetaria expansiva. El BC compra ttulos en mercado abierto,
coeficientes legales de reservas o concede nuevos crditos M se desplaza
a la dcha. i cae
Poltica monetaria restrictiva. El BC vende ttulos en mercado abierto,
coeficientes legales de reservas o prstamos a los Bancos M se
desplaza a la izda. i aumenta
El BC puede actuar sobre M o sobre i pero no sobre ambos. Eleccin:

1.) Mantener una oferta monetaria fija y dejar que i flucte

2.) Controlar i y dejar que la oferta monetaria se establezca libremente
(preferido en la actualidad)