CREDITUL SI RATA DOBNZII (2)

1
Structur:

Rata dobnzii
Msurarea ratei dobnzii
Rata dobnzii si factori de influen
Structura ratei de dobnd (n funcie de
risc i la termen) (risk and term structure)
 1. CONCEPT
Cap. 4 Understanding interest rates (bibliografia recomandata)

Una dintre cele mai urmrite

variabile ale pieei financiare
De ce?
Argumente:
ne afecteaz viaa cotidian
are consecine importante asupra economiei n
ansamblu sntatea acesteia
influeneaz decizii precum:
partajarea veniturilor ntre consum economisire
achiziia unei locuine
achiziia de obligaiuni de pe pia
realizarea oricrui alt plasament
Multitudine de rate
Generat de multitudinea de produse financiare
existente pe pia
Diversitatea instrumentelor financiare de crean
diferite modaliti de plat
scadene diferite
Cum le putem compara aceste produse???
VALOAREA PREZENT A BANILOR
(PRESENT VALUE)
1 leu obinut astzi 1 leu
primit peste 1 an
Cum explicai acest lucru??
INSTRUMENTE ALE PIETEI CREDITULUI

Imprumut simplu (simple loan)

Imprumut cu plati constante (fixed payment
loan)
Obligatiunile cu cupon (coupon bond)

Obligatiunile cu cupon zero (zero-coupon

bond)
Pentru care dintre aceste instrumente puteti opta?
Solutie: RANDAMENTUL LA MATURITATE
IMPRUMUT SIMPLU:
Plata se face o singura data: la scadenta
Ex: Pentru un credit de nevoi personale de 3000 RON,
o banca va primi peste 1 an 3200 RON.

Care este randamentul plasamentului?

=
(1 + )
= 6,67%
Fixed-payment loan
In cazul imprumutului rambursat cu rate constante avem:
Pentru un credit de 3000 u.m. pentru 2 ani si o rata a
dobanzii de 5,5%anual, care va fi rata anuala?

= + ++
1+ (1+)2 (1+)

3000 = +
1 + 0,055 (1 + 0,055)2
= 1540,15 . .
Dobnda simpl / dobnda compus

Dac avei n uniti monetare si le plasai (sub

forma unui depozit pe termen de 1 an) veti obtine
la final:
n (principalul) + D (dobnda)= n (1+i)

Dobnd simpl
Dac plasamentul l vom continua pe mai muli ani
Dobnd compus
n(1+i)t
Rata dobnzii/ rata randamentului
n cazul obligaiunilor, spre exemplu, rata dobnzii
(cuponul) nu este neaprat = cu randamentul titlului
respectiv.
Randamentul este dat de:
rata dobnzii
diferena de pre pe perioada deinerii titlului

RET = (C+Pt+1 Pt) / Pt

RET = iC + g
ic = rata dobnzii (rata cuponului)
g = rata ctigului de capital
 Rata real vs rat nominal
Rata nominal a dobnzii = ceea ce vedem afisat
la giseele bancilor (fie ca este vorba de
depozit/credit)
Investitorul este interesat, insa, de RATA REALA A
DOBANZII
Ce poate fi determinat:
- ex ante
- ex post
 FACTORI DETERMINANTI AI RATEI DE
DOBANDA
Rata dobanzii de echilibru este
influentata de factori precum:
modificarea venitului;
modificarea preturilor
modificarea ofertei de moneda
Care sunt efectele generate de acesti
factori?
Efectul de lichiditate =
Cresterea ofertei de moneda genereaza o scadere a
ratei de dobanda
Milton Friedman critica aceasta concluzie, afirmand
ca efectul este corect in conditiile in care celelalte
variabile raman neschimbate.
De aici rezulta:
Efectul de venit (income effect)
Efectul de pret (price-level effect)

Efectul inflatiei anticipate (expected-inflation effect)

Structura ratei dobanzii - risc
Structura ratei dobanzii din punct de vedere al
riscului este data de elemente precum:
riscul de faliment
lichiditatea

fiscalitatea

O obligatiune emisa de o companiei privata prezinta risc

mai mare decat o obligatiune emisa de catre stat =
Prima de risc
Riscul atasat emitentului
Cresterea probabilititatii de faliment al emitentului
creterea primei de risc.
Evaluarea riscului:
Agentiile internaionale de rating
Lichiditatea
Lichiditatea determina o parte importanta a primei
de risc.
Cu cat creste lichiditatea activitului, rata dobanzii
scade.
Fiscalitatea
Rata dobanzii depinde si de fiscalitatea aplicabila
dobanzii activului vizat.
In situatia in care dobanda aferenta unei
obligaiuni este supus impozitrii, rata dobnzii
creste.
Structura la termen a ratei dobanzii

Ratele dobanzii pot fi (n funcie de momentul la

care ne raportam):
rate spot
rate forward

Structura la termen:
relaia dintre rata dobanzii spot si diferitele scadente ale
unui instrument financiar.
 Teorii care explica TS

Teoria asteptrilor
Depozitele cu maturitati diferite, capitalizate cu frecventa diferita si
retrase la acelasi moment sunt perfect substituibile.
Teoria pieelor segmentate
rata spot si rata forward se determina pe segmente diferite ale pietei
depozitele cu maturitati diferite nu sunt substituibile
Teoria primei de lichiditate
Depozitele cu maturitati diferite, capitalizate cu frecventa diferita si
retrase la acelasi moment nu sunt perfect substituibile. Depozitele cu
maturitate mai mare sunt remunetare la o rata a dobanzii la care se
adauga o prima de lichiditate.