ANALIZA EVOLUIEI MASEI

MONETARE N ROMNIA
I A CONTRAPARTIDELOR
ACESTEIA
BRAOVEANU ANIELA MARIA
GRUPA 1124
 Masa monetar reprezint ansamblul mijloacelor de plat,
respectiv de lichiditi, care exist la un moment dat n
economia unei risau a unei zone monetare.

Statistic, masa monetar se poate determina pe baza

bilanului centralizat al intregului sistem bancar, din care se
scad transferurile ntre bnci.

Deintorii de moned aparin att sectorului bancar,

ct i sectorului non-bancar (ageni economici i populaie).
Prin urmare, putem considera masa monetar ca o
sum de creane asupra economiei, creane aflate in posesia
utilizatorilor de moned.
Cele patru mari componente ale masei monetare sunt:

moneda efectiv (numerarul);

moneda de cont (disponibiliti n conturi curente
i depozitele la vedere);
depozitele la termen i n vederea economisirii;
alte active monetare sau financiare, cu grade diferite de
lichiditate.

Structura agregatelor masei monetare:

M1 = Numerar + Depozite la vedere si in conturi curente

M2 = M1 + cvasi-moneda sau M2 = M1 + depozite la termen

si in vederea economisirii
M3 = M2 + Alte active monetare
Nivelul masei monetare se poate determina:

prin nsumarea cantitilor de moned care figureaz n

activul bilanului deintorilor de moned din economie
prin insumarea datoriilor care figureaz n pasivul bilanului
bncilor comerciale i n pasivul Bncii Centrale

Prin urmare, la nivelul unei economii creanele monetare

asupra bncilor sunt egale cu datoriile acestora.
 EVOLUIA MASEI MONETARE

n perioada 2000-2006, economia romneasc a cunoscut

un proces de remonetizare deosebit de dinamic, viteza
medie de cretere anual a masei monetare (M2) depind
de aproape trei ori ritmul mediu al creterii PIB .

Evoluia dinamicii monetare s-a datorat influenei mai multor

factori. Pe de o parte, perioada analizat s-a caracterizat
printr-o consolidare a dezinflaiei, precum i printr-o
cretere economic robust, ambele procese fiind de
natur s susin o ameliorare a cererii de bani. Pe de alt
parte, n acest interval s-a fcut simit influena puternic
a unui ansamblu de schimbri structurale i instituionale
cuprinznd:
- derularea unor etape importante ale procesului de
privatizare;

- producerea unor ocuri ce au afectat o parte a

sistemului financiar romnesc, respectiv criza fondurilor
de investiii (FNI), precum i falimentul i problemele
de lichiditate/solvabilitate ale unor bnci comerciale
(BankCoop, Banca Comercial Unirea, Banca Romn
de Scont, Banca de Investiii i Dezvoltare)

- extinderea privatizrii n sistemul bancar, dezvoltarea

ulterioar rapid a acestuia i intensificarea
concurenei, ceea ce a stimulat apariia de noi produse
bancare
-creterea investiiilor directe de capital independente de
procesul de privatizare;

-modificarea i creterea gamei de plasamente financiare

alternative (titluri guvernamentale)

-extinderea utilizrii cardurilor ca instrumente de plat;

-relaxarea impozitrii veniturilor persoanelor fizice i a

profiturilor companiilor;

- liberalizarea total a operaiunilor de capital i, implicit,

creterea susinut a plasamentelor n lei ale
nerezidenilor exercitnd un efect de frnare asupra
dinamicii M2, prin diminuarea corespunztoare a
depozitelor n lei, care figurau anterior ca aparinnd
rezidenilor
 Pe parcursul perioadei analizate s-a produs i o
modificare de structur a M1, concretizat n diminuarea
sistematic a ponderii numerarului n circulaie (de la
58,6 la sut n decembrie 1999 la 42,8 la sut n
decembrie 2006).
Relativa scdere a cererii de numerar a fost n principal
rezultanta:
refacerii treptate a ncrederii populaiei n sistemul
bancar;
implementrii sistemului electronic de pli (2005);
derulrii n contextul denominrii monedei naionale a
procesului de retragere din circulaie a bancnotelor i
monedelor din vechea emisiune (mai accelerat din
trimestrul IV 2006);
intensificrii folosirii cardurilor.
Economia romneasc a continuat procesul de
remonetizare. Pe msur ce efectele crizei financiare
internaionale sau repercutat asupra economiei
romneti, dinamicile alerte ale masei monetare au
nceput treptat s se tempereze i ulterior s se inverseze.

ncepnd cu anul 2009, efectele crizei financiare internaionale

i recesiunea care a guvernat economia romneasc au
avut implicaii semnificative asupra evoluiilor monetare.
Aceste efecte au determinat modificri n comportamentul
sectorului bancar i al deintorilor de moned, genernd
realocri n cadrul portofoliilor att ntre active monetare
i nemonetare, ct i ntre diverse instrumente monetare.
 recesiunea economic sever care a guvernat anii 2009 i
2010 i creterea economic modest care a urmat;
apariia i ulterior accentuarea constrngerilor de lichiditate ale
companiilor i populaiei n condiiile majorrii serviciului
datoriei;
realocarea deinerilor de instrumente monetare incluse n M3
n favoarea deinerilor de titluri de stat;
declanarea unui proces de dezintermediere financiar att pe
plan intern, ct i pe plan extern, cu implicaii asupra procesului
de creaie monetar realizat de bnci ;
majorarea cotei TVA i efectul statistic asociat creterii ratei
anuale a inflaiei.

ncepnd cu finele anului 2011, ritmul de cretere a masei

monetare n sens larg (M3) a revenit la valori pozitive.
 EVOLUIA CONTRAPARTIDELOR MASEI MONETARE

Masa monetar exprim datoriile instituiilor financiar-monetare i

se reflect n pasivul bilanului consolidat al acestora. Ea are drept
contrapartide, creanele acestora asupra agenilor nefinanciari ,
reflectate n activul bilanului.
Contrapartidele masei monetare reflect operaiunile care dau
natere la crearea de moned i exprim ansamblul finanrilor
realizate de instituiile financiar monetare.

Pe baza bilanului masa monetar are drept contrapartide :

activele externe nete (aur, disponibil DST la FMI, numerar i alte
valori, credite, titluri de valoare negociabile, aciuni i alte participaii
de capital)
activele interne nete (creditele interne- creditul guvernamental si
neguvernamental, titluri de valoare negociabile, aciuni i alte
participaii de capital).
 Din analiza principalelor contrapartide ale masei
monetare a rezultat faptul c expansiunea masei
monetare n 2007-2009 a fost determinat de creterea
creditului neguvernamental, care s-a poziionat n permanen
pe o traiectorie ascendent i, ntr-o msur redus, de
sporirea activelor externe nete. n acelai timp, creditul
guvernamental net i pasivele financiare pe termen lung au
exercitat efecte contracioniste asupra dinamicii monetare,
dar de intensiti diferite.

Factorii care au susinut intermedierea financiar n

anii asociai fazei ascendente a ciclului economic au fost att
de natura ofertei, ct i a cererii.
 Pe partea ofertei, au acionat n principal :

majorarea competiiei la nivelul sistemului bancar, care a

stimulat contractarea de finanare de ctre populaie n
vederea achiziionrii de bunuri de folosin ndelungat
i imobiliare;
creterea atractivitii pieei financiare romneti,
avnd n vedere diferenialul pozitiv de dobnd al pieei
autohtone, precum i ateptrile de apreciere a monedei
naionale;
existena unui exces de lichiditate pe piaa monetar i
valutar;
creterea accesului instituiilor de credit la finanare
extern, n special de la bncile mam, avnd n
vedere oportunitile de profit oferite de piaa
autohton;
 Din perspectiva cererii, principalii factori identificai au fost:

revigorarea creterii economice, majorarea veniturilor

disponibile ale populaiei i mbuntirea situaiei financiare
a companiilor;
creterea remiterilor muncitorilor romni din strintate;
majorarea averii nete a populaiei i creterea eligibilitii
acestora n contractarea de credite;
creterea investiiilor strine directe, care au stimulat
creterea veniturilor i a consumului populaiei, avnd n vedere
c cea mai mare parte a ISD s-a localizat n sectorul bunurilor
necomercializabile, respectiv instituii financiare, comert i
sectorul imobiliar.
scderea costului creditelor n moned strin pe fondul
aprecierii monedei naionale;
mbuntirea perspectivelor n ceea ce privete condiiile
economice viitoare.
 n ceea ce privete celelalte contrapartide, activele externe nete
ale sistemului bancar au exercitat o influena negativ asupra
creaiei monetare. n structur, contrapartida extern a masei
monetare a fost grevat de infleunele de sens contrar ale AEN
ale BNR i AEN ale instituiilor de credit.
Activele externe nete ale Bncii Naionale a Romniei au
fost influenate n principal de:
interveniile pe piaa valutar destinate prevenirii att a aprecierii
substaniale i mult prea rapide a cursului de schimb, ct i a
deprecierii abrupte pe fondul reducerii finanrii externe i
creterii incertitudinii care au urmat crizei financiare
internaionale,
modificrile operate la nivelul rezervelor minime obligatorii
constituite n valut de instituiile de credit,
veniturile obinute din administrarea rezervelor internaionale,
fondurile europene pre i postaderare,
sumele rezultate n urma privatizrii unor companii.
 BIBLIOGRAFIE

Vasile Turliuc,Vasile Cocri, Ovidiu Stoica, Angela Roman,Valeriu

Dornescu, dan Chirlean, Moned i credit, Suport de curs, Editura
Pim, Iai, 2017.

Drago Ion Popescu, Analiza evoluiilor monetare i de credit n

economia romneasc, Studii i cerecetri economice, Academia
Romn, Centrul de Informare i Documentare Economic.

Dr. Dorina Antohi, Tatiana Stere, Ioana Udrea, Gabriel Bistriceanu,

Evoluii monetare n economia romneasc: determinani i implicaii,
Iulie 2007.

Banca Naional a Romniei, Buletin lunar, www.bnr.ro