Análisis de La Situación Financiera A Corto Plazo

Universidad Dr.
Rafael Belloso Chacin

Facultad de Ciencias Administrativas
Escuela de Administracin y Contadura Pblica
Ctedra Anlisis de los Estado Financieros
Prof. Lic. Josefa Castro de lvarez Mgs.
Anlisis de la situacin financiera a corto plazo
Tema 1
Ciclo operativo, ciclo financiero, estructura financiera y situacin financiera
1. El ciclo operativo
1.1. Definicin
1.2. Aspectos generales
1.3. Representacin esquemtica.
2. El ciclo financiero
2.1. Definicin
2.2. Caractersticas
3. Estructura Financiera
3.1. Definicin
3.2. Caractersticas
4. La Situacin Financiera
4.1. Definicin
4.2. Situacion financiera a corto plazo
4.3. Situacin Financiera a largo plazo
5. La solvencia e insolvencia. Aspectos conceptuales.
Anlisis de la situacin financiera a corto plazo
Tema 2 El capital de trabajo
1.1. La definicin
1.2. La disponibilidad del capital de trabajo
1.3. Fuentes de financiamiento
1.4. Factores que determinan la cantidad y calidad del capital de trabajo
1.5. El capital de trabajo adecuado e inadecuado
Tema 3 Anlisis y cuantificacin del capital de trabajo

1. Anlisis del efectivo
2. Anlisis de las cuentas por cobrar
3. Anlisis de los inventarios
4. Anlisis del pasivo circulante
5. ndices de liquidez
6. ndices de endeudamiento a corto plazo.
Entidad
Actividad Econmica
Transacciones
Ciclo operativo
Ciclo financiero
Estructura financiera Situacin a corto plazo y a

largo plazo.
CICLO OPERATIVO Y CICLO FINANCIERO
CICLO OPERATIVO CICLO FINANCIERO
Conjunto de Consecuencias
actividades que inician financieras y aspecto
con efectivo y culminan monetario producto
con efectivo en el del ciclo operativo
tiempo medio para el
desarrollo de la
actividad econmica
Comprar Inventarios
Vender Cuentas por cobrar
Cobrar Efectivo
ASPECTOS GENERALES DEL CICLO OPERATIVO
Abarca un conjunto de actividades (comprar, producir, vender, cobrar) a travs del tiempo que
permitirn la obtencin de utilidades.
El factor tiempo juega un papel importante porque determina la duracin del ciclo.
No existe un solo ciclo, las actividades se realizan con poca, mediana o mucha frecuencia que
originan la superposicin de ciclos.
Cada actividad econmica posee establecido las fases de su ciclo operativo.
El ciclo operativo genera de manera sincronizada con las actividades realizadas una serie de
consecuencias y efectos financieros denominado Ciclo Financiero.
ASPECTOS GENERALES DEL CICLO FINANCIERO
A medida que en el ciclo operativo se realizan compras, ventas y cobranzas, en el ciclo financiero se reflejan
cuentas por pagar, inventarios, cuentas por cobrar y efectivo.
El ciclo sigue una sola direccin la cual tiene como meta llegar a efectivo.
Los ciclos se superponen con tal rapidez que se comienzan y se superponen antes de terminar el anterior.
La aparicin frecuente de obligaciones producto de las operaciones.
La existencia del ciclo de las cobranzas.
Permite analizar el ciclo de exigibilidad de las cuentas por pagar con el de las cuentas por cobrar.
El factor tiempo del ciclo origina activos y pasivos con distintos grados de conversin y exigibilidad.
CICLO FINANCIERO
ACTIVOS Y PASIVOS A ACTIVOS Y PASIVOS A

CORTO PLAZO El corto y LARGO PLAZO
largo plazo
Ciclo dinmico y Ciclo lento de

veloz de conversin
conversin
PRINCIPIOS DE
CONTABILIDAD Y NORMAS
INTERNACIONALES
ESTRUCTURA FINANCIERA
LA ESTRUCTURA FINANCIERA
Forma en que se distribuyen los activos o recursos de una entidad y sus fuentes de
financiamiento, el pasivo y el patrimonio, en relacin con el tiempo de duracin del ciclo
financiero.
PASIVO A CORTO
PLAZO
PASIVO A LARGO Fuentes de

Recursos ACTIVOS A CORTO financiamiento
PLAZO
Y LARGO PLAZO
PATRIMONIO
SITUACIN FINANCIERA
Define las proporciones existentes entre los activos, pasivos y capital.
El tiempo tomado en cuenta de manera acertada y coherente obtendr una estructura

financiera en equilibrio: Solvencia a corto plazo y solidez a largo plazo.
El tiempo tomado en cuenta indebidamente ocasiona una estructura financiera en

desequilibrio con poca o ninguna solvencia.
La estructura financiera expone como son invertidos los fondos provenientes de la fuentes
de financiamiento.
ALGUNOS CASOS DE ESTRUCTURA FINANCIERA
AC AC PCP AC PCP AC PCP
PAT PLP
PLP PLP
ALP ALP +
ALP + + ALP
PAT
PAT PAT
ESTRUCTURA DE ESTRUCTURA ESTRUCTURA DE ESTRUCTURA

MXIMA MODERADA Y INESTABILIDAD IDEAL Y
ESTABILIDAD RIESGOSA FINANCIERA CONSERVADORA
E INSOLVENTE
Situacin Financiera
SON EXPRESIONES PERIODICAS DE UNA ESTRUCTURA

FINANCIERA MOTIVADAS POR LA RELACIN EXISTENTE ENTRE
LOS ACTIVOS Y LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Situacin Financiera a corto plazo
Se centra en el estudio de las fuentes de financiamiento de los activos

circulantes y la capacidad que posee la empresa para cancelar cabalmente sus
compromisos en el corto plazo
LIQUIDEZ DEL ACTIVO Solvencia a corto plazo

CIRCULANTE
Situacin financiera a largo plazo
Se centra en el estudio de la relacin existente entre los activos

no circulante y sus fuentes de financiamiento y la capacidad que
posee la empresa para cumplir con sus obligaciones a largo
plazo.
EL CAPITAL DE TRABAJO
EL CAPITAL DE TRABAJO REPRESENTA LOS RECURSOS DEL ACTIVO

CORRIENTE CON QUE CUENTA UNA EMPRESA PARA CANCELAR SUS
COMPROMISOS EN EL CORTO PLAZO Y POSEER UN EXCEDENTE PARA
GARANTIZAR EL MARGEN DE PROTECCIN DE LAS OPERACIONES
NORMALES.
DEFINICIN DE CARCTER CUANTITATIVO
ES EL IMPORTE DEL ACTIVO CIRCULANTE UTILIZADO EN LAS

OPERACIONES NORMALES DE LA EMPRESA.
AC = CT
DEFINICIN DE CARCTER CUALITATIVO
ES EL EXCEDENTE DEL ACTIVO CIRCULANTE SOBRE EL PASIVO

CIRCULANTE
AC - PC = CT
REPRESENTA EL IMPORTE DEL ACTIVO CORRIENTE QUE HA
SIDO SUMINISTRADO POR ACREEDORES A LARGO PLAZO Y POR
LOS ACCIONISTAS.
INDICE DE ESTABILIDAD FINANCIERA O

MARGEN DE PROTECCIN PARA ACREEDORES
MUESTRA LA POSIBLE DISPONIBILIDAD DEL ACTIVO CORRIENTE

EN EXCESO DEL PASIVO CORRIENTE
DEFINICIN DEL CAPITAL DE TRABAJO
CAPITAL DE CAPITAL DE
TRABAJO TRABAJO
NETO BRUTO
PRIMERA DEFINICIN SEGUNDA DEFINICIN
CTN = AC - PC AC = CTB
CTB - PC = CTN
LA DISPONIBILIDAD DEL CAPITAL DE TRABAJO
-Efectivo
-Inversiones Temporales
ACTIVOS NATURALEZA
-Cuentas por Cobrar
CORRIENTES LQUIDA
-Inventarios
DISPONIBILIDAD DEL CAPITAL DE

TRABAJO
LA DISPONIBILIDAD INMEDIATA DEL CAPITAL DE TRABAJO DEPENDE DEL TIPO Y DE LA

NATURALEZA LQUIDA DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES PARA REALIZAR LAS
OPERACIONES Y CANCELAR CABALMENTE LOS COMPROMISOS EN EL CORTO PLAZO
Capital de trabajo bruto y neto
Activo Corriente Empresa A Empresa B
Efectivo en caja y bancos 145.000 29% 87.000 18%
Inversiones temporales 98.000 20% 35.000 7%
Efectos y cuentas por cobrar 105.000 21% 61.000 12%
Inventarios 120.000 24% 60.000 12%
Pagos Anticipados 31.000 6% 256.000 51%
Total Activo Corriente 499.000 100% 499.000 100%
Pasivo Corriente (260.000) (260.000)
Capital de trabajo neto 239.000 239.000
Comentario : Aparentemente ambas empresas poseen el mismo capital de

trabajo neto por Bs. 239.000, suponiendo una situacin de solvencia, pero
el activo circulante de la empresa B los pagos anticipados representan un
51% del capital de trabajo bruto, determinndose que por ser prepagado
una partida considerada no convertible en efectivo el capital de trabajo
neto de la empresa B ser definitivamente negativo en -17000 al momento
de evaluar la solvencia
Capital de trabajo bruto y neto
Activo Corriente Empresa A Empresa B
Efectivo en caja y bancos 1.000 3% 5.000 33%
Inversiones temporales 2.000 6% 1.000 7%
Efectos y cuentas por cobrar 8.000 24% 5.000 33%
Inventarios 22.000 65% 3.500 23%
Pagos Anticipados 1.000 3% 500 4%
Total Activo Corriente 34.000 100% 15.000 100%
Pasivo Corriente (17.000) (10.000)
Capital de trabajo neto 17.000 5.000
Comentario : La empresa A posee un capital de trabajo neto por Bs. 17.000

dependiendo este en mayores proporciones de inventario un 65% y de los efectos
y cuentas por cobrar en un 24% .
La empresa B posee un capital de trabajo neto por Bs. 5.000 dependiendo de su
calidad del efectivo 33%, efectos y cuentas por cobrar 33% e inventario 23%.
Para comparar ambas empresas, de acuerdo al criterio del analista, se necesita
informacin del Estndar del sector y sobre el ciclo financiero y administracin de
cada una de las partidas en particular para evaluar la solvencia
Expresado en Bs.
Corporacin Venezuela
Al 31-12
ACTIVOS: 2.000 2.001

Activo corriente:
Efectivo en caja y bancos 935.400 664.000
Inversiones temporales 826.900 146.000
Cuentas y efectos por cobrar netas 818.600 544.000
Inventario de mercancas 238.100 890.000
Seguro prepagado 150.000 146.000
Total activo corriente 2.969.000 2.390.000
Pasivo Corriente 2.098.000 900.000
Capital Neto
SURTIDORES, C.A.
BALANCE GENERAL COMPARATIVO
AL 31-12
EXPRESADO EN MM DE BS.
2004 % Total 2005 % Total

ACTIVOS:
Activo circulante:
Caja y bancos 207 257
Cuentas por cobrar netas 651 804
Inventarios netos 1.114 1.291
Total activo circulante: 1.972 2.352
Activo no circulante
Activo fijo neto 2.230 2.160
Cargos diferidos neto 268 263
Total activo no circulante: 2.498 2.423
TOTAL ACTIVOS: 4.470 4.775
PASIVO Y PATRIMONIO:
PASIVO:
Pasivo a corto plazo:
Efectos por pagar 1.028 812
Cuentas por pagar 675 407
Total pasivo a corto plazo: 1.703 1.219
Pasivo a largo plazo:
Prstamos bancarios 115 645
Total pasivo a largo plazo: 115 645
TOTAL PASIVOS: 1.818 1.864
PATRIMONIO:
Capital social 2.500 2.500
Reservas de capital 38 92
Utilidades no distribuidas 114 319
TOTAL PATRIMONIO: 2.652 2.911
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO: 4.470 4.775
FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO
FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO BRUTO
SON AQUELLAS QUE AUMENTAN EL CAPITAL DE TRABAJO BRUTO:

EL PASIVO A CORTO Y LARGO PLAZO Y EL PATRIMONIO.
FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO
SON AQUELLAS QUE AUMENTAN EL CAPITAL DE TRABAJO BRUTO Y

NETO: FUENTES A LARGO PLAZO PASIVO Y PATRIMONIO.
EJEMPLOS SOBRE FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO
SITUACIN INICIAL:
ACTIVO CORRIENTE: 1.200.000,00
PASIVOCORRIENTE: 500.000,00
CAPITAL DE TRABAJO NETO: 700.000,00
OPERACIONES:
1.- SE COMPRAN VARIAS MERCANCAS A CRDITO SEGN FACTURA A 30 DAS
PLAZO POR Bs. 600.000,00.

PASIVO CORRIENTE: 1.100.000,00
EL PASIVO CORRIENTE ES FUENTE DE FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO

BRUTO.
2.- UN NUEVO SOCIO ADQUIERE ACCIONES DE LA EMPRESA POR BS. 1.000.000,00
CANCELANDO 50% EN EFECTIVO Y 50% EN MERCANCAS
CAPITAL DE TRABAJO NETO: 1.700.000,00
EL PATRIMONIO ES EN ESTE CASO FUENTE DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

QUE INCREMENTA EL CAPITAL DE TRABAJO BRUTO Y NETO.
3.- SE ADQUIERE UN EQUIPO POR BS. 800.000,00 MEDIANTE ENDEUDAMIENTO

A CORTO PLAZO
UNA FUENTE DE FINANCIAMIENTO PARA ACTIVO A LARGO PLAZO NO REPRESENTA UNA
FUENTE DE FINANCIAMIENTO PARA EL CAPITAL DE TRABAJO.
FACTORES QUE DETERMINAN LA CANTIDAD Y CALIDAD DEL CAPITAL DE TRABAJO
Aquellos elementos y condiciones que influyen en las caractersticas cualitativas y

cuantitativas del capital de trabajo.
Sector econmico y ramo Caractersticas de la

especfico produccin
Caractersticas de las
ventas
Tamao de la empresa Las condiciones econmicas
Calidad de la gerencia
EL CAPITAL DE TRABAJO ADECUADO
Cancelacin de compromisos a su vencimiento

Disponibilidad en los pedidos de los clientes
Otorgamiento de crditos a los clientes
Ofrecimiento de condiciones de plazos igual o mejor a la competencia
Cancelacin de gastos corrientes
Recibir cantidades de crditos adecuadas que le permitan el uso del efectivo
sin poseer excedentes ociosos.
Compra de bienes distintos al activo
circulante cancelados con capital de
trabajo.
INSUFICIENTE
Pago de dividendos en efectivo bajo
restricciones en las disponibilidades.
Falta de previsin para el pago de
pasivos a largo plazo.
Prdidas excesivas y no previstas en
operaciones normales y extraordinarias.
CAPITAL DE TRABAJO
INADECUADO
Venta de activos no circulantes.

EXCESIVO
Exceso de utilidades no repartidas.
.- La Productora, C.A. tiene activos circulantes por Bs.
800.000,00 y pasivos circulantes por Bs. 500.000,00. Qu efecto
tendran las siguientes operaciones sobre la razn del circulante
(estableciendo cantidades)?
Operaciones independientes:
a.- Se compran de contado dos nuevos camiones por Bs.
100.000,00 en efectivo.
b.- La empresa toma un prstamo a corto plazo de Bs. 100.000,00
para hacer frente a un aumento en las cuentas por cobrar por el
mismo importe.
c.- Se venden 2 computadoras por Bs. 200.000,00 para invertir en
la ampliacin de varios terminales.
d.- La empresa aumenta sus cuentas por pagar para liquidar un
dividendo POR BS.50M

ANLISIS DEL EFECTIVO
Ciclo
Partida del Activo Caja y Bancos financiero
Corriente
Lento o rpido
Pasivo
Ingresos circulante
Costos y gastos
El efectivo, como primer componente del capital de trabajo, guarda relacin con el volumen de
operaciones, momento en que llegan los ingresos por las ventas, su aplicacin para cubrir los
costos y gastos y para cancelar el pasivo circulante.
Disponibilidad para las operaciones.

Depsito de todo activo circulante en el cumplimiento del ciclo
financiero.
Esencia del efectivo en el Aplicacin causada en relacin a su requerimiento.

Estado de situacin Posee entradas con incertidumbre.
financiera Posee salidas generalmente precisas.
Saldos existentes en las cuentas bancarias.
El carcter conservador o liberal de la gerencia: Saldos mnimos o
mayores.
Cancelacin de los pasivos.
Ciclo financiero del efectivo
Para medir el movimiento rpido o lento con que el efectivo cumple su ciclo financiero es necesario
relacionarlo preferiblemente con los costos y gastos en efectivo debido a que los egresos marcan su salida
y aplicacin ms precisa.
Las veces o nmero de das del ciclo

Ciclo financiero del Rotacin del
financiero en que el efectivo cubre los costos
efectivo efectivo y gastos en efectivo.
Clculo de la rotacin del efectivo
r= Costos y gastos_____ = N de veces

Efectivo promedio
N de das = 360___
rotacin
Prom. Diario de costos y gastos = Costos y gastos__

(P.D.C.G.) 360 das
N de das = Efectivo_____
P.D.C.G.
Ejemplo del clculo de la rotacin
r= 870.000,00_____ = 10,88 veces

80.000,00
N de das = 360___ = 33 das

10,88
Interpretacin del resultado:
El efectivo se mueve en el perodo 10,88 veces para cubrir los costos y gastos.
El efectivo cubre los costos y gastos por 33 das.
El efectivo permanece 33 das para salir a cumplir un nuevo ciclo financiero.
Cuando la rotacin es alta el nmero de das es bajo y viceversa.
CONSIDERACIONES PARA EL CCULO Y ANLISIS DE LA ROTACIN DEL EFECTIVO
El efectivo promedio se obtiene mediante la sumatoria del saldo de efectivo inicial del ejercicio, ms el saldo
de efectivo final del ejercicio, y luego dividirlo entre 2.
El efectivo promedio puede calcularse ms adecuadamente sumando el saldo de efectivo inicial del primer
mes del ejercicio, ms los saldos finales de efectivo de los 12 meses siguientes del ejercicio incluyendo el
primer mes, y luego dividirlo entre 13.
El promedio diario de costos y gastos (P.D.C.G.) se obtiene dividiendo el total de costos y gastos entre 360
(ao comercial).
Cuando las inversiones temporales son incluidas dentro del efectivo es importante analizar el resultado del
indicador debido a que causaran una rotacin ms lenta del efectivo prolongando su ciclo financiero.
Una rotacin lenta del efectivo pudiera indicar sobre inversin o exceso de efectivo y viceversa.
Anlisis del efectivo
Rotacin del Efectivo
1998 1999 2000 2001
Costos y gastos en efectivo 625.000,00 654.200,00 616.000,00 590.000,00
Efectivo Promedio 318.000,00 135.000,00 68.000,00 63.000,00
Rotacin 1,97 veces 4,86 Veces 9.06 Veces 9.37 veces
Nmero de das 183 das 74 das 40 das 38 das
Comentario:
El ciclo financiero del efectivo se ha reducido considerablemente de 183 das en

el ao 1.998 a 38 das en el 2001, demostrando mayor capacidad de cubrir sus
costos y gastos en efectivo
1998 1999 2000 2001
Total costos y gastos 691.000,00 715.000,00 770.000,00 736.000,00
Rotacin 2,17 veces 5,30 Veces 11,32 Veces 11,67 veces
Comentario:
El ciclo financiero del efectivo aparenta haber reducido de 166 das en 1.998 a 31 das en
el 2001, pero debe ser gradualmente ms lento en vistas que las cifras son totales
( desembolsadas y no efectivo )
1998 1999 2000 2001
Total costos y gastos en 450.000,00 512.000,00 543.000,00 567.400,00

efectivo
Comentario:
La rotacin es muy lenta del efectivo para los periodos que se analizan pudiera estar
motivado a la existencia dentro del capital de trabajo saldo excesivo del efectivo o la
presencia de inversiones temporales incluidas como efectivo.
ANLISIS DE LAS CUENTAS POR COBRAR
PARTIDA DEL ACTIVO Venta y prestacin de Conversin a efectivo y duracin del

CORRIENTE EXIGIBLE servicios a crdito ciclo financiero a travs de la
cobranza al vencimiento
1.- Comerciales
Efectos y cuentas por cobrar clientes
Efectos por cobrar descontados
Provisin para cuentas incobrables
CLASIFICACIN
2.- Compaas relacionadas o afiliadas
3.- Funcionarios y empleados
4.- Otras
Reclamos por cobrar seguros
Iva crdito fiscal
Anticipo proveedores
Ventas a crdito para aumentar las ventas totales.
Como medida de competencia.
NATURALEZA EN EL Facilidades de pago y plazos a clientes (capacidad financiera).

ESTADO DE SITUACION
FINANCIERA
La escasa capacidad de pago de un sector permite ampliar el
otorgamiento de crditos.
Posesin de una cartera de crditos.

LA EXISTENCIA DE CUENTAS POR COBRAR
INCREMENTO DEL RIESGO CONSECUENCIAS FINANCIERAS
Gastos de cobranzas
Mayores intereses Tiempo del ciclo financiero del capital de trabajo
Incobrabilidad
Distribucin del crdito en pocos clientes Se requiere mayor cantidad de capital de trabajo
bruto y neto
La quiebra de los clientes
Deficientes polticas de crdito
Obligan a demorar el ciclo de exigibilidad del
pasivo circulante
Estrategias
Aumento precios de venta Hacer uso del crdito bancario
Seleccin de los clientes

Garanta de los crditos Correlacin entre el crdito que se concede y
capacidad crediticia que se obtiene
Capacidad de los clientes
Descuentos concedidos
Estndares de los crditos
Velocidad, nmero de veces o nmero

de das del ciclo financiero en que se
Ciclo financiero de las Rotacin de las realizan las cuentas por cobrar
cuentas por cobrar cuentas por cobrar mediante la cobranza para
convertirse en efectivo
Promedio diario de ventas = Ventas__

(P.D.V.) 360
N de das = Cuentas por cobrar__

P.D.V.
Rotacin ( r ) = Ventas a crdito___ = N de veces

Cuentas por cobrar
N de das = 360____
rotacin
Clculo de la rotacin
r= 375.000,00___ = 6,94 veces

54.000,00
N das = 360___ = 52 das

6,94
Interpretacin del resultado:
Las cuentas por cobrar se realizan, se cobran o se convierten en efectivo 6,94 veces en el ejercicio.
Las cuentas por cobrar se realizan y tienen un ciclo financiero de 52 das.
Si la empresa otorga a sus clientes plazos tericos de 30 das indica que las cuentas por cobrar se estn cobrado
con un atraso de 22 das.
CONSIDERACIONES PARA EL CLCULO E INTERPRETACIN DE LA ROTACIN
1. La cifra de ventas debe ser a crdito y neta, en su defecto tomar la cifra total disponible.
2. El promedio diario de ventas (P.D.V.) se obtiene dividiendo la cifra anual de ventas entre 360. Pero si el
perodo de ventas es mensual, trimestral, semestral, etc. Se divide entre 30, 90 y 180 respectivamente
para ajustar el divisor.
3. La cifra de cuentas por cobrar debe ser bruta para evitar una mayor velocidad de rotacin. Por lo que no
debe deducirse la Provisin para cuentas incobrables y los efectos por cobrar descontados en el caso de
los efectos por cobrar.
4. El resultado debe compararse con el plazo terico que la empresa otorga a sus clientes para determinar
si existe o no atraso en las cobranzas.
CONSIDERACIONES PARA EL CLCULO E INTERPRETACIN DE LA ROTACIN
5. Cuando los plazos son variados debe calcularse un promedio ponderado con respecto a las ventas
realizadas a crdito en cada plazo:
Ventas Plazos Ventas por plazo
250.000,00 30 7.500.000,00
135.000,00 60 8.100.000,00
385.000,00 15.600.000,00
El plazo promedio ponderado = 15.600.000,00____ = 41 das

385.000,00
6. Cuando no pueda calcularse el plazo promedio ponderado por falta de informacin, se suman todos los
plazos y se obtiene un promedio, es decir, 30 + 60 + 90 / 3 = 60 das.
7. Si no se conocen los plazos tericos, deben tomarse como referencia los plazos mercantiles generales,
en la mayora de los casos 30, 60 y 90 das, mientras que otros hasta 120 y 180 das.
Anlisis de las cuentas por cobrar
2001 2002 2003 2004
Ventas a Crdito 218.000,00 265.000,00 246.000,00 273.800,00
Cuentas por cobrar Promedio 36.300,00 44.120,00 38.150,00 42.780,00
Plazo Terico 60 d 60 d 60d 60d
Comentario:
Para los periodos que se analizan las cuentas por cobrar se estn realizando dentro del
plazo terico de 60 das, indicando eficiencia en las polticas de crdito y cobranzas y
contribuyendo a la liquidez de trabajo.
2001 2002 2003 2004
Ventas a Crdito 218.000,00 265.000,00 246.000,00 273.800,00
Cuentas por cobrar Promedio 79.000,00 97.600 85.450,00 112.000,00
Plazo Terico 60 d 60 d 60 d 60 d
Comentario:
Se presenta una rotacin muy lenta en las cuentas por cobrar y una ambigedad superior
a los 120 das sobre el plazo terico de 60 das, lo cual demuestra atraso en las
cobranzas. El saldo de las cuentas por cobrar promedio de cada ejercicio es relativamente
alto ante el saldo de las ventas a crdito del periodo.
2001 2002 2003 2004
Ventas a Crdito 318.600,00 392.150,00 424.000,00 460.900,00
Comentario:
Existe un atraso en la cuentas por cobrar, as lo indica su ciclo financiero que oscila entre
119 y 170 das superior al plazo terico de 60 das, debindose a evaluar las polticas
de crdito y cobranza. El saldo de las cuentas por cobrar promedio de cada ejercicio es
suficientemente alto ante el saldo de las ventas a crdito.
2001 2002 2003 2004
Ventas Netas 318.600,00 392.150,00 424.000,00 460.900,00
Situacin cartera Vigente Vigente Vigente Vigente
Comentario:
El nmero de das de cuentas por cobrar debe ser superior al que se presenta en vista a
que las cifras de ventas es total. Pero a pesar de todo posee un ciclo financiero de las
cuentas por cobrar dentro del plazo terico de 30 das debido que la situacin de la
cartera es vigente.
2001 2002 2003 2004
Ventas Netas 523.800,00 575.000,00 598.000,00 628.000,00
Cuentas por cobrar Promedio 201.000,00 249.700.,00 284.000,00 315.00,00
Plazo Terico 60 60 60 60
Comentario:
A pesar que la cifra de ventas es total se determina un atraso en las cobranzas producto
de las excesivas ventas a crdito y deficientes polticas en cobranzas que estn causando
sobre inversin en el capital de trabajo y en su rengln de las cuentas por cobrar.
Venezolana de Partes Mecnicas, C.A.
Balance General Comparativo
Al 31 de diciembre
Expresado en millones de bolvares
ACTIVOS: 2000
Venezolana de Partes Mecnicas, C.A. 2001
Activo circulante:
Efectivo 2.507 11.310
Cuentas por cobrar 70.360 85.147
Inventario neto 77.380 91.378
Prepagados 6.316 6.082
Total activo circulante: 156.563 193.917
Activo no Circulante:
Activo fijo neto 79.187 94.652
Otros activos a largo plazo 4.695 5.899
Total activo no circulante: 83.882 100.551
TOTAL ACTIVOS: 240.445 294.468
PASIVO Y PATRIMONIO:
Pasivo:
Pasivo a corto plazo:
Cuentas por pagar 35.661 37.460
Efectos por pagar 20.501 14.680
Otros pasivos circulantes 11.054 8.132
Total pasivo circulante 67.216 60.272
Pasivo a largo plazo:
Prestamos a largo plazo 888 1.276
Total pasivos: 68.104 61.548
Patrimonio:
Capital social 50.600 91.100
Supervit 121.741 141.820
Total patrimonio 172.341 232.920
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO: 240.445 294.468
Estado Resultado
Al 31 de diciembre
Expresado en millones de bolvares
2.000 2.001
Ventas netas 323.780 375.088
Costo de venta 148.127 184.507
Utilidad bruta 175.653 190.581
Gastos de venta generales y 139.509 150.508
administrativos
Utilidad operacional 36.144 40.073
Gastos por intereses 1.711 1.356
Utilidad antes de impuestos 34.433 38.717
Impuestos 12.740 14.712
Utilidad despus de 21.693 24.005
impuestos
ANLISIS DE LOS INVENTARIOS
Activo circulante realizable representado por los productos comprados o fabricados disponibles para la venta.
Empresas Comerciales Inventario de mercancas
CLASIFICACIN -Inventario de productos terminados

Empresas Fabriles - Inventario de productos en proceso
- Inventario de materia prima
-La naturaleza del negocio.

- La imposibilidad de hacer coincidir la compra y la venta.
NATURALEZA EN EL - Minimizar los costos de comprar o producir acumulando inventarios
ESTADO DE relativamente superiores a la cantidad para la venta.
SITUACIN
FINANCIERA - Las distancias entre proveedores y clientes con la empresa.
- Segn la duracin de las fases del proceso productivo obliga a mayores o
menores cantidades de inventarios.
- La demanda determina la existencia mayor o menor de inventarios.
- La estacionalidad afecta la existencia o no de los inventarios.
RELACIN DE LOS INVENTARIOS CON LAS VENTAS
Velocidad de -Poseer ms de lo vendido

Poseer inventarios
las ventas - Vender ms de lo comprado
PROBLEMAS
FINANCIEROS
Crecimiento innecesario de Decrecimiento o insuficiencia de

inventarios inventarios
Sobreinversin en Problemas de rentabilidad y

inventarios solvencia
Cantidad ptima de
inventarios
CAUSAS DE INVENTARIOS INSUFICIENTES
Falta de capital de trabajo bruto y neto ante la insuficiencia del patrimonio o de un pasivo a largo plazo.
Falta de crditos con plazos adecuados de bancos y proveedores para adquirir inventarios, cuya
conversin a efectivo, permita cancelar estos mismos crditos.
Falta de previsin en las compras y su sincronizacin con las ventas que ocasionan inventarios muy
pequeos.
Estancamiento en el crecimiento de las

operaciones y disminucin de las ventas.
EFECTOS
Prdida de los clientes.
Costos de fabricacin mayores con respecto a los
costos fijos.
Problemas de liquidez y solvencia.
CAUSAS DE INVENTARIOS EXCESIVOS
Para obtener precios ms bajos aumentando las cantidades compradas superior a los que se necesita.
Rebajar los costos unitarios de produccin aumentando las cantidades de productos fabricados y
originando productos que rebasan su demanda.
Compra de inventarios en perodos antes de una devaluacin, obteniendo ms de lo necesario.
En momentos de escasez se adquieren los inventarios excesivos por encima de los requerimientos de las
ventas.
Sobreinversin de los inventarios.
EFECTOS Desequilibrios financieros: Crecimiento casi parejo

entre el pasivo circulante y el inventario, trayendo
inventarios con una lenta velocidad de conversin.
Incremento del gasto por obsolescencia,
almacenamiento, vigilancia y seguridad del
inventario, afectando las utilidades.
Ciclo financiero del La frecuencia, nmero de veces o das

con que los inventarios se venden en el Rotacin del inventario
inventario
ejercicio
Rotacin del inventario

a.- En las empresas comerciales:
r= Costo de venta____ = N de veces N Das = 360_____

Inventario promedio rotacin
r= 360.000,00_____ = 6 veces N Das = 360______ = 60 das

60.000,00 6
Interpretacin:
El inventario se vende en el ejercicio 6 veces o cada 60 das.

El inventario sirve para atender las ventas de 60 das.
El nmero de veces que el activo circulante pasa de inventarios a cuentas por cobrar o efectivo.
Rotacin del inventario
b.- En las empresas fabriles:
r= Costo de produccin y venta_____ El nmero de veces en el ejercicio en que los

productos terminados son vendidos.
Inventario de productos terminados
El nmero de veces en el ejercicio en que los

productos en proceso pasan a renglones ms
r= Costo de produccin__________
lquidos del capital de trabajo en productos
Inventario de productos en proceso terminados.
El nmero de veces en el ejercicio en que la

r= Costo de materia prima________ materia prima pasa a renglones ms lquidos del
capital de trabajo, productos en proceso o
Inventario de materia prima
productos terminados.
Causas de una rotacin en Sobreinversin en inventarios, demasiado grandes

inventarios baja en relacin a las ventas.
Acumulacin de mercancas al final del ejercicio a
precios ms altos o de un volumen de ventas mayor.
Valuacin incorrecta del inventario resultante de la
inclusin de productos invendibles.
Ventas muy lentas en relacin a la aceptacin del
producto.
Causas de una rotacin en Disminucin del P.V.P. para aumentar las ventas,
inventarios elevada obteniendo una utilidad bruta menor.
Aumento desproporcionado de los gastos de venta y
administracin.
Negocio cuyo producto es frecuentemente
demandado.
FACTORES QUE DETERMINAN UNA ADECUADA ROTACIN
La durabilidad del producto:

Productos perecederos rotaciones altas y no perecederos rotaciones ms bajas.
El costo de mantenimiento:
Sin son costos muy elevados se sentir inclinacin a poseer un stock de inventarios reducidos.
Localizacin de proveedores:
Con proveedores muy cercanos es posible poseer rotaciones en empresas comerciales en 15 y
30 das de inventarios. Proveedores muy lejanos rotaciones ms altas hasta de 6 meses.
La moda y el estilo:
Deben poseer inventarios no para mucho tiempo de acuerdo con la temporada y los cambios de
la moda.
Las ventas potenciales.
Capacidad y duracin de la produccin.
Comparacin con el sector, con el de otras empresas de la competencia y con aos anteriores.
Anlisis del Inventario
Rotacin inventario
empresa Comercial.
1997 1998 1999 2000

Costo de Venta 567.200,00 610.000,00 642.000,00 694.500,00
Inventario promedio 48.500,00 50.300,00 54.700,00 59.650,00
Rotacin 11,69 V 12,3 V 11,74 V 11,64 V
Nmero de das 31 30 31 31
Comentario:
Se ha mantenido una rotacin rpida del inventario a cada 30

das lo cual pude ser normal para una empresa comercial.
Rotacin inventario Anlisis del Inventario
empresa Comercial.
1997 1998 1999 2000
Costo de Venta 567.200,00 610.000,00 642.000,00 694.500,00
Rotacin 6,19 V 4,24 V 3,06 V 2,38 V
Nmero de das 58 85 118 151
Das Promedio del
sector 60 60 60 60
Comentario:
La rotacin del inventario se ha mas lenta aumentando de 58 das en 1997 a 151 das
en el 2000. Puede estar motivado a la compra excesiva de inventario o una
disminucin en las ventas con un aumento en los costos.
Anlisis del Inventario.
Rotacin de inventario empresa fabril

Alimentos y bebidas
2000 2001 2002 2003
Costo Produccin y 724.000,00 866.000,00 860.000,00 871.000,00
Venta
Rotacin 44,69 44,46 44,38 23.23
Comentario:
Se ha mantenido una rotacin muy rpida de 8 das. Adems se trata de un

sector fabril de produccin continua y consumo masivo que justifica un ciclo
financiero normal para el inventario.
Anlisis del Inventario.
Rotacin de inventario empresa fabril

Prendas de vestir.
1998 1999 2001 2002
Costo Produccin y 450.000,00 463.000 478.000 480.000,00
Venta
Rotacin 5,49 5,60 5,76 5,81
Comentario:
Para los periodos analizados se presenta una rotacin que oscila entre 66
das y 62 das pudindose considerar normal por el ramo de la industria que
fabrica y vente prendas de vestir
ANLISIS DEL PASIVO CORRIENTE
Pago deudas
Sobregiro bancario
Pasivos con Inventarios
distintos grados Prstamos bancarios a corto plazo
Sueldos
de exigibilidad y Efectos y cuentas por pagar Costos y
plazos Servicios
gastos
Gastos acumulados
Materia prima
Impuestos por pagar
Suministros
Impuestos
CICLO FINANCIERO DEL PASIVO CIRCULANTE
1.- Rotacin cuentas por pagar:

Cuando las compras son las nicas partidas financiadas por cuentas y efectos por pagar proveedores.
Promedio diario de compras = Compras____ N das = Cuentas por pagar proveedores

(P.D.C) 360 P.D.C.
Interpretacin:
- El nmero de das pendientes de pago de la empresa con sus acreedores.
- El crdito en das que la empresa recibe de sus acreedores.
ANLISIS DEL PASIVO CORRIENTE
2.- Exigibilidad del pasivo circulante:

Diversidad de pasivos circulantes que financian costos y gastos. Los crditos bancarios a corto plazo no
tienen su origen directo para los costos pero alargan los plazos de los pasivos primarios.
Promedio diario de costos y gastos = Costos y gastos_
(P.D.C.G.) 360
N das = Pasivo circulante_
P.D.C.G.
Interpretacin:
El plazo promedio que la empresa ha logrado de diversos plazos durante el ejercicio.
3.- Rotacin del pasivo circulante:

r= Costos y gastos________ = N veces N das = 360_____
Pasivo circulante promedio rotacin
Interpretacin:
El nmero de das en promedio que la empresa ha logrado de diversos plazos durante el ejercicio.
INDICES DE SOLVENCIA
1.- RAZN CAPITAL DE TRABAJO

(Razn corriente, razn activo circulante a pasivo circulante)
Refleja la capacidad de una empresa para pagar sus pasivos corrientes con sus activos circulantes.
Razn capital de trabajo = Activo circulante___ x 100

Pasivo circulante
Ejemplo:
Razn capital de trabajo = 22.800,00___ x 100 = 1,36 o 136%

16.730,00
Interpretacin:
El activo circulante es 1,36 veces el pasivo circulante.

Existen Bs. 136,00 de activo circulante para cubrir Bs. 100,00 de pasivo circulante.
El grado de solvencia es de 1,36 o 136%.
COSNIDERACIONES PARA EL ANLISIS DE LA RAZN CAPITAL DE TRABAJO
Indice igual a 1, implica que no existe capital de trabajo neto.
Indice mayor a 1, indica que existe capital de trabajo neto.
Indice igual 2, existe un capital de trabajo neto alto o muy amplio.
Indice menor a 1, no existe capital de trabajo neto sino un endeudamiento a corto plazo e
insolvencia.
El ndice no debe analizarse en forma aislada, es preciso considerar el anlisis de las distintas
partidas que conforman el activo circulante.
Es recomendable excluir del activo circulante a los prepagados por su condicin de no conversin a
efectivo, incluyendo solo, efectivo e inversiones temporales, efectos y cuentas por cobrar e inventarios.
Las partidas del activo circulante deben ser netas para evitar una mayor solvencia.
ANLISIS DE LA RAZON CORRIENTE
2001 2000 1999 1998

Activo circulante 27.000,00 19.750,00 14.500,00 13.600,00
Pasivo circulante 14.300,00 10.600,00 12.520,00 12,500,00
Razn corriente 1,89 1,86 1,16 1,09
Comentario:
La empresa ha mejorado notoriamente su solvencia de 1,09 a 1,89 en el

2001.
ANLISIS DE LA RAZON CORRIENTE
2001 2000 1999 1998

Activo circulante 27.000,00 19.750,00 14.500,00 13.600,00
Pasivo circulante 28.350,00 20.100,00 14.415,00 12.800,00
Razn corriente 0,95 0,98 1,01 1,06
Comentario:
La solvencia de la empresa se ha deteriorado trayendo una situacin de

endeudamiento e insolvencia en el corto plazo.
2.- RAZN EFECTIVO Y EXIGIBLE A PASIVO CIRCULANTE

(Prueba del cido)
ndice que mide la solvencia con las partidas ms lquidas del activo circulante (efectivo, inversiones
temporales y cuentas por cobrar) con respecto a la totalidad del pasivo circulante.
Permite determinar en qu medida el activo ms lquido puede cubrir en un momento dado la totalidad del
pasivo circulante.
En el calculo del indicador las partidas del activo circulante deben ser netas para evitar una mayor
solvencia.
Prueba del cido = Efectivo + Exigible_____ x 100

Pasivo circulante
Prueba del cido = 200.000,00____ x 100 = 4 400%

50.000,00
Existen Bs. 4,00 de activo circulante para cubrir Bs. 1,00 de pasivo a corto plazo.
El activo circulante cubre el pasivo a corto plazo con sus partidas ms lquidas.
3.- RAZN DISPONIBLE A PASIVO CIRCULANTE

(Prueba del super cido)
Este indicador mide la solvencia de la empresa con sus activos circulantes ms disponibles (efectivo)
con respecto al pasivo a corto plazo.
Las inversiones temporales pueden ser incluidas en el calculo de este indicador por su condicin de
conversin muy rpida a efectivo, pero todo depende de sus caractersticas dentro de la empresa y del
criterio del analista.
Prueba del super cido = Disponible_____ x 100

Pasivo circulante
Prueba del super cido = 400.000,00______ = 5 500%

80.000,00
Interpretacin:
Existen Bs. 5,00 del activo circulante disponible para cubrir Bs. 1,00 de pasivo a corto plazo.
ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO
Pasivo circulante___ x 100

Patrimonio
1.500.000,00____ x 100 = 0,3 30%

5.000.000,00
Interpretacin:
Existen Bs. 1,00 de patrimonio por cada 0,3 Bs. de pasivo a corto plazo.
Indica que el endeudamiento en el corto plazo es del 30%.
ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO
CONSIDERACIONES:
Permite analizar el endeudamiento en el corto plazo.
Muestra la proporcin en que se encuentran las dos fuentes de financiamiento.
Permite apreciar si existe equilibrio o no entre el financiamiento de terceros y propietarios.
Una relacin igual a 1 significa que el financiamiento de terceros en el corto plazo es igual al aportado
por los propietarios.
Una relacin mayor a 1 implica alto endeudamiento en el corto plazo, debindose analizar el ciclo de
conversin de los activos.
ndices Ao 2000 Ao 2001
Rotacin del Efectivo 3 Das 12 Das
Rotacin cuentas por cobrar 78 Das 82 Das
Liquidez Rotacin del inventario 188 Das 179 Das
Rotacin del pasivo circulante 80 Das 62 Das
CTN 89347 133.645

Solvencia
Razn Corriente 2,32 232% 3,21 321%
Prueba del Acido 1,08 108% 1,60 160%
Prueba del Sper acido 0,03 3% 0,18 18%
Endeudamiento 0,39 39% 0,25 25%
La empresa Venezolana Partes Mecnica C.A. situacin financiera al corto plazo de los periodos 2001 con respecto al 2000,
muestra una liquidez un poco deteriorada debido a la rotacin del efectivo que se refleja rpida para cubrir sus costos y gastos
siendo motivado principalmente por el ciclo financiero de las cuentas por cobrar con respecto al pasivo circulante donde se
manifiesta que la exigibilidad del pasivo es superior a la de la s cuentas por cobrar que ocasiona esa rapidez en el efectivo. De la
misma manera se observa el inventario de mercanca que solo se mueve dos veces al ao lo cual puede ser causado por una sobre
inversin del inventario suponiendo que a la empresa le sale el costo de mantenimiento del mismo muy alto lo que origina siempre
tener un stock para la venta.
Para la solvencia se observa una situacin en donde el capital de trabajo se mantiene por la proporcin por la cantidad del stock
de la mercanca y gracias a la lentitud de las cuentas por cobrar que ayudan a la solvencia de la empresa, no as del disponible al
pasivo circulante que arrojo resultados bastantes deficientes.
El endeudamiento es adecuado ya que en los 2 aos analizados se destaca que el patrimonio cubre sus pasivos corrientes.
Se recomienda que Venezolana partes mecnicas debe evaluar sus polticas de cobranzas para mejorar su efectivo en caja o
pedir a sus acreedores como proveedores, banca entre otros que le concedan mas plazo para corregir la exigibilidad del plazo
dado con el se le concede y as poder conseguir optima solvencia

Análisis de La Situación Financiera A Corto Plazo

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Universidad Dr.

Rafael Belloso Chacin

Tema 3 Anlisis y cuantificacin del capital de trabajo

Estructura financiera Situacin a corto plazo y a

CICLO OPERATIVO CICLO FINANCIERO

Vender Cuentas por cobrar

Cada actividad econmica posee establecido las fases de su ciclo operativo.

La aparicin frecuente de obligaciones producto de las operaciones.

La existencia del ciclo de las cobranzas.

ACTIVOS Y PASIVOS A ACTIVOS Y PASIVOS A

Ciclo dinmico y Ciclo lento de

PASIVO A LARGO Fuentes de

Define las proporciones existentes entre los activos, pasivos y capital.

El tiempo tomado en cuenta de manera acertada y coherente obtendr una estructura

El tiempo tomado en cuenta indebidamente ocasiona una estructura financiera en

ALGUNOS CASOS DE ESTRUCTURA FINANCIERA

AC AC PCP AC PCP AC PCP

ESTRUCTURA DE ESTRUCTURA ESTRUCTURA DE ESTRUCTURA

SON EXPRESIONES PERIODICAS DE UNA ESTRUCTURA

Situacin Financiera a corto plazo

Se centra en el estudio de las fuentes de financiamiento de los activos

LIQUIDEZ DEL ACTIVO Solvencia a corto plazo

Se centra en el estudio de la relacin existente entre los activos

EL CAPITAL DE TRABAJO REPRESENTA LOS RECURSOS DEL ACTIVO

DEFINICIN DE CARCTER CUANTITATIVO

ES EL IMPORTE DEL ACTIVO CIRCULANTE UTILIZADO EN LAS

DEFINICIN DE CARCTER CUALITATIVO

ES EL EXCEDENTE DEL ACTIVO CIRCULANTE SOBRE EL PASIVO

INDICE DE ESTABILIDAD FINANCIERA O

MUESTRA LA POSIBLE DISPONIBILIDAD DEL ACTIVO CORRIENTE

PRIMERA DEFINICIN SEGUNDA DEFINICIN

DISPONIBILIDAD DEL CAPITAL DE

LA DISPONIBILIDAD INMEDIATA DEL CAPITAL DE TRABAJO DEPENDE DEL TIPO Y DE LA

Activo Corriente Empresa A Empresa B

Efectivo en caja y bancos 145.000 29% 87.000 18%

Inversiones temporales 98.000 20% 35.000 7%

Efectos y cuentas por cobrar 105.000 21% 61.000 12%

Inventarios 120.000 24% 60.000 12%

Pagos Anticipados 31.000 6% 256.000 51%

Total Activo Corriente 499.000 100% 499.000 100%

Pasivo Corriente (260.000) (260.000)

Capital de trabajo neto 239.000 239.000

Comentario : Aparentemente ambas empresas poseen el mismo capital de

Efectivo en caja y bancos 1.000 3% 5.000 33%

Inversiones temporales 2.000 6% 1.000 7%

Efectos y cuentas por cobrar 8.000 24% 5.000 33%

Inventarios 22.000 65% 3.500 23%

Pagos Anticipados 1.000 3% 500 4%

Total Activo Corriente 34.000 100% 15.000 100%

Pasivo Corriente (17.000) (10.000)

Capital de trabajo neto 17.000 5.000

Comentario : La empresa A posee un capital de trabajo neto por Bs. 17.000

ACTIVOS: 2.000 2.001

2004 % Total 2005 % Total

FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO BRUTO

SON AQUELLAS QUE AUMENTAN EL CAPITAL DE TRABAJO BRUTO:

FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO

SON AQUELLAS QUE AUMENTAN EL CAPITAL DE TRABAJO BRUTO Y

ACTIVO CORRIENTE: 1.800.000,00

EL PASIVO CORRIENTE ES FUENTE DE FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO

EL PATRIMONIO ES EN ESTE CASO FUENTE DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

3.- SE ADQUIERE UN EQUIPO POR BS. 800.000,00 MEDIANTE ENDEUDAMIENTO

Aquellos elementos y condiciones que influyen en las caractersticas cualitativas y