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Costos fijos
Apalancami (Alquiler
ento
instalaciones, luz,
Operativo agua,)
Apalancami Inversin
ento
Financiero
Aumento de deuda
Intereses
Impuestos
Beneficio neto
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Otro mtodo: Comparacin del coste de la deuda y el rendimiento del activo. El efecto
ser positivo cuando el coste de la deuda sea inferior al rendimiento del activo, y viceversa
RESUMEN
El apalancamiento es una estrategia financiera asociada con la forma
de financiarse, y puede ser de dos tipos: operativo y financiero.
El apalancamiento operativo se define como el tanto por uno de
variacin de beneficio de explotacin como consecuencia de un
determinado tanto por uno de variacin de las ventas, es decir, se
entiende por apalancamiento operativo el efecto palanca que se
produce en los resultados de la empresa por la influencia de los
costes fijos.
Se calcula mediante la siguiente expresin:
+
=
Riesgo Comercial
Objetivos de la ecuacin?
Maximizar el valor de la empresa. Max(MV)
Maximizar el ingreso por accin. Max(EPS)
Minimizar el costo de Capital. Min(WACC)
Minimizar los riesgos. Min(VAR)
3.1) CORRIENTES TEMTICAS
SUPUESTOS
1.- Los mercados son perfectos, trabajando con
informacin perfecta
2.- No existen costos de operacin
3.- Los inversionistas actan racionalmente
4.- No existe el impuesto a las Ganancias
MODIGLIANI & MILLER (1958)
V=Vd + Ve Vd = Inters / Kd
Ve = Dividendos / Ke
MODIGLIANI & MILLER
** Beneficio Operativo Neto-Kd Constante
Operativo
Financiero
Total
a)Apalancamiento operativo
Es la relacin que existe entre los ingresos por venta de la
empresa y las utilidades o ganancias antes de intereses e
impuestos (UAII).
Es la capacidad que tiene la empresa de emplear los
costos de operacin fijos para aumentar al mximo los
efectos de los cambios en las ventas sobre utilidades
antes de intereses e impuestos (UAII).
El inters anual sobre la emisin del bono es de S/. 2.000 (0.10 x S/.
20.000). Los dividendos anuales sobre la accin preferente son de S/.
2.400 (S/. 4 x 600 acciones).
La siguiente tabla presenta las utilidades por accin correspondientes
a niveles de utilidades antes de intereses e impuestos de S/. 6 000, S/.
10.000 y S/. 14.000 (UAII-Utilidad antes de impuestos e intereses), para
ello supongamos que la empresa est dentro de la categora fiscal de
40%.
-40% +40%
-100% +100%
GRADO DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO (GAF)
GAF = Cambio porcentual
en UPA
Cambio porcentual
en UAII