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Linea de Duracin
Modificada
Precio actual
del Bono
0 1 2 ... n
61
Ejemplo: Bonos Coca Cola
9s/2019
Valor nominal = 1000 $
Cupn = 9% anual sobre VN .
= 90 $ anuales (45 $ cada 6 meses).
Vencimiento = 20 aos.
45$ 45$ 45$ 45$ 45$ 45$+1000$
0 1 2 ... n
62
Tipos de Bonos
S
I M
Vb = t + n
(1 + kb) (1 + kb)
t=1
I = Cupn o inters.
kb = Tasa de rentabilidad requerida por el
inversor (depende del riesgo del bono).
Vb = Valor intrnseco del bono. 69
Valoracin de Bonos
n
S
I M
Vb = t + n
(1 + kb) (1 + kb)
t=1
Vb = I (FIVPA i, n) + M (FIVPA i, n)
70
Ejemplo de Bono
Una empresa emite bonos a 20 aos de
valor nominal 1,000$ y pago de cupones
anuales. La rentabilidad de bonos de
similar riesgo actualmente en el
mercado es del 12%, por lo que decide
fijar un cupn del 12% de inters
nominal anual.
Qu precio de emisin deben tener los
bonos?
71
1000
120 120 120 ... 120
0 1 2 3 ... 20
P/ao = 1
N = 20
I% ao = 12
VF = 1,000
A = 120
Solucin VP = -1,000 $
VP = A (FIVPA i, n ) + VF (FIVPA i, n )
VP = 120 (FIVPA .12, 20 ) + 1000 (FIVPA .12, 20 )
1
VP = A 1- (1 + i)n + VF / (1 + i)n
i
1
VP = 120 1 - (1.12 )20 + 1000/ (1.12) 20 = 1000 $
0.12
73
Supongamos que los tipos de inters en
el mercado desciende inmediatamente
despus de la emisin de los bonos. La
tasa de retorno requerida para bonos de
similar riesgo desciende hasta el 10%.
74
P/ao = 1
Modo = Pospagable
N = 20
I% ao = 10
A = 120
VF = 1000
Solucin VP = -1,170.27$
VP = A (FIVPA i, n ) + VF (FIVP i, n )
VP = 120 (FIVPA .10, 20 ) + 1000 (FIVP .10, 20 )
1
VP = A 1- (1 + i)n + VF / (1 + i)n
i
1
VP = 120 1 - (1.10 )20 + 1000/ (1.10) 20 = 1,170.27 $
.10
76
Supongamos que los tipos de inters en
el mercado aumentan inmediatamente
despus de la emisin de los bonos. La
tasa de retorno requerida para bonos de
similar riesgo asciende hasta el 14%.
77
P/ao = 1
Modo = Pospagable
N = 20
I% ao = 14
A = 120
VF = 1000
Solucin VP = -867.54 $
VP = A (FIVPA i, n ) + VF (FIVP i, n )
VP = 120 (FIVPA .14, 20 ) + 1000 (FIVPA .14, 20 )
1
VP = A 1- (1 + i)n + VF / (1 + i)n
i
1
VP = 120 1 - (1.14 )20 + 1000/ (1.14) 20 = 867.54 $
0 .14
79
Supongamos cupones semestrales
P/ao = 2
Modo = Pospagable
N = 40
I% ao = 14
A = 60
VF = 1000
Solucin VP = -866.68 $
80
Solucin Matemtica:
VP = A (FIVPA i, n ) + VF (FIVP i, n )
VP = 60 (FIVPA .14, 20 ) + 1000 (FIVP .14, 20 )
1
VP = A 1- (1 + i)n + VF / (1 + i)n
i
1
VP = 60 1 - (1.07 )40 + 1000 / (1.07) 40 = 866.68 $
.07
81
Rentabilidad al Vencimiento (TIR)
Yield To Maturity (YTM)
V b = I (FIVPA i, n) + M (FIVP i, n)
Resolviendo, TIR=i
82
Ejemplo TIR
84
Solucin Matemtica:
VP = A (FIVPA i, n ) + VF (FIVP i, n )
898.90 = 50 (FIVPA i, 16 ) + 1000 (FIVP i, 16 )
1
VP = A 1- (1 + i)n + VF / (1 + i)n
i
1
898.90 = 50 1 - (1 + i )16 + 1000 / (1 + i) 16
i por aproximaciones sucesivas
85
Bonos Cupn Cero
86
Ejemplo de Bonos Cupn Cero
-508 $ 1000 $
0 10
87
Ejemplo de Bonos Cupn Cero
-508 $ 1000 $
0 10
88
Bono Cupn Cero
VP = -508 VF = 1000
0 Solucin Matemtica: 10
VP = VF (FIVP i, n )
508 = 1000 (FIVP i, 10 )
0.508 = (FIVP i, 10 )
VP = VF /(1 + i) 10
508 = 1000 /(1 + i)10
1.9685 = (1 + i)10
i = 7% 89
La informacin financiera:
Bonos de Empresas (Corporate Bonds)
Wall Street Journal Rentab.
Bonos Actual Vol. Cierre Varia.
Eckerd 9s 1/4 04 8.6 20 107 1/2 ...
Solucin: 7. 67% 90
La informacin financiera:
Bonos de Empresas (Corporate Bonds)
Wall Street Journal Rentab.
Bonos Actual Vol. Cierre Varia.
AlldC zr 09 ... 30 43 5/8 +2
Solucin = 7.83% 91
La informacin financiera :
Bonos del Tesoro (Treasury Bonds)
Maturity Ask
Return Mo/Yr Bid Asked Var. Yld
9 Nov 18 129,00 128,50 +13 6.43
VA(FC
t 1
t )xt
D
VAT
D= Duracin.
FCt=Flujo de caja en el momento t.
VA(FCt)= Valor actual del flujo de caja en el momento t.
VAT= Valor actual o precio de mercado del bono.
n= Nmero de perodos hasta el vencimiento.
Flujos de caja
0 Duracin n
95
La duracin como medida del riesgo de tipo de inters
-D
Precio = x Precio Mercado x Rentabilidad
r
(1 )
n
Linea de Duracin
Modificada
Precio actual
del Bono
F1 F2 F3 FN FN+1 FN+2 FT
*------*-----*------*----- - - -*------*---------------*- - - - - - -*
0 1 2 3 N N+1 N+2 T
N
VA (Valor Acumulado) = S Fi x (1+r)N-i , dVA/dr > 0
i=1
T
VD (Valor Descontado) =S Ft x (1+r)-(t-N), dVD/dr < 0
t=N+1
EN LA FECHA N: VALOR DE LA CARTERA ES VN = VA + VD
99
100
RATING: Indicador de solvencia financiera
101