RISCUL VALUTAR

Funcia de probabilitate combin elemente

obiective cu elemente subiective
Werner Heisenberg

Catedra Bnci i Activitate

Bancar
Lopotenco Viorica
Agenda:

1. Riscul valutar : coninut, clasificare,

factori de influen
2. Modaliti de gestionare a riscului valutar
la nivel macroeconomic
3. Gestiunea riscului valutar la nivel
mezoeconomic
4. Posibiliti de gestiune a riscului valutar
la nivel microeconomic
5. Oportuniti de hedjare a riscului valutar
Riscul valutar : coninut, clasificare,
factori de influen

Def: Prin risc valutar se subnelege

probabilitatea unui ctig sau unei
pierderi n urma modificrii
dimensiunilor valorice ale
etaloanelor monetare sub influena
factorilor economici, monetari,
financiari, sociali i politici.
Riscul valutar : coninut, clasificare,
factori de influen

Categoriile riscului valutar:

riscul valutar de tranzacie;

riscul valutar de translare;

riscul valutar economic.

 TIPOLOGIA DE RISC VALUTAR

Riscul valutar

Factori externi Factori interni

Aciunile organelor de Caracteristicile Caracteristicile

Oscilaiile cursului
stat, obiectul cruia specifice obiectului specifice subiectului
valutar
sunt valutele riscului riscului

organizaionale de gestiune

Figura 1. Factorii de influen asupra riscului valutar n bnci

Sursa: Elaborat de autor n baza , . . :
, p.88. ISBN 978- 0-945988-03-6
 TIPOLOGIA DE RISC VALUTAR

Risc valutar

Vizibil Ascuns

intern extern

Indirecte i directe

tranzacional translare economic administrativ

Figura 2. Tipurile riscului valutar

Sursa: Elaborat de autor n baza SHAPIRO, A.C. Multinational Financial Management (9th ed.). Hoboken: Wiley
Education, 2009, p. 151. ISBN 978-0-470-45035-2
 Riscul valutar : coninut, clasificare,
factori de influen
Factorii de baz ce determin riscul valutar
Macro
1. Ritmul creterii economice
2. Nivelul inflaiei
3. Situaia finanelor publice
4. Situaia balanei comerciale i de
pli
5. Migrarea capitalului
6. Situaia rezervei valutare
7. Datoria de stat (intern i extern)
8. Schimbri n legislaie
9. Evenimente politice
Nivelul
Mezo Micro
1. Fluctuaiile ratei dobnzii 1. Situaia economic a
2. Nivelul dezvoltrii pieei valutare contragentului
la vedere i la termen 2. Nivelul dezvoltrii pieei valutare
3. Nivelul modernizrii decontrilor la vedere i la termen
externe 3. Nivelul informrii operative a
4. Situaia economic a clienilor evoluiei cursului valutar
5. Nivelul informrii operative a 4. Factori subiectivi
evoluiei cursului valutar
6. Factori subiectivi
 Modaliti de gestionare a riscului
valutar la nivel macroeconomic

Influenarea raportului cerere/ofert:

CVA / B
oferta pe moned a A pentru moneda B

oferta pe moned a B pentru moneda A
 Modaliti de gestionare a riscului
valutar la nivel macroeconomic
Analiznd graficul constatm, c cererea de valut a depit oferta adus de export. Drept
rezultat al decalajului cerere/ofert, cursul valutar economic s-a situat la nivelul t1.

P0
Cererea 3,595.11 mil. USD
Decalaj
P0
Oferta 1,507.03
mil. USD

Q0 Q0
Figura 4. Decalajul dintre cerere i ofert de valut determinat de comerul exterior
Sursa: elaborat de autor n baza Conturile internationale ale Republicii Moldova, 2015. [online]. [citat 20 aprilie
2016]. Disponibil: : < http://www.bnm.md/md/payment_balance_comments/2015>
Modaliti de gestionare a riscului
valutar la nivel macroeconomic

Managementul direct al riscului valutar la

nivel macroeconomic:
vnzarea/cumprarea de valut din i pentru
rezerva valutar;
recurgerea la mprumuturi externe;

introducerea de restricii administrative, n

calea solicitrii de valut sau n privina
circulaiei internaionale.
 GESTIUNEA CURSULUI VALUTAR AL LEULUI
MOLDOVENESC DE CTRE BANCA NAIONAL A
MOLDOVEI
Tabelul 3

Activitatea Bncii Naionale a Moldovei pe piaa interbancar in 2015

USD
Luna Cumprri Vnzri
Ianuarie 0 117 120 000
Februarie 0 120 190 000
Martie 0 200 000
Aprilie 7 950 000 0
Mai 0 0
Junie 0 0
Julie 2 000 000 22 000 000
August 7 700 000 0
Septembrie 0 12 700 000
Octobrie 15 074 758 0
Noiembrie 250 000 0
Decembrie 7 650 000 0
Total 40 624 758 272 210 000
Sursa: Elaborat de autor n baza Activitatea BNM pe piaa valutar [online]. [citat 20 aprilie 2016]. Disponibil:
< http://www.bnm.md/bdi/pages/reports/dovre/DOVRE2.xhtml >
Modaliti de gestionare a riscului
valutar la nivel macroeconomic

Managementul indirect al riscului valutar la

nivel macroeconomic:
politica monetar;
politica fiscal;
factorul psihologic.
 Gestiunea riscului valutar la nivel
mezoeconomic
Etapele Elaborrii Strategiei Managementului Riscului
Valutar:

determinarea tuturor tipurilor de riscuri valutare la care se supune

compania sau banca;

evaluarea mrimii pierderilor posibile (conform prognozrii dinamicii

cursurilor valutare) pentru luarea deciziei n ceea ce privete utilitatea
cheltuielilor pentru hedjing-ul valutar;

examinarea posibilitii de evitare a riscului valutar prin intermediul unor

metode simple de gestiune a riscului valutar (nchiderea imediat a poziiei
valutare deschise, diversificarea portofoliului valutar);

determinarea prii riscului valutar care trebuie de asigurat n cazul cnd

folosirea metodelor simple de administrare a riscului valutar nu este
justificat;

alegerea unei forme prielnice de hedjing valutar i determinarea datei sau

evenimentului din momentul apariiei crora trebuie de recurs la asigurare,
adic elaborarea unei strategii de hedjare.
Gestiunea riscului valutar la nivel
mezoeconomic

Tabel

Situaia poziiilor valutare deschise

Poziie valutar Variaia cursului valutar

Cursul este n crestere Cursul este n scadere
Poziie valutar scurt Nefavorabil Favorabil
Poziie valutar lung Favorabil Nefavorabil
Gestiunea riscului valutar la nivel
mezoeconomic

Regulamentul privind poziia valutar deschis a

bncii:
raportul poziiei valutare deschise lungi la fiecare valut
strin nu trebuie s depeasc +10%;

raportul poziiei valutare deschise scurte la fiecare valut

strin nu trebuie s fie mai mic de 10%;

suma raporturilor poziiilor valutare deschise lungi la toate

valutele nu trebuie s depeasc +20%;

suma raporturilor poziiilor valutare deschise scutre la toate

valutele nu trebuie s fie mai mic de 20%.
Gestiunea riscului valutar la nivel
mezoeconomic
Msurile ntreprinse de BC pentru a acoperi riscul
valutar n cazul PVD:
nchide imediat poziia valutar deschis
cumprnd sau vnznd valut n dependen de
tipul poziiei valutare deschise (scurt sau lung)
pe piaa valutar la vedere;

procur sau vinde valut pe piaa valutar la

termen prin intermediul unor tehnici de asigurare
ca forward, futures, option sau swap;

ia sau acord credit n dependen de tipul

poziiei valutare (scurt sau lung) i de tendina
trendului prognozat pe o perioada determinat.
 Gestiunea riscului valutar la nivel
mezoeconomic

Coeficientul corelaiei ntre 2 serii X i Y

cov( X , Y )
K
x y
Unde: cov( X ,Y ) ( X x)(Y y)

x abaterea ptratic medie a valorii seriei X

y - abaterea ptratic medie a valorii seriei Y
Gestiunea riscului valutar la nivel
mezoeconomic

Figura. Corelaiile ntr-o pia valutar format din patru valute

Posibiliti de gestiune a riscului valutar
la nivel microeconomic

n cazul scderii cursului valutar informaia bneasc

privind valoarea pe plan extern nregistreaz o
cretere de valoare care se transform n:
pierdere pentru creditor;
ctig pentru debitor.
n cazul creterii cursului valutar informaia bneasc
privind valoarea pe plan extern nregistreaz o
cretere de valoare care se transform n:
pierdere pentru debitor;
ctig pentru creditor.
Posibiliti de gestiune a riscului valutar
la nivel microeconomic

Administrarea riscului valutar poate fi realizat

prin mai multe metode care pot fi grupate n
dou categorii mari:
metode contractuale;

metode extracontractuale.
Posibiliti de gestiune a riscului valutar
la nivel microeconomic

Metodele contractuale de gestiune a riscului

valutar :
introducerea clauzei (valutar, indexrii
preului . a.);
alegerea monedei de plat;

alegerea metodei de plat;

utilizarea preurilor internaionale.

Posibiliti de gestiune a riscului valutar
la nivel microeconomic

Metodele extracontractuale de gestiune a riscului

valutar :
echilibrarea structural;

sincronizarea n timp i spaiu;

operaiunea de leasing;

netting-ul;

factoring-ul.
Oportuniti de hedjare a riscului valutar

Tipuri de hedjing
n funcie de tehnica realizrii, se disting:
hedjing pe termen scurt (vnzarea contractelor futures,
options);
hedjing pe termen lung (acionarea contractelor futures,
options).
n funcie de obiective, exist cteva tipuri de hedjing:
hedjing pur este utilizat pentru evitarea riscurilor de pre, dar
n prezent practic nu se mai folosete:
hedjing cu elemente de arbitraj are scopul de a realiza
beneficii pe seama unei eventuale modificri favorabile a
preurilor.