Slides de apoio ao livro BRUNI

Todo o contedo dos

slides est
apresentado no livro
As Decises de
Investimentos,
publicado pela
Editora Atlas.

Adriano Leal Bruni

albruni@infinitaweb.com.br
 Captulo BRUNI

1 Conceitos iniciais,
HP 12C e Excel
Para fixar o aprendizado BRUNI
Todo o contedo dos slides est
apresentado com maior
profundidade no Captulo 1 do
livro As Decises de
Investimentos, publicado pela
Editora Atlas.

Para adquirir o livro visite:

www.atlasnet.com.br
Bibliografias auxiliares BRUNI

Livros
Matemtica Financeira
com HP12C e Excel

e
A Matemtica das
Finanas

Editora Atlas
 Trs objetivos do captulo BRUNI
Entender o processo de
avaliao de
investimentos
Conhecer o
funcionamento da
calculadora HP 12C
Conhecer alguns
recursos financeiros do
Excel
Decises financeiras e objetivo BRUNI
Maximizar valor ou riqueza
Ativos Passivos

Investimentos Financiamentos

Captulo 2 Captulo 3

FCL CMPC
Captulos 4, 5, 6 e 7
Tcnicas
FCL = Fluxo de Caixa Livre
CMPC = Custo Mdio Ponderado de Capital
 Entendendo a HP 12C BRUNI
Modelo tradicional
Dourado .

Modelo novo,
prateado
 Algumas caractersticas BRUNI
RPN
Pilhas de
registradores
 Jan Lukasiewicz BRUNI

Lgico e matemtico
polons
Uma idia genial!
Simplificar a notao
matemtica para
facilitar as contas em
mquinas!
Uma lgica reversa BRUNI

R eversa
P olonesa
N otao
 Alguns exemplos BRUNI
lgebra convencional
Soma de 235 e 121

235 + 121 = 356

Operador Instruo
Operandos
Notao polonesa
235 121 + 356
ENTER

Operador
Instruo
Operandos
 Observao importante BRUNI
A HP 12C no tem a tecla

=
A notao polonesa
dispensa seu uso
 Resolva na HP12C BRUNI

45 23
45 [Enter] 23 [-] Visor => 22

36/4 + 3
36 [Enter] 4 [/] 3 [+] Visor => 12

5 x (7-2)
5 [Enter] 7 [Enter] 2 [-] [x] Visor => 25

45 + (-21)
45 [Enter] 21 [CHS] [+] Visor => 24
 A pilha de registradores BRUNI
Registradores que processam
Clear X
as operaes Limpa o
registrador X
T

X Visor:
Registrador X
 O funcionamento da pilha BRUNI
T
8
Z Enter
Y
4
8 +
X
8
4
12
 Operaes com a pilha BRUNI
Limpa o registrador X

Troca X por Y

Rola a pilha para baixo

CLEAR

Limpa a memria
 Funes especiais BRUNI
Azuis
Amarelas
Funes especiais amarelas BRUNI

Apenas teclas amarelas

 O primeiro passo de sempre BRUNI
CLEAR

Limpa a memria da calculadora

Funes especiais azuis BRUNI

Apenas teclas azuis

 Usando funes algbricas BRUNI

Calcula o logaritmo neperiano

 Funes essenciais BRUNI
Funes
financeiras

Sero discutidas com maior

profundidade a partir de
Juros Compostos
Funes financeiras da HP 12C BRUNI

[n]: calcula o nmero de perodos

[i]: calcula a taxa de juros
[PV]: calcula o valor presente
[PMT]: calcula a prestao
[FV]: calcula o valor futuro
[CHS]: troca o sinal
Matemtica financeira no BRUNI

Excel
 Funes variadas BRUNI
=VP()
=VF()
=NPER()
=TAXA()
=PGTO()
 Trs resultados do captulo BRUNI
Entendemos o processo
de avaliao de
investimentos
Conhecemos o
funcionamento da
calculadora HP 12C
Conhecemos alguns
recursos financeiros do
Excel
 Captulo BRUNI

2 Fluxos de Caixa
Futuros
Para fixar o aprendizado BRUNI
Todo o contedo dos slides est
apresentado com maior
profundidade no Captulo 2 do
livro As Decises de
Investimentos, publicado pela
Editora Atlas.

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Bibliografias auxiliares BRUNI

Livros
Matemtica Financeira
com HP12C e Excel

e
A Matemtica das
Finanas

Editora Atlas
 Quatro objetivos BRUNI
Conceituar fluxo de caixa
livre
Destacar a importncia da
anlise dos conceitos:
incrementos, livres de
impostos e custo de
oportunidade
Analisar a venda de
imobilizado
Projetar fluxos de caixa
livre
Relembrando decises BRUNI
Maximizar valor ou riqueza
Ativos Passivos

Investimentos Financiamentos
Neste captulo

FCL CMPC
Tcnicas
FCL = Fluxo de Caixa Livre
CMPC = Custo Mdio Ponderado de Capital
 Para pensar BRUNI
"Algo como o mau
tempo, na
verdade, no
existe. Existem,
sim, vrios tipos
de bom tempo."
John Ruskin
 O que deciso BRUNI
No mundo corporativo, h algo vagamente
conhecido como processo decisrio, que so
aqueles insondveis critrios adotados pela alta
direo da empresa para chegar a decises que o
funcionrio no consegue entender. Tudo comea
com a prpria origem da palavra deciso, que se
formou a partir do verbo latino caedere (cortar).
Dependendo do prefixo que se utiliza, a palavra
assume um significado diferente: inciso cortar
para dentro, resciso cortar de novo, conciso
o que j foi cortado, e assim por diante. E dis
caedere, de onde veio deciso, significa cortar para
fora. Decidir , portanto, extirpar de uma situao
tudo o que est atrapalhando e ficar s com o que
interessa. Fonte : Gehringer, M. (2002). O que deciso.
Revista Voc S.A., janeiro de 2002, p. 106.
Conceito de investimento BRUNI

Sacrificiozinho
hoje
Para ter um
dinheiro
amanh
E a deciso financeira? BRUNI

Ganhos?
Ganhos em Finanas? BRUNI

Lucros?

Fluxo de Caixa!
 O que importa o caixa! BRUNI
O lucro, dentro de
critrios perfeitamente
adequados, pode ser
manipulado. Caixa no
tem jeito. Como dizem
em Wall Street, lucro
opinio; caixa fato.

Fonte : Antnio Manfredini, professor da EAESP-FGV,

jornal Gazeta Mercantil, 24/09/2001,
relatrio As Empresas Dinmicas, p. 01.
 A resposta BRUNI

Analise o
dinheiro no
tempo!!!

Fluxos de caixa
futuros
 Fluxos de caixa futuros BRUNI
Quanto eu ganharei Valor
Quanto eu ganharei
durante a operao? Residual
ao encerrar a operao?
Fluxos

Movimentaes de $
Incrementais

Tempo
Investimento
Inicial

Quanto eu investirei
hoje na operao?
Aspectos importantes BRUNI

Incrementos
Custo de
oportunidade
Livres de
impostos
 Um exemplo didtico BRUNI
Com o objetivo de
aumentar a sua renda,
um pequeno fazendeiro
resolve montar uma
pequena fbrica de
queijos e manteiga na
sua propriedade,
aproveitando o leite
que produzia e vendia.
 Custo do leite BRUNI
Qual o custo do leite
empregado na produo
de queijos e manteiga?

Sem documentao,
no possvel registrar
Custo de oportunidade
Custo igual
receita perdida de
vendas
 Um exemplo didtico BRUNI
Em decorrncia do sucesso
do laticnio o fazendeiro
resolve industrializar as
goiabas da propriedade que
eram sempre perdidas, j
que sua comercializao in
natura era impossvel.

Qual o custo das

goiabas?
 Outro exemplo BRUNI
Comprei um carro por
$5.000,00 ontem
Hoje percebi que
carros similares ao
meu so vendidos por
$8.000,00
Qual o valor do carro?
Valor do carro BRUNI

$5.000,00

$8.000,00
 Incrementos BRUNI
Um equipamento industrial
apresenta um custo de
manuteno peridica mensal
fixa igual a $4 mil e uma
ociosidade igual a 50%. A
empresa pensa em usar uma
parte da ociosidade em novos
processos.

Qual o custo a considerar?

 Custo de oportunidade BRUNI
Alternativa preterida
Um engenheiro resolve montar
uma loja de artesanatos,
sendo o prprio gerente. Qual
o custo dessa mo-de-obra?
Uma faculdade resolve criar
um curso de micro-informtica
usando a estrutura ociosa das
suas instalaes no perodo
matutino e no poderia ser
alugada. Qual o custo desse
uso?
 Livres de impostos BRUNI
Um equipamento foi comprado
h quatro anos por $50 mil,
com vida til de cinco anos.
A alquota de IR da empresa
igual a 30%.
Se o equipamento for vendido
hoje por $25 mil, qual o fluxo
de caixa lquido recebido pela
empresa?
 Venda de imobilizado BRUNI
Valor de venda
(-) Custo contbil
Resultado no operacional
(-) IR
Resultado lquido

Fluxo de Caixa
(+) Entrada (Venda)
(-) Sada (IR)
Lquido
 Analisando a venda BRUNI
Depreciao = valor / vida til
= 50/5 = $10 mil por ano
Registro do equipamento

Ano 0 1 2 3 4 5
Equipamento 50 50 50 50 50 50
Deprec Acum 0 (10) (20) (30) (40) (50)

Custo contbil 10
 Exemplo de venda BRUNI
Valor de venda 25
(-) Custo contbil - 10
Resultado no operacional 15
(-) IR - 4,5
Resultado lquido 10,5

Fluxo de Caixa
(+) Entrada (Venda) (+) 25
(-) Sada (IR) (-) 4,50
Lquido 20,50
O primeiro parmetro BRUNI
Fluxo de Caixa
Livre
 Fluxo de caixa livre BRUNI
(+) Receitas
(-) Custos e despesas variveis
(-) Custos e desp fixos (sem deprec)
(-) Depreciao
= Lucro Operacional Tributvel
(-) IR
= Lucro Lquido Operacional
?
(+) Depreciao
= FCO (Fluxo de Caixa Operacional)
(+/-) Invest lquidos em equipamentos
(+/-) Invest lquidos em capital de giro
= FCL (Fluxo de Caixa Livre)
 Dica importante! BRUNI

Para fixar seus

conhecimentos,
resolva os
exerccios do
Captulo 2
 Captulo BRUNI

3 Custo de
Capital
 Objetivos BRUNI
Conceituar CMPC
Calcular o custo efetivo do
capital de terceiros
Entender o custo de
oportunidade do capital
prprio e os prmios pelo
tempo e pelo risco
Relembrando decises BRUNI
Maximizar valor ou riqueza
Ativos Passivos

Investimentos Financiamentos
Neste captulo

FCL CMPC
Tcnicas
FCL = Fluxo de Caixa Livre
CMPC = Custo Mdio Ponderado de Capital
Custos do financiamento BRUNI

Custo Mdio Ponderado de

Capital
ou
Taxa Mnima de Atratividade

Custos Ponderao
Mix Individuais por volume
Aspectos que continuam sendo
importantes BRUNI

Incrementos
Custo de
oportunidade
Livres de
impostos
As fontes de financiamento BRUNI
INVESTIMENTOS
PC
ELP

PL
Separando as fontes BRUNI

Terceiros
PC

Estrutura de Capital
CP

ELP LP
Prprio

PL
 Fontes externas BRUNI

Capital de
terceiros
preciso considerar
o benefcio fiscal!
Smbolo do custo externo BRUNI

Kd Debtholder

Custo de Capital
 Benefcio fiscal BRUNI
Juros representam
despesas
financeiras
Dedutveis do IR
Parte dos juros
pagos retorna sob
a forma de IR no
pago
 Nada Deve e Algo Deve BRUNI
Nada Deve Algo Deve

Ativos 400 400

Dvidas (20%) 0 200
PL 400 200
Passivos 400 400
Resultado
LAJIR 100 100
(-) Juros 0 -40
LAIR 100 60
(-) IR (30%) -30 -18
LL 70 42
Desembolso efetivo = $28,00
 Assim BRUNI
Do custo aparente da dvida,
deve ser extrado o benefcio
fiscal

Kd = Ka (1 - IR)
Alquota
do IR
Custo aparente
da dvida
Custo efetivo
da dvida
 Kd de Nada Deve BRUNI
Nada Deve Algo Deve

Ativos 400 400

Dvidas (20%) 0 200
PL 400 200
Passivos 400 400
Resultado
Kd = Ka (1 - IR)
LAJIR 100 100
Kd = 20 %(1 0,30)
(-) Juros 0 -40
Kd = 14% a.a.
LAIR 100 60
(-) IR (30%) -30 -18
ou
LL 70 42 Kd = 28/200
Kd = 14% a.a.
 Para no esquecer BRUNI
A Cia do Mundo Mgico Nmeros:
possui dvidas no valor de Dvidas = $500 mil
$500 mil, sobre as quais paga Juros = $80 mil
IR = 34%
juros anuais iguais a $80 mil.
Sabendo que a alquota de IR
da empresa igual a 34%,
calcule:
Custo aparente da dvida
Custo efetivo da dvida
 Soluo do Mundo Mgico BRUNI
Custo aparente Nmeros:
Dvidas = $500 mil
Ka = 80/500 = 16% a.a. Juros = $80 mil
IR = 34%

Custo efetivo
Kd = Ka.(1-IR)
Kd = 16%.(1-0,34)
Kd = 10,56% a. a.
Para fixar a aprendizagem BRUNI

Calcule o
custo do
capital de
terceiros
 Saracoteando Ltda. BRUNI
Balano Patrimonial Demonstrativo de
Resultado do Exerccio
Ativos Passivos e Descrio Valor
PL
Circulante: Exigvel L.P. Receitas 4.000,00
$400,00 $800,00
Realizvel: PL: (-) CMV (2.000,00)
$100,00 $200,00
Permanente: (-) Despesas (1.000,00)
$500,00 prprias
Total: Total: (-) Juros (200,00)
$1.000,00 $1.000,00
Resultado 800,00
antes IR
(-) IR (160,00)

Resultado 640,00
lquido
Fontes internas BRUNI

Capital
Prprio
 Lembre-se!!!! BRUNI
um custo de
oportunidade!
A empresa no tem
obrigao de remunerar os
scios!
Porm, os scios tem uma
expectativa de retorno

Um retorno esperado
desejado da operao!
Smbolo do custo prprio BRUNI

Ks Shareholder

Custo de Capital
Assim as contas envolvem BRUNI

Dois procedimentos
distintos
Procedimentos possveis BRUNI

Modelo de
crescimento
constante
Modelo com
prmios por
tempo e risco
 Primeiro modelo BRUNI

Modelo de
crescimento
constante
Crescimento constante BRUNI
Assume que os
dividendos ou
fluxos de caixa
para os
acionistas
crescem de forma
uniforme
 Analisando o fluxo de caixa BRUNI
Dividendos

Preo da ao Tempo

Ks=D1/P0 + g
Dividendo no
ano 1 Crescimento
Preo da ao dos dividendos
no ano 0
 Fbrica das Serpentinas
Coloridas S.A. BRUNI
As aes pagaro
dividendos iguais a $20,00
no prximo ano. Se o valor
de mercado das aes
igual a $400,00 e a taxa de
crescimento histrica tem
sido igual a 8% a.a., pede-
se obter o custo de capital
prprio da empresa.
 Soluo Colorida BRUNI

Ks=D
201/P400
0 + g
8%

Ks=13%
 Merendinha S.A. BRUNI
Acaba de pagar um dividendo
de $8,00 por ao. Espera-se
que os dividendos da empresa
cresam a uma taxa constante
de 5%, indefinidamente. Se
suas aes esto sendo
negociadas a $84,00, qual o
custo de capital prprio da
empresa?
 Soluo da Merendinha BRUNI
D1 = 8 x 1,05 = 8,40

Ks=D
8,40/P
1 084 + g
5%

Ks=15%
 Segundo modelo BRUNI

Modelo com
prmios por
tempo e risco
 Equilbrio e retorno BRUNI

RETORNO

TEMPO

RISCO
 Desenvolvendo BRUNI
Custo do capital prprio

RETORNO
=
PRMIO PRMIO
PELO + PELO
TEMPO RISCO

Rf = taxa livre de risco

 Sapataria P de Anjo BRUNI
Para poder abrir uma pequena
loja, um investidor aplicou $40
mil, que costumavam render
na caderneta de poupana $6
mil anuais.
Sabendo que ele demanda um
prmio pelo risco adicional
igual a 4% a. a., calcule o
custo do capital prprio da
operao.
 Soluo do P de Anjo BRUNI
Taxa livre de risco
Rf = 6/40 = 15% a.a.
Prmio pelo risco
Prmio = 4% a. a.
Custo do capital prprio
Ks = Rf + Prmio
Ks = 15% + 4%
Ks= 19% a.a.
 Um modelo famoso BRUNI

C apital
A sset
P ricing
M odel
 Analisando os retornos BRUNI
CAPM
Modelo de precificao de ativos
financeiros
Retorno esperado funo dos
prmios pelo tempo e pelo risco

E(Ri) = Rf + Prmio pelo risco

E(Ri) = Rf + b[E(Rm)-Rf]

Pilar da Teoria de Finanas

Sintetizando os custos e BRUNI

Ponderando as
fontes
 preciso calcular o BRUNI
Custo Mdio
Ponderado
de Capital
Mdia
ponderada
das fontes
 Uma mdia ponderada BRUNI

F .K
CMPC i i

F i

Volume da Fonte i

Custo da Fonte i
 Um exemplo simples BRUNI
CMPC =
ELP 20%x200 + 25%x300

$200 200 + 300

Kd = 20%a.a.
CMPC = 23% a.a.

PL
$300
Ks=25%
 Pequena Empresa BRUNI
Jos da Silva resolveu abrir uma pequena
empresa. Os investimentos iniciais eram
estimados em $80.000,00. Os recursos
necessrios para esse investimento viriam de
uma aplicao financeira de $50.000,00
mantida no Banco Graphos e que costumava
render 17% a.a. (livres de impostos). O valor
restante seria obtido mediante emprstimo de
longo prazo, com taxa de juros igual a 21%
a.a. Sabe-se que o prmio de risco requerido
pelo investimento em relao aplicao
financeira igual a 6% a.a. A alquota de IR
para a empresa igual a 20%. Calcule o custo
de capital deste novo empreendimento.
 Pequena Empresa BRUNI
ELP ($30.000,00)
Ka = 21%
Kd = 21% (1-0,20)
Kd = 16,8%
PL ($50.000,00)
Ks = 17% + 6%
Ks = 23%
CMPC
(30 x 16,8% + 50 x 23%)/80=
CPMC = 20,675% a.a.
 Resultados BRUNI
Conceituamos CMPC
Calculamos o custo
efetivo do capital de
terceiros
Entendemos o custo
de oportunidade do
capital prprio e os
prmios pelo tempo e
pelo risco
 Dica importante! BRUNI

Para fixar seus

conhecimentos,
resolva os
exerccios do
Captulo 3
 Captulo BRUNI

4 Anlise dos prazos

de recuperao do
capital investido
 Trs objetivos BRUNI
Entender os princpios
bsicos de avaliao
Compreender as
tcnicas baseadas em
prazos
Saber calcular payback
simples e descontado
Relembrando decises BRUNI
Maximizar valor ou riqueza
Ativos Passivos

Investimentos Financiamentos
Neste captulo

FCL CMPC
Tcnicas
FCL = Fluxo de Caixa Livre
CMPC = Custo Mdio Ponderado de Capital
 O segundo passo ... BRUNI

Comparar os parmetros
das Decises de
Investimentos
 Um breve resumo ... BRUNI
Ativo Passivo

Obrigaes
Bens + Direitos
Patrimnio
Lquido

Fluxo de Caixa Custo de Capital

 Comparao e tcnicas BRUNI

Fluxo de Caixa Custo de Capital

Tcnicas
 Grupos de Tcnicas BRUNI

Prazos Payback

Valores VPL,
VFL, VUL

Taxas TIR,
TER, TIJ
Primeiro grupo de tcnicas BRUNI

Anlises
de
Prazos
de recuperao do
capital investido
Duas mtricas usuais BRUNI

Payback
simples
Payback
descontado
 Primeiro prazo BRUNI

Payback
simples
 Payback simples BRUNI
Anlise do
prazo de
recuperao do
capital
investido, sem
remunerao
 Exemplo simples BRUNI

400,00
250,00
200,00

Tempo
-500,00
Ano FC Saldo Clculo do PBS
0 -500 -500 FCs no final do ano
1 200 -300 PBS = 3 anos
FCs distribudo no ano
2 250 -50
PBS = 2 + 50/400 =
3 400 350 2,125 anos
 Para sempre lembrar !!! BRUNI
Exerccio
de
fixao
 Calcule o PBS BRUNI
Ano FC
0 -800
1 300
2 350
3 400
4 450
 Soluo BRUNI
Ano FC Saldo
0 -800 -800,00
1 300 -500,00
2 350 -150,00
3 400 250,00
4 450 700,00

150
PBD = 2 + = 2,375 anos
400
Vantagens do PBS BRUNI
Simples
Fcil de
calcular
Fcil de
entender
 Perigos do payback simples BRUNI
No considera o valor do
dinheiro no tempo
Miopia financeira
Viso curta
Analisa at a recuperao do
capital investido

Payback Descontado

Outras tcnicas devem

ser empregadas
 Segundo prazo BRUNI

Payback
descontado
 Payback descontado BRUNI
Anlise do
prazo de
recuperao do
capital
investido, com
remunerao
Para considerar o $ no tempo BRUNI
preciso
trazer todo o
fluxo de
caixa a valor
presente!
 Do exemplo anterior BRUNI

400,00
250,00
200,00

Tempo
-500,00

Considerando CMPC
igual a 10% a. a.
 Para trazer a valor presente BRUNI
Frmula dos juros compostos

VF=VP (1+ i)n

VP=VF(1+ i) n
 Trazendo a valor presente BRUNI
Clculo do PBD
FCs no final do ano
PBD = 3 anos
FCs distribudo no ano
PBD = 2 + 111,57/300,53 =
2,37 anos

Ano FC Operao VP (FC) Saldo

0 -500 500 (1+0,10)0 -500,00 -500,00
1 200 200 (1+0,10)1 181,82 -318,18
2 250 250 (1+0,10)2 206,61 -111,57
3 400 400 (1+0,10)3 300,53 188,96
 Usando a HP12C BRUNI

Funes financeiras
Outras RPN
caractersticas Pilhas
 Aqui nos interessa BRUNI
Funes financeiras

[n] Calcula o nmero de perodos

[i] Calcula a taxa
[PV] Calcula o Valor Presente
[PMT] Calcula a Prestao
[FV] Calcula o Valor Futuro
[CHS] Troca o sinal
 Resolva na HP 12C BRUNI
Pedro aplicou $400,00 por trs meses a
5% a. m. (juros compostos). Qual o
valor de resgate?
[f] [Reg]
400 [CHS] [PV]
3 [n]

Movimentaes de $
5 [i] VF?

[FV] 463,05

n=3
Tempo
-400,00

i=5% a.m.
 Outro exerccio BRUNI
Um amplificador tem preo a
vista igual a $1.200,00. A loja
cobra 4% a. m. Calcule o valor
das prestaes mensais nos
seguintes casos:
Prestao = [PMT]
5 x sem entrada
1 + 3
Entrada de $300,00
+4x
 5 x sem entrada BRUNI
[f] Reg
1200 [PV]
4 [i]
5 [n]
g [END] (sem entrada)
[PMT] 269,55
 1+3 BRUNI
[f] Reg
1200 [PV]
4 [i]
4 [n]
g [BEG] (com entrada)
[PMT] -317,87
Entrada de $300,00 + 4 BRUNI
[f] Reg
900 [PV] (abatendo a entrada)
4 [i]
4 [n]
g [END] (sem entrada)
[PMT] -247,94
 Trazendo a VP na HP 12C BRUNI
Qual o valor presente obtido
para um valor futuro igual a
$800,00 no ano 4 a uma taxa
igual a 8% a. a.?

[f] [Reg]
800 [FV]
4 [n]
8 [i]
[PV]
 Voltando BRUNI
Para o exemplo
anterior

400,00
250,00
200,00
Tempo
-500,00

CMPC = 10% a.a.

 VP (FC) na HP 12C BRUNI
Ano FC Na HP 12C VP Saldo
[f] [Reg]
0 -500 500 CHS [FV] 14 [i] 0 [n] PV -500,00 -500,00
1 200 200 [FV] 1 [n] PV 181,82 -318,18
2 250 250 [FV] 2 [n] PV 206,61 -111,57
3 400 400 [FV] 3 [n] PV 300,53 188,96
FC no final do ano: 3 anos
FC distribudo no ano:

111,57
PBD = 2 + = 2,37 anos
300,53
Para sempre lembrar !!! BRUNI

Exerccio
de
fixao
 Calcule o PBD BRUNI
Ano FC
0 -800
1 300
2 350
3 400
4 450
Considere CMPC
igual a 14% a.a.
 Soluo na HP 12C BRUNI
Ano FC Na HP 12 C VP Saldo
[f] [Reg]
0 -800 800 CHS [FV] 14 [i] 0 [n] PV -800,00 -800,00
1 300 300 [FV] 1 [n] PV 263,16 -536,84
2 350 350 [FV] 2 [n] PV 269,31 -267,53
3 400 400 [FV] 3 [n] PV 269,99 2,46
4 450 450 [FV] 4 [n] PV 266,44 268,90

267,53
PBD = 2 + = 2,99 anos
269,99
 Pontos fortes e fracos BRUNI
Vantagens
Considera o valor do
dinheiro no tempo
Fcil de entender
Desvantagens
Maior complexidade
algbrica
preciso conhecer o
CMPC
Miopia permanece
 Uso do payback BRUNI
Calibre passa no passa

Aceito!!!

Payback
< Prazo
mximo
tolervel
> Rejeito!!!
 Trs resultados BRUNI
Entendemos os
princpios bsicos de
avaliao
Compreendemos as
tcnicas baseadas em
prazos
Saber calculamos
payback simples e
descontado
 Dica importante! BRUNI

Para fixar seus

conhecimentos,
resolva os
exerccios do
Captulo 4
 Captulo BRUNI

5 Anlise de valores
Para fixar o aprendizado BRUNI
Todo o contedo dos slides est
apresentado com maior
profundidade no Captulo 5 do
livro As Decises de
Investimentos, publicado pela
Editora Atlas.

Para adquirir o livro visite:

www.atlasnet.com.br
Bibliografias auxiliares BRUNI

Livros
Matemtica Financeira
com HP12C e Excel

e
A Matemtica das
Finanas

Editora Atlas
 Trs objetivos BRUNI
Entender as tcnicas
baseadas em valores
Saber usar e avaliar
investimentos com base no
Valor Presente Lquido
Compreender e saber utilizar
os mtodos do Valor Futuro
Lquido e do Valor Uniforme
Lquido
Segundo grupo de tcnicas BRUNI

Anlises
de
Valores
Em diferentes
momentos
Diferentes momentos BRUNI

Presente
Futuro
Distribudo
 Anlise a BRUNI

Valor
Presente
 Descrio BRUNI
Considera a
soma de
TODOS os
fluxos de
caixa na DATA
ZERO
 Trazendo a valor presente BRUNI
Considerando CMPC
igual a 10% a. a.

400,00
250,00
200,00

Tempo
-500,00
688,96

181,82
206,61
300,53

188,96 Valor Presente Lquido

 VPL e HP 12C BRUNI
Funes financeiras

NPV = Net Present Value

[g] [CF0] Abastece o Fluxo de Caixa do ano 0
[g] [CFj] Abastece o Fluxo de Caixa do ano j
Cuidado!! j <= 20 !!!
[g] [Nj] Abastece o nmero de repeties
[i] Abastece o custo de capital
[f] [NPV] Calcula o VPL
 Calculando VPL na HP12C BRUNI
Ano FC [f] [Reg]
0 -500 500 [CHS] [g] [CF0]

1 200 200 [g] [CFj]

2 250 250 [g] [CFj]

3 400 400 [g] [CFj]

10 [i] [f] [NPV]
188,96
 Uso do VPL BRUNI

Aceito!!!

>
VPL Zero
< Rejeito!!!
 Trs resultados BRUNI
Entendemos as tcnicas
baseadas em valores
Sabemos usar e avaliar
investimentos com base
no Valor Presente Lquido
Compreendemos e
sabemos utilizar os
mtodos do Valor Futuro
Lquido e do Valor
Uniforme Lquido
 Dica importante! BRUNI

Para fixar seus

conhecimentos,
resolva os
exerccios do
Captulo 5
 Captulo BRUNI

6 Anlise de taxas
Para fixar o aprendizado BRUNI
Todo o contedo dos slides est
apresentado com maior
profundidade no Captulo 6 do
livro As Decises de
Investimentos, publicado pela
Editora Atlas.

Para adquirir o livro visite:

www.atlasnet.com.br
Bibliografias auxiliares BRUNI

Livros
Matemtica Financeira
com HP12C e Excel

e
A Matemtica das
Finanas

Editora Atlas
 Trs objetivos BRUNI
Entender as tcnicas
baseadas em taxas
Saber usar e avaliar
investimentos com base na
Taxa Interna de Retorno
Compreender e saber utilizar
os mtodos da Taxa Externa
de Retorno e da Taxa Interna
de Juros
Terceiro grupo de tcnicas BRUNI

Anlises
de
Taxas
TIR, TIJ, TER
 Conceito da TIR BRUNI

Valor do CMPC
que faz com
que o VPL
seja igual a
zero
Uma das taxas BRUNI

Taxa Interna
de Retorno
 Perfil do VPL BRUNI

400,00
250,00
CMPC 10% 15% 20% 25% 30% 35%

200,00
VPL 188,96 125,96 71,76 24,80 -16,16 -52,10

250,00
200,00 Taxa Interna de Retorno -500,00 Tempo
150,00 TIR = 27,95%
100,00
50,00
-
(50,00) 0% 10% 20% 30% 40%
(100,00)

Relao inversa entre CMPC e VPL

 Clculo matemtico da TIR BRUNI
Soluo polinomial

200 250 400

VPL 500
1 K 1 K 1 K
1 2 3

VPL = 0, K = TIR
200 250 400
0 500
1 TIR 1 TIR 1 TIR
1 2 3

TIR raiz do polinmio

 Na prtica BRUNI

HP 12C:
[f] [IRR]
Excel:
=TIR(Fluxos)
 TIR e HP 12C BRUNI
Funes financeiras

IRR = Internal Rate of Return

[g] [CF0] Abastece o Fluxo de Caixa do ano 0
[g] [CFj] Abastece o Fluxo de Caixa do ano j
Cuidado!! j <= 20 !!!
[g] [Nj] Abastece o nmero de repeties

[f] [IRR] Calcula a TIR

 Calculando TIR na HP12C BRUNI
Ano FC [f] [Reg]
0 -500 500 [CHS] [g] [CF0]

1 200 200 [g] [CFj]

2 250 250 [g] [CFj]

3 400 400 [g] [CFj]

[f] [IRR]
27,95
 Uso da TIR BRUNI

Aceito!!!

>
TIR CMPC
< Rejeito!!!
 Trs resultados BRUNI
Entendemos as tcnicas
baseadas em taxas
Sabemos usar e avaliar
investimentos com base na
Taxa Interna de Retorno
Compreendemos e sabemos
utilizar os mtodos da Taxa
Externa de Retorno e da Taxa
Interna de Juros
 Dica importante! BRUNI

Para fixar seus

conhecimentos,
resolva os
exerccios do
Captulo 7
 Captulo BRUNI

7 Seleo de alternativas
Para fixar o aprendizado BRUNI
Todo o contedo dos slides est
apresentado com maior
profundidade no Captulo 7 do
livro As Decises de
Investimentos, publicado pela
Editora Atlas.

Para adquirir o livro visite:

www.atlasnet.com.br
Bibliografias auxiliares BRUNI

Livros
Matemtica Financeira
com HP12C e Excel

e
A Matemtica das
Finanas

Editora Atlas
 Dois objetivos BRUNI
Saber diferenciar
projetos
mutuamente
excludentes
Saber comparar e
selecionar projetos
com base nos
diferentes mtodos
 Tpico Novo BRUNI

Seleo de
Alternativas
 Sntese das tcnicas BRUNI

Payback < Prazo

TIR > CMPC
Valor > zero
 Porm . BRUNI
Alternativas
mutuamente
excludentes
Aceitao de
uma implica na
rejeio das
outras
Uma dvida cruel BRUNI

Valor
ou
Taxa
 Para pensar com cuidado BRUNI
Um professor ofereceu a seus alunos,
duas alternativas:
a) Emprestar ao professor $1 agora e
receber $1,50 ao final da aula
b) Emprestar ao professor $10 agora e
receber $11 ao final da aula

Qual a melhor deciso?

Escolhendo a melhor alternativa BRUNI
Selecione apenas uma

Alternativa A B
Agora -1 -10
Depois +1,50 +11

Taxa 50% 10%

Valor +0,50 +1,00
 Anlise da diferena BRUNI
Analisando o incremento

A B BA
-1 -10 -9
+1,50 +11 +9,50
TIR>CMPC
50% 10% 5,56%
Aceito!
+$0,50 +$1,00 +$0,50

VPL>0
CMPC = 0% Aceito!
Ao comparar alternativas BRUNI
Escolha
com
base no
maior
valor!
 Dica importante! BRUNI

Para fixar seus

conhecimentos,
resolva os
exerccios do
Captulo 7
Tpicos importantes e BRUNI

Extras!
 Fonte das figuras utilizadas BRUNI
Quase todas as figuras utilizadas neste
conjunto de slides foram obtidas das
seguintes fontes:

100.000 MultImdia Pack. Revista Expert

Premium, So Paulo: CD Expert Editora e
Distribuidora Ltda, 2000.
30.000 Multimdia Pack. Revista Expert
Premium, So Paulo: CD Expert Editora e
Distribuidora Ltda, 2000.
 Dicas de Bruni! BRUNI

Conhea
todos os
nossos livros!
Srie Desvendando As Finanas BRUNI
Os livros da srie abordam da
forma mais clara e didtica
possvel os principais conceitos
associados s finanas
empresariais. Os volumes contm
grande diversidade de exemplos,
exerccios e estudos de casos,
integralmente resolvidos. Outros
recursos importantes dos textos
consistem em aplicaes na
calculadora HP12C e na planilha
eletrnica Excel.
 A Administrao de Custos,
Preos e Lucros BRUNI
Apresenta os principais conceitos associados ao
processo de registro e apurao de custos e
formao de preos, enfatizando os aspectos
gerenciais, relativos tomada de deciso sobre
custos e preos. Fornece uma ampla viso da
contabilidade financeira dos custos, explorando com
maior profundidade a contabilidade gerencial dos
lucros e ganhos. Discute os efeitos dos impostos
sobre custos, preos e lucros. Por fim, estabelece a
relao do preo com o marketing e a estratgia do
negcio. Para facilitar a aplicao dos contedos,
apresenta inmeros exemplos com o auxlio da
calculadora HP12C e da planilha eletrnica Microsoft
Excel.

Captulos: 1. Os custos, a contabilidade e as

finanas; 2. Os custos e a contabilidade financeira; 3.
Os custos e a contabilidade gerencial; 4. os custos e
seus componentes; 5. Os custos e a margem de
contribuio; 6. Tributos, custos e preos; 7. Os
custos, os preos e os lucros; 8. Os preos, o
marketing e a estratgia; 9. O modelo Custofacil.xls.
 A Contabilidade Empresarial BRUNI
Ilustra os conceitos associados
Contabilidade, seus principais demonstrativos
e informaes relevantes no processo de
tomada de decises. Fornece uma viso geral
nos nmeros registrados pela Contabilidade e
suas relaes com o processo de
Administrao Financeira. Em captulos
especficos, discute o Balano Patrimonial e a
Demonstrao de Resultado do Exerccio. Traz
uma grande variedade de exemplos e
exerccios, com muitas questes objetivas. No
ltimo captulo, ilustra alguns usos e
aplicaes da Contabilidade na planilha
eletrnica Microsoft Excel.

Captulos: 1. Conceitos; 2. O Balano

Patrimonial, 3. A Demonstrao do Resultado
do Exerccio; 4. Outros Demonstrativos
Contbeis; 5. Contas, Livros e Registros; 6.
Operaes com Mercadorias; 7. O Modelo
CONTAFACIL.XLS.
 As Decises de Investimentos BRUNI
Apresenta e discute os conceitos bsicos
associados ao processo de avaliao de
investimentos em Finanas. Comea com a
definio do problema de tomada de decises em
Finanas, e avana pela construo do fluxo de
caixa livre e da estimativa do custo mdio
ponderado de capital. Mostra as principais tcnicas
de avaliao disponveis, incluindo payback, valor
presente, futuro e uniforme lquido, e as taxas
interna e externa de retorno, e a taxa interna de
juros. Para facilitar a leitura e o processo de
aprendizagem, diversos exerccios apresentam
soluo completa na HP 12C. Muitos exerccios
tambm apresentam resoluo com o apoio da
planilha eletrnica Microsoft Excel. O final do livro
traz o software Investfcil.xls, que simplifica as
operaes com o auxlio da planilha eletrnica
Microsoft Excel.
Captulos: 1. Conceitos iniciais, HP12c, Excel e o
modelo Investfacil.xls; 2. A estimativa dos fluxos
futuros; 3. Custo de capital; 4. O processo de
avaliao e anlise dos prazos de recuperao do
capital investido; 5. A anlise de valores; 6. A anlise
de taxas; 7. A seleo de projetos de investimento;
8. O modelo Investfacil.xls.
 A Matemtica das Finanas BRUNI
Apresenta de forma simples e clara os
principais conceitos da Matemtica Financeira.
Inicia com a definio dos diagramas de fluxo
de caixa e avana pelos regimes de
capitalizao simples e composta. Discute,
com muitos exemplos, as sries uniformes e
no uniformes e os sistemas de amortizao.
Para tornar o aprendizado mais fcil, explica o
uso da calculadora HP 12C, mostrando quase
todos os exerccios solucionados com seu
auxlio. Tambm aborda o uso da planilha
eletrnica Microsoft Excel em Matemtica
Financeira, apresentado o software
Matemgica.xls - que torna ainda mais simples
as operaes algbricas em finanas.
Captulos: 1. Conceitos iniciais e diagramas de
fluxo de caixa; 2. A HP 12c e o Excel; 3. Juros
simples; 4. Desconto comercial e bancrio; 5.
Juros compostos; 6. Taxas nominais e
unificadas; 7. Anuidades ou sries; 8. Sistemas
de amortizao; 9. Sries no uniformes; 10. A
planilha Matemagica.xls.
 Srie Finanas na Prtica BRUNI
Oferece uma idia geral das
Finanas, desmistificando as
eventuais dificuldades da rea.
Aborda de forma prtica, com
muitos exemplos e exerccios,
as principais tarefas
associadas s Finanas.
 Gesto de Custos e Formao
de Preos BRUNI
Fornece ao leitor elementos de gesto de custos,
com o objetivo de, principalmente, demonstrar como
administr-los. Alm de identificar os componentes
dos custos empresariais, os sistemas de custeio, o
efeito dos tributos sobre preos e custos, focaliza os
aspectos estratgicos que determinam a existncia
de custos em condies de minimiz-los e obter
deles, quando controlados, os melhores benefcios.
Dividido em 20 captulos, inclui 150 exerccios
resolvidos, a planilha CUSTOS.XLS e o conjunto de
apresentaes CUSTOS.PPT. Acompanha o livro um
CD com as transparncias e planilhas eletrnicas.

Captulos: 1. Introduo gesto de custos; 2.

Material direto; 3. Mo-de-obra direta; 4. Custos
indiretos de fabricao; 5. Custeio por
departamentos; 6. Custeio por processos; 7. Custeio
por ordens de produo; 8. Custeio-padro; 9.
Custeio baseado em atividades; 10. Custos da
produo conjunta; 11. Custeio varivel; 12. Custos
para deciso; 13. Efeito dos tributos sobre custos e
preos; 14. Formao de preos: aspectos
quantitativos; 15. Formao de preos: aspectos
qualitativos; 16. Custos e estratgia; 17. Mtodos
quantitativos aplicados a custos; 18. Aplicaes da
calculadora HP 12c; 19. Aplicaes do Excel: usos
genricos; 20. Aplicaes do Excel: usos em custos
e preos.
 Matemtica Financeira com HP
12C e Excel BRUNI
Traz os principais conceitos de Matemtica Financeira. Aborda
tpicos referentes s operaes com juros simples,
compostos, descontos, equivalncia de capitais e taxas, sries
uniformes e no uniformes e sistemas de pagamento. Para
facilitar o aprendizado, traz exerccios propostos, todos com
respostas e vrios com solues integrais. Apresenta e discute
ainda ferramentas aplicadas Matemtica Financeira, como a
calculadora HP12C e a planilha eletrnica Excel. Em relao ao
Excel, diversos modelos prontos, com fcil utilizao e
aplicabilidade prtica, esto na planilha MATFIN.XLS, presente
no CD que acompanha o livro. Todos os modelos e as
instrues para serem utilizados tambm esto disponveis no
decorrer do texto. Destaca-se tambm o conjunto de
apresentaes MATFIN.PPT, igualmente apresentado no CD,
elaborado no Microsoft PowerPoint, e que ilustra com recursos
audiovisuais alguns dos conceitos abordados no livro.
Docentes podero empreg-lo como material adicional das
atividades de classe e estudantes podero aplic-lo na reviso
dos contedos da obra.

Captulos: 1. Matemtica financeira e diagrama de fluxo de

caixa; 2. Reviso de matemtica elementar; 3. A calculadora HP
12c; 4. O Excel e a planilha Matfin.xls; 5. Juros simples; 6.
Juros compostos; 7. Operaes com taxas de juros; 8. Sries
uniformes; 9. Sistemas de amortizao; 10. Sries no
uniformes; 11. Capitalizao contnua.
 Um conjunto de BRUNI

Outros
livros
 Mercados Financeiros para a
Certificao Profissional Anbid 10 BRUNI
Apresenta uma introduo aos mercados financeiros,
adequada s normas apresentadas pela Associao
Nacional de Bancos de Investimentos (Anbid) para o seu
Exame de certificao Profissional Anbid -Srie 10 (CPA-
10), que faz parte do Programa de Certificao Continuada
da Anbid e tem como principal objetivo a contnua
elevao da capacitao tcnica dos profissionais
alocados em agncias bancrias e que tm contato direto
com o pblico na comercializao de produtos de
investimento.

Constitudo de sete captulos, o texto apresenta

inicialmente os conceitos gerais sobre o tema, como
poupar e investir, intermediao e segmentao dos
mercados financeiros. Os captulos seguintes so:
sistema financeiro nacional, tica e regulamentao,
noes de economia e finanas, princpios de
investimento, fundos de investimento, que incluem aes,
letras hipotecrias, swaps, certificados de depsito
bancrio, debntures, notas promissrias e ttulos
pblicos.

Captulos: 1. Conceitos gerais; 2. Sistema Financeiro

Nacional; 3. tica e regulamentao; 4. Noes de
economia e finanas; 5. Princpios de investimentos; 6.
Fundos de investimento; 7. Demais produtos de
investimento.
 Estatstica Aplicada Gesto
Empresarial BRUNI
Apresenta de forma clara e simples os principais
conceitos de Estatstica aplicada gesto
empresarial. Ilustra seus conceitos e usos com
muitos exemplos fceis e didticos. Inicia com a
apresentao da Estatstica, suas definies e
classificaes. Avana pela tabulao dos dados e
construo de grficos. Discute as probabilidades e
as distribuies binomial, de Poisson e normal com
grande variedade de aplicaes. Aborda inferncias,
estimaes, intervalos de confiana e testes
paramtricos e no paramtricos de hipteses. Traz
as anlises de regresso e correlao, com muitas
aplicaes prticas. Por fim, discute os nmeros
ndices e as sries temporais. Ao todo, prope e
responde mais de 650 exerccios.
Captulos: 1. Estatstica e anlise exploratria de
dados, 2. Grficos, 3. Medidas de posio central, 4.
Medidas de disperso, 5. Medidas de ordenamento e
forma, 6. Probabilidade, 7. Variveis aleatrias e
distribuies de probabilidades, 8. Amostragem, 9.
Estimao, 10. Testes paramtricos, 11. Testes no
paramtricos, 12. Correlao e regresso linear, 13.
Nmeros ndices, 14. Sries e previses temporais.