Universidade Federal de Campina Grande 1

Centro de Ciências e Tecnologias – CCT

Disciplina: Engenharia Econômica
Professora: Cláudia Gomes de Farias
Grupo: Ana Carolina Braz
Ane Isabelle da Silva Felix
Dijanira Ledjane da Cruz Monteiro
Ihago Batista de Sousa
Natália Caroline Alves Sarmento
Tharryane Cordeiro Luna
 2

Outros Métodos de Avaliação de

Projetos
 3

Métodos de Avaliação de Projetos:

Índice de Lucratividade – IL;
Valor Futuro Líquido – VFL;
Valor Uniforme Líquido – VUL;
Payback – PB:
• Payback Descontado – PBD;
Custo-benefício – (C/B);
Anuidade Uniforme Equivalente – (AE);
Custo Anual Equivalente – (CAE);
 Índice de Lucratividade 4

 “[...] O IL mede o valor do projeto por unidade de custo inicial

na data inicial do fluxo de caixa” (LAPPONI, 2008);

𝑃𝑅𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜𝑠 𝑣𝑝𝑙 𝑃𝑅𝑒𝑡𝑜𝑟𝑛𝑜𝑠

IL1= ou IL2 = ou IL3=
𝐼 𝐼 𝑃𝐷𝑒𝑠𝑒𝑚𝑏𝑜𝑙𝑠𝑜𝑠

 Onde:
• Pretornos/Pdesembolsos: presentes de
retorno/desembolsos;
• I: custo inicial;

IL1= FC1 x (1+i)-1 +FC2 x (1+i)-2 + ... +FCn (1+i)-n

I
 5

Interpretação do método
 Se IL > 1, o projeto criará valor para a empresa, logo o
projeto deve ser aceito;

 Se IL < 1, o projeto destruirá o valor da empresa, o projeto

não deve ser aceito;

 Se IL = 1, não criará nem destruirá valor para a empresa, ou

seja, os gerentes da empresa deverão procurar novos
projetos pra reinvestir

(LAPPONI, 2007)
 6

Custo inicial com um desembolso

 Considere o seguinte investimento e seus fluxos de caixa
esperados para seus próximos 5 anos, quadro abaixo,
admitindo uma taxa de atratividade de 15% a.a para o
investimento. Calcule o IL (NETO, 2009).

Invest. Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5

-$ 5. 300 $ 700 $ 1.400 $ 1.600 $ 2.400 $ 3.400

 Fluxo de caixa: 700 1.400 1.600 2.400 3.400

0 1 2 3 4 5

5.300 Adaptado
 7

− − − − −
1 2 3 4 5
700 𝑥 1,15 +1.400 𝑥 1,15 +1.600 𝑥 1,15 +2.400 𝑥 1,15 +3.400 𝑥 1,15
IL1=
5.300

IL1= 1,091

Conclusão: O projeto deve ser aceito, pois seu IL é maior do que um e igual a
1,091
 Custo inicial com dois ou mais 8

desembolso seguidos
 Calcule o índice de lucratividade do projeto D cujos fluxos de
caixa estão registrados na tabela, considerando a taxa
requerida de 12% ao ano (LAPPONI, 2008).
Adaptado

Anos Projeto Anos Projeto Anos Projeto D

D D
11 $5.720
0 -$10.000 6 $3.000
1 -$5.000 12 $2.280
7 $7.500
2 $6.000 13 $6.070
8 $2.830
3 $6.000
9 $8.000 14 $5.100
4 $5.000
5 $4.000 10 $6.725 15 $3.045
 9
− − − −
2 3 4
6.000 1,12
−
+6.000 1,12
−
+5.000
−
1,12 +4.000
−
1,12 5 −
6 7
+3.000 1,12
−
+7.500 1,12
−
+2.830 8+8.000
−
1,12 9+6.725
−
1,12 10+ −
5.720 1,12 11+2.280 1,12 12+6.070 1,12 13+5.100 1.12 14+3.045(1,12) 15
IL3= −
10.000+5.000 𝑥 1+0,12 1

IL3= 2,15

Conclusão: O projeto deve ser aceito, pois seu IL é maior do que um e

igual a 2,15

OBS: No caso de custo inicial com mais de um desembolso seguido

pode-se utilizar o IL3, cujo numerador é a soma dos presentes
retornos, e o denominador é a soma dos presentes desembolsos do
custo inicial, todos calculados com a mesma taxa.

(LAPPONI, 2007)
 10

Valor Futuro Líquido - VFL

 O método do valor futuro tem por finalidade determinar um valor
no instante considerado final, partindo-se de um fluxo de caixa
(HIRSCHFELD, 1998).

෍ P0 (1 + i)n
0
 Onde:
 n: é o número de períodos envolvidos em cada elemento da
série de receitas e dispêndios do fluxo de caixa;
 P0: cada um dos diversos valores envolvidos no fluxo de caixa
considerados ocorridos, respectivamente, no seu instante
zero;
 i: taxa de juros comparativa ou taxa mínima de atratividade;
 11

Interpretação do Método:
 VFL > 0: o custo inicial será recuperado e remunerado com a taxa
requerida, e o projeto criará valor para a empresa medido no final do
prazo de analise n. Logo, o projeto deverá ser aceito;

 VFL < 0: o custo inicial não será recuperado e nem remunerado de

forma completa com a taxa requerida, e o projeto destruirá valor da
empresa medido no final do prazo de analise n. Logo, o projeto deverá
ser rejeitado;

 VFL = 0: não criará nem destruirá valor da empresa.

(LAPPONI, 2007)
 12

Seleção da melhor alternativa:

 Se tivermos várias alternativas, devemos selecionar aquela que
apresentar o valor mais conveniente para o problema em
questão. Isso implica que o maior valor algébrico da soma de
todos os VF equivalem a escolher a alternativa que apresentar o
maior valor futuro liquido;

 Casos:
• Durações iguais;
• Durações desiguais;
• Análise Incremental;
(HIRSCHFELD, 1998)
 Durações iguais: 13

𝑈 1+𝑖 n −1 Equipamento K
𝑉𝐹 =
𝑖 4.000

0 1 2 ... 10

෍ P0 (1 + i)n
50.000
0
20.000
i = 20% a.a
VFL = -50.000(1+0,2) 10 - {20.000 {[(1+0,2) 10 -1]/0,2}} + 4.000
VFL= -824.780,00

(HIRSCHFELD, 1998)
 Durações iguais: 14

Equipamento L
(HIRSCHFELD, 1998) 8.000

0 1 2 ... 10

෍ P0 (1 + i)n
80.000
0
15.000 i = 20% a.a

VFL = - 80.000 (1+0,2) 10 – {15.000{[(1+0,2) 10 -1]/0,2}} + 8.000

𝑈 1+𝑖 n −1
VFL = -876.745
𝑉𝐹 =
𝑖
Conclusão: -824.780 > -876.745, ou seja, selecionamos a alternativa k
 Durações desiguais: 15

Equipamento K Equipamento L
1.000 5.000

0 1 2 3 1 2 3 4

500 1.000 1.000

2.000 4.000

10.000 20.000

(HIRSCHFELD, 1998)
 Alternativa K 16

1.000 1.000 1.000 1.000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

500 500 500 500

2.000 2.000 2.000 2.000

10.000 10.000 10.000 10.000

(HIRSCHFELD, 1998)

Alternativa L
5.000 5.000 5.000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

1.000 4.000 1.000 4.000 1.000 4.000

20.000 20.000 20.000

 VF(K) = -10.000(1+0,2) 12 – {500 x [(1+0,2) 11 + (1+0,2) 8 +17
(1+0,2) 5 + (1+0,2)2 ]} – {2.000 x [(1+0,2) 10 + (1+0,2) 7 +
(1+0,2) 4 + (1+0,2)1 ]} - {(10.000 – 1.000) x [(1+0,2) 9 +
(1+0,2) 6 + (1+0,2) 3 ]} +1.000

 VF(K) = - 210.899

1+𝑖 𝑛−1
 VF(L)=
𝑖 1+𝑖 𝑛

1,2 2−1
 -20.000 x 1,212-1.000 x x (1,29 +1,25 +1,2) - 4.000
0,2 1,2 2
(1,29 +1,25 +1,2) + (-20.000 + 5.000) x (1,28 + 1,24) + 5.000

 VF(L)=-317.850.

 Conclusão: Como -210.899 > -317.850, isto é, VF(K)>VF(L)

concluímos que a melhor alternativa é a do equipamento K.
 18

Análise Incremental:

Alternativa K Alternativa L

0 1 2 3 ... 20 0 1 2 3 ... 20

300.000 500.000

50.000 i = 5% a.a 10.000

VFL(K-L) = -300.000 x (1 + 0,05) 20 - {50.000 x {[(1+ 0,05) 20 -1]/0,05}} –

{[-500.000 x (1+0,05) 20 ]– {10.000 x {[(1+0,05) 20 – 1]/0,05}}

VFL(K-L) = -792.040
(HIRSCHFELD, 1998)
 19

Exercício Proposto
 1) Utiliza a análise pelo método do valor futuro liquido (VFL),
para escolher a melhor alternativa, numa concorrência para
compra de um motor. Os dados existentes são os seguintes:

Alternativa K Alternativa L
Custo inicial $ 40.000 $25.000
Custo de $15.000 $5.000 no 1º ano
manutenção e aumento de
anos 1 a 5 $5.000 por ano
Taxa mínima de 15 % a.a 15% a.a
atratividade

(HIRSCHFELD, 1998)
 20
Resposta
Alternativa K Alternativa L

0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5

5.000
10.000
15.000
20.000
25.000 25.000
15.000

40.000
VFL(K) = - 40.000 x (1+0,15)5 - {15.000 x [(1+0,15)5 -1]/0,15}}
VFL(K) = -181.570

VFL(L) = -25.000 x (1+0,15) 5 – 5.000 x (1 + 0,15) 4 – 10.000 x (1+ 0,15) 3 –

15.000 x (1+0,15) 2 – 20.000 (1+0,15) – 25.000
VFL(L) = -142.065
 Valor Uniforme Líquido (VUL) 21

 É a soma algébrica dos valores uniformes dos benefícios

(positivos) com os valores uniformes dos custos (negativos);

𝑛
𝑖 1+𝑖 1
VUL=σ𝑛0 𝑃𝑜 , σ𝑛0 𝑃𝑜 =
1+𝑖 𝑛 −1 (1+𝑖)𝑛

 Se tivermos várias alternativas, devemos selecionar aquela

que apresentar maior VUL de seus fluxos de caixa, ou seja,
aquela que apresentar maior valor algébrico da soma de
todos os valores uniformes.

(HIRSCHFELD, 1998)
 22

Interpretação do Método:
 Se VUL > 0, há uma predominância dos valores uniformes dos
benefícios em relação aos valores uniformes dos custos, ambos
obtidos com a aplicação de uma taxa característica de juros,
que poderia ser, por exemplo, a taxa mínima de atratividade;

 Se VUL < 0, há uma escassez dos valores uniformes dos

benefícios em relação aos valores uniformes dos custos, ambos
obtidos com a aplicação de uma taxa característica de juros,
que poderia ser, por exemplo, a taxa mínima de atratividade;

 Se VUL = 0, há uma igualdade dos valores uniformes dos

benefícios em relação aos valores uniformes dos custos,
significando que os custos investidos renderam exatamente, e
tão-somente, uma taxa característica de juros, que poderia ser,
por exemplo, a taxa mínima de atratividade;
 Transformação de séries de 23

valores diferente pra uniformes

40.000 40.000
30.000 30.000
20.000 20.000
10.000 10.000
0 1 2 3 4 5 6 7 8

i = 20% a.a

P
 𝑛 𝑖 1+𝑖 𝑛 1
VUL=σ0 𝑃0 , σ𝑛0 𝑃𝑜 =
1+𝑖 𝑛 −1 (1+𝑖)𝑛 24

20.000 30.000 10.000 40.000 20.000 30.000 10.000 40.000

σ𝑛0 𝑃𝑜 = + + + + + + +
1,2 1,22 1,23 1,24 1,25 1,26 1,27 1,28

σ𝑛0 𝑃𝑜 = 92.755,2
U

0 1 2 3 4 5 6 7 8

P 92.755,2 𝑥 [0,2 1,2 8]

VUL = = 24.172,8 .
1,2 8 −1
Conclusão: cada valor uniforme, nesta série uniforme equivalente, é
U= 24.172,8
 25

Durações iguais
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Alternativa
A

30.000
12.000 i = 14% a.a

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Alternativa
B

20.000 7.000
 26

𝑖 1+𝑖𝑛 𝑖 1+𝑖 𝑛
VULa = U - P VULb = U - P
1+𝑖 𝑛−1 1+𝑖 𝑛−1

0,14 1,14 11
VULa = -12.000 – 30.000 x
1,14 11 −1
VULa = -17.501,82
0,14 1,14 11
VULb = -7.000 – 20.000 x
1,14 11 −1
VULb = -10.667,88

Conclusão: como VULb > VULa , temos que B é a

melhor alternativa.
 27

Durações desiguais
Alternativa G Alternativa H
30.000 25.000

0 1 ... 15 0 1 ... 25

120.000
150.000 i = 7% a.a
 28

𝑖 1+𝑖𝑛 𝑖 1+𝑖 𝑛
VULg = U - P VULh = U - P
(1+𝑖)𝑛−1 (1+𝑖)𝑛−1

0,07 1,07 15
VULg = 30.000 – 150.000 x
1,07 15 −1
VULg = 13.530,80
0,07 1,07 25
VULh = 25.000 – 120.000 x
1,07 25 −1
VULh = 14.702,73

Conclusão: como VULh > VULg , temos que H é

a melhor alternativa.
 29

Análise incremental
Alternativa X Alternativa C
57.000 58.500

0 1 ... 35 0 1 ... 35

600.000
500.000 i = 3% a.a
VULX-C = VULX – VULC 30

0,03 1,03 35
VULX = 57.000 – 500.000 x
1,03 35 −1
VULX = 33.730,35
0,03 1,03 35
VULC = 58.500 – 600.000 x
1,03 35 −1
VULC = 30.567,42

VULX-C = VULX – VULC

VULX-C = 33.730,35 - 30.567,42
VULX-C = 3.153,92

Conclusão: como VULX-C > 0, temos que X é a melhor

alternativa.
 31

Payback Descontado (PBD)

 “(...) se a Taxa Requerida for menor que a Taxa Interna de Retorno

do projeto (TIR) o Valor Presente Liquido (VPL) será maior do que
zero, o projeto criará valor e não será necessário completar o
prazo de análise para recuperar o custo inicial remunerado (...)
haverá um certo prazo menor do que o prazo de análise n para
o qual o custo inicial será recuperado e remunerado com a
taxa requerida, data essa denominada de payback descontado
(PBD)” (LAPPONI,2007)

 “ (...) na decisão com o método do PBD, este é comparado com o

tempo máximo tolerado, TMT, definido pela gerência da empresa.”
(LAPPONI,2007)
 32
Interpretação do Método:

 Se PBD < TMT, o projeto deve ser aceito.

 PBD > TMT, o projeto não deverá ser aceito.

 PBD = TMT, o projeto não criará valor.

(LAPPONI, 2007)
 33

Exercícios propostos
(LAPPONI, 2007)
2) Um investidor deseja avaliar qual seria o PBD que poderia
aceitar um projeto com a taxa requerida a 10% e cujo fluxo de
caixa anual está disposto na tabela a seguir:

ANOS FC
0 - R$ 20.000
1 R$ 4.500
2 R$ 5.000
3 R$ 5.000
4 R$ 6.000
5 R$ 6.500
6 R$ 7.500 Adaptado
7 R$ 8.500
Solução 34

𝐹𝐶
𝑉𝑃𝑛 =
(1 + 𝑖)𝑛

𝑉𝑃0 = - R$ 20.000 𝑉𝑃4 = 6000ൗ(1+0,1)4

𝑉𝑃5 = 6500ൗ(1+0,1)5
𝑉𝑃1 = 4500ൗ(1+0,1)1

𝑉𝑃2 = 5000ൗ(1+0,1)2 𝑉𝑃6 = 7500ൗ(1+0,1)6

𝑉𝑃3 = 5000ൗ(1+0,1)3 𝑉𝑃7 = 8500ൗ(1+0,1)7

 • Com o VP em cada ano, calculamos o Spresente do mesmo 35

ANOS FC VP Spresente
0 - R$ 20.000 - R$ 20.000 - R$ 20.000
1 R$ 4.500 R$ 4.090,91 - R$ 15.909,09
2 R$ 5.000 R$ 4.132,23 - R$ 11.776,86
3 R$ 5.000 R$ 3.756,57 - R$ 8.020,29

{ 4
5
R$ 6.000
R$ 6.500
R$ 4.098,08
R$ 4.035,99
- R$ 3.922,21
R$ 113,78
}
6 R$ 7.500 R$ 4.233,55 R$ 4.347,33
7 R$ 8.500 R$ 4.361,84 R$ 8.709,17
 R$15,000.00
36
R$10,000.00

R$5,000.00
Saldo Presente

R$-
0 1 2 3 4 5 6 7
R$(5,000.00)

R$(10,000.00)

R$(15,000.00)

R$(20,000.00)
Anos
Gráfico 1: relação entre o tempo e saldo presente

R$ 3.922,21
PBD = R$ 3.922,21 + R$ 113,78 × 5 − 4 + 4 = 4,97 𝑎𝑛𝑜𝑠

Logo, o projeto será aceito se o TMT, para recuperar o custo

inicial remunerado for maior que 4,97 anos
 Custo – benefício (C/B) 37

 É um indicador, ou seja, não possui valor monetário;

 Analisa a viabilidade econômica do projeto a partir da
observação se o índice é maior que 1;
 “ O índice C/B não reflete necessariamente a maior ou a
menor conveniência de um projeto em relação a outros.”

𝑛 𝑏𝑡
σ𝑡=0
(1+𝑖)𝑡
C/B = 𝑛 𝑐𝑡
Onde:
C/B = índice custo-benefício;
σ𝑡=𝑜 𝑏𝑡 = benefícios do período t;
(1+𝑖)𝑡 𝑐𝑡 = custos do período t;
n = horizonte do planejamento;
i = custo do capital

(SAMANEZ, 2009)
 Exercício Proposto 38

 4) (SAMANEZ, 2009) Considerando um custo do capital de 10% a.a.,

verifique qual dos projetos é viável usando o índice custo-benefício.

Projeto A Ano 0 (R$) Ano 1 (R$) Ano 2 (R$)

Custos (𝑐𝑡 ) -100 -1.100 -12.100
Benefícios (𝑏𝑡 ) 50 1.650 1.700
Fluxo de caixa
-50 550 10.400
líquido

Projeto B Ano 0 (R$) Ano 1 (R$) Ano 2 (R$)

Custos (𝑐𝑡 ) -100 0 0
Benefícios (𝑏𝑡 ) 50 400 10.565
Fluxo de caixa líquido -50 400 10.565
Solução 39

𝑅$ 1.650 𝑅$ 1.700
𝑅$ 50 + +
1,10 (1,10)2
𝐶 Τ𝐵𝐴 = = 0,27
𝑅$ 1.100 𝑅$ 12.100
𝑅$ 100 + +
1,10 (1,10)2

𝑅$ 400 𝑅$ 10.565
𝑅$ 50 + +
1,10 (1,10)2
𝐶 Τ𝐵𝐵 = = 91,45
𝑅$ 100

Como no projeto A o C/B = 0,27 < 1, ele é considerável não-viável,

diferente do projeto B, cujo C/A = 91,45 > 1 tornando o projeto viável.
 40

Custo – benefício (C/B)

 O método do custo benefício tem problemas de dimensão,

pois varia com a forma que é calculado, porém sua
interpretação (C/B > 1) para apontar projetos
economicamente viáveis não se altera.

(SAMANEZ, 2009)
Exemplo (SAMANEZ, 2009) 41

Determine o índice custo- Ano 0 Ano 1 Ano 2

benefício para um custo do (R$) (R$) (R$)
capital de 10% a.a.,
Custos (𝑐𝑡 ) -100 -1.100 -12.100
conforme dados
apresentados no quadro ao Benefícios (𝑏𝑡 ) 50 1.650 14.520
lado. Fluxo de caixa
-50 550 2.420
líquido

• C/B calculado sobre custos e benefícios:

𝑅$ 1.650 𝑅$ 14.520
𝑅$ 50 + +
1,10 (1,10)2
𝐶 Τ𝐵 = = 1,22 > 1
𝑅$ 1.100 𝑅$ 12.100
𝑅$ 100 + +
1,10 (1,10)2
• C/B calculado sobre fluxo de caixa líquido:

𝑅$ 550 𝑅$ 2.420
+
1,10 (1,10)2
𝐶 Τ𝐵 = = 50 > 1
𝑅$ 50
 42
Método do custo anual equivalente
(CAE)

O custo anual equivalente (CAE) é basicamente um rateio uniforme por

unidade de tempo, dos custos de investimento, de oportunidade e
operacionais das alternativas. (LAPPONI, 2007)

𝑐𝑢𝑠𝑡𝑜 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
CAE=
𝑎𝑎¬i%
Onde: CAE = custo anual equivalente;
(1+i)n − 1
𝑎𝑎¬i% = fator de valor presente de série uniformes =
1+i n x i

(SAMANEZ, 2009)
Método do custo anual equivalente 43

(CAE)

• Como traduzir monetariamente benefícios, tais como o provável

aumento da produtividade do pessoal devido à instalação de um
sistema de ar-condicionado central ou a satisfação geral dos
empregados?

• Por exemplo, imaginemos uma empresa que pretenda adquirir um

equipamento e, no mercado, haja disponibilidade de duas marcas
diferentes desse equipamento: A e B. O equipamento A custa $13.000
e tem vida útil de 20 anos, enquanto o equipamento B custa $11.000 e
tem um vida útil de 17 anos. Qualquer que seja o equipamento
comprado o benefício será o mesmo: $9.000. O custo do capital da
empresa é de 4% a.a.

Adaptado (SAMANEZ, 2009)

 44

𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
CAE = + custos
𝑎 𝑎¬𝑖

$13.000
CAEa = 1,04 20−1 = $ 956,56
1,04 20x 0,04

$11.000
CAEb = 1,04 17−1 = $ 904,18
17
1,04 x 0,04
 Exercícios propostos 45

5) Uma empresa de transporte planeja a renovação de sua frota de

caminhões. Após o estudo técnico, chegou a conclusão de que
apenas as marcas Fiat, Ford, Honda e Toyota fabricam modelos
adequados as suas necessidades. O quadro abaixo mostra as
diversas características operacionais e de custos dos caminhões
dessas quatro marcas.

Marca Custo de Desempenho Custos de Vida útil

aquisição do caminhão manutenção do
do (Km/ litro de anual ($/ano) caminhão
caminhão óleo diesel) (anos)
($)
Fiat 26.000 10 3.000 5
Ford 28.000 11 2.800 6
Honda 35.000 16 2.300 8
Toyota 33.000 14 2.200 7

(SAMANEZ, 2009)
 46

Admitindo que cada caminhão, independentemente da

marca, rode em torno de 40.000 km/ano e que o custo
do óleo diesel seja constante e igual a $1 por litro e
considerando que o custo do capital da empresa é de
20% a.a, determine qual marca do caminhão deve ser
escolhida. Desconsidere impostos e valores residuais.

(SAMANEZ, 2009)
 47

𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
CAE = + custos
𝑎 𝑎¬𝑖

(1+i)n − 1
𝑎 𝑎¬𝑖=
1 + i nx i

26.000 40.000
CAEFiat = 5
1,2 −1 + 3.000 + x1
10
1,2 5 𝑥 0,2
CAEFiat = 15.359,49

28.000 40.000
CAEFord = 6
1,2 −1 + 2.800 + x1
11
1,2 6 𝑥 0,2
CAEFord = 14.856,17
 48

35.000 40.000
CAEHonda = 1,2 8 −1 + 2.300 + x1
16
1,2 8 𝑥 0,2

CAEHonda = 13.921,33

33.000 40.000
CAEToyota = 7
1,2 −1 + 2.200 + x1
14
1,2 7𝑥 0,2

CAEToyota = 14.212,13

Conclusão: como CAEHonda < CAEToyota < CAEFord < CAEFiat, a

selecionada deve ser CAEHonda.
 Anuidade uniforme equivalente 49

(AE)
 É essencial que qualquer estudo sobre aplicação de capital seja
realizado dentro de um horizonte de planejamento uniforme, ou
seja, para que os projetos possam ser objetos de comparação,
é necessário que sejam comparados;

 Os horizontes econômicos são igualados em alguma data

futura, correspondente ao mmc dos prazos das duas;

 AE é mais prático que o método de substituição;

 O AE preferível é o maior, pois escolhe a alternativa que cria

mais valor por unidade de tempo.

(SAMANEZ, 2009)
 50

Adaptado

𝑉𝑃𝐿
AE=
𝑎𝑎¬i%

(1+i)n−1
 𝑎𝑎¬i% = fator de valor presente de série uniformes =
1+i n x i
 i = custo do capital;
 n = prazo da alternativa;

(SAMANEZ, 2009)
 51

Exercício proposto
 3) Para as seguintes alternativas mutuamente excludentes,
calcule a anuidade uniforme equivalente (AE) e determine
qual alternativa representa a melhor escolha.

Alternativa X Alternativa Y
Investimento $ 5.000 $8.000
inicial
Fluxo de caixa $1.672/ano $1.594/ano
Duração 5 anos 10 anos
Custo do capital 10% a.a 10% a.a
VPL 1.338 1.794

Adaptado
(SAMANEZ, 2009)
 52

1.672 1.672 1.672 1.672 1.672

VPLx = -5.000 + + + + +
1.1 1.12 1.13 1.14 1.15
VPLx = 1.338,2

1.594 1.594 1.594 1.594 1.594

VPLy = -8.000 + + + + + 5 + ...
1.1 1.12 1.13 1.14 1.1
1.594 1.594
+ 9 + 10
1.1 1.1
VPLy = 1.794,44

1.338 1.794
AEx= 1+0,1 − 1 = 353 AEy= 1+0,1 − 1 = 292
5 10

1+0,1 5 𝑥 0,1 1+0,1 10 𝑥 0,1

O AE preferível é o maior (X), pois escolhe a alternativa que cria mais

valor por unidade de tempo.