ADMINISTRACIÓN DEL

EFECTIVO
La decisión de una empresa concerniente a la
administración del efectivo se puede desglosar
en dos partes. Primero ¿qué tanta liquidez
(efectivo más valores comerciables) debe tener
la empresa? Segundo, ¿cuáles deben ser las
proporciones relativas del efectivo y valores
comerciales para mantener esa liquidez?
Demanda de Efectivo
Existen tres motivos basicos para contar con
efectivo:
La demanda por transacciones es simplemente
la necesidad de tener efectivo para hacer los
pagos diarios para tales cosas como salarios,
materia prima, impuesto e intereses. La demanda
de efectivo de las transacciones existe debido a
los desequilibrios entre los flujos de entrada y de
salida de efectivo. La necesidad de mantener
saldos de transacciones depende del tamaño de la
empresa.
La Demanda precautoria es esencialmente el
margen de seguridad requerido parta satisfacer
las necesidades inesperadas. Cuanto más
inseguros sean los flujos de entrada y de salida de
efectivo, mayor deberá ser el saldo precautorio.
Por último la demanda especulativa se basa en
el deseo de aprovechar las oportunidades
rentables que requieren efectivo. Este motivo da
razón de un porcentaje más pequeños de
retenciones de efectivo corporativas, que de
retenciones de efectivo individuales.
Además de las tres demandas básicas de efectivo,
muchas empresas retienen el efectivo para
compensar sus saldos. El saldo compensatorio
es un saldo contable que la empresa conviene en
mantener. Le proporciona un pago indirecto al
banco por sus préstamos y por otros servicios
Alternativas de inversión a corto plazo
• Certificados de depósito negociables
• Documentos comerciales
• Acciones preferentes y acciones preferentes
del mercado de dinero
• Depósitos
• Mercado Forex
Modelos de demanda de transacciones
¿Cuánto efectivo necesita una empresa para
hacer sus transacciones?
EL MODELO DE BAUMOL El modelo de
administración del efectivo de Baumol supone que
la empresa puede predecir con certidumbre sus
futuros requerimientos de efectivo, que los
desembolsos de efectivo se distribuyen de manera
uniforme a lo largo del periodo, que la tasa de
interés (el costo de oportunidad de retener el
efectivo) es fija y que la empresa pagará un costo
de transacción fijo cada vez que convierta valores
en efectivo.
 Saldo de
efectivo

C/2 Promedio

Tiempo
0
Saldos de
Depósitos
efectivo con el
modelo de
Baumol
El modelo de Baumol conduce a un patrón en
forma de dientes de sierra de saldos de efectivo.
La empresa vende valores comerciables con un
valor de C dólares y deposita los fondos en su
cuenta de cheques. El saldo de efectivo
disminuye constantemente a medida que la
empresa gasta el efectivo. Después, la empresa
vende valores con un valor de C dólares, deposita
los fondos en su cuenta de cheques y el patrón se
repite.
A través del tiempo, el saldo promedio (medio) de
efectivo será C/2. El valor en el tiempo (costo de
oportunidad) de los fondos en la tasa de interés,
i, multiplicada por el saldo promedio, iC/2. De la
misma manera, si cada depósito es de C dólares
y la empresa necesita depositar un total de T
dólares en su cuenta durante el año, el numero
total de depósitos es igual a T/C. El costo de las
transacciones anuales será el costo por depósito
multiplicado por el número de depósitos, que es
b(T/C)
El costo anual de satisfacer la demanda de
transacción es el costo de transacción más el
costo de oportunidad (valor en el tiempo)

T C
Costo = b + i
C 2

Donde: T = volumen de transacciones anuales en

dólares (uniforme a través del tiempo)
b = costo fijo por transacción
i = tasa de interes anual
C = volumen de cada depósito
La variable de decisión es C, el tamaño del
depósito. El aumento de C incrementa el saldo
promedio de efectivo y también el costo de
oportunidad. Sin embargo el incremento de C
reduce el número de depósitos, bajando así el
costo anual de transacción. El tamaño del
depósito mejor u óptimo, C*, proporciona el costo
mínimo total, Costo*
El tamaño del depósito óptimo se da por:

C*= 2bT
i
 Costo

Costo total

C
Costo
2

Costo de oportunidad
Costo de transacción
T
C
Tamaño de
0 C* depósito

Costos anuales para el modelo

Baumol
Empleo del modelo de Baumol en Fox
Digamos que Fox, Inc. Necesita $12 millones en
efectivo el próximo año . Cree que puede ganar
el 12% al año sobre los fondos invertidos en
valores comerciables y que la conversión de los
valores comerciables a efectivo cuesta $312.50
por transacción ¿Qué implica esto para Fox?
El tamaño optimo de depósito para Fox es:

2bT = 2(312.50)(12,000,000
C* = = $250,000
i 0.12

El costo anual es:

T C
Costo = b + i
C 2
El costo anual es de $30,000 . A continuación,
proporcionamos las partes de la solución:
12,000,000 250,000
Costo = 312.50 + 0.12 = 15,000 + 15.000 = $30,000
250,000 2

T/C = 48 = depósitos por año

bT/C = 312.50(48) = $15,000 = costo de las transacciones
por año
C/2 = $125,000 = saldo promedio de efectivo
iC/2 = 0.12(125,000) = $15,000 = costo de oportunidad
anual de los fondos.
Fox haría aproximadamente un depósito de
$250,000 a la semana. El saldo promedio del
efectivo es de $125,000, los costos de
transacciones son de $15,000 ,los costos de
oportunidad son de $15,000 y el costo anual total
es de $30,000
FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
Hay tres fuentes principales de fondos a corto
plazo: crédito comercial (préstamos de los
proveedores), préstamos bancarios (préstamos
de los bancos), y documentos comerciales
(venta de valores de deuda a corto plazo en el
mercado abierto).
Crédito comercial
Cuando se otorga un crédito comercial, el
vendedor especifica el periodo permitido para el
pago y a menudo ofrece un descuento en efectivo,
si el pago se hace con mayor rapidez. Poe
ejemplo, con frecuencia nos encontramos con los
términos”2/10 neto 30”; éstos significan que el
comprador puede recibir un descuento en efectivo
del 2%. Si el pago se hace en el transcurso de 10
días (el periodo de descuento). De lo contrario, la
cantidad total tiene un vencimiento a 30 días (el
periodo neto).
El crédito comercial puede ser una fuente de
fondos, importante. Por ejemplo digamos que una
empresa compra suministros por un valor de
$50,000 cada día, dentro de los términos 2/10.
neto 30. La empresa siempre paga exactamente
en 10 días. En este caso, la empresa les adeuda
a sus proveedores $50,000 multiplicado por 10, o
sea $500,000 menos el 2% de descuento. Sus
proveedores están proporcionando fondos de casi
$500,000 los cuales puede utilizar la empresa en
su negocio. Si la empresa paga al final de los 30
días, la cantidad total del crédito comercial es de
30 días el valor de las compras, que asciende a
$50,000 multiplicado por 30 o $1,500,000
COSTO DEL CRÉDITO COMERCIAL
Si no se ofrece un descuento, o si el pago se hace con
la prontitud suficiente de manera que se pueda
obtener el descuento, no hay un costo para la
compañía por utilizar el crédito del proveedor. Sin
embargo, cuando se ofrecen descuentos en efectivo
pero no se aprovechan, hay un costo implícito en el
crédito comercial. Cuando una empresa ofrece un
descuento por pronto pago, el precio de descuento es
el precio real de los bienes. Es decir, si la factura es
por $100 y se ofrece un 2% de descuento por pronto
pago, el precio real es $98. Si la empresa no paga la
factura en el transcurso de 10 días, efectivamente
solicita un préstamo de $98 y paga $2 de interés por
el préstamo, renunciando al descuento
La ecuación es la formula para calcular la TPA
(tasa porcentual anual). De manera similar, la
TPA para el crédito comercial es:
% de descuento 365
TP =
100% - % de descuento Periodo total – Periodo de descuento
¿Cuál es el costo para Radio Shack, suponiendo
que no tiene en cuenta el descuento y paga al final
del periodo de crédito total, si los términos del
crédito son 2/10 neto 30? El TPA es:

% de descuento 365
TP =
100% - % de descuento Periodo total – Periodo de descuento

2% 365
= = 37.24%
100% - 2% 30 – 10
Como lo ilustra el ejemplo de Radio Shack, el
crédito comercial puede ser muy costoso cuando
se ofrece un descuento en efectivo, pero éste no
es aceptado. Por lo tanto es importante evaluar
el costo implícito de no aceptar el descuento.
Otras fuentes de drédito pueden ser más baratas.