Lic.

Walter Céspedes Ramírez

Sexta Unidad
 Valores Sociales
Son los que facilitan la correcta relación en el ámbito de la vida interpersonal y
ciudadana. Se exigen a cada persona, pero están en relación con los demás.
La Amistad: Es una relación voluntaria, íntima y duradera, predominan en ella otros
valores, tales como la solidaridad, el desinterés la reciprocidad y la independencia de
diferencias sociales.
La Responsabilidad y el Deber: Es la virtud humana de responder con formalidad, es
ser capaz para tomar decisiones, de dirigir una actividad, de organizar a un grupo o de
coordinar un todo.
La Libertad: Es una de las virtudes mas reconocidas y apreciadas por todos los seres
humanos, no solo como facultad de desplazarse y de transitar sin impedimento, sino
también como el poder para actuar y no actuar , para pensar y expresarse de tal
manera, para decidir que hacer y como hacerlo.
La Igualdad: Se refiere al trato que todas las personas deben recibir, todos los hombres
somos igualmente valiosos e importantes sin tomar en cuenta la raza, el sexo, la
posición económica, la religión o la inteligencia.
La Caridad: Es la dedicación activa a fin de promover la felicidad y el bienestar delos
demás con el objeto de lograr esa felicidad y bienestar de tal manera total y no solo
eliminar la miseria. Aportar donativos es una acción muy aceptada por la gente,
permitiendo que muchas instituciones dependan parcial o totalmente de ellas para
realizar sus actividades.
 Valores Sociales
La Prudencia: Es la capacidad que poseen los hombres para orientar su actuación en
base al uso dela razón. Esto quiere decir que ante todo la razón debe gobernar los
actos de las personas y no el sentimiento. La prudencia permite a los hombres
perfeccionar sus propias actividades y perseguir su propio bien respecto al fin común de
los que le rodean y de su vida misma.
La Lealtad: Se puede definir a la lealtad como un sentimiento o actitud de adhesión a
algo que es externo a uno mismo. Este sentimiento es acompañado de un deseo por
apoyar o actuar a favor de aquello a lo que se es leal y bajo condiciones que incluso
exijan cierto sacrificio. La lealtad es voluntaria quien la practica elige de manera libre
hacerlo y sin presiones ni condiciones de ninguna especie.
La Justicia: Es la virtud de dar a cada quien lo suyo. Se considera que el trasgresor de
la ley es injusto, mientras que quien actúa conforme a la ley es justo. Para que su
carácter sea aceptable, deberá respetar a los demás miembros de la sociedad a la que
pertenece y acatar las normas de esa comunidad. La Justicia es una condición
necesaria para que las relaciones humanas se desarrollen armónicamente en un
ambiente de respeto, igualdad, rectitud y estabilidad.
La Sinceridad: Consiste en procurar decir y actuar siempre con la verdad. Implica
también manifestar los sentimientos con autenticidad. Hay que evitar las mentiras y los
engaños, así sean pequeños. A veces los niños por quedar bien, por fantasías, por
rebeldía o por orgullo, recurren a la mentira, debemos corregirlos sin tratarlos de
mentirosos y enfocarnos siempre en que digan la verdad dando un buen ejemplo.
 Valores Sociales
El Respeto: Es tener conciencia del valor propio y reconocer el valor que tienen
los demás. Es el valor principal para la convivencia entre personas, pero se
extiende a la naturaleza, las reglas sociales, etc. Al igual que los demás valores,
este valor se transmite con el ejemplo. Es importante enseñar a los hijos que las
personas son distintas pero que por ningún motivo deben ser discriminadas o
marginadas y que no debemos criticar a nadie por su condición socioeconómica.
La Alegría: Es un sentimiento de satisfacción o agrado producido por algún
estímulo. No es un valor que se demuestre exteriormente, sino que se vive
interiormente y está relacionado con la paz interior. Es importante hacer de la
alegría el clima normal del hogar, en los juegos. La alegría fomenta el buen
humor y el optimismo.
La Fortaleza: Implica tener una firmeza de carácter que le permita a la persona
superar dificultades, temores y adversidades. Este valor ayuda a que las
personas enfrenten las adversidades de la vida y luchen en contra del impulso
natural de abatimiento y apatía.
La Generosidad: Significa dar lo mejor de sí mismos a los demás en tareas por
el bien común y de manera desinteresada, es el valor que se antepone al
egoísmo e individualismo. A nuestros hijos debemos motivarlos a que presten
sus cosas y no ser egoístas.
¿Qué valores observa?
Sexta Unidad
Actuarial
- Depreciaciones
- Bonos
- Seguros
- Rentas
- Indicadores
 Depreciaciones
Representan las pérdidas del valor de los bienes, que son utilizados por una empresa en
sus operaciones o actividades, con el objeto de generar productos o prestar servicios. Las
maquinarias, las instalaciones, los edificios y cualquier activo que una empresa emplea en
sus operaciones, sufren desgaste por el tiempo y por el uso, ello hace que pierdan su
valor adquisitivo, por consiguiente año tras años valen menos. Puesto que el capital
invertido por toda organización tiene que permanecer constante, es conveniente
establecer una forma de compensación para evitar la descapitalización; tal compensación
es valorizar el valor perdido llamado depreciación, con el objeto de crear un fondo de
reserva que sirva para reponer el bien perdido o inutilizado.
Al término de la vida del activo, éste debe ser reemplazado por otro activo adquirido con
las reservas del fondo, el valor de este último se denomina costo de reemplazo. Un
empresario no esperar que un activo deje de funcionar para reemplazarlo, sino que la
entidad tributaria del país le señala una vida útil de operación, que cuando está en cero
según los libros, amerita su reposición aún si el bien todavía sirve.
El cálculo de la depreciación no obedece a ningún criterio particular o del empresario, sino
que está regulado por ley y las condiciones las da el ente público responsable del control
tributario (SUNAT); quién determina la vida útil de un activo y su reposición cuando éste se
agote. Como los activos tienen diferentes características, no se puede utilizar un mismo
criterio para depreciarlo; como se sabe, el periodo de vida útil de un mueble no es el
mismo que de un vehículo, por lo tanto tienen valores de depreciación diferentes.
Objeto de la Depreciación:
El único propósito de calcular una depreciación, es para valorizar paulatinamente
cada año, a cuanto asciende el desgaste de los bienes productivos o prestadores
de servicios; el valor calculado como depreciación, sirve para generar un fondo de
reserva para reposición del activo. Tal fondo se genera al considerar que el valor
depreciado, es parte de los costo operativos de la empresa, por ello es registrado
por la empresa como reserva de reposición que sumado al valor del activo en
libros que ya está depreciado, mantiene el valor del activo igual al valor que tuvo
cuando empezó a operar.
Métodos de la Depreciación:
Existen en la actualidad métodos variados de depreciación, los cuales se detallan
a continuación:
A) Método Uniforme o de Línea Recta
B) Método de la suma de los años de Depreciación
C) Método de porcentaje fijo al Valor Decreciente en Libros
D) Método de porcentaje fijo al fondo de Amortización
E) Método de porcentaje fijo hasta agotar el bien.
Método Uniforme o de Línea Recta:
Es el método más sencillo y mayormente utilizado, por que las
entidades tributarias, se evitan de dar charlas y cursos continuos sobre
como depreciar los activos de una empresa. Este método consiste en
asignar una cantidad de años de vida útil (n) al activo y definir el costo
de salvamento(S), la depreciación anual resulta de la siguiente
ecuación:

D = (C – S) / n
Donde:
D : Depreciación anual.
C : Costo inicial del activo o del bien.
S : Costo de salvamento.
n : Número de años a depreciar hasta alcanzar el valor de
salvamento.
El valor de salvamento se determina para evaluar la velocidad de la
depreciación, que puede ser muy lenta si éste ya no sirve, o muy rápida
si él esta entero. En ambos casos se hacen los ajustes necesarios, en
caso contrario se continua con periodos determinados.
Ejercicio:
Hallar la depreciación anual y los valores anuales en libros de un activo de 18 000 nuevos soles
con un valor de salvamento de 6 000 nuevos soles en 8 años, por el método de línea recta.

Solución:
Fórmula a utilizar: D = (C – S) / n
D=? C = 18 000 S = 6 000 n = 8 años
D = (18 000 – 6 000) / 8 = 1 500 anual
Años Depreciación anual Depreciación acumulada Valor en libros
0 18 000
1 1 500 1 500 16 500
2 1 500 3 000 15 000
3 1 500 4 500 13 500
4 1 500 6 000 12 000
5 1 500 7 500 10 500
6 1 500 9 000 9 000
7 1 500 10 500 7 500
8 1 500 12 000 6 000
Método de la suma de los
años de Depreciación:
Es un método que consiste en sumar consecutivamente a partir de 1, los años que van
a ser depreciado hasta “n”; luego se determina la proporción a depreciar que es
variable en todos los periodos, por que dicha proporción se forma dividiendo el año a
depreciar entre la suma, de manera inversa ya que primero se deprecia el factor “n”
entre la suma, después “n – 1” y finalmente 1 entre la suma. La depreciación anual
resulta de la siguiente ecuación:

Donde:
D : Depreciación anual.
C : Costo inicial del activo o del bien.
S : Costo de salvamento.
K : Depreciación total durante el tiempo de vida útil.
n : Número de años a depreciar hasta alcanzar el valor de salvamento.
i : Número de año a depreciar.
 Ejercicio:
Hallar la depreciación anual y los valores anuales en libros de un activo de 18 000 nuevos soles con
un valor de salvamento de 6 000 nuevos soles en 8 años, por el método de la suma de los años de
depreciación.

Solución:
Fórmulas a utilizar: Σ i = n (n+1) / 2 K = (C – S) D = K (i / Σ i)
C = 18 000 S = 6 000 n = 8 años K = (18 000 – 6 000) = 12 000 Σ i = 8 (9) / 2 = 36
Año Factor de Depreciación Depreciación Valor en
s Depreciación anual acumulada libros
0 18 000,00
1 8 / 36 K 2 666,67 2 666,67 15 333,33
2 7 / 36 K 2 333,33 5 000,00 13 000,00
3 6 / 36 K 2 000,00 7 000,00 11 000,00
4 5 / 36 K 1 666,67 8 666,67 9 333,33
5 4 / 36 K 1 333,33 10 000,00 8 000,00
6 3 / 36 K 1 000,00 11 000,00 7 000,00
7 2 / 36 K 666,67 11 666,67 6 333,33
8 1 / 36 K 333,33 12 000,00 6 000,00
Método de porcentaje fijo al
Valor Decreciente en Libros:
Es un método que consiste en restar de 1, la raíz “n” de la división del costo
de salvamento (S) entre el costo inicial del activo (C); la depreciación anual
por este método, varía periodo tras periodo por que el factor a pesar de ser
fijo, se aplica al valor del libro que viene disminuyendo cada año:

Donde:
i : Factor de depreciación
C : Costo inicial del activo o del bien.
S : Costo de salvamento.
n : Número de años a depreciar hasta alcanzar el valor de salvamento.
Ejercicio:
Hallar la depreciación anual y los valores anuales en libros de un activo de 18 000 nuevos soles
con un valor de salvamento de 6 000 nuevos soles en 8 años, por el método del porcentaje fijo al
valor decreciente en libros.

Solución:
Fórmula a utilizar: i = 1 – n√(S/C)
i=? C = 18 000 S = 6 000 n = 8 años
i = 1 – 8√(6 000 / 18 000) = 0,128314457
Años Depreciación anual Depreciación acumulada Valor en libros
0 18 000,00
1 2 309,66 2 309,66 15 690,34
2 2 013,30 4 322,96 13 677,04
3 1 754,96 6 077,92 11 922,08
4 1 529,78 7 607,70 10 392,30
5 1 333,48 8 941,18 9 058,82
6 1 162,38 10 103,56 7 896,44
7 1 013,23 11 116,79 6 883,21
8 883,21 12 000,00 6 000,00
Método de porcentaje fijo al
fondo de Amortización:
Es un método que se asemeja al de línea recta, consiste en que parte del aporte al
fondo de amortización, lo realiza la empresa en cantidades iguales y la otra parte la
genera los propios intereses del fondo por el tiempo de vida útil definido por la entidad
tributaria. Para determinar cual es el aporte fijo, primero se determina el total a depreciar
(K), luego se aplica la fórmula del valor futuro o monto de una anualidad simple, donde
el periodo de pago (anual) es igual al periodo da capitalización (tasa efectiva anual).

K = (C – S) DFA = K / [((1 + i) n – 1 / i]

Donde:
DFA : Depreciación fija anual aportada por la empresa.
C : Costo inicial del activo o del bien.
S : Costo de salvamento.
K : Depreciación total durante el tiempo de vida útil.
n : Número de años a depreciar hasta alcanzar el valor de salvamento.
i : Tasa de interés del fondo.
Ejercicio:
Hallar la depreciación fija anual y los valores en libros de un activo de 18 000 nuevos soles con
salvamento de 6 000 nuevos soles en 8 años, por el método del porcentaje fijo al fondo de
amortización, si la tasa efectiva anual al fondo es del 10,4%.

Solución:
Fórmulas a utilizar: K = (C – S) DFA = K / [((1 + i) n – 1) / i]
DFA = ? C = 18 000 S = 6 000 n = 8 años i = 0,104
K = (18 000 – 6 000) = 12 000 DFA = 12 000 / [((1 + 0,104) 8 – 1 / 0,104] = 1 034,19
Años Depreciación 10,4% al Depreciación Depreciación Valor en
fija anual fondo anual acumulada libros
0 18 000,00
1 1 034,19 1 034,19 1 034,19 16 965,81
2 1 034,19 107,56 1 141,75 2 175,94 15 824,06
3 1 034,19 226,30 1 260,49 3 436,43 14 563,57
4 1 034,19 357,39 1 391,58 4 828,01 13 171,99
5 1 034,19 502,11 1 536,30 6 364,31 11 635,69
6 1 034,19 661,89 1 696,08 8 060,39 9 939,61
7 1 034,19 838,28 1 872,47 9 932,86 8 067,14
8 1 034,12 1 033,02 2 067,14 12 000,00 6 000,00
Método de porcentaje fijo
hasta agotar el bien:
Este método es el que emplea la SUNAT (Superintendencia Nacional de
Administración Tributaria), en la depreciación de los activos de las empresas que
operan en el país, es igual método de línea recta, con la diferencia que no utiliza valor
de salvamento y el bien se deprecia hasta su agotamiento; el porcentaje fijo aprobado
por ley para la depreciación de cada tipo de bienes, son:
% Máximo a
BIENES o ACTIVOS Depreciar
1. Ganado de trabajo y reproducción; redes de pesca 25 %
2. Vehículos de transporte terrestre (excepto ferrocarriles);
hornos en general 20 %
3. Maquinaria y equipo utilizados por las actividades minera,
petrolera y de construcción, excepto muebles, enseres y 20 %
equipos de oficina
4. Equipos de procesamiento de datos 25 %
5. Maquinaria y equipo adquirido a partir del 1.1.1991 10 %
6. Otros bienes del activo fijo 10 %
Ejercicio:
Hallar la depreciación anual por el método del porcentaje fijo y los
valores en libros de un equipo de computadoras con un costo de
10 000 nuevos soles.
Solución:
Depreciación anual = 10 000 (0,25) = 2 500
Años Depreciación Depreciación Valor en libros
anual acumulada

0 10 000
1 2 500 2 500 7 500
2 2 500 5 000 5 000
3 2 500 7 500 2 500
4 2 500 10 000 0
Bonos
Son documentos de crédito emitido por: un gobierno (soberano), una entidad pública o
una entidad privada; en estos dos últimos casos, para recibir la autorización respectiva
para emitir bonos, tienen que reunir ciertos requisitos que la entidad gubernamental
que supervisa la Banca y Valores solicite.
El Bono es una obligación crediticia emitida con un plazo determinado que devenga
intereses pagaderos en periodos regulares de tiempo; estos documentos están
regulados por ley del país de la entidad emisora y aceptados por personas o entidades
propietarias o tenedoras de tales Bonos.
Los Bonos pueden ser: no registrados, si son transferidos libremente o pueden cambiar
de dueños por simple venta; los Bonos registrados, son aquellos que solo pueden ser
transferidos por endoso y con el consentimiento del emisor.
Características de los Bonos:
Los Bonos por ser documentos de crédito, necesariamente deben tener las siguientes
características:
a) Valor Nominal
b) Valor de Redención
c) Precio de los Bonos
d) Pago de Intereses.
Tipos de Bonos:
Existen diversos tipos de bonos, dependiendo su orientación. Por ejemplo en
función a su estructura éstos bonos pueden dividirse en:
a) Bonos de Tasa Fija: Son bonos emitidos con una tasa de interés prefijada, por lo
tanto es igual para toda la vida del bono.
b) Bonos de tasa Flotante: Son bonos emitidos con una tasa de interés variable
(floating rate); la tasa de interés que paga en cada cupón es distinta ya que está
indexada con relación a una tasa de interés de referencia como puede ser la Libor.
También pueden ser bonos indexados con relación a un activo financiero
determinado (Ejemplo bonos estadounidenses).
c) Bonos cupón cero: No existen pagos periódicos, por lo que el capital se paga al
vencimiento y no pagan intereses. Se venden con una tasa de descuento.
d) Bonos con opciones incorporadas: Son bonos que incluyen opciones
especiales como pueden ser:
- Bonos rescatables (callable)
- Bonos con opción de venta (put option)
- Bonos canjeables
- Bonos convertibles
- Bonos con warrants
- Bonos con garantías
1º Bonos soberanos
2º Bonos con hipoteca
3º Bonos corporativos
4º Bonos escriturales:
Valor Actual de un Bono:
El valor de un bono en periodos actuales, pueden
determinarse dependiendo básicamente de algunos
factores propios del bono, como:

Precio de los Bonos en una Fecha de Pago.

Precio de los Bonos en una Fecha diferente a la
de Pago.
Valor de un Bono en los Libros.
Cotización de los Bonos en los Mercados de
Valores.
Precio de los Bonos en una
Fecha de Pago:
Se determina el valor que un inversionista debe pagar por ciertos bonos, para ganar
una determinada tasa de interés sobre la inversión.
Al comprar un bono, en una fecha en que se pagan los intereses (Fecha cupón), el
comprador adquiere el derecho a recibir el pago futuro de los intereses en cada
periodo además del valor de redención del bono.
Valor actual del bono = Valor actual de los interese + Valor actual del principal.
La fórmula que determina el precio de los bonos en una fecha de pago de intereses,
se define de la siguiente manera:

P = C + (F r – C i) [(1 – (1 + i) – n) / i]
Donde:
P : Precio de compra para obtener un rendimiento i.
C : Precio de redención del bono.
F : Valor Nominal o valor a la par del bono.
r : Tasa de interés, por periodo de pago de cupón.
n : Número de cupones o periodos de pago hasta la fecha de vencimiento.
i : Tasa de interés sobre la inversión por cupón (rentabilidad)
Ejercicio:
¿Cuál es el precio que puede pagarse por un bono de 10 000 nuevos soles al
5% por cupón, redimible por 10 100 el final de 7 años, si se desea un
rendimiento del 8%?
Solución:
Fórmula a utilizar: P = C + (F r – C i) [(1 – (1 + i) – n) / i]
P = ? C = 10 100 F = 10 000 r = 0,05 i = 0,08 n = 7 años
P = 10 100 + (10 000 (0,05) – 10 100(0,08) [(1 – (1 + 0,08) – 7) / 0,08] =
P = 10 100 + (500 – 808) (5,20637) = 8 496,44
Observe que el problema no menciona el periodo de pago de cada cupón, en
este caso se asume que se paga anualmente. También el factor 5,20637 es el
factor presente por los 7 años que falta para el vencimiento y lo encuentra en la
atabla 5–F (para pagos anuales) del 8% con capitalización anual (cupón) en la
línea 7 (7 años).
Otra solución utilizando la tabla de factores:
Fórmula a utilizar: P = C + (F r – C i) (P/A, %, PP, PC, n)
P = 10 100 + (10 000 (0,05) – 10 100(0,08) (P/A, 8%, 5–F, 1, 7) = 5,20637
P = 10 100 + (500 – 808) (5,20637) = 8 496,44
Precio de los Bonos en una
Fecha diferente a la de Pago:
Cuando se compra un bono en una fecha cualquiera, primero se determina el valor del bono en
la fecha cupón inmediatamente anterior a la fecha de negociación, para luego agregarle los
intereses a la fecha de negociación. En este tipo de negociación como generalmente se
realizan en forma anual o semestral, consideran que todos los meses del año tiene 30 días y el
año 360 días con relación a las fechas.
La fórmula que determina el precio de los bonos entre dos fechas, que son: la última fecha
cupón (fecha de pago de intereses) antes de la negociación y la otra es la fecha cupón
inmediata siguiente a la fecha de negociación, se define de la siguiente manera:

P = P0 + k (P1 – P0)
Donde:
P : Precio de compra para obtener un rendimiento i.
k : número de días transcurridos a la fecha de negociación, a partir de la fecha
del último periodo pagado; entre, el número de días de cada periodo.
P0 : Último precio cupón del bono antes de ser negociado.
P0 = C + (F r – C i) [(1 – (1 + i) – n) / i]
P1 : Siguiente precio cupón del bono después de ser negociado.
P1 = C + (F r – C i) [(1 – (1 + i) – (n – 1)) / i]
Ejercicio:
¿Cuál es el precio que puede pagarse por un bono de 10 000 nuevos soles el 15 de
mayo de 2005, al 6% por cupón convertible semestralmente, redimible a la par el 1 de
agosto del 2012, si se desea un rendimiento del 8% convertible semestralmente?
Solución:
Fórmulas a utilizar: P0 = C + (F r – C i) [(1 – (1 + i) – n) / i] ;
P1 = C + (F r – C i) [(1 – (1 + i) – (n – 1)) / i] ;
P = P0 + k (P1 – P0)
P=? C = 10 000 F = 10 000 r = 0,06 / 2 = 0,03 i = 0,08 / 2 = 0,04
n = 7,5 (2) = 15 semestres Periodos semestrales: 1 de agosto y 1 de febrero.
P0 = 10 000 + (10 000 (0,03) – 10 000(0,04) [(1 – (1 + 0,04) – 15) / 0,04] =
P0 = 10 000 + (300 – 400) (11,11838743) = 8 888,16
P1 = 10 000 + (10 000 (0,03) – 10 000(0,04) [(1 – (1 + 0,04) – 14) / 0,04] =
P1 = 10 000 + (300 – 400) (10,56312293) = 8 943,69
Del 1 de febrero al 15 de mayo hay 104 días (considerando 30 días para todos los
meses).
k = 104 / 180 P0 = 8 888,16 P1 = 8 943,69
P = 8 888,16 + (104 / 180) (8 943,69 – 8 888,16) = 8 920,24.
Valor de un Bono en los Libros:
Con el transcurso del tiempo, los bonos comprados con premio o con descuento, varían su valor
hasta ser igual al valor de redención, en la fecha de vencimiento. Por ello se hace necesario
desarrollar un procedimiento que permita registrar en libros, los cambios de valor de los bonos, el
cual se detalla a continuación:
Ejercicio:
Un bono de 5 000 nuevos soles, al 6% por cupón convertible semestralmente, redimible a la par
dentro de 3 años, si se desea un rendimiento del 8% convertible semestralmente, detallar el valor
en libro del bono.
Solución:
Fórmula a utilizar: P = C + (F r – C i) [(1 – (1 + i) – n) / i]
P = ?, C = 5 000, F = 5 000, r = 0,06/2 = 0,03,
i = 0,08 / 2 = 0,04, n = 3(2) = 6 sem.
P = 5 000 + (5 000 (0,03) – 5 000(0,04) [(1 – (1 + 0,04) – 6) / 0,04] =
P = 5 000 + (150 – 200) (5,242136857) = 4 737,89 (1) n= –6
P = 5 000 + (150 – 200) (4,451822331) = 4 777,41 (2) n= –5
P = 5 000 + (150 – 200) (3,629895224) = 4 818,51 (3) n= –4
P = 5 000 + (150 – 200) (2,775091033) = 4 861,25 (4) n= –3
P = 5 000 + (150 – 200) (1,886094675) = 4 905,70 (5) n= –2
P = 5 000 + (150 – 200) (0,961538461) = 4 951,92 (6) n = – 1.
Solución (Valor en libros):
Periodo Valor en Intereses Intereses Variación Valor en
libros sobre la del bono del valor libros
al inversión 3% sem. en libros al final
principio 4% sem. (de 5 000) del
del periodo
periodo
(Inversión)

1 4 737,89 189,52 150,00 – 39,52 4 777,41

2 4 777,41 191,10 150,00 – 41,10 4 818,51
3 4 818,51 192,74 150,00 – 42,74 4 861,25
4 4 861,25 194,45 150,00 – 44,45 4 905,70
5 4 905,70 196,22 150,00 – 46,22 4 951,92
6 4 951,92 198,08 150,00 – 48,08 5 000,00
Totales 1 162,11 900,00 – 262,11
Cotización de los Bonos en
los Mercados de Valores:
El precio de un bono ya fue mencionado a través de una fórmula, que señala
lo que un inversionista está dispuesto a pagar por un bono, para obtener una
rentabilidad. Sin embargo en la práctica, los bono tienen un precio de oferta en
el mercado de valores, y el verdadero problema que se presenta a tales
inversionistas, es encontrar la tasa de rendimiento que obtendrían al comprar
bonos por el precio de oferta en el mercado de valores.
Al calcular el precio que un bono tiene entre las fechas cupón, se fijan algunos
criterios generales sobre los derechos del vendedor a la parte de los intereses
que paga el bono, que se suponen acumulados en el tiempo que ha
transcurrido desde la última fecha de pago.
Las cotizaciones en el mercado de valores, dan por entendido que al precio de
cotización, se debe agregar los derechos del vendedor a los intereses que
paga el bono. En la realidad los intereses que paga el bono o porción
acumulada del cupón, se hace proporcionalmente a la fracción del periodo de
tiempo transcurrido, desde la última fecha cupón.
¿Cómo se cotizan?
Las cotizaciones en el mercado de valores se realiza de la siguiente manera:
P = V + kR
Donde:
P : Precio de compra de un bono en la bolsa de valores.
V : Valor del bono en el mercado.
k : número de días transcurridos a la fecha de negociación, a partir de la fecha del último
periodo pagado; entre, el número de días de cada periodo.
R : Valor del cupón.
Ejercicio:
Hallar el precio que debe pagarse el 24 de octubre, por un bono de 2 000 nuevos soles, que se
cotiza a 92, si el valor cupón es de 95,00 nuevos soles pagaderos semestralmente el 1 de junio y
el 1 de diciembre.
Solución:
Fórmula a utilizar: P = V + k R
P = ?, V = 0,92 (2 000,00) = 1 840,00 k = 143 / 180 R = 95,00
P = 1 840,00 + 143 / 180 (95,00) = 1 915,47
En el cálculo de los días, se han contado del 1 de junio al 1 de octubre 4 meses de solo 30 días,
más 23 días de octubre.
Seguros de Vida:
En la actualidad hablar sobre el seguro de vida, es realmente amplio y muy
variado, por ello en esta unidad sólo se tratará de conocer lo elemental de
todo seguro de vida, que son:
a) Las primas: son pagos anticipados o adelantados por la adquisición de un
seguro de vida; estas primas son netas, si resulta del cálculo acorde con la
edad del asegurado, son brutas, si sufren un recargo por la compañía de
seguros para los gastos administrativos y utilidades. Para calcular las primas
netas se utilizan las tablas de mortandad universalmente aceptadas por las
compañías de seguros que se dan bajo anexo 6.
b) Las pólizas: son contratos entre la compañía de seguro y una persona
llamada asegurado, quién se compromete a paga una o más primas a la
compañía seguros, mientras que esta última se compromete a pagar una
suma fija a los beneficiarios del seguro de vida.

Tipos de Seguros de Vida:

- Seguros de Vida Total
- Seguros de Vida Temporal
- Seguros de Vida Dotal.
Seguro de Vida Total:
Es un tipo de seguro de vida que mantiene su vigencia mientras tenga vida el
asegurado. Al final cuando muere, el o los beneficiarios señalados en la
póliza, cobrarán los beneficios estipulados en ella previa presentación de las
prueba de fallecimiento del asegurado. En un seguro de vida total, existen dos
tipos de primas netas, que son:
Prima Neta Única: Px = B Mx / Dx
Prima Neta Anual: Px = B Mx / Nx
Donde:
x : Edad
Px : Prima neta para una determinada edad.
B : Beneficio económico según póliza.
Mx : Cociente acumulado de mortandad.
Nx : Número de seres vivos acumulado.
Dx : Número de fallecimientos acumulado.
Los valores acumulados están comprendidos entre la edad del asegurado y 99
años.
Ejercicios:
1) Hallar la prima neta única que tendría que pagar una persona de 30
años de edad, para obtener un seguro de 200 000 nuevos soles con una
tasa del 2.5%.
Solución:
Fórmula a utilizar: Px = B Mx / Dx
P30 = ?, B = 200 000 M30 = 182 403,5 D30 = 440 801
P30 = 200 000 (182 403,5) / 440 801 = 82 760,00
2) Hallar la prima neta anual que tendría que pagar una persona de 35
años de edad, para obtener un seguro de 120 000 nuevos soles con una
tasa del 2.5%.
Solución:
Fórmula a utilizar: Px = B Mx / Nx
P35 = ?, B = 120 000 M35 = 174 423,8 N35 = 8 510 443,1
P35 = 120 000 (174 423,8) / 8 510 443,1 = 2 459,43.
Seguro de Vida Temporal:
Es un tipo de seguro de vida que mantiene su vigencia durante cierto número
de años según la póliza que se adquiere para un asegurado. Este tipo de
seguros son obligatorios en el país, para los trabajadores dependiente por el
tiempo que laboran en una empresa, el pago de las primas lo realiza la
empresa y generalmente son contra accidente de trabajo.
En un seguro de vida temporal, existen dos tipos de primas netas, que son:
Prima Neta Única: Px = B (Mx – Mx+n) / Dx
Prima Neta Anual: Px = B (Mx – Mx+n) / (Nx – Nx+n)
Donde:
x : Edad
n : Años que dura la póliza
Px : Prima neta para una determinada edad.
B : Beneficio económico según póliza.
Mx : Cociente acumulado de mortandad.
Nx : Número de seres vivos acumulado.
Dx : Número de fallecimientos acumulado.
Ejercicios:
1) Hallar la prima neta única que tendría que pagar una persona de 40 años de
edad, por 8 años para obtener un seguro de 50 000 nuevos soles con una tasa
del 2.5%.
Solución:
Fórmula a utilizar: Px = B (Mx – Mx+n) / Dx
P40 = ?, B = 50 000 M40 = 165 359,9 M48 = 147 389,5 D40 = 328 984
P40 = 50 000 (165 359,9 – 147 389,5) / 328 984 = 2 731,20
2) Hallar la prima neta anual que tendría que pagar una persona de 28 años de
edad, por 10 años para obtener un seguro de 90 000 nuevos soles con una tasa
del 2.5%.
Solución:
Fórmula a utilizar: Px = B (Mx – Mx+n) / (Nx – Nx+n)
B = 90 000 M28 = 185 385,3 M38 = 169 144,5 N28 = 11 513 853
N38 = 7 397 318,3
P28 = 90 000 (185 385,3 – 169 144,5) / (11 513 853 – 7 397 318,3) = 355,07
Seguro de Vida Dotal:
Es un tipo de seguro de vida que mantiene su vigencia durante cierto número de años
según la póliza que se adquiere para un asegurado, una póliza de seguro dotal, obliga
a la compañía a pagar el valor nominal de la póliza a los beneficiarios en caso de que
el asegurado muera dentro del plazo especificado; en caso contrario, el asegurado
cobrará el beneficio de la póliza.
En un seguro de vida dotal, existen dos tipos de primas netas, que son:
Prima Neta Única: Px = B (Mx – Mx+n + Dx+n) / Dx
Prima Neta Anual: Px = B (Mx – Mx+n + Dx+n) / (Nx – Nx+n)
Donde:
x : Edad
n : Años que dura la póliza
Px : Prima neta para una determinada edad.
B : Beneficio económico según póliza.
Mx : Cociente acumulado de mortandad.
Nx : Número de seres vivos acumulado.
Dx : Número de fallecimientos acumulado.
Ejercicios:
1) Hallar la prima neta única que tendría que pagar una persona de 25 años de edad,
por 30 años para obtener un seguro de vida dotal de 50 000 nuevos soles con una tasa
del 2.5%.
Solución:
Fórmula a utilizar: Px = B (Mx – Mx+n + Dx+n) / Dx
B = 50 000 M25 = 189 700,9 M55 = 126 751,1 D25 = 506 594 D55 = 193 941
P25 = 50 000 (189 700,9 – 126 751,1 + 193 941) / 506 594 = 25 354,70
2) Hallar la prima neta anual que tendría que pagar una persona de 22 años de edad,
por 28 años para obtener un seguro de vida dotal de 100 000 nuevos soles con una tasa
del 2.5%.
Solución:
Fórmula a utilizar: Px = B (Mx – Mx+n + Dx+n) / (Nx – Nx+n)
M22 = 193 897,0 M50 = 142 035,1 N22 = 14 598 430 N50 = 3 849 487,6
P22 = ? B = 100 000 D50 = 235 925
P22 = 100 000 (193 897,0 –142 035,1 + 235 925) / (14 598 430 – 3 849 487,6) =
= 2 677,35
Rentas
Son pagos periódicos que se realizan a favor de una persona o de una institución por diferentes
razones, tales pagos constituyen una renta para el que lo recibe. Una forma de generar renta es
una anualidad con todas sus variantes, también el pago de pensiones, el pago de dividendo de
las acciones, etc.
Clasificación de las Rentas:
a) Atendiendo su valor:
Las rentas pueden ser: constantes cuando los pagos no cambian durante el tiempo que se
percibe, y variables, si éstas cambian o no son iguales en todos o algunos mementos.
b) Atendiendo el inicio y / término:
Las rentas pueden ser: Ciertas cuando se conocen las fechas de inicio y de término de la renta,
y eventuales o contingentes, cuando la fecha inicial y/o fecha final dependen de algún suceso
previsible, por lo tanto las fechas de realización no pueden fijarse en el contrato.
c) Atendiendo su duración:
Las rentas pueden ser: Temporales cuando tienen un plazo de duración, y Perpetuas cuando
duran en forma ilimitada, a éste tipo de renta no es posible calcular el monto que le corresponde.
d) Atendiendo la forma de pago:
Las rentas pueden ser: Ordinarias o Vencidas cuando se hacen efectivas al finalizar el periodo
de pago, Anticipadas o Adelantadas cuando se hacen efectivas al comienzo del periodo de
pago, y Diferidas cuando se requiere de un tiempo para hacerlas efectivas. Tanto las
anualidades ordinarias como las anticipadas son inmediatas, porque no tienen ninguna
necesidad de espera.
Valor Actual de la Rentas
Perpetuas Simples:
Estos valores actuales se denominan simples, por que el periodo de
pago de la renta y el periodo de capitalización son iguales, y se
determinan o calculan de la siguiente manera:
Renta Perpetua Simple Ordinaria: Va = R / i
Renta Perpetua Simple Anticipada: Va = R + (R / i)
Renta Perpetua Simple Ordinaria más una
Renta única anticipada: Va = W + (R / i)
Donde:
Va : Valor actual.
i :Tasa de interés comercial.
R : Renta Perpetua.
W : Renta única anticipada.
Ejercicios:
1) Una renta a perpetuidad cada fin de año de 50 000 nuevos soles, se deja para una institución
benéfica. ¿Cuál es el valor actual de dicha renta si la tasa es del 6%?
Solución:
Fórmula a utilizar: Va = R / i
Va = ? R = 50 000 i = 0,06
Va = 50 000 / 0,06 = 833 333,33
2) Una renta a perpetuidad al inicio de cada año de 80 000 nuevos soles, se deja para un colegio
parroquial de niños especiales. ¿Cuál es el valor actual de dicha renta si la tasa es del 5%?
Solución:
Fórmula a utilizar: Va = R + R / i
Va = ? R = 80 000 i = 0,05
Va = 80 000 + (80 000 / 0,05) = 1 680 000
3) Una renta a perpetuidad cada fin de año de 10 000 nuevos soles, se deja para una institución
benéfica del área de salud y 50 000 nuevos soles adelantados, para la compra de equipos
especializados. ¿Cuál es el valor actual de dicha renta si la tasa es del 8%?
Solución:
Fórmula a utilizar: Va = W + (R / i)
Va = ? W = 50 000 R = 10 000 i = 0,08
Va = 50 000 + 10 000 / 0,08 = 175 000
Valor Actual de las Rentas
Vitalicias Personales:
Estos valores actuales se diferencian de los anteriores, porque son exclusivos para
personas, son rentas que se calculan en términos anuales y se utiliza la tabla de
conmutación del 2.5% que se utilizó para los seguros de vida. Los valores actuales de
las rentas vitalicias personales, se determinan o calculan de la siguiente manera:
Renta Vitalicia Inmediata Ordinaria : Va = R N(X + 1) / DX
Renta Vitalicia Inmediata Anticipada : Va = R NX / DX
Renta Vitalicia Diferida Ordinaria : Va = R N(X + n + 1) / DX
Renta Vitalicia Diferida Anticipada : Va = R N(X + n) / DX
Donde:
Va : Valor actual.
R : Renta vitalicia.
x : Edad.
n : Número de años diferidos.
Nx : Número de seres vivos acumulado.
Dx : Número de fallecimientos acumulado.
Ejercicios:
1) Hallar el valor actual de una renta vitalicia inmediata ordinaria de 10 000 nuevos
soles anuales, para una persona de 27 años de edad.
Solución:
Fórmula a utilizar: Va = R N(X + 1) / DX
Va = ? R = 10 000 N28 = 11 513 853 D27 = 479 357
Va = 10 000 (11 513 853) / 479 357 = 240 193,70
2) Hallar el valor actual de una renta vitalicia inmediata anticipada de 5 000 nuevos
soles anuales, para una persona de 42 años de edad.
Solución:
Fórmula a utilizar: Va = R NX / DX
Va = ? R = 5 000 N42 = 6 060 612,9 D42 = 309 146
Va = 5 000 (6 060 612,9) / 309 146 = 98 021,86
3) Hallar el valor actual de una renta vitalicia diferida ordinaria de 10 000 nuevos soles
anuales por 5 años, para una persona de 17 años de edad.
Solución:
Fórmula a utilizar: Va = R N(X + n + 1) / DX
Va = ? R = 10 000 n=5 N23 = 14 048 474 D17 = 629 657
Va = 10 000 (14 048 474) / 629 657 = 223 113,12
Indicadores para Proyectos
Los principales indicadores de proyectos en una serie de flujo de caja, donde se aplica una tasa de
oportunidad del capital (COK), son: el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR). Tales
indicadores nos enseñan como evaluar un proyecto para reconocer si se puede aceptar la inversión que
necesita; ambos indicadores, se verán a continuación.
Serie de Flujo de Caja (FC):
En una serie de flujo de caja, se contemplan ingresos y egresos de efectivo que permite evaluar una
inversión, dentro de un modelo de presupuesto que genera una serie de flujos de caja; los cuales toman el
nombre de:
a) Flujo de caja económico.- Cuando no se considera la estructura de financiamiento.
b) Flujo de caja financiero.- Cuando se considera la estructura de financiamiento.
Todo flujo de caja considera a la inversión con signo negativo, graficando flechas hacia abajo, y al retorno o
liquidación con positivo, graficando flechas hacia arriba. Por lo general el flujo de caja puede tener de manera
convencional:
1º Un flujo de inversión y un flujo de liquidación.
2º Varios flujos de inversión y un flujo de liquidación.
3º Un flujo de inversión y varios flujos de liquidación.
También pueden ser no convencionales, es decir inversiones y liquidaciones consecutivas.
Para evaluar la rentabilidad de un proyecto sobre la base de los flujos de caja (FC), con una tasa de costo de
oportunidad (COK) que es la tasa de retorno mínima atractiva exigida por el inversionista, al considerar el
valor del dinero en el tiempo que dura la inversión, se debe tener en cuenta:
a) La magnitud de cada uno de los flujos que componen la vida útil del proyecto, ya sean uniformes o
variados.
b) Los plazos que hay entre dos flujos consecutivos, que pueden ser uniformes (mensuales, bimestrales,
etc.) o variables, dependiendo de la planificación realizada.
c) El número de cambios en los signos de los flujos de caja, que determinan si es la serie convencional o no.
VAN (Valor Actual Neto):
Se obtiene de la diferencia del Valor actual de ingresos futuros (VAI) y el Valor actual de costos o egresos
(VAC), que se realizan mediante la vida útil del proyecto, descontados hacia el momento con una tasa de
costo de oportunidad del capital (COK) previamente determinado por el analista de inversiones. Los egresos
o costos que todo proyecto considera, son los costos de: inversión, de operación y otros costos que requiera.
Si el VAN es mayor de cero (0), se acepta el proyecto o la inversión
VAN con FC de importes iguales, plazos uniformes y un solo cambio de signo:
La fórmula de cálculo del VAN con las características señaladas, es la siguiente:
VAN = – I0 + FC (((1 + i) n – 1) / ( i (1 + i) n))
También se puede utilizar la fórmula del valor actual: VAN = – I0 + FC ((1 – (1 + i) -n) / i)
Donde:
VAN : Valor Actual Neto.
FC : Flujo de Caja.
I0 : Inversión.
n : Vida útil del proyecto (años)
i : Tasa de costo de oportunidad del capital (COK).
Ejercicio:
Se desea invertir 10 000 nuevos soles en un proyecto con 5 años de vida útil, cuyos flujos de caja anuales,
se estiman en 3 000 cada uno; además se conoce que la tasa efectiva anual (TEA) del costo de oportunidad
del capital (COK) es del 12,5%. Hallar el VAN.
Solución:
Fórmula a utilizar: VAN = – I0 + FC (((1 + i) n – 1) / (i (1 + i) n))
VAN = ? I0 = 10 000 FC = 3 000 n = 5 años i = 0,125
VAN = – 10 000 + 3 000 (((1 + 0,125) 5 – 1) / (0,125(1 + 0,125) 5) = 10 681,71
VAN = – 10 000 + 10 681,71 = 681,71
TIR (Tasa Interna de Retorno ):
Es un indicador que supone que los flujos de caja netos que genera el proyecto, se
reinvierte en la TIR, y las inversiones que demanda el proyecto tienen un costo
financiero, del mismo modo igual a la TIR; por lo tanto con este indicador, se acepta la
inversión si la TIR es mayor o igual a COK. La TIR es una tasa “r” que aplicada al VAN
de un proyecto da como resultado cero (0); es decir:
VAN = – I0 + [FC1 / (1 + r) 1] + [FC2 / (1 + r) 2] + [FC3 / (1 + r) 3] + …. + [FCn / (1 + r) n ] = 0
Ejercicio:
Se desea invertir 10 000 nuevos soles en un proyecto con 4 años de vida útil, cuyos
flujos de caja anuales, se estiman en 4 000 cada uno. Hallar la TIR.
Solución:
Se simula una TIR cualquiera, por ejemplo el 21%:
VAN = – 10 000 + [4 000 / (1 + 0,21) 1] + [4 000 / (1 + 0,21) 2] + [4 000 / (1 + 0,21) 3] +
[4 000 / (1 + 0,21) 4] = – 10 000 + 3 305,79 + 2 732,05 + 2 257.90 + 1 866,03 = 161,77
Simulando que la TIR es 22%
VAN = – 10 000 + [4 000 / (1 + 0,22) 1] + [4 000 / (1 + 0,22) 2] + [4 000 / (1 + 0,22) 3] +
[4 000 / (1 + 0,22) 4] = – 10 000 + 3 278,69 + 2 687,45 + 2 202.83 + 1 805,60 = – 25,43
Luego con una interpolación entre las dos tasas, se determina que la TIR es :
21,86416%.
 Gracias
por su
atención