LAS 13 PREGUNTAS

PARA ANALIZAR LA
SALUD FINANCIERA DE
LA EMPRESA

pwc
Las Preguntas Claves?

1. ¿Cuán líquida es la compañía?

2. ¿Cuán rentable es la compañía?
3. ¿Cuán bien emplea la compañía sus activos?
4. ¿Cuál ha sido el nivel, la tendencia y la volatilidad
promedio de la rentabilidad?
5. ¿Hay algún problema "oculto", tal como niveles
sospechosamente grandes o acumulaciones de cuentas
por cobrar o inventarios?

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 Las Preguntas Claves?

6. ¿Es fuerte la compañía, en lo concerniente a servicio al

cliente, calidad de productos, y retención y desarrollo de
gerentes y empleados?
7. ¿Es sostenible el nivel de rentabilidad, dada la perspectiva
del mercado y de las presiones competitivas y de
regulación?
8. ¿En cuánto tiempo paga la compañía a sus proveedores?

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 Las Preguntas Claves?

9. ¿Está la compañía dentro de su capacidad para darle servicio

a la deuda? ¿Cuál es la estructura de vencimientos de la
deuda existente?
10. ¿Tiene la compañía activos que se podrían vender para
recaudar fondos?, ¿A qué precio y con qué rapidez se podrían
vender los activos en condiciones ideales?
11. ¿Ha cambiado la condición financiera de la compañía
durante el período de cuatro años?
12. ¿Cuáles son los cambios más significativos, tal como lo
indican las razones financieras?

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 Las Preguntas Claves?

13.
¿Cual es la ventaja competitiva duradera
y sustentable en el tiempo que tiene la
compañía?

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Para contestar estas preguntas necesitamos de Cinco
pasos

1. Vista general de la empresa.

2. Técnicas financieras a utilizar.
3. Análisis contable comprensivo.
4. Análisis financiero.
5. Decisión o recomendación.
I. ANALISIS DE LOS ASPECTOS
CUALITATIVOS DE LA EMPRESA

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 Aspectos Cualitativos de las Empresas.
Este chequeo se puede llevar a cabo mediante la utilización de
un cuestionario, donde se planteen preguntas acerca de:
• La organización.
• Temas económicos financieros: crecimiento, rentabilidad,
equilibrio financiero, gestión, marketing, tecnología, factor
humano, entre otras.
Conviene estudiar áreas tales como:
1. Comercialización.
2. Aprovisionamientos
3. Producción y tecnología
4. Organización empresarial.
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 ¿Cuales son los Objetivos
Corporativos?

Financieros Estratégicos
Crecimiento de ingresos
Mayor % de mercado
Crecimiento de utilidades
Mejor lugar en la industria
Mayores dividendos
Alta calidad de producto
Márgenes superiores
Portafolios extensos
Mayor ROE
Imagen corporativa
Mayores flujos de caja
Liderazgo tecnológico
Mayor valor de la acción
Liderazgo en innovación
Prestigio financiero
Competitividad intern.
Diversificar fuentes de ingreso
Diversificación
Ingresos estables
Posicionamiento

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 Al estudiar la comercialización de la
empresa la entidad financiera debe conocer.
¿Qué comercializa?

¿Cuándo comercializar?

¿Cuánto comercializa?

Cuestiones a formular. ¿A quién comercializar?

¿Dónde comercializa?

¿Cómo comercializa?
 Análisis de los aprovisionamientos

¿Qué compra?

¿Cuánto compra?
Cuestiones a formular
¿A quién compra?

¿Dónde compra?

¿Cuándo compra?

¿Cómo compra?

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 Análisis de la Producción y Tecnología

¿Qué produce?

¿Cuánto produce?
Cuestiones a formular
¿A quién produce?

¿Dónde produce

¿Cuándo produce?

¿Cómo produce?

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 Concentraciones y dependencias de
clientes
Diversificación

Proximidad
Exigencia

CLIENTES

Fidelidad Potencial

Solvencia
 Evaluación de concentraciones y
dependencias de proveedores

Diversificación

Cumplimiento Proximidad

Precio PROVEEDORES Seriedad

Calidad
Potencial

Solvencia
 Concentraciones y dependencias de
entidades de crédito
Confianza

Capacidad
Costo
ENTIDADES
DE CRÉDITO

Diversificación Comunicación
 Evaluación de concentraciones y
dependencias de recursos humanos

Estructura
Formación,
especialización Profesionalismo

Incentivos RECURSOS Comunicación

HUMANOS

Costos fijos
Motivación

Clima Laboral
 Evaluación de concentraciones y dependencias de
productos o servicios

Competitivita

Estacionalidad Ciclo de Vida

Posicionamiento PRODUCTOS Innovación

O SERVICIOS

Servicio/Productos Marca
sustitutivos
Promoción/
Diseño Publicidad
 Concentraciones y dependencias de
mercado
Segmentación
Barrera de entrada
Selección

Amenazas
MERCADO

Competencia
Posicionamiento

Demanda
 Evaluación de concentraciones y
dependencias de funcionales

Control
accionarial
Área Área de
diseño Recursos humanos

Área Propiedad
producción FUNCIONAL Industrial

Área
Área
comercial
gerencial
Área
financiera
 Evaluación de concentraciones y
dependencias de producción y tecnología

Nivel
tecnológico
Inversiones
Competitividad

PRODUCCION Y Calidad
TECNOLOGIA

Control
Capacidad
Logística
Matriz de Análisis Competitivo - FODA
Análisis Análisis
Interno Externo

Fortalezas Oportunidades
Oportunidades
Positivo Fortalezas

Debilidades
Debilidades Amenazas
Amenazas
Negativo

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 El análisis de la situación exige un esfuerzo por relacionar
estratégicamente las oportunidades del entorno con las
fuerzas internas, mientras se anticipan las amenazas y se
superan las debilidades

FODA
Fuerzas
Ausencia de talento gerencial
Recursos financieros
Posicionamiento
Economías de escala-costos
Propietario de tecnología
Habilidades en mercadotecnia
Capacidades de fabricación
Oportunidades
Nuevos y diferentes mercados
Crecimiento de los mercados
Desregulaciones
Exportación
Débil competencia
Debilidades
Obsolescencia tecnológica
Exceso de problemas
internos
Mala imagen en el mercado
Falta de recursos financieros
Falta de habilidades
comerciales
Amenazas
Productos sustitutos
Nuevos competidores
Poder en clientes y
proveedores
Regulaciones
 Analisis PEST
Factores Factores
Factoreseconómicos
económicos
FactoresPolíticos
Políticos//Legales
Legales
 Inflación

 Legislación antimonopólica Inflación
Legislación antimonopólica
 Leyes de protección del medio  Devaluación

Leyes de protección del medio Devaluación
ambiente  Ingreso
Ingresodisponible

ambiente disponible
 Políticas impositivas
Políticas impositivas  Desempleo

 Leyes de empleo Desempleo
Leyes de empleo  Disponibilidad
Disponibilidadenergética

 Políticas fiscales energética
Políticas fiscales
 Otros?

 Otros? Otros?
Otros?

Factores
FactoresSocio
Socio//Culturales
Culturales
Factores
Factorestecnológicos
tecnológicos
 Demográficos

 Nuevos
Demográficos
Nuevosdescubrimientos
descubrimientosee


innovaciones  Distribución
Distribucióndel
delingreso

innovaciones ingreso
Velocidad
Velocidaddedetransferencia
transferenciade  Movilidad
Movilidadsocial
 
 de social
Tech.  Cambios
Tech. Cambiosen enestilo
estilode
devida

vida
 Tasas
Tasasde
deobsolescencia

obsolescencia 
 Consumismo
Consumismo
 Internet
Internet//IT

IT  Nivel
Nivelde
deeducación

educación
 Otros?

Otros? 
 Otros?
Otros?
 Evaluación del medio ambiente externo
Desiertos Ozono
Bosques Temperatura
Lagos Green Marketing
Valores individua-les Biotecnología
60’s y 80’s Físico Electrónica
Telecomunicación
Materiales
Estructura
Socio/cultural Tecnológico Patentes CVP
familiar familias
ampliadas, + cortos, Más
divorcios, matri- competencia,
monios, nacimient. Empaques, Plaza,
Empresa
Derechos de las Promoción, Toma
minorías (niños) de decisiones
Tiempo libre

Político - Legal Económico-Demográfico

Ambiente político, Regulación, Población: edad, pea, boomers,
desregulación, Antimonopolios PIB, Tasas de interés, Tipos de
Política fìscal, cambio, Competencia
Protección al consumidor internacional
Diagnóstico empresarial interno y externo.
 Análisis de la Industria

Objetivo: Determinar los factores y actores del medio ambiente cuyo impacto
es determinante en las estrategias de la empresa

- Es clave identificar en la industria la variable más

significativa

- Se deben vigilar las variables que pueden hacer

cambiar la estructura de la industria

- Los participantes pueden hacer cambiar la estruc-

tura o adaptarse a ella para ser exitosos

- Los participantes pueden destruir la industria.

Deben localizar una posición donde puedan
defenderse de las fuerzas o influenciarlas a su favor
 Análisis de la Industria

Conocer a fondo la estructura de la industria permite:

1. Identificar con precisión fuerzas y debilidades clave

2. Identificar un posicionamiento ventajoso

3. Identificar las variables de la industria que son

determinantes en las utilidades de la empresa

4. Identificar con precisión las tendencias de la

industria que ofrecen oportunidades y amenazas

5. Considerar áreas de diversificación

 El modelo de las 5 Fuerzas Competitivas
(Amenaza de Nuevos Ingresos)
Competidores
Competidores
Potenciales
Potenciales
(Poder Negociador de (Poder Negociador de
los Proveedores) los Clientes)
Competidores
Competidoresenenel
elSector
Sector
Industrial
Industrial

Proveedores
Proveedores Compradores
Compradores

(Rivalidad
(Rivalidadentre
entrelos
loscompetidores
competidores
existentes)
existentes)

(Amenaza de Productos o Servicios

Sustitutos
Sustitutos Sustitutos)

Fuente: Estrategia Competitiva - Michael Porter - Ed. C.E.C.S.A.


Análisis de la
Industria
Núm. y tamaño
Existencia de sustitutos
Amenaza de integración
Valor de la m.p. en el
proceso de producción
Poder de negociación
de los proveedores
Precios diferenciados
Costo por cambio de
provee. Calidad del
satisfactor
Entrada de nue-vos Economías de escala
competido-res Requerimientos de capital
(amenaza) Diferenciación de producto
Canales de distribución
Costos por cambio de
Altas inversiones prove.
Industria fragmentada
Crecimiento lento
Baja diferenciación
Caro cambiar de prov. Poder de negociación
Rivalidad de los clientes
Núm. y tamaño
Existencia de sustitutos
Entrada de
productos susti-
Núm. y tamaño de provee.
Amenaza de
tutos (amenaza)
integración
 Las 3 Estrategias Genéricas de Negocios
Ventaja Estratégica

Exclusividad Percibida
por el Cliente Posición de Bajo Costo
Todo un Sector
(Mercado)

Liderazgo
Liderazgo
Objetivo Estratégico

Diferenciación
Diferenciación en
en
Costos
Costos
en Particular
Segmento
Sólo a un

Enfoque
Enfoque
 II. ANALISIS FINANCIERO

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 Análisis e interpretación de la
información financiera
 Análisis:
Incluye el cálculo de un sinnúmero de
operaciones matemáticas que relacionan a
diferentes partidas de los estados financieros.
 Interpretación:
Consiste en aislar lo relevante y significativo de
la empresa que se está analizando, detectando
sus puntos fuertes y débiles.

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Propósito del análisis

• Coherente con la misión de la empresa.

• La misión = Objetivo.

• ¿Cuál es el objetivo de toda organización?

• Ganar dinero.
 Herramientas utilizadas en el
análisis financiero
 Estados Financieros Comparativos.
 Tendencias.
 Porcentajes Integrales.
 Razones Financieras.

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 OPERACIONES
DE LA EMPRESA

• Compras
• Almacenamiento
• Producción
• Administración
• Ventas
• Cobranza

• Inversiones en capital de trabajo

• Inversiones en propiedad planta y Equipo

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35
 Estados financieros comparativos

Un estado financiero comparativo muestra la

información de dos o más ejercicios de
operaciones y además, contiene los aumentos y/o
disminuciones que ocurren de un año a otro, en
términos monetarios o en porcentaje.

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 Estados Financieros
Comparativos
Ejemplo:
Año 1 Año 2 Variación
Variación cantidad en %
Efectivo $100,000 $130,000 $30,000 30.0%
CxC $230,000 $180,000 -$50,000 -21.7%
Invent $126,000 $156,000 $36,000 30.0%

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 Análisis de tendencias
Pasos:
 Seleccionar un año base.
 Calcular el porcentaje que representa una partida
en un tiempo respecto de la misma en el año bas e.

160
140
120
100 efectivo
80 Cxc
60 inventario
40
20
0
1998 1999 2000

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 Análisis de Tendencias
Ejemplo:
Año 1 Año 2 Año 3
Ventas$400,000 $420,000 $428,000
Ut. Neta $ 24,000 $ 25,680 $ 26,160
Porcentaje de tendencia
Ventas 100% 105% 107%
Ut. Neta 100% 107% 109%

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 Porcentajes integrales

En el Balance General: Indican el tamaño

relativo de una partida del Balance General
con respecto al total en que se incluye.
En el Estado de Resultados: Indican el
porcentaje de cada partida con respecto a las
ventas. % i ntegr al es

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 Porcentajes Integrales
Ejemplo: % Integrales
Año 1 Año 2 Año 1 Año 2
Ventas $400 $480 100% 100%
Costo ventas $240 $264 60% 55%
Ut. Bruta $160 $216 40% 45%
G. Oper $ 60 $ 68 15% 14%
Ut.oper $100 $148 25% 31%
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 Razones financieras

Es una relación matemática entre dos partidas de

los estados financieros.
Estándares de comparación:
• El desarrollo de la empresa a través del tiempo.
• El desempeño de otras empresas en la misma
industria .

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 Clasificación de las Razones

Razones de Liquidez y Eficiencia.

Razones de Solvencia o Cobertura.
Razones de Rentabilidad.
Razones de Mercado.
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 Razones de Liquidez y eficiencia
Razones de liquidez:
Miden la habilidad de la empresa para pagar sus
deudas en el corto plazo.
• Razón circulante.
• Prueba del ácido.

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 Razones de Liquidez y eficiencia
Razones de Eficiencia o Actividad
Miden la eficiencia de la empresa en la administración de sus activos
• Rotación de cuentas por cobrar
• Rotación de inventario
• Días de cobro
• Días de inventario
• Rotación de activos
• Razones de suficiencia en la generación de efectivo
• Razones de eficiencia en la generación de efectivo

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 Razones de solvencia o
cobertura
Ayudan a evaluar la capacidad de pago de las
deudas en el largo plazo de la empresa.
• Razón de endeudamiento.
• Razón de capital.
• Cobertura de intereses.
• Palanca financiera

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 Razones de rentabilidad
Miden la capacidad de la empresa de generar
utilidades a partir de los recursos invertidos en la
empresa.
• Margen de utilidad bruta.
• Margen de utilidad neta.
• Rendimiento sobre activos (ROA)
• Rendimiento sobre el capital(ROE)

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 Razones de mercado

Son razones que miden el desempeño de

empresas que cotizan en bolsa, muestra las
expectativas del mercado para la compañía.
• Razón precio-utilidad de las acciones
• El Yield de los accionistas
• Valor en libros de la acción
• Dividendo por acción

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ANALISIS DE COEFICIENTES O RATIOS
FINANCIEROS
 Análisis de coeficientes
financieros
Tradicionalmente, esos coeficientes financieros se agrupan
en las siguientes categorías:
Liquidez o solvencia a corto plazo
Solvencia a largo plazo o “apalancamiento financiero”
Administración de activos o de rotación
Rentabilidad y
Valor de mercado

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Medidas de liquidez o
solvencia a corto plazo
 Liquidez corriente
Muestra la capacidad de la empresa para pagar sus
deudas de corto plazo sin dificultades. Estas razones
centran su atención en los activos y pasivos corrientes y
los relacionan de diferente forma

Activo corriente
Liquidez corriente 
Pasivo corriente

Este coeficiente mide la capacidad que tiene la firma para pagar

sus pasivos corrientes mediante la liquidación de sus activos
corrientes

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 Liquidez ácida
• Conocida también como prueba rápida se utiliza para evaluar la
capacidad de pago en el corto plazo de un modo más exigente.
• Se restan los inventarios, porque por lo general son los menos líquidos
y también porque su valor de libros es menos confiable

Activo corriente - Inventarios

Liquidez ácida 
Pasivo corriente
• Si las existencias son bajas LA estará próximo a LC.

• Si la diferencia entre ambos ratios fuera grande podrían estar acusando

un sobre-dimensionamiento de los inventarios

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Indicadores de solvencia a largo
plazo
 Solvencia
Muestra la capacidad de la empresa para
afrontar sus obligaciones de largo
plazo, o dicho en forma más general, de
conocer su “apalancamiento financiero”.
Mide la relación entre los compromisos de la
empresa, cualquiera sea el plazo de
vencimiento, y sus activos totales

Activo Total - Capital

Solvencia 
Activo Total
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 Endeudamiento
Otra variante se conoce como
endeudamiento (E). En el numerador emplea
también la deuda total pero ahora la divide
por el capital o patrimonio neto

Pasivo Total
Endeudamiento 
Capital
Esta es otra medida del nivel de
endeudamiento de la firma y se conoce con
el nombre de financial leverage ratio

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 Multiplicador del capital

Se define como el cociente entre los activos

totales y el capital propio o patrimonio neto
(conocido también como apalancamiento
financiero)
Activo Total
Multiplicador del capital 
Capital

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 Capacidad de pago de
intereses
Es un indicador que se emplea con mucha
frecuencia ya que permite conocer la facilidad que
tiene la empresa para atender las obligaciones
derivadas de su deuda.
Se calcula relacionando las ganancias antes de
intereses e impuestos (GAIT) con los intereses
pagados i.

UTILIDAD OPERATIVA
Capacidad de pago de intereses 
Intereses de las líneas  Cuotas LP
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Índices de eficiencia en la
administración de activos
 Rotación de inventarios
Estos indicadores en general se emplean para medir la
eficiencia o la intensidad con las que la empresa emplea
sus activos en el desarrollo de sus actividades productivas.

Costo de ventas
Rotación de inventarios 
Inventarios
Es obvio que en tanto no se agoten las existencias y por
ese motivo se pierdan ventas, cuanto más alto sea RI más
eficiente será el manejo de los inventarios

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 Días de venta en inventarios
A partir de los coeficientes de rotación es muy simple
calcular el tiempo que demora la firma en vender sus
existencias y reponerlas.
Si los inventarios o bienes de cambio rotan 1 sola vez en
un año los días de venta en inventarios (DI) son:

365
Días de inventarios 
Rotación de Inventarios
Este resultado señala la cantidad de días que la firma
mantiene en promedio los bienes de cambio en sus
instalaciones antes de venderlos
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 Rotación de créditos
El coeficiente de rotación de créditos (RC) muestra la
rapidez con que se cobran las ventas.
Se calcula relacionando las ventas realizadas en el
ejercicio con el saldo de las cuentas a cobrar a su término
Ventas
Rotación de créditos 
Créditos por ventas

Esta ecuación indica la cantidad de veces que las cuentas

se cobran por año.
En otras palabras, ese indicador expresa que los créditos
por ventas se cobraron y se volvieron a realizar
operaciones del mismo tipo a plazo x veces durante el año
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 Días de venta en cuentas a
cobrar
Es posible conocer el tiempo que la empresa demora en
cobrar sus ventas a crédito. Para esto es necesario calcular
los días de venta en cuentas a cobrar (DC) dividiendo los
del año por el coeficiente de rotación de créditos
365
Días de cuentas a cobrar 
Rotación de créditos
Lo que indica que la firma cobra sus cuentas por ventas a
plazo cada x meses en promedio

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Medidas de rentabilidad
 Rentabilidad del capital
Su propósito es medir la eficiencia con que la empresa
utiliza sus activos y maneja sus operaciones.
Quizás el ROE es el más expresivo de todos, porque es el
que orienta las decisiones de administradores, clientes,
acreedores y fundamentalmente inversores.
Ganancia final
Rentabilidad del capital 
Capital
Lo que significa que la firma obtiene un rendimiento de x %
por cada peso de capital invertidoo.. UTILIDAD NETA

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 Rentabilidad de los activos
totales
La segunda medida en orden de importancia quizás sea la
rentabilidad de los activos totales de la empresa (ROA) que
se obtiene relacionando:
GAIT
Rentabilidad de activos 
Activo total
Lo que indica que la firma genera una utilidad de x% por
cada peso invertido en sus activos…..UTILIDAD NETA

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 Margen de Utilidad

Resulta deseable un margen de utilidad alto, que

se corresponde con razones de gastos bajas en
relación con las ventas

Utilidad Neta
Margen de Utilidad 
Ventas

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