CUESTIONES

UNIVERSIDAD NACIONAL BASICAS DE

EXPECTATIVAS
MAYOR DE SAN MARCOS
ECONOMIA MONERARIA APORTE DE MUTH

TEORIA DEL DINERO Y

VARIABLES ECONÓMICAS
EXPECTATIVAS
PARTE X RACIONALES

POLITICA MONETARIA - QUE

Profesor: HACER ?

Eco. Jesús Alvarado Hidalgo

DINERO Y VARIABLES
MAYO - 2018 ECONÓMICAS
 DINERO Y VARIABLES ECONÓMICAS
Generalmente se considera que el dinero sólo tiene
influencia sobre variables nominales de la economía (
precios y salarios nominales), sin afectar las decisiones
de los agentes, especialmente al consumo y el ocio,
producción e inversión.
En la vida real, el dinero influye en la mayoría de las
decisiones reales de los agentes, como en el efecto
sustitución del ingreso que se origina ante una
variación de la oferta monetaria.
Los monetaristas y keynesianos se han puesto de
acuerdo y se diferencias sólo por la duración de sus
efectos.
 DINERO Y VARIABLES ECONÓMICAS
Los monetarias insisten en que el dinero sólo puede
producir efectos de corto plazo y hasta de mediano
plazo.
Los keynesiano sostienen que el dinero si puede
originar efectos prolongados, y en algunos casos
permanentes.
El debate tiene implicancias de política económica
muy importantes. Los monetaristas siempre han
sostenido que el dinero es importante y puede
producir efectos reales, pero que estos efectos sólo
son momentáneos y siempre terminan
convirtiéndose en una fuente de inestabilidad.
 DINERO Y VARIABLES ECONÓMICAS
 Los monetaristas recomiendan que si el Estado quiere influir
en el nivel de producción y empleo de la economía, no debe
jugar con la política monetaria. Se puede reactivar la
economía aumentando el ritmo de crecimiento de la base
monetaria, pero el efecto sólo durará un tiempo y a la larga
la economía volverá a su nivel normal de actividad, de
manera que la mayor velocidad de crecimiento del dinero
sólo producirá más inflación.
 Los monetaristas señalan que lo mejor que puede hacer el
Estado para mantener un alto nivel de actividad económica,
es contribuir a la estabilidad de precios y lo puede lograr
aplicando la “regla K%”, es decir mediante una política de
crecimiento constante de la oferta monetaria conocido por
todos de antemano, y que debe mantenerse en cualquier
circunstancia.
 DINERO Y VARIABLES ECONÓMICAS
Los keynesianos sostienen la no neutralidad del
dinero en el corto y largo plazo. Una política de
dinero fácil tiene efectos duraderos en la producción
y el empleo, por lo que si vale la pena desviarse de la
regla K%.
Existen dos evidencias empíricas que demuestran la
no neutralidad del dinero:
En la curva de Phillips, el intercambio entre inflación y
desempleo, que suele apreciarse en las fases de
expansión de la demanda agregada, la mayor o
menor velocidad de crecimiento del dinero en el
mercado produce alzas o reducciones desiguales que
modifican los precios relativos, y afectan las
decisiones de los agentes.
 DINERO Y VARIABLES ECONÓMICAS
• La relación entre inflación y desempleo esta
relacionado con el problema de la rigidez en los
precios.
• Algunos enfatizan el contraste entre el ajuste rápido
de los precios en el mercado de activos y el ajuste
lento en el mercado de bienes.
• Otros refieren la relativa rigidez en la estrategia de
formación de precios en sectores con cierto grado
monopólico, que pueden tener su origen en la
manera como se negocian los contratos salariales o
en los problemas de coordinación de precios entre
empresas proveedoras y usuarias, que hacen
costoso el hecho de cambiar los precios o la
estrategia de ajuste.
 DINERO Y VARIABLES ECONÓMICAS
 Elajuste lento de los precios frente a cambios en la
demanda agregada, determina que el mayor peso
del ajuste recaiga sobre las cantidades en vez de
sobre los precios, con lo que se produce efectos
reales.
Una política de ajuste produce casi siempre un
período de recesión más o menos largo que es difícil
evitar.
La política de dinero fácil, que suele caracterizar a
los gobiernos populistas, viene acompañado de un
período de reactivación en la producción y el
empleo.
 DINERO Y VARIABLES ECONÓMICAS
La segunda evidencia está relacionada con los ciclos
económicos, que están precedidos por variaciones
en el patrón de crecimiento de la oferta monetaria,
que influye en la corriente de los “ciclos
económicos de equilibrio competitivo”.
Esta corriente postula que los mercados siempre se
equilibran instantáneamente, y que no existe razón
para buscar una explicación de los ciclos
económicos fuera del marco de equilibrio general
competitivo.
La única explicación de los ciclos, provendría de la
falta de información de los agentes sobre el dinero
y sobre los precios de la economía, que les impide
identificar los cambios particulares y generales de
los precios.
 DINERO Y VARIABLES ECONÓMICAS
Ante una expansión ( o contracción) monetaria
conocida por los agentes, estos no van a ser
capaces de determinar si sus precios están
mejorando con respecto al resto.
Ello puede originar decisiones equivocadas por
parte de los agentes, que al confundir cambios
generales con cambios particulares y cambios
permanentes con temporales, pueden afectar sus
decisiones de trabajo, producción e inversión, y
producir de esta manera, efectos reales.
 POLITICA MONETARIA. ¿QUE HACER?
La política monetaria puede evitar que el dinero se
convierta en una de las principales fuentes de
perturbación económica.
Se debe tener en cuenta la enorme importancia que
tiene el dinero en una economía de mercado, dada su
capacidad para ahorrar tiempo y trabajo.
Cuando el dinero no funciona bien, introduce un
elemento perturbador en la operación de las demás
elementos de la economía.
Las grandes depresiones han sido producidas por
trastornos monetarios, y las grandes inflaciones del s
XX han sido originadas por una perdida del control
sobre la expansión monetaria.
 POLITICA MONETARIA. ¿QUE HACER?
Una segunda tarea de la política monetaria, es
proporcionar un marco estable para la economía.
A los agentes económicos se le debe trasmitir
confianza en que el nivel promedio de precios se va
a comportar de una manera estable, debidamente
anticipada, pero manteniendo un grado adecuado
de flexibilidad, a efectos de que los precios y
salarios relativos se puedan ajustar a los cambios
dinámicos de las preferencias y la tecnología.
La política monetaria puede contribuir a compensar
perturbaciones importantes del sistema económico.
 POLITICA MONETARIA. ¿QUE HACER?
Ante una fuerte expansión económica, la política
monetaria puede ayudar a que la inflación se
mantenga bajo control, por medio de una tasa de
expansión monetaria más lenta de la que en otras
condiciones sería deseable.
Si un presupuesto deficitario amenaza con desatar una
fuerte inflación, la Política Monetaria puede mantener
bajo control los riesgos de inflación por medio de una
tasa de crecimiento mas lenta de la que sería deseable
en otras condiciones.
Ello se realiza elevando la tasa de interés a un nivel más
alto del que prevalecería en otras circunstancias, con la
finalidad de facilitar al gobierno los préstamos
necesarios para financiar el déficit.
 POLITICA MONETARIA. ¿QUE HACER?
Fridman sostiene que lo mejor que puede hacer el
banco central de un país para garantizar la estabilidad
y el buen funcionamiento del sistema económico, es
aplicar un “regla fija” basada en una tasa constante de
crecimiento monetario.
El banco central debe fijar como meta el crecimiento
de un agregado monetario, que puede ser la emisión
(base monetaria), M1, M2 o un agregado más amplio, y
tratar de que este crezca siempre a una tasa de K%,
pase lo que pase.
Sólo en la medida que el público conozca esta regla y
observe su cumplimiento por parte del BCR, se podrá
tener bajo control las expectativas inflacionarias y la
estabilidad del sistema monetario.
 EXPECTATIVAS RACIONALES
Los agentes forman sus expectativas sobre el valor
futuro de una variable en base a un proceso de
prueba y error. La predicción de una variable esta
basado en el error de predicción que el agente
cometió en el período anterior. Sin embargo, dada
la incertidumbre sobre el futuro, el agente corrige
sólo una fracción de dicho error.
P.e. sea Лe la tasa de inflación que se espera el
siguiente período; Л, la inflación que efectivamente
se produjo entre el período inmediatamente
anterior y el presente; y Лe-1, la inflación que se
esperara para dicho intervalo.
 EXPECTATIVAS RACIONALES
La hipótesis de expectativas adaptativas plantea
que la formación de expectativas sigue el siguiente
esquema:
Лe = Лe-1 Лe-1 +  (Л - Лe-1)
Expresando la nueva expectativa de inflación como
una combinación lineal de la última tasa de inflación
y de la expectativa que tuvo de ellas al inicio:
Лe = (  ) Лe + (1 -  ) Лe-1
 EXPECTATIVAS RACIONALES
La ecuación equivale a expresar la nueva
expectativa de inflación como una combinación
lineal de todas las tasas de inflación que han
ocurrido en el pasado.
Лe = (  ) Σ ( 1 +  ) Лe-1
Fridman afirmó que el ingreso de la familias
depende de una variable mas estable que el ingreso
corriente, proponiendo como variable alternativa el
ingreso permanente, que viene a ser el ingreso
esperado para el período en curso, lo cual puede
determinarse mediante un proceso de expectativas
adopatativas, que no es mas que un promedio
ponderado de los ingresos pasados.
 APORTE DE MUTH
Muth introdujo el concepto de racionalidad en la
formación de expectativas, al sostener que el
proceso de formación de expectativas es similar a la
racionalidad que aplican los agentes en sus
decisiones de trabajo, consumo e inversión.
Si los agentes son conscientes de que contar con
información es importante para tomar decisiones
correctas (equivocarse es costoso), entonces ellos
siempre estarán dispuestos a gastar recursos para
obtener la mejor información posible.
Dado que la información es escasa y costosa, el
gasto que los agentes realizan en conseguir
información responde a un criterio de beneficio-
costo, similar al que aplica para determinar el
consumo óptimo de cualquier bien.
CUESTIONES BÁSICAS DE EXPECTATIVAS
La información es escasa y el sistema económico no
suele desperdiciarla.
La formación de expectativas depende de la
estructura del sistema que describe la economía
Un pronostico público no puede tener un efecto
sustancial en la operación del sistema económico,
salvo que este basada en información confidencial.
• Una primera implicancia de esta hipótesis es que los
agentes no pueden equivocarse sistemáticamente
en sus predicciones. Si la información del pasado
proporciona pronósticos equivocados, se agencian
de nueva información hasta que terminen
acertando
CUESTIONES BÁSICAS DE EXPECTATIVAS
 En la medida que todos los agentes estén tratando de
utilizar mayor cantidad de información para hacer sus
pronóstico, y estén dispuestos a pagar por ella, es
imposible que una persona obtenga un mejor
pronostico que los demás, salvo que dicha persona
tenga acceso a información privilegiada.
 Si una persona obtuviera un mejor pronostico que las
demás, por ejemplo, sobre la cotización de la Bolsa
de valores, esta información terminaría difundiéndose
en el resto de los agentes, de tal manera que a la larga
obtendríamos la misma tasa de ganancia que los
demás.