PIAŢA VALUTARĂ = sistem de relaţii valutar-financiare prin care se desfăşoară operaţiuni

de cumpărare/vânzare de monede cu circulaţie internaţională

Segment terţiar

Ofertanţi Banca Solicitanţi de

de valută valută
Centrală

Ordine de Ordine de

vânzare cumpărare

Bănci
comerciale
Segment primar Bursă Brokeri Segment primar

valutară Dealeri
Case de
schimb

Segment principal
1 Piaţa valutară
 Tranzacţii la Tranzacţii la
vedere termen

În funcţie de
iniţerea/finalizarea
tranzacţiei

Tipuri de operaţiuni derulate pe piaţa valutară

Tranzacţii în Tranzacţii
scop comercial speculative
În funcţie de
scopul tranzacţiei

Tranzacţii pentru
Tranzacţii de dirijarea
acoperire cursului
Tranzacţii de
arbitraj

Piaţa valutară

2
 Băncile / Agenţii de schimb valutar Persoanele fizice / juridice

PARTICIPANŢI PE PIAŢA VALUTARĂ

Speculatorii / Arbitrajiştii Banca Centrală / Trezoreria

3
Piaţa valutară
 = tranzacţiile derulate pe baza cursului SPOT cu finalizare în 48 de ore de la data iniţierii lor
= au la bază cursul existent în momentul adresării ordinului
= scop: asigurarea de mijloace de plată în valută clienţilor
transformarea unei valute într-o altă valută

TRANZACŢII LA VEDERE

Factori de influenţă

 pe termen scurt: diferenţa între dobânzile internaţionale

sporirea volumului tranzacţiilor încheiate de companii
avansurile/întârzierile în realizarea creanţelor/plăţilor în valută
măsuri politice şi economice
acţiunile Băncii Centrale

 pe termen lung evoluția prețurilor

ratele inflaţiei
situaţia balanţei de plăţi

Piaţa valutară

4
 TEORIA PARITATII PUTERII DE CUMPARARE
(PPP – Purchasing Power Parity)

= prezice egalitatea intre nivelul preturilor exprimate in aceeasi moneda pe piete diferite
= se bazeaza pe Legea Pretului Unic (LoOP – Low of One Price)

Pintern
Forma absoluta SP P P 
Pextern

Forma relativa S1PPP  S0PPP

Δ %S 
PPP
PPP
 Rinfl int  Rinfl ext
S0
Operaţiunile la termen sunt generate de interesele cumpărătorilor şi vânzătorilor de valută care se
asigură că la o dată viitoare:
- vor avea disponibilităţi în valută care să le permită onorarea contractelor comerciale-necomerciale
internaţionale
- vor putea transforma valuta încasată dintr-o operaţiune comercială-necomercială în monedă
naţională sau o altă valută, la un curs prestabilit

Cotează la termen:
- majoritatea valutelor pentru scadenţe între 3 – 6 luni
- monedele mai importante pentru scadenţe între 12- 24 luni
- USD, EUR, CHF, JPY, GBP pentru scadenţe mai mari de 2 ani

Cursul la termen prestabilit diferă de cursul la vedere prin indicatorii REPORT – DEPORT calculaţi pe
baza:
- modificărilor previzionate de intermediar în legătură cu evoluţia cursului valutar între momentele To
şi T1
- diferenţelor de dobândă înregistrate la fondurile exprimate în monedele tranzacţionate

6
Piaţa valutară
TRANZACŢIILE LA TERMEN FERM
= se încheie la un anumit moment şi urmează a fi executate în mod obligatoriu după o perioadă
prestabilită între părţi
= scopul: modificarea structurii unui portofoliu de valute la o dată viitoare la un curs prestabilit
= pot creea avantaje suplimentare pentru operatori
= băncile derulează aceste tranzacţii pentru soldul operaţiunilor după compensarea ordinelor de
sens contrar pentru aceeaşi valută şi cu aceeaşi scadenţă

TRANZACŢIILE SWAP
= rezultă din combinarea unei tranzacţii spot cu o tranzacţie forward sau între tranzacţii forward cu
scadenţe diferite
= scopul: protecţia împotriva riscului valutar
= operatorii pot beneficia de fluctuaţia cursului valutar şi a ratelor de dobândă
= băncile derulează aceste tranzacţii prin combinarea operaţiunilor de pe piaţa valutară cu cele de
pe piaţa monetară
7
Piaţa valutară
TRANZACŢII DE ARBITRAJ VALUTAR
- se efectuează de către bănci pentru sume mari
- urmăresc valorificarea diferenţelor de curs valutar sau de rată de dobândă fără asumarea riscului de către operator
- scop: fructificarea soldurilor conturilor de disponibil existente la bănci
- se bazează pe cursuri cunoscute (nu pe previziuni)
- presupun luarea în considerare a cursurilor valutare, ratelor de dobândă, cheltuielilor de tranzacţionare,
comisioanelor intermediarilor, cheltuielilor de asigurare etc.
- viteza de derulare trebuie să fie foarte mare

TRANZACŢII SPECULATIVE
- scop: obţinerea de câştiguri din diferenţa de curs valutar în timp
- au grad ridicat de risc
- vizează diferenţele de curs valutar de la o zi la alta, fluctuaţiile înregistrate faţă de media unei anumite perioade,
variaţiile de curs pe perioade mai lungi (luni)
- pot fi speculaţii pe creştere sau pe scădere
- iniţierea tranzacţiilor se poate face şi fără existenţa unui disponibil
- intervenţiile operatorilor atenuează oscilaţiile cursurilor valutare şi există posibilitatea găsirii mai rapide a
contrapartidei
- sunt considerate operaţiuni etice: profitul operatorului nu este gratuit, ci este rezultatul riscurilor pe care acesta
şi le-a asumat

8 Piaţa valutară
  dreptul dar nu şi obligaţia de a cumpăra (CALL) / vinde (PUT) active suport la un
preţ prestabilit (preţ de exercitare), în schimbul unei prime plătită la iniţierea
tranzacţiei

Opţiuni Executare: lichidare / exercitare / expirare

 de tip european
 de tip american
TRANZACŢII CU OPŢIUNI

Avantaje:
Elemente:
• flexibilitate
 mărime
• multifuncţionalitate
 durată
• câştiguri nelimitate cu riscuri
limitate  preţ de exercitare

• standardizare  preţ opţiune

9
Piaţa valutară
 Contracte Futures - Forward

Futures Forward
Localizare Bursa Bănci / Alţi operatori
Realizare tranzacţii Afişaj electronic Telefon / Fax
Dimensiune contract Standardizată După dorinţa clientului
Scadenţă / Data livrării Standardizată După dorinţa clientului
Executare Oricând până la scadenţă Numai la scadenţă
Contrapartidă Casa de Compensaţie Banca / Operatorul
Risc de credit Casa de Compensaţie Contrapartida individuală
Comisioane Fixe / Negociabile Fixe / Negociabile
Garanţii Depozitul în marjă Stabilite de bancă/operator
Lichiditate Ridicată Redusă
Reglementare Casa de Compensaţie Aranjamente bancare

10 Piaţa valutară
 Componenta cea
mai dinamica a
pietei financiare

PIATA VALUTARA

Componenta cea mai - Tranzactii SPOT = 1,5 tril. USD

importanta dupa volumul
- Tranzactii FORWARD = 0,5 tril. USD
de tranzactionare
(> 4 trilioane USD zilnic) - Tranzactii FX SWAP = 1,8 tril. USD
- Tranzactii CURRENCY SWAP = 0,043 tril. USD
- Tranzactii cu OPTIUNI s.a produse = 0,207 tril. USD

Pondere din vol. mediu zilnic de tranz.

Altele
20% Marea Britanie
37%
Australia
4%

Hong Kong
5%

Elvetia
5% America
Singapore 18%
5% Japonia
6%