Alumnos:

 Torres Ascorbe Jazmín

 Segura Cardoza Ana
 Toro Carranza Jonathan
 Vera Carpio GianCarlo
 Nuñuvero Sandoval Juan
Un estudio del capital de
trabajo es la mayor Un capital de trabajo
Representa el importe del
importancia para el insuficiente o la mala
activo circulante que no
análisis interno y externo administración del mismo
ha sido suministrado por
debido a su estrecha es una causa importante
los acreedores a corto
relación con las del fracaso de los
plazo.
operaciones normales negocios.
diarias de un negocio.
 Pero así como hay que
invertir en ciertos rubros,
Luego entonces este capital
también se puede obtener
Desde el punto de vista deberá ser suficiente para:
crédito a corto plazo
práctico, está representado comprar materia prima,
proveniente de:
por el capital necesario pagar sueldos y salarios,
proveedores, acreedores,
para iniciar operaciones, otorgar financiamiento a los
impuestos (iva), entre
antes de recibir ingresos, clientes, cubrir gastos
otros, los cuales
diarios, etc.
representan el pasivo
circulante.

Las empresas deben tener Capital de Trabajo Neto para poder financiar sus deudas a
corto plazo. Mientras más alto sea, la empresa tiene menos riesgo de caer en
insolvencia técnica. Es decir que si aumenta el capital de trabajo, disminuye el riesgo
y por tanto disminuye la rentabilidad.
Lo que da origen y necesidad del capital de trabajo, es la naturaleza no sincronizada de los
flujos de caja de la empresa. Esta situación tiene lugar debido a que los flujos de caja
provenientes de los pasivos circulantes (pagos realizados) son más predecibles que aquellos
que se encuentran relacionados con las entradas futuras a caja.

Pues resulta difícil predecir con seguridad la fecha en que los activos como las cuentas por
cobrar y los inventarios que constituyen rubros a corto plazo se convertirán en efectivo. Esto
demuestra que mientras más predecibles sean las entradas a caja menor será el nivel de
capital de trabajo que necesitará la empresa para sus operaciones.

La incapacidad que poseen la mayoría de las empresas para igualar las entradas y los
desembolsos de caja hacen necesario mantener fuentes de entradas de caja (activos
circulantes) que permitan cubrir ampliamente los pasivos circulantes.
  La administración del capital de trabajo presenta
aspectos que la hacen especialmente importante para
la salud financiera de la empresa:

Las estadísticas indican que Todas las operaciones de la

la principal porción del
tiempo de la mayoría de los
administradores financieros
se dedica a las operaciones
internas diarias de la
empresa que caen bajo el
terreno de la administración
del capital de trabajo.
La no posibilidad de las
empresa deben ser
empresas de hacer una
financiadas por lo que es
exacta proyección de sus
imperativo que el
flujos de caja determina la
administrador financiero se
necesidad de capital de
mantenga al tanto de las
trabajo en la empresa para
tendencias de estas
poder financiar sus deudas a
operaciones y del impacto
corto plazo.
que tendrán en el mismo.
 Un Activo es un recurso
controlado por una
entidad, identificado, Por lo tanto, son partidas
cuantificado en términos que representan efectivo,
monetarios, del que se bienes o recursos, de los
esperan fundadamente
cuales se espera un
beneficios económicos
beneficio económico futuro
futuros, derivado de
ya sea por su venta, uso,
operaciones ocurridas en
el pasado, que han consumo o servicios.
afectado económicamente
a dicha entidad.
• El Activo Circulante está representado por efectivo en caja, bancos, inventarios,
cuentas por cobrar y activos financieros de disponibilidad inmediata, y se clasifica en activo
disponible y activo realizable.

Activo Circulante Activo Circulante

disponible realizable
• Cuentas por cobrar a clientes
• Caja
• Documentos por cobrar
• Fondo fijo de caja chica
• Deudores diversos
• Fondo de oportunidades
• Funcionarios y empleados
• Bancos (cuentas de cheques)
• IVA acreditadle
• Activos financieros de
disponibilidad inmediata • Anticipo de impuestos

• Inventarios

• Mercancías en transito

• Anticipo a proveedores
El Pasivo Circulante está integrado por aquellas deudas y obligaciones a
cargo de una entidad económica, cuyo plazo de vencimiento es inferior a un
año, o al ciclo financiero a corto plazo; y se encuentra integrado por las
siguientes cuentas:

 Cuentas por pagar a proveedores

 Documentos por pagar

 Acreedores bancarios c/p

 Anticipo de clientes

 Dividendos por pagar

 IVA causado

 Impuestos y derechos por pagar

• Los componentes importantes de la estructura financiera de la
empresa incluyen el nivel de inversión en activo circulante y la
extensión de financiamiento mediante pasivo circulante.

• El objetivo de la administración financiera a corto plazo es

administrar cada uno de los activos circulantes de la empresa,
así como el pasivo a corto plazo, para alcanzar el equilibrio entre
rentabilidad y riesgo que contribuya positivamente al valor de la
empresa.
 Balance General al 31 de diciembre del 2012
Activo Circulante Pasivo Circulante

Caja S/.40 Proveedores S/. 400

Bancos S/.200 Acreedores S/.200

Activos Financieros S/.160 Documentos por S/.300

pagar
Cuentas por cobrar S/.1000 Impuestos por pagar S/.400

Inventarios S/.600 Total Pasivo S/.1300

Circulante
Total de Activo S/.2000 Total pasivos Fijos S/.1000
Circulante
Activo Fijo S/.3000 Total Pasivo S/.2300

Total Act. Fijo S/.3000 Capital contable S/.2700

Total Activos S/.5000 Total de Pasivo + S/.5000

Capital

Capital de Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Circulante

Capital de Trabajo = 2000 – 1300

CT = 700.00
Se clasifican en esta categoría a los activos tangibles que tienen vida
relativamente larga y que se utilizan en la producción o Venta de otros activos o
servicios.

Por oposición es el Activo no circulante. Forman parte del mismo los Bienes
utilizables en la operación de la Empresa, pero que no se consumen en la misma,
amortizándose durante la vida del Bien.

Las propiedades, Bienes materiales o derechos que en el de los negocios no

están destinados a la Venta, sino que son la Inversión de Capital o Patrimonio de
una Empresa y que son utilizadas, en forma periódica, en la elaboración o en la
manufactura de artículos para Venta o la prestación de servicios a la propia
Empresa, o a sus clientes.
• Por ejemplo: la • Esa habitual • Ocasionalmente, tales
maquinaria de las incluir en el Bienes pueden ser
compañías Activo Fijo las vendidos o dados de
industriales, las inversiones en baja ya sea porque no
Acciones, bonos y son útiles, porque son
instalaciones y
valores emitidos reemplazados por
equipos de las nuevas instalaciones o
empresas de por empresas por otras razones.
servicios públicos, asociadas. Los pagos que se
los muebles y • Denota una fijeza hagan con objeto de
enseres de las de propósito o mejorar el Valor de
una Propiedad o su
casas comerciales, intención de
Eficacia para el
el Costo de continuar en el servicio, pueden
concesiones y uso o posesión de considerarse como
derechos, los Bienes que inversiones fijas.
comprenden,
denota
inmovilización al
servicio del
negocio.
• Una buena política del capital de trabajo requiere un financiamiento apropiado.
• Se debe reducir el activo circulante como porcentaje de las ventas aplicando la
tecnología y la administración. Con todo ello, las compañías se ven obligadas a
conservar grandes cantidades de activo circulante, inversión que deben financiar de
algún modo.
• Para ello se necesita una "política de financiamiento del Capital de Trabajo".
 Emisión
Préstamos
de papel
bancarios
c/p comercial

Crédito Pasivos
comercial acumulados
(devengados)
• Pero la estructura del pasivo circulante depende de su naturaleza. Por ejemplo, las ventas
de juguetes son estacionales: casi la mitad se efectúa en los tres primeros meses del año.
Para atender la demanda de esa época deben incrementar sus existencias antes de fin de
año.
• Esta acumulación del inventario necesita ser financiada hasta después de Navidad, cuando
se obtiene efectivo con la cobranza y se puede aminorar el endeudamiento.
El crédito a corto plazo suele costar menos
que el capital a largo plazo, sólo que es una
fuente más riesgosa y menos confiable de
financiamiento.

Las tasas de interés se elevan

drásticamente y los cambios en la posición
financiera de una compañía pueden influir en
el costo y en el acceso al crédito a corto
plazo.
 • Empezamos exponiendo las diversas políticas de financiamiento.

• Algunas compañías usan el pasivo circulante como fuente primaria para

financiar el activo circulante; otras recurren más a la deuda a largo plazo y al
capital.
• En este apartado vamos a analizar las ventajas y desventajas de ambas
políticas.
• Además, describiremos las fuentes del financiamiento a corto plazo:

1. Pasivo devengado,
2. Cuentas por pagar,
3. Préstamos bancarios, y
4. Papel comercial.
• Las compañías presentan fluctuaciones estacionales, cíclicas o de ambos tipos.
• Por ejemplo, las constructoras alcanzan el nivel máximo en primavera y verano, mientras que
las tiendas al detalle en la temporada navideña; un patrón similar se observa entre los
fabricantes que aportan los insumos a unas y otros.
• Prácticamente todas las empresas acumulan activo circulante cuando la economía está sólida,
pero después venden sus existencias y reducen las cuentas por cobrar cuando la economía
pierde dinamismo.
• Con todo ello, el activo circulante rara vez baja a cero: siempre queda un Activo Circulante Permanente,
integrado por el activo circulante disponible en el punto bajo del ciclo. Después, al mejorar las ventas en un
periodo de crecimiento, hay que aumentar el activo circulante y éste adopta entonces el nombre de Activo
Circulante Temporal.
 Existe una tensión entre el riesgo y el rendimiento que se manifiesta en la filosofía gerencial
acerca de cómo debe financiarse el capital de trabajo. Podemos caracterizar la filosofía de
financiamiento del capital de trabajo de una compañía en los enfoques siguientes:

Enfoque Nivelador Enfoque Conservador

Las empresas con estrategias Las empresas con estrategias
dinámicas financian sus necesidades conservadoras resuelven sus
temporales con pasivo a corto plazo y necesidades tanto temporales como
sus necesidades permanentes con permanentes con fondos a largo plazo.
fondos a largo plazo.
Estrategia Estrategia Estrategia
Niveladora Conservadora Mixta
Antes de exponer las consideraciones de costo y riesgo de cada una de ellas, es útil considerar los
componentes permanentes y temporales de las necesidades de financiamiento de una empresa.

• Los requerimientos de financiamiento de una empresa pueden dividirse en una

necesidad permanente y una necesidad temporal.

La necesidad La necesidad
permanente temporal

Es atribuible a la existencia de
Compuesta por el activo fijo mas la
ciertos activos circulantes
parte que permanece del activo
temporales, esta necesidad
circulante de la empresa (activo
varia durante el año.
circulante permanente), es decir,
la que se mantiene sin cambio a lo
largo del año.
La empresa Sección, S.A. de C.V., con el propósito de realizar un análisis sobre la forma en que debe
financiar sus activos permanentes y temporales, presenta la información siguiente:
• Consiste en que la empresa financie al
menos sus necesidades estaciónales, y
quizás algunas de sus necesidades
permanentes con fondos a corto plazo.
• El resto se financia con fondos a largo
plazo.
Requerimientos de fondos temporales de la empresa, se satisfacen
con fuentes de financiamiento a corto plazo.

Las necesidades de fondos permanentes, se satisfacen con fuentes de

financiamiento a largo plazo.

Los préstamos a corto plazo se ajustan a las necesidades reales de

efectivo.

Es aplicable a empresas que tienen capacidad limitada de créditos

a corto plazo.

Puede resultar difícil satisfacer necesidades imprevistas de efectivo.

• Al aplicar la estrategia, los préstamos promedio a corto plazo (requerimientos temporales)
serian de $ 1,950.00 y sus préstamos promedio a largo plazo (requerimientos permanentes de
fondos) de $ 13,800.00; Si el costo anual de los fondos es de 18% y 24% respectivamente el
costo del financiamiento seria.

Costo de financiamiento a corto plazo = 18% x 1,950.00 = 351.00

Costo de financiamiento a largo plazo = 24% x 13,800.00 = 3,312.00
Costo total 3,663.00

• La estrategia niveladora opera con mínimo de capital de trabajo, puesto que la parte
permanente del activo circulante de la empresa se financia con fondos a largo plazo, y el
nivel de capital de trabajo es de $800.00, monto que corresponde al activo circulante, el
cual se financia con pasivo a corto plazo.
• La estrategia niveladora de
financiamiento es rigurosa no-solo
desde el punto de vista del poco
capital de trabajo, sino también
porque la empresa debe recurrir lo
más posible a sus fondos a corto plazo
para resolver las fluctuaciones
temporales en sus requerimientos.
• La Estrategia Niveladora, también
recibe el nombre de: Dinámica,
Compensatoria, Hedging, liberal, etc.
Consiste en financiar todos los requerimientos de fondos
proyectados con fondos a largo plazo y usar el financiamiento a
corto plazo solo en caso de emergencia o desembolsos
imprevistos de fondos.

Es difícil imaginar cómo podría ser ejecutada esta estrategia en

la realidad, puesto que la utilización de instrumentos de
financiamiento a corto plazo, como las cuentas por pagar y los
pasivos acumulados o devengados, es prácticamente inevitable.
Sólo para casos de
O bien, cuando la tasa de interés
requerimientos imprevistos
a corto plazo es superior a la
o eventuales, se financiarán
tasa de interés a largo plazo.
con pasivos a corto plazo
Es aplicable a empresas que no
tienen fácil acceso a créditos a
corto plazo, pero si a créditos a
largo plazo.

Generalmente produce
utilidades bajas y riesgo bajo de
la liquidez.
En ocasiones resulta necesario
pagar intereses sobre fondos
que no son necesarios
El capital de trabajo será la parte
de las necesidades financieras a
corto plazo que se financia con
el pasivo a largo plazo y capital
contable.
Tomando como referencia los Requerimientos de Fondos de la compañía Sección, S.A de C.V., podemos apreciar que
con esta estrategia se toma en cuenta el nivel más alto de requerimiento de fondos que serían $18,000.00 y que se
soportarían con financiamiento a largo plazo, que equivale a su necesidad pico, (en el mes de octubre).
• Costo de financiamiento a largo plazo = 18,000 x 24% = $ 4,320.00
• Costo Total $ 4,320.00
• Si comparamos el costo podemos concluir que en esta estrategia el costo de financiamiento es más
alto, debido a que la empresa va estar pagando intereses por fondos temporales que no va estar
utilizando como se aprecia en la grafica anterior.

• Los $5,000.00 de capital neto de trabajo (que son los $18,000.00 de financiamiento a
largo plazo menos $13,000.00 de activo fijo) empleados con la estrategia
conservadora, el nivel de riesgo se ve reducido por el tipo de financiamiento.

• La estrategia Conservadora, también recibe el nombre de

Defensiva.
• La mayoría de las empresas emplean una
estrategia optima de financiamiento, la
cual se halla en un punto intermedio
entre las altas utilidades y alto riesgo
de la estrategia Niveladora (dinámica), y
las bajas utilidades y bajo riesgo de la
estrategia Conservadora.
 La estrategia
Aplica las
Mixta, es
características
menos riesgosa
de la estrategia
que la
Niveladora y
estrategia
Conservadora.
Niveladora

La estrategia Mixta, es
más riesgosa que la
estrategia Conservadora
• Una vez que sea realizado un análisis cuidadoso se decide un plan de
financiamiento basado en una cantidad de financiamiento permanente,
equiparable al punto medio entre el mínimo y el máximo de requerimientos de
fondos mensuales para el periodo (también pudiera utilizarse el promedio).

• Regresando al Requerimiento de Fondos de la Compañía Sección, S.A. de C.V.,

podemos apreciar que el requerimiento mensual mínimo es de $ 13,800.00
(mes de mayo) y el máximo de $18,000.00 (en octubre), por lo que el punto
medio es de $15,900.00 (13,800 + 18,000 / 2) mismos que deberán
financiarse con fondos a largo plazo.
 Costo de financiamiento a corto plazo 450.00 x 18% = $ 81.00
Costo de financiamiento a largo plazo 15,900.00 x 24% = 3,816.00
Costo Total $ 3,897.00

• Este plan resulta en $ 2,900.00 del capital neto de trabajo (15,900.00 –

13,000.00), esta estrategia es menos riesgosa que la niveladora, pero más
que la conservadora.
• La estrategia mixta, también recibe el nombre de moderada,
media, híbrida, etc.
• Las tres políticas de financiamiento anteriores se distinguen por su nivel relativo
de endeudamiento a corto plazo.
• La política niveladora (agresiva) exige utilizar en lo posible la deuda a corto plazo,
mientras que la política conservadora (defensiva) se propone utilizarla al mínimo.
• El crédito a corto plazo suele ser más riesgoso y presenta desventajas notorias.
• Los principales recursos del financiamiento a corto plazo son:

El
disponible

Los
La cartera créditos
bancarios

Los
Los
acreedores
inventarios
diversos

Los
proveedores
 El crédito a corto plazo se define como deuda programada originalmente para pago en un
año.
 Existen tres fuentes principales de fondos con vencimientos a corto plazo que se
clasifican por orden descendente en cuanto al volumen de crédito proporcionado a las
empresas.
 Las principales fuentes de financiación a corto plazo son:

Crédito
Préstamos
Comercial
de bancos
entre
comerciales
empresas

Documentos
comerciales
Crédito Comercial Préstamos de Documentos
entre empresas bancos comerciales
comerciales

El crédito comercial es Un banco comercial es un Los documentos comerciales

una fuente tipo de intermediario son todos los comprobantes

extendidos por escrito en los
financiero y un tipo de
“espontánea” de que se deja constancia de las
banco. Los bancos
financiación que surge operaciones que se realizan en
comerciales son también
la actividad mercantil, de
de transacciones
conocidos como bancos de acuerdo con los usos y
comerciales ordinarias. negocios costumbres generalizados y las
disposiciones de la ley.