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En todas las decisiones de inversión en activos
financieros se deben tomar en cuenta tres factores:
Es beneficio o perdida que se obtiene por el cambio de valor que experimenta el
activo financiero con respecto a su inversión inicial en un periodo determinado.
Pn P0
Rp x100
P0
Rp Re ntabilidad por plusvalía
P0 Cotizacion inicial del activo financiero
Pn Cotizacion final del activo financiero
RENTABILIDAD POR DIVIDENDO: EL YIELD
Son los dividendos o intereses que genera un activo financiero por el uso que se le
da, con respecto a su cotización inicial
D
YIELD x100
Po
D Dividendos / accion
YIELD Re ntabilidad por dividendo
Po = Precio inicial del activo financiero
RENTABILIDAD NOMINAL DE UN ACTIVO FINANCIERO
RN RP RD
D Pf P0
RN = x 100
P0
R N = rendimiento nominal del activo.
D = Dividendo/accion
P f =Precio final del activo
P0 =Precio inicial del activo.
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RENTABILIDAD REAL DE UN ACTIVO FINANCIERO
1 RN
1 RR
1 TI
RR rentabilidad Real
R N Re ntabilidad Nominal
TI Tasa de inflacion
EJERCICIO(*)
En el mes de enero del 2016 ,se compró acciones de la empresa “XYZ” cuya cotización bursátil fue de $1,000. Si en el
mes de diciembre se vendió a $1,200/acción y el dividendo pagado por la empresa fue de $500/acción ¿Cuál fue la
rentabilidad Real después de impuestos del activo financiero durante el periodo si la tasa de inflación fue del 2% y la
tasa iscal del 28%?
D Pn P0
Rn = x 100
P0
R n = rendimiento nominal del activo.
D = Dividendo/accion
Pn =Precio final del activo
P0 =Precio inicial del activo
2017 8 16
2018 10 14
2029 12 12
2020 14 10
2021 16 8
RENDIMIENTO ESPERADO
EBIT
ROI X 100
Total de activos o capital empleado
RENTABILIDAD FINANCIERA
La rentabilidad financiera (ROE) mide la capacidad que tienen los recursos propios de la empresa para generar
beneficios netos. También se le llama la rentabilidad del accionista
UDII
ROE X 100
PATRIMONIO
14
EBIT UDII
ROI X 100 ROE X 100
Total de activos o capital empleado PATRIMONIO
15
EBIT Utilidad antes de intereses e impuestos UDII : Beneficio despues de intereses e impuestos
RIESGO
FINANCIERO
RIESGO
Riesgo
diversificable
Riesgo total
Riesgo no
diversificable
p WA A WB B WC C
WA WB WC 1
P coeficiente BETA del portafolio
PORTAFOLIO DE INVERSIONES (ACCIONES) DE LA EMPRESA “SAPOLIO “ EN LAS EMPRESAS A,B,C PERTENECIENTES A
DIFERENTES SECTORES DIFERENTES SECTORES
WA WB WC
“C
“A” “B”
C
B
A
EJERCICIO ILUSTRATIVO
Un analista financiero, desea evaluar el riesgo de dos portafolios de inversiones
“V” y “W”, los cuales pertenecen a diferentes sectores industriales. Cada uno de
los portafolios esta formado por cinco activos financieros los cuales han sido
invertidos en diferentes empresas de cada sector, cuyas proporciones y
coeficientes beta se presentan en la siguiente tabla.
PORTAFOLIOS DE MARIO AUSTINO
PORTAFOLIO "V" PORTAFOLIO "W"
ACTIVO Wi beta Wi beta
1 0.1 1.65 0.1 0.80
2 0.3 1.00 0.1 1.00
3 0.2 1.30 0.2 0.65
4 0.2 1.10 0.1 0.75
5 0.2 1.25 0.5 1.05
TOTAL 1 1
% Ri
CALCULO DEL COEFICIENTE BETA DEL PORTAFOLIO
B
% Rm P Wa a Wb b Wc c Wd d
% Ri
0.7
0.05 p 0.30 0.35 0.20 0.70 0.30 1.2 0.20 0.40 0.685
% Ri 0.7 x 0.05 0.035 3.5%
OTRAS FORMAS DE MEDIR EL RIESGO DIVERSIFICABLE DE
UN ACTIVO
K
n 2
k j K x PK j
j 1
K
n 2
j K
K J 1
n 1
II. COEFICIENTE DE VARIACION (CV)
Mide la volatilidad de los rendimientos no sistemáticos de un activo financiero con
respecto a su rendimiento promedio esperado
Permite comparar los riesgos de dos activos con diferentes rendimientos esperados
Cuanto mayor sea el CV mayor será el riesgo.
Es adimensional y menor a uno. Para su interpretación se expresa en porcentaje.
K
CV
k
ACTIVO "B"
Pesimista 7.00% 0.25 1.75% -8% 64 16
El activo "B" es el mas
Mas Probable 15.00% 0.50 7.50% 0% 0 0 riesgoso.
Optimista 23.00% 0.25 5.75% 8% 64 16
Rendimiento Promedio esperado (ke)= 15.00% total(%)= 32
Desviación estándar (%)= √32=5.65
ANALISIS DEL RIESGO
Si conocemos todos los resultados posibles y las probabilidades asociadas, podemos desarrollar una distribución de
probabilidad continua.
La figura presenta distribuciones de probabilidad continuas de 3 activos C,D y E . Obsérvese que aun cuando los
activos tienen el mismo rendimiento promedio esperado (15%), la distribución de los rendimientos del activo “E”
tiene una dispersión mucho mayor que la distribución del activo “D”. Por tanto “E” es mas riesgoso que “D” y este
mayor que “C”
100 C
90
80
D
70
P
R 60
o
B 50
E
A
B 40
I
L 30
I
D 20
A
D 10
*
RENDIMIENTO PROMEDIO (%) 15%
EJERCICIO ILUSTRATIVO
El administrador financiero de la empresa MOINSA S.A esta revisando algunas acciones del mercado para incluirlas
en su portafolio.
Una de sus preocupaciones principales es el riesgo no sistemático para lo cual se propuso invertir solo en acciones
que tengan un coeficiente de variación por debajo de 0,75. Reunió datos de cotizaciones y dividendos los cuales se
muestran en la siguiente tabla, correspondientes a los años del 2014 al 2016 y supone que los dividendos de cada año
es igualmente probable.
¿Según el CV debe comprar el administrador financiero dichas acciones?
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CALCULO DE LA DESVIACION ESTANDAR
K 5.55
CV2010 2012 0.53
k 10.5
RESPUESTA: POSITIVO
SEMINARIO
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