Finanzas I

Tema 3: Análisis e Interpretación de los

Estados Financieros
Mgter. Franklin Serrano

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 Análisis Financiero

• El análisis financiero. Consiste en el uso de ciertas herramientas y

técnicas que se aplican a los estados financieros para obtener algunas
medidas y relaciones que facilitan la toma de decisiones.

• El análisis financiero tiene varios propósitos, entre los cuales podemos

mencionar los siguientes:
– Obtener una idea preliminar acerca de la existencia y disponibilidad
de recursos para invertirlos en un proyecto determinado.
– Nos sirve para darnos una idea de la situación financiera futura, así
como de las condiciones generales de la empresa y de sus
resultados.
– Podemos utilizarlo como una herramienta para medir el desempeño
de la administración o diagnosticar algunos problemas existentes
en la empresa.

2
 Análisis Financiero
Como puedes observar, el análisis financiero es una herramienta muy
útil para contestar algunas preguntas que nos hacemos con frecuencia,
entre ellas las siguientes:
– ¿Cómo ha venido operando la compañía a lo largo del tiempo y
cómo se ha comportado recientemente?
– ¿Cuáles son las expectativas para el futuro cercano de mi
negocio?
– ¿Cuál ha sido el comportamiento de las utilidades? ¿Han crecido,
han permanecido constantes o han disminuido? ¿Muestran algún
cambio significativo?
– ¿Cuál es la situación financiera de mi empresa hoy en día?
– ¿Cómo es la estructura de capital de la compañía? ¿A qué
riesgos se enfrentan los socios de la empresa?
– ¿Cómo está mi empresa, comparada con otras dentro del mismo
ramo industrial?

3
 Conceptos que definen la situación financiera
de una empresa

Los signos vitales financieros de una empresa son la

solvencia, estabilidad, productividad y rentabilidad.

4
Conceptos que definen la situación financiera
de una empresa

Solvencia:

Es la capacidad de una
empresa para cumplir con sus
obligaciones cuando éstas
sean exigibles, ya sea en el
corto o en el largo plazo.

5
 Advertencia
• A menudo, suele equipararse el término solvencia con el de
liquidez.
• Esta confusión induce a error, ya que mientras la solvencia, como
se menciono, mide la capacidad de pago de una empresa, la
liquidez mide la cantidad de dinero en efectivo de una empresa, o la
posibilidad de generarlo.
• Esta cantidad generalmente se mantiene en efectivo por razones de
seguridad (emergencias), para especular (aprovechar ofertas) o
simplemente para realizar las operaciones normales de un negocio.

Liquidez Solvencia

6
 Conceptos que definen la situación financiera
de una empresa

¿Qué es la estabilidad?

Es la capacidad de una
empresa para mantenerse en
condiciones financieras
sanas durante un periodo
determinado.

7
Conceptos que definen la situación
financiera de una empresa

Es la eficiencia con que se

están utilizando los
recursos de una empresa.

8
Conceptos que definen la situación
financiera de una empresa

Mide la cantidad de
recursos generados por las
inversiones realizadas en
un proyecto determinado.

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 Razones Financieras
• Uno de los métodos más útiles y más comunes dentro del análisis
financiero es el conocido como método de razones financieras,
también conocido como método de razones simples.

• Este método consiste en "determinar las relaciones existentes entre

los diferentes rubros de los estados financieros, para que mediante
una correcta interpretación, puedas obtener información acerca del
desempeño anterior de la empresa y su postura financiera para el
futuro cercano".

• Una razón expresa la relación matemática entre dos o más

cantidades, de ahí que mediante éstas puedas calcular la relación
existente entre algunos conceptos de los estados financieros.

10
 Razones Financieras
• Al realizar este tipo de análisis, es necesario tener un parámetro de
comparación de las razones financieras, por lo que podemos
compararlas contra las razones financieras de años anteriores, las
razones financieras que resulten de tu planeación o bien las
razones financieras de otra empresa de la misma industria y de la
misma rama de actividad económica.

• Es indispensable saber que lo más importante de este método es el

juicio y la inteligencia del analista para interpretar correctamente las
razones obtenidas, ya que las razones financieras por si solas no te
dicen nada, mientras que una correcta interpretación te puede
señalar algunas situaciones claves que merecen una investigación
más profunda.

11
 Usando el Análisis de Razones

Tipos de Comparación de Razones

• Análisis de Corte Transversal

Implica la comparación de las razones

financieras de diferentes empresas al
mismo tiempo (benchmarking)

Rot. Inventario: 6.3 Prom de la Industria: 7.2

12
 Análisis Transversal

R az ón C irc ulante 2007

2.3
2.5
1.9
2
1.5
1.5

0.5

0
Hills S port E xport S port Wats on S port

13
 Usando el Análisis de Razones

Tipos de Comparación de Razones

• Análisis de Corte Transversal

• Análisis de Series de Tiempos

Evalúa el rendimiento a través del

tiempo. Le permite a la empresa
observar si progresa según lo planeado.

14
 Análisis Series de Tiempo

Wats on S port – R az ón C irc ulante

2.3
2.5
1.8
2
1.5
1.5

0.5

0
2005 2006 2007

15
 Usando el Análisis de Razones

Tipos de Comparación de Razones

• Análisis de Corte Transversal

• Análisis de Series de Tiempos

• Análisis Combinado

Combina el análisis transversal con la serie de

tiempos. Un análisis combinado permite evaluar la
tendencia del comportamiento de una razón en
relación con la tendencia de la industria.
16
 Análisis Combinado

R az ón C irc ulante 2005-2007

2.5

1.5

0.5

0
Hills S port E xport S port Wats on S port

2005 2006 2007

17
 Usando el Análisis de Razones
Precauciones al realizar el Análisis de Razones

• Las razones deben ser consideradas juntas; una sola razón no

proporciona suficiente información.
• Los estados financieros que se comparan deben corresponder
a la misma época del año.
• Es preferible usar estados financieros auditados.
• La información financiera de una empresa que se compara
debe preparse de la misma manera.
• Es necesario tener cuidado al comparar las razones de
empresas antiguas con las recientes, por efecto de la inflación.
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Ejemplo de Análisis de Razones
Panamá Brands

19
 Capital de Trabajo

• Capital de Trabajo Neto 2017

Capital de Trabajo Neto = Activo Circulante – Pasivo Circulante

Capital de Trabajo Neto = $1,137,658 - $453,503 = $684,155

20
 Negociación entre Ganancia & Riesgo
Capital de Trabajo Neto Positivo
(bajo retorno y bajo riesgo)
Activos
Pasivo Corriente Bajo
Corrientes
Bajo costo
retorno Capital Neto
de Trabajo > 0
Pasivo Fijo Alto
costo
Activos
Alto Fijos
retorno
Altísimo
Capital costo
 Negociación entre Ganancia & Riesgo
Capital de Trabajo Neto Negativo
(alto retorno y alto riesgo)
Activos
Bajo Corrientes Pasivo
retorno Corriente Bajo
Capital Neto de costo
Trabajo < 0

Alto Pasivo Fijo Alto

retorno costo

Activos
Fijos Capital Altísimo
costo
 Análisis de Razones
• Razones de Liquidez
– Razón Circulante 2017

Razón Circulante = total activo corriente

total pasivo corriente

Razón Circulante = $1,137,658 = 2.51 veces

$453,503

23
 Razón Circulante
Activo Circulante
• Fórmula:
Pasivo Circulante

• Desarrollo:

• Lectura: (+) La empresa solo dispone de $2.51 de activos circulantes por

cada dólar de pasivo circulante.
(-) Cada dólar de pasivo circulante está garantizado con $2.51
de activo circulante.

• Significado: Representa las veces que el activo circulante podría cubrir al

pasivo circulante.

• Aplicación: Para medir la liquidez de una empresa.

(capacidad de pago en el Corto Plazo ).
 Análisis de Razones
• Razones de Liquidez
– Razón Corriente 2017
– Razón Rápida 2017

Razón Rápida = Total Activos Corrientes -Inventario

Total pasivos corrientes

Razón Rápida = $1,137,658 - $842,091 - $25,142 = 0.60

$453,503

25
 Prueba de ácido
• Fórmula: Activo Circulante - Inventarios - Pagos Anticipados
Pasivo Circulante
• Desarrollo:

• Lectura: (+) La empresa cuenta con $0.60 de activos disponibles

rápidamente por cada dólar de pasivo circulante.
(-) Por cada dólar de obligaciones a corto plazo la empresa cuenta
con $0.60 de activos líquidos.

• Significado: Representa las veces que el activo circulante más líquido

cubre al pasivo a corto plazo.
• Aplicación: Mide la liquidez de sus activos más líquidos con las
obligaciones por vencer en el corto plazo.
 Análisis de Razones
• Razones de Liquidez
• Razones de Actividad
360/2.79 = 129 días – Rotación de Inventario 2017

Rotación de Inventario = Costo de Ventas

Inventario Promedio

Rotación de Inventario = $2,335,306 = 2.79 veces

($842,091+827,114)/2

27
 Rotación de Inventario

• Fórmula: Costo de Ventas

Promedio de Inventarios

• Desarrollo:
• Lectura: 2.79 veces se han vendido los inventarios medios de
mercancías en el periodo a que se refiere el costo de ventas.
2.79 veces que el inventario “da la vuelta”, esto es, se vende y es
repuesto durante el período contable.

• Significado: Rapidez de la empresa en efectuar sus ventas.

• Aplicación: Medir eficiencia de ventas.

 Análisis de Razones
• Razones de Liquidez
• Razones de Actividad
– Rotación de Cuentas x Cobrar 2017

Rot. CxC = Cuentas x Cobrar

Ventas Netas/360

Rot. CxC = $238,229 = 29 días

$2,998,869/360

29
 Rotación de C x C

• Fórmula: Cuentas por Cobrar

Ventas diarias

• Desarrollo:

• Lectura: 29 días se crean y cobran las cuentas por cobrar.

29 días se han cobrado las Ctas. por Cobrar y Doctos. por
Cobrar promedios de clientes en el período a que se refieren las
ventas netas a crédito.
• Significado: Representa el número de días que se cumple el círculo
comercial en el período a que se refieren las ventas netas.
• Aplicación: Proporciona el elemento básico para conocer la rapidez y la
eficiencia del crédito.
 Análisis de Razones
Inventario 2017 (final) • Razones de Liquidez
+ Costo ventas 2017
• Razones de Actividad
-Inventario 2016 (inicial)
= Compras 2017 – Periodo Prom. de Pago 2017

PPP = Cuentas x Pagar

Compras Anuales/360

PPP = $167,721 = 26 días

($2,350,283/360)

31
 Periodo Promedio de Pago

• Fórmula: Cuentas por Pagar

Compras diarias

• Desarrollo:

• Lectura: Cada 26 días se efectúa el pago a los proveedores en promedio.

• Significado: Indica el período promedio de tiempo en que se efectúa el

pago a los proveedores.

• Aplicación: Mide la eficiencia en el pago a proveedores.

 Análisis de Razones
• Razones de Liquidez
• Razones de Actividad
– Rotación de Activos Totales 2017

Rotación de Activos Totales = Ventas Netas

Total Activos

Rotación de Activos Totales = $2,998,869 = 1.52 veces

$1,974,320

33
 Rotación de Activos Totales

• Fórmula: Ventas Netas

Promedio de Activos Totales

• Desarrollo:
• Lectura: 1.52 veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la
inversión en activos.

• Significado: 1.52 veces en que la inversión en activos totales a

generado ventas.

• Aplicación: Es una medida 100% de productividad. Se mide la

eficiencia en la administración de los activos de la
empresa.
 Análisis de Razones
• Razones de Liquidez
• Razones de Actividad
• Razones de Análisis deDeuda
– Razón de Deuda 2017

Razón de Deuda = Total Pasivos / Total Activos

Razón de Deuda = ($1,025,584 / $1,974,320) x 100% = 51.95%

35
 Razón de Deuda
•Fórmula: Pasivo Total
Activo Total

• Desarrollo:
• Lectura: El activo total está financiado un 51.95% con recursos
externos.

• Significado: Muestra el porcentaje (51.95%) de la inversión total en activos

que ha sido financiada por los acreedores.

• Aplicación: Para determinar la importancia de los acreedores en la

empresa.
Para determinar la calidad y resistencia de la situación
financiera.
 Análisis de Razones
• Razones de Liquidez
• Razones de Actividad
• Razones de Análisis de Deuda
– Capacidad de Pago de Intereses 2017

Capacidad de Pago de Intereses = U.A.I.I./Intereses

Capacidad de Pago de Intereses = $310,454 / $39,421 = 7.88 veces

37
 Razón de Cobertura de Intereses

•Fórmula: Utilidad de operación

Gasto por interés

• Desarrollo:
• Lectura: 7.88 veces que la utilidad de operación (UAII) cubren
el gasto por interés.

• Significado: Mide la capacidad de la empresa para cubrir los pagos de

intereses por deudas contraídas.

• Aplicación: Para evaluar la capacidad (seguridad) de la empresa de

cumplir los compromisos financieros adquiridos (pago de
intereses).
 Análisis de Razones
• Razones de Liquidez
• Razones de Actividad
• Razones de Análisis de Deuda
• Razones de Rentabilidad
– Margen de Utilidad Bruta 2017

Margen de U. Bruta = Utilidad Bruta / Ventas Netas

Mg. U.B. = $663,563 / $2,998,869 = 22.13%

39
 Análisis de Razones

• Razones de Liquidez
• Razones de Actividad
• Razones de Análisis de Deuda
• Razones de Rentabilidad
– Margen de Utilidad Operativa 2017

Mg. Ut. Operativa = Ut. Operativa / Ventas Netas

Mg. Ut. Operativa = $2,214 / $13,994 = 15.82%

40
 Análisis de Razones
• Razones de Liquidez
• Razones de Actividad
• Razones de Análisis de Deuda
• Razones de Rentabilidad
– Margen de Utilidad Neta 2017 (ROS)
– Return on Sales

Mg. Ut. Neta = Utilidad Neta / Ventas Netas

Mg. Ut. Neta = $123,300 / $2,998,869 = 4.11%

41
 Rentabilidad sobre Ventas - ROS

• Fórmula: Utilidad Neta

Ventas Netas

• Desarrollo:

• Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre sus ventas

(+) La empresa gana un 4.11% sobre sus ventas

• Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades de las

ventas que realiza.

• Aplicación: Mide la proporción de las ventas que se convierten en

utilidades ( ó en pérdida ).
 Análisis de Razones
• Razones de Liquidez
• Razones de Actividad
• Razones de Análisis de Deuda
• Razones de Rentabilidad
– Rentabilidad sobre activos 2017 (ROA)
– ROA = RETURN ON ASSETS

ROA = Utilidad Neta / Total Activos Promedio

ROA = $123,300 / (($1,974,320+$1,928,963)/2) = 6.32%

43
 Rentabilidad sobre Activos - ROA

•Fórmula: Utilidad Neta x 100%

Activo total promedio

•Fórmula: Utilidad Neta X Ventas Netas

Ventas Netas Activo Total Prom.

MARGEN VENTAS X ROTACIÓN A.T.

•Aplicación: Conocer la ganancia neta generada por los activos totales.

• Expresa la rentabilidad económica de la empresa,
independientemente de la forma en que se financie el activo.
 Análisis de Razones
• Razones de Liquidez
• Razones de Actividad
• Razones de Análisis de Deuda
• Razones de Rentabilidad
– Rentabilidad sobre capital 2017 (ROE)
– ROE= Return on Equity

ROE = Ganancia Neta / Capital Contable

ROE = $123,300 / $948,736 = 13.0%

45
 Rentabilidad sobre Capital - ROE

•Fórmula: Utilidad Neta disponible para los acc. comunes

Capital Contable

•Desarrollo:

•Lectura: (-) La empresa pierde un _____ % sobre su capital contable

promedio.
(+) La empresa gana un 13% sobre su capital contable
promedio.

•Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades a los accionistas

de la empresa.

•Aplicación: Evaluar la capacidad de operación de la empresa para generar

utilidades al capital invertido.
 Ciclo del efectivo

Compra de materias Venta del

primas o mercaderías producto
a un proveedor

Días en existencia Días que faltan para cobrar

Días que faltan Ciclo del efectivo

para pagar

Pagos a los Cobranza a

proveedores clientes
 Ciclo de maduración del efectivo

Pago de Pago de mano de obra Pago gastos

materias y gastos de fabricación de venta
Compra primas
materias Cobro
primas Producción Almacenamiento Venta clientes

Plazo de pago a proveedores Plazo de cobro a

clientes

Días de stock de Días de stock de Días de stock de

materias primas productos en curso producto acabado

CICLO DE CAJA

CICLO DE MADURACIÓN
 Ciclo de maduración del efectivo

Periodo Periodo Periodo Ciclo de

Promedio
de +
Promedio
de cobro -
Promedio de
pago a = Conversión
de efectivo
Inventarios de clientes proveedores

EJEMPLO EMPRESA “PANAMA BRANDS”

129 días + 29 días - 26 días = 132 días

 Caso Panamá Brands
Necesidad de Financiamiento = (total de ventas anuales)/(360) x CO*

NF = ($ /360) x 132 = $

Costo Financiero : $ x 0.10 =

*CO = Periodo Prom. Inventario + Periodo Prom CXC