“Curso de Actualización”

Proyectos

Nombre: García Rivera, Wendy Paola

TEMA 1

PROYECTO MUTUAMENTE EXCLUYENTES

Aceptación de uno de ellos elimina la

posibilidad de aceptar los otros negocios
o proyectos.
Decisión de aceptación en proyecto mutuamente
excluyentes

El método del Valor Presente Neto (VPN) y el método de la Tasa

Interna de Rendimiento (TIR) darán siempre la misma decisión
de aceptación o de rechazo de un negocio o proyecto, cuando
se tienen negocios o proyectos independientes.

El método del Valor Presente Neto (VPN) y el método de la Tasa

Interna de Rendimiento (TIR) pueden llegar a dar decisiones
opuestas de aceptación o rechazo de un proyecto, cuando se
tiene negocios o proyectos mutuamente excluyentes. ¿Qué
debo hacer si cuando tengo proyectos mutuamente
excluyentes, el método del Valor Presente Neto (VPN) y el
método de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) me dan
decisiones diferentes?
Caso Práctico:
Cuando se trate de escoger entre una alternativa u otra, es decir que una excluye a la otra, los
criterios más usados son: el valor presente neto (VPN), tasa interna de retorno (TIR) y la
relación beneficio-costo.

Suponga que el señor Armando Rico opcionalmente al proyecto de transporte, tiene la

posibilidad de invertir en un proyecto turístico en la población de Tocaima (Cundinamarca); la
información de los proyectos es la siguiente:

AÑO PROYECTO “A” PROYECTO “B” TURISTICO

TRANSPORTE

Flujo de caja año 0 5,000 7,000

Flujo de caja año 1 1,450 2,345

Flujo de caja año2 1,789 2,345

Flujo de caja año 3 2,345 2,345

Flujo de caja año 4 3,617 4,682

Considerando una tasa de descuento de 10% resultados para cada uno de los proyectos: anual, se obtendrían los
siguientes
Proyecto A:

VPN= - 5,000+ 1,450 / (1 +0.10)+1,789 / (1 +0.10) 2+2,345 / (1 +0.10) 3+ 3,617/ (1 +0.l0) 4 = $2,028.99

Proyecto B:

VPN = - 7,000 + 2,345 / (1 +0.10) +2,345 / ( 1+ 0.10) 2 + 2,345/( 1 +0.1 0) 3+4,682/ (1+0. l0) 4 = $ 2,029.54
Los proyectos anteriores también se pueden evaluar a través de la tasa interna de retorno mediante tanteo (sistema
de interpolación ya explicado) o alternativamente utilizando Excel como se describe a continuación:

Valor presente neto = VNA (tasa de descuento, rango flujo de caja sin incluir el año 0) + flujo caja año cero.
A B C D E

1 PROYECTO A PROYECTO B TASA DE 10%

DESCUENTO
2 0 -5,000 -7,000

3 1 1,450 2,345

4 2 1,789 2,345

5 3 2,345 2,345

6 4 3,617 4,682

7 VPN

8 TIR
Tasa interna de retorno = TIR (rango de todos los flujos de caja). Los resultados obtenidos fueron los siguientes:

Observe que si se toma el criterio de valor presente neto es mejor el proyecto B que el A, por cuanto el resultado
del primero es de $2,029.54, mientras el del segundo $2,028.99. Sin embargo, si tomamos el criterio de la tasa
interna de retorno, es mejor el proyecto A, por cuanto la TIR es de 24.88% o mientras el proyecto B es de solo
21.32%.

En forma similar a lo que se explicaba en el ejemplo de doña Linda Plata de Rico en el capítulo de interés
compuesto, donde se suponía que ella re invertía sus beneficios en su negocio y que esa re inversión la realizaba
a la misma tasa de interés que los anteriores, igualmente pasa con los proyectos del señor Armando Rico: la
evaluación con el criterio de valor presente neto está suponiendo que se re invierte a la tasa de descuento, que
para el ejemplo es del 10% anual, mientras si el criterio utilizado es la tasa interna de retorno, se supone que re
invierte a esta tasa, que para el proyecto “A” es de 24.82% anual y para el proyecto “B” es de
21.32% anual.

De acuerdo con los resultados anteriores se presenta una aparente contradicción entre los dos criterios de
decisión; esto lleva a un nuevo concepto el de tasa verdadera, que se explica a continuación.

A B C D E
1 PROYECTO A PROYECTO B TASA DE 10%
DESCUENTO
2 0 -5000.00 -7,000.00

3 1 1,450.00 2,345.00
4 2 1,789.00 2,345.00
5 3 2,345.00 2,345.00
6 4 3,617.00 4,682.00
7 VPN 2,028.99 2,029.54
8 TIR 24.88% 21.32%
TASA VERDADERA.
Descubierto el origen del problema entre los criterios de decisión: valor presente neto y tasa interna de retorno, es simplemente que la inversión del dinero generado por
el proyecto no es la misma para los dos sistemas, se dispone del criterio tasa verdadera, la cual se calcula tomando como base los fondos generados por el proyecto a la
misma tasa de descuento.

Lo anterior significa que para el caso del señor Rico, el flujo de caja de $ 1,450 del proyecto “A” que se genera al final del año 1, serán re invertidos en los años 2, 3 y 4
al 10% anual; el flujo de caja del año 2 será re invertido en los años 3 y 4 y así sucesivamente. En el ejemplo, la situación sería la siguiente:

Proyecto A:
Re inversión del flujo de caja 1 hasta el final de la vida del proyecto o sea período 4

F 1 = Valor futuro en el período 4 del flujo de caja 1

Valor flujo de caja # 1: $1,450

F1 = 1,450 (1+0.10)3= $1,929.95

Re inversión del flujo de caja 2 hasta el final de la vida del proyecto o sea período 4

F2 = Valor futuro en el período 4 del flujo de caja 2

Valor flujo de caja # 2: $ 1,789

F2 = 1,789(1+0.10)2 = $2,164.69

Re inversión del flujo de caja 3 hasta el final de la vida del proyecto osea periodo 4

F3 = Valor futuro en el período 4 del flujo de caja 3

Valor flujo de caja # 3: $2,345

F3 = 2,345 (1+0.10)= $2,579.50

Re inversión del flujo de caja 4 hasta el final de la vida del proyecto o sea período # 4
F4 = Valor futuro en el período 4 del flujo de caja 4
Valor flujo de caja # 4: $3,6 17

F4= 3,617(1±0.10)0 = $3,617

F = Valor de todas las re inversiones de los flujos de caja hasta el año 4

F = F1+ F2 + F3+ F4

F= 1,929.95 + 2,164.69 + 2,579.50 + 3,617

F= $10,291.14
La configuración del proyecto quedaría de la siguiente forma:

Proyecto B:
Re-validación del flujo de caja 1 hasta el final de la vida del preyecto osea periodo 4

F1 = Valor futuro en el período 4 del flujo de caja 1

Valor flujo de caja # 1: $2,345

F1= 2,345(1+0.10)4 = $3,121.20

Re inversión del flujo de caja 2 hasta el final de la vida del proyecto o sea período 4

F2 = Valor futuro en el período 4 del flujo de caja 2

Valor flujo de caja # 2: $2,345

F2 = 2,345 (1+0.10)2 = $ 2,837.45

Re inversión del flujo de caja 3 hasta el final de la vida del proyecto o sea período 4

F3 = Valor futuro en el período 4 del flujo de caja 3

Valor flujo de caja # 3: $2,345

Del cuadro anterior se deduce con el criterio del valor presente neto, el mejor proyecto es el “B”, mientras que con los criterios de tasa interna de
retorno y tasa verdadera el mejor proyecto es el “A”.
TASA PONDERADA
La re inversión de los fondos generados por el proyecto a la tasa de descuento, no eliminó en nuestro ejemplo, la discrepancia entre los dos criterios
valor presente neto y la tasa de retorno verdadera.

Si se observan cuidadosamente los dos proyectos, existe una diferencia en el valor de la inversión inicial: en el “A” es de $5,000, mientras en el “B” es
de $7,000. Lo anterior quiere decir que para poder hacer comparables los criterios se requiere

1. Que la re inversión se realice a tasa de descuento.

2. Que las dos inversiones sean iguales.

Para obviar el problema anterior surge el concepto de tasa de retorno ponderada, que toma como referencia el proyecto que tenga mayor inversión;
esta nueva variable se define como dinero disponible.
Para el ejemplo del señor Armando Rico, el proyecto “A” requiere de una inversión de $5,000 millones mientras el “B” de $7,000 millones; si los dos
proyectos se están analizando como alternativas de inversión, se parte del supuesto que el señor Rico debe tener $7,000 millones disponibles.

El cálculo de la TIR Ponderada para el proyecto “A” implica cumplir con el supuesto de la re inversión de los fondos generados en el proyecto hasta el
final de la vida del mismo, empleando la tasa de descuento. Es decir, se sigue con el mismo procedimiento empleado en el cálculo de la TIR verdadera:

F1 = 1,450(1+0.10)3 = $1,929.95

F2 = 1,789(1+0.10)2 = $2,164.69

F3 = 2,345 (1+0.10)1 = $2,579.50

F4 = 3,617(1+0.10)0 = $3,617.00

En el proyecto “A” solo se invierten $5,000 millones, pero el dinero disponible del señor Rico es $7,000, por lo tanto los $2,000 millones restantes se
deben invertir a la tasa de descuento de la siguiente forma:
F = P(1+i)n

13,219.34 = 7,000 (1+ i)4

13,219.34 = (1+ i)4

7,000

1,88848 = (1+ i)4

1.88848= (1+ i)4

I = 17.227%

TlR ponderada e A = 17.227% annual

En razón a que el proyecto “B” no tiene excedentes, el cálculo de su TIR pondera equivale a la TIR verdadera que de acuerdo con lo
explicado previamente equivale a 17.229%

El siguiente cuadro resume la información obtenida con los diferentes criterios:

CRITERIO PROYECTO A PROYECTO B

VPN 2,028.99 2,029.54

TIR 24.88% 21.32%

TIR verdadera 1 9.78% 17.23%

TIR ponderada 17.227% 17.229%

Observe que con la TIR ponderada la decisión es idéntica a la del valor presente neto; la razón es que ambos criterios consideran dos
supuestos básicos: re inversión a la tasa de descuento e igual valor de las inversiones.

Por lo tanto, cuando se evalúen proyectos mutuamente excluyentes se debe utilizar como criterio de decisión el valor presente neto o
la TIR ponderada.
TEMA 2

HORIZONTE DE PLANEACIÓN
Para el sistema de dirección de la
empresa las funciones de planificación, programación y
control representan su verdadero contenido científico y
práctico. Son el medio de planteamiento de objetivos y la
medida de la eficacia de dicho sistema. La planificación
proporciona unas claves de referencia para la toma de
decisiones, la cual se concibe en el marco de
determinada organización, la que permitirá controlar la
ejecución de aquellas.
Tipos de horizontes

 De acuerdo al plazo se identifican tres tipos :

 Largo
 Mediano
 Corto
Corto plazo
Mediano Plazo
Largo Plazo
TEMA 3