FUTUROS EN MONEDA

EXTRANJERA
 ¿QUÉ SON LOS FUTUROS?

• Son contratos derivados, en los que existe la obligación de

comprar/vender un bien o un activo en una fecha futura (en
este sentido se parecen a los forwards), sin embargo, aquí la
transacción no se hace directamente entre los agentes sino que
los futuros se negocian a través de un mecanismo centralizado
de negociación quien actúa como contraparte en todas las
operaciones.
 CARACTERÍSTICAS DE LOS FUTUROS

Son contratos estandarizados, cuyas características se encuentran definidas

y no pueden ser modificadas por los inversionistas;
los mercados de negociación se encuentran regulados;
existe una cámara de compensación que actúa como contraparte de toda
operación, lo que reduce el riesgo de contraparte en la ejecución del
contrato;
al vencimiento los contratos pueden ser finalizados entregando el bien
(“delivery”) o pagando la diferencia entre el precio pactado y el precio de
mercado (“cash-settlement”); y,
se determinan márgenes de cobertura que deben ser cubiertos por los
inversionistas a lo largo de la vida del contrato con la finalidad de garantizar
la ejecución de los contratos al vencimiento.
 SUJETOS QUE INTERVIENEN

CÁMARA DE
COMPRADOR VENDEDOR BROKER
COMPENSACIÓN

La Cámara de Compensación ejerce el control y la supervisión de los sistemas de

compensación y liquidación, y garantiza el buen fin de las operaciones. Actúa
como contrapartida de las partes contratantes: es comprador para la parte
vendedora y vendedor de la parte compradora
 FUTUROS

• APLICACIONES PRÁCTICAS
 Futuro como seguro de cambio

• Este contrato es empleado por las empresas para asegurar una

tasa de cambio .
• Las empresas firman esta tasa de contratos futuros con
entidades financieras que a su vez, tienen capacidad para
acumular las divisas correspondientes.
• No hay desembolso de ninguna prima.
• La entidad que actúa como contrapartida debe asegurarse
mediante la acumulación hoy de la divisa.
 Ejemplo 1
Si el cambio al contado hoy es de $/€ 0,98 y que el euro y
el dólar, a 1 año, tienen respectivamente una tasa de
interés de 2.09% y 1.25%. Con ello podemos calcular el
volumen de dólares que la entidad financiera necesita
comprar (con euros prestados) hoy para tener 1,000,000
dentro de 1 año, sabiendo que el dólar nos generara
1.25%:
1,000,000 / (1+0.0125)=$987,654
Trasformamos esa cantidad en euros a la tasa de cambio
spot:
$987,654 / $/€ 0.98=€1,007,811
 Ejemplo 1 (cont.)

Y finalmente se determinan los euros que deberán devolverse dentro de 1 año:

1,007,811*(1+0.0209)= €1,028,874
Con ello ya tenemos el cambio teórico (forward), en contraposición a la tasa de
cambio actual o spot, que será la base del contrato de futuros:
1,000,000/1,028,874= $/€ 0.97

Se observa que el cambio de divisa forward ha subido ligeramente respecto del

cambio spot, debido básicamente a que la tasa de interés del euro es más alta que la
tasa de interés del dólar.
 BENEFICIO PARA EL COMPRADOR
Beneficios

$/€ 0.97

Tipo de Compra
Compra de $

Pérdidas
 BENEFICIO PARA EL VENDEDOR
Beneficios

$/€ 0.97

Tipo de Cambio
Venta de $

Pérdidas
 Forward Rate Agreements (FRAs)

• Son contratos no negociados en mercados regulados y se

realizan “over the counter”, de modo que las dos partes lo
adaptan a sus necesidades.
• Se acuerda entre los firmantes del contrato de futuros una tasa
de interés en una fecha determinada, llamada “vencimiento”.
• Además de la fecha de vencimiento también se especifica la
fecha de comienzo de funcionamiento, llamada fecha de
liquidación.
• No asocia el pago de ninguna prima.
• Las entidades financieras suelen reclamar una garantía.
Forward Rate Agreements (FRAs)
 Ejemplo 2

Una empresa solicita a un banco un préstamo para dentro de 3 meses a una tasa de
interés fija durante un plazo de 9 meses por € 1,000,000.
Si el banco acepta, debe prestar 1,000,000 dentro de 3 mese y dentro de 12 meses (es
decir 9 meses tras el préstamo), recibirá de vuelta 1,000,000 mas los intereses
aplicados. Para no incurrir en riesgos, el banco puede tomar un préstamo hoy en el
mercado interbancario a plazo de 1 año. La cant. Que tome debe ser suficiente para
que, colocada de nuevo en el mercado interbancario a 3 meses, permita obtener en
esos 3 meses 1,000,000 exactamente. Con los intereses que se apliquen al cliente, el
banco podrá obtener la cant. suficiente para devolver al mercado interbancario más
los intereses correspondientes al final del año.
 Ejemplo 2 (cont.)

Imaginemos que la tasa de interés, queda determinada hoy en

6.84% para préstamos a 9 meses.
En este ejemplo vemos que la empresa venderá el FRA y el
banco la comprara. Con ello, si las tasas de interés bajan, la
empresa se vera beneficiada en el momento de la liquidación.
Por el contrario, el banco deberá compensar a la empresa
aunque por otro lado se vera recompensado por el hecho de
presta 1,000,000 a una tasa de interés más alta que la del
mercado interbancario, del que obtendrá ese millón de euros a 9
meses para volverlo a prestar a la empresa.
 BENEFICIOS Y PÉRDIDAS PARA EL BANCO
Beneficios

6.84%

Tipo de Interés
Compra de un FRA

Pérdidas
Beneficios
BENEFICIOS Y PÉRDIDAS PARA LA EMPRESA

6.84%

Tipo de Interés
Venta de un FRA

Pérdidas
 Futuro sobre un índice de referencia de tasas de interés

• Es un contrato por el que las dos partes se comprometen a

prestar y pedir prestada una cantidad de dinero en un
momento futuro.
• El préstamo tendrá una duración determinada.
• No desembolsa ninguna prima.
• Cada día las partes compradora y vendedora realizan una
pequeña liquidación.
 Ejemplo 3

Como ya hemos visto en el caso del FRA, podemos comprar o

vender un contrato a 3 meses en el mercado de derivados, a una
tasa de interés A.
Si lo compramos el contrato, nos protegemos contra alzas en las
tasas de interés, ya que si estas suben, vamos a obtener un
beneficio debido al futuro que hemos comprado.
 COMPRA DEL CONTRATO
Beneficios

Tipo de Interés

Pérdidas
 Ejemplo 3 (cont.)

En caso contrario, si vendemos el futuro, quedamos protegidos

ante disminuciones de las tasas de interés, ya que el futuro nos
dará un beneficio si las tasas caen por debajo de A, la tasa de
interés pactada.
 VENTA DEL CONTRATO
Beneficios

Tipo de Interés

Pérdidas
 Futuro sobre índices bursátiles

• Aunque el futuro se puede utilizar con fines

especulativos, la naturaleza de este contrato lo
convierte en un seguro efectivo para proteger y dar
cobertura a carteras de acciones que tengan cierta
similitud- al menos, en sus oscilaciones al alza o a la
baja- con algún índice bursátil de referencia.
• Los inversores liquidan cada día las diferencias
negativas o positivas que se producen entre el valor
futuro del contrato y el valor contado.
 Interest Rate Swap (IRS)

• Es un contrato entre dos partes. Cada una de las partes se obliga a pagar a la otra
una serie de cantidades en momentos futuros.
• De esta manera, una de las partes (la que realizara los pagos a tasa fija) se asegura
de la no variación de las tasas de interés. La otra parte (la que realizara los pagos a la
otra a tasa de interés variable) espera beneficiarse de disminuciones futuras de las
tasas.
Interest Rate Swap (IRS)
 CUESTIONARIO

¿La transacción de los futuros se realiza directamente entre los agentes que lo
negocian?
Mientras más volátil sea el precio de un instrumento financiero subyacente (divisas,
intereses, índices, etc.) ¿mayor demanda habrá de mercado de un futuro?
¿Hay riesgo de impago de la contraparte en los futuros?
¿Los títulos subyacentes son entregados a la cámara de compensación , la cual
garantiza el cumplimiento de los contratos realizados entre sus miembros?