FUTUROS

Es una operación de compra-venta.

Consiste en determinar las condiciones hoy pero su ejecución real en el futuro.

El comprador tiene la obligación de comprar el activo correspondiente

(acciones, materias primas, etc.) en la fecha de vencimiento.

El vendedor tiene la obligación de entregar el activo al comprador en dicha

fecha de vencimiento.
 EJEMPLO

Por ejemplo, 2 inversores pueden acordar la compra/venta de 100

acciones del Banco Santander el 2-1-2008 a un precio de 15,10
euros mediante la compra/venta de 1 contrato de futuro, pero la
operación se ejecutará realmente el 21-3-2008, que será cuando el
comprador desembolse el dinero (1.510 euros = 15,10 x 100) y el
vendedor entregue las 100 acciones del Santander. 1 contrato de
futuros sobre acciones representa 100 acciones, salvo excepciones
temporales debidas a ampliaciones de capital u otras operaciones
societarias que afecten al capital social de la empresa.
 EJEMPLO

Dividendos: El dividendo supone un salida de caja de la empresa y, al menos en

teoría, la acción baja en el importe del dividendo en el momento de pagar ese
dividendo. Supongamos que el Santander paga un dividendo de 0,15 euros el 2-2-
2008, lo cual quiere decir que del balance del banco van a salir 0,15 céntimos por
cada acción ese día. Por tanto el 3-2-2008 el Santander tendrá en su “caja” 0,15
euros por acción menos que el día anterior, con lo que es de esperar que la
cotización se ajuste en ese importe. En este caso es el comprador del futuro el que
le dice al vendedor “hoy (2-1-2008) las acciones están a 15 euros, pero sabemos
que dentro de 1 mes van a salir 0,15 euros por acción de la empresa que vas a
cobrar tú (vendedor) porque las acciones aún no estarán en mi poder, así que
tendremos que ajustar el precio en ese importe”.
 FÓRMULA DEL PRECIO TEORICO
DEL FUTURO

Precio teórico del futuro = precio del activo subyacente hoy + intereses – dividendos

Ejemplo sería precio del futuro = 15 (precio de hoy) + 0,25

(intereses) – 0,15 (dividendos) = 15,10

las materias primas, no pagan dividendos ,por ende no se toman en

cuenta a la hora de calcular el precio de sus futuros
 ¿Qué son los Futuros?

Son similares a un forward (compra y venta a un precio

determinado) excepto:

Se negocia con contratos estándares para todas las

operaciones que prevean los mismos términos contractuales

La suscripción de éstos se lleva a cabo en bolsas organizadas

y no directamente entre dos contrapartes.
 FUTUROS BURSÁTILES
Los futuros sobre índices bursátiles sí tienen en cuentan todos los
dividendos que reparten las empresas que componen dichos índices.
Los intereses no están estipulados por ley , lo determinan mediante
el arbitraje entre el mercado de futuros y el de contado (el mercado de
acciones) de forma bastante eficiente.
Generalmente la financiación que paga
un comprador de futuro es mas barata
que la de un préstamo en un banco

El arbitraje entre el futuro y el contado es

lo que verdaderamente determina el
precio del futuro. El riesgo es igual que
para la compra de acciones.

Los futuros se negocian ens, muy

similares a los mercados de acciones.
A la hora de operar con futuros hay
que tener en cuenta que en el
momento de comprar o vender un
contrato de futuros hay que En la fecha de
depositar unas garantías para evitar vencimiento el
perjuicios a la otra parte (comprador
o vendedor) en caso de que no se contrato de futuro
pudiera llevar a cabo la operación expira y deja de
(entregar el dinero o las acciones) en
la fecha de vencimiento existir.
El futuro se negocia con
contratos estándares para
todas las operaciones que
prevean los mismos
términos contractuales y la
La cantidad del activo
suscripción de éstos se
El lugar en que se hará la subyacente estipulada
lleva a cabo en bolsas
entrega de dicho activo por contrato, conocida
organizadas y no
como nocional.
directamente entre dos
contrapartes.

El activo sobre el cual se

ELEMENTOS DE LOS hará el contrato, lo que se
CONTRATOS FUTUROS conoce como el activo
subyacente

Precio de entrega, que es

Fecha de vencimiento del
el precio pactado para
contrato
intercambiar el activo
TIPOS DE OPERACIONES CON FUTUROS
• Operaciones de cobertura

Compra o venta de contratos de futuros que

tengan como subyacente un activo que
tenemos en cartera para reducir o eliminar
el riesgo de fluctuación de precios de dicho
activo.
Ejemplo
• Supongamos que tenemos 100
acciones de la compañía X

Si el mercado está bajista y la De esta forma, al vender el futuro al

cotización de nuestras acciones está
cayendo, podemos vender un contrato
de futuros de la compañía X, que
tienen como subyacente las acciones
de dicha compañía.
precio de hoy, estamos garantizando
que, cuando deshagamos la posición,
tendremos que comprar al precio de
hoy y, por tanto, si el mercado
continua bajando, hemos protegido el
precio de nuestras acciones de la
caída de precio.
 Se compran o se venden • esperamos que el
futuros con vistas a obtener mercado evolucione
una plusvalía a corto plazo, en determinado
independientemente del sentido y nosotros
actuamos en
activo en el que estemos consecuencia
invirtiendo

• Por ejemplo, compraríamos futuros

en caso de un mercado alcista y
venderíamos en tendencias
bajistas, obteniendo como
plusvalía las diferencias entre el
precio de apertura de la posición y
el precio de cierre de la posición.
 CONCEPTO

El contrato de futuros, más comúnmente conocido como “futuros”,

Es un contrato entre dos partes en el que se comprometen a intercambiar un

activo, llamado activo subyacente, en una fecha futura establecida a un precio
determinado.

En principio, el contrato puede tener como activo subyacente un activo físico,

como una materia prima o un bien inmobiliario, o tratarse de un activo financiero,
como las acciones de una sociedad o la cotización de un índice determinado.
Origen de los contratos de
futuros

CONTRATOS CONTRATOS
A PLAZO FORWARD
Ejemplo de contrato a plazo. ¿Se incrementa el precio de
150.000 en un 10% que se
espera que suba el mercado de
vivienda, lo que supondría un
La familia Pérez deciden comprar una vivienda más
grande al precio de 150.000€ a la sociedad Vivienda. coste de la vivienda de
SA. la señora Pérez indica al vendedor que prefiere 15.000€.
comprarlo ahora. 150.000 + (150.000 x 0,10) =
165.000.

La vivienda que comprarán no la van a necesitar hasta

dentro de 9 meses, pero, con los precios del mercado
inmobiliario al alza

No le conviene a la señora Pérez

El vendedor de Vivienda responde que no tienen
inconveniente en vender la casa ahora y entregarla en
9 meses, pero fijando hoy su precio. Esto es lo que se
denomina contrato a plazo.
puede comprar la casa ahora y pagar
150.000 euros y firmar un contrato a
plazo
Características de los futuros
• futuros son productos financieros derivados.

• Como productos derivados, su cotización varía en función del activo

subyacente

• Las condiciones de los contratos están estandarizadas en lo que se refiere

a importe nominal, objeto y fecha de vencimiento.
• Son negociados en mercados organizados y controlados, con lo
que se pueden vender y comprar sin esperar a la fecha de
vencimiento.

• Tanto para comprar como para vender futuros, los intervinientes

deben aportar garantías al mercado, es decir, una cantidad de
dinero en función de las posiciones abiertas para evitar el riesgo
de contrapartida mencionado anteriormente.

• Es un producto que se puede vender sin necesidad de haber

comprado anteriormente, esto es lo que en el mercado se conoce
como posiciones cortas.
TIPOS DE OPERACIONES CON FUTUROS
• Operaciones de cobertura

Compra o venta de contratos de futuros que

tengan como subyacente un activo que
tenemos en cartera para reducir o eliminar
el riesgo de fluctuación de precios de dicho
activo.
Ejemplo
• Supongamos que tenemos 100
acciones de la compañía X

Si el mercado está bajista y la De esta forma, al vender el futuro al

cotización de nuestras acciones está
cayendo, podemos vender un contrato
de futuros de la compañía X, que
tienen como subyacente las acciones
de dicha compañía.
precio de hoy, estamos garantizando
que, cuando deshagamos la posición,
tendremos que comprar al precio de
hoy y, por tanto, si el mercado
continua bajando, hemos protegido el
precio de nuestras acciones de la
caída de precio.
 Se compran o se venden • esperamos que el
futuros con vistas a obtener mercado evolucione
una plusvalía a corto plazo, en determinado
independientemente del sentido y nosotros
actuamos en
activo en el que estemos consecuencia
invirtiendo

• Por ejemplo, compraríamos futuros

en caso de un mercado alcista y
venderíamos en tendencias
bajistas, obteniendo como
plusvalía las diferencias entre el
precio de apertura de la posición y
el precio de cierre de la posición.
 Operaciones de Arbitraje:
El arbitraje se produce cuando un valor se negocia en varios mercados y,
por circunstancias locales, se produce una diferencia de precios que
aprovechamos para comprar donde cotiza más barato y vender donde
cotiza más caro.
Nota de precaución

• Los futuros son productos apalancados y, como tales, tienen efectos

multiplicadores tanto en las pérdidas como en las ganancias. Las
pérdidas pueden ser mucho mayores que las garantías que depositó
para la apertura de la posición.
• Pongamos un ejemplo
• Supongamos que vendemos 2 contratos de futuros sobre acciones del BBVA con
vencimiento el 19 de junio 2015.
• Valor de cotización del subyacente acción de BBVA: 9,41€
• Precio de venta del futuro de BBVA: 10€, como cada contrato de futuros de BBVA
son exactamente 100 acciones, el valor nominal del contrato es de 200 x 10 =
2000 euros.
• Como vendedores de los contratos, debemos depositar en el MEFF un 15% del
valor nominal como garantía, es decir, 300€.
• Supongamos que en unos días la cotización de la acción baja a 8,40€, y la
cotización del futuro baja a 9€. Consecuentemente, si deshacemos la operación,
compraremos dos contratos a 9 cuyo importe nominal sería 200 x 10 = 2000, que
es el precio al que vendimos cuando abrimos la posición corta, y nos devolverán
un 15% de ese importe nominal, que es la cantidad que tendríamos que haber
depositado en caso de abrir la operación de compra. Es decir 300€ más la
diferencia entre el valor de venta inicial y el valor de compra que sería 200 euros,
lo que supone un beneficio del 66,7%.
MERCADOS DE FUTUROS

Estas negociaciones se
realizan en mercados
bursátiles

Pactando en el presente el
precio, la cantidad y la fecha Los contratos de futuros pueden suscribirse sobre
de vencimiento
productos agrícolas, minerales, activos financieros,
instrumentos de renta fija y monedas
Realización de contratos de requiriéndose necesariamente una
compra o venta de ciertas estandarización de la cantidad y calidad del
materias en una fecha futura producto que se negocia
 QUÈ ES UNA BOLSA DE FUTUROS
Si no existieran estos
mercados, los compradores
Compradores tendrían que ir de finca en
finca para obtener el mejor
precio del producto que fueran
Se reúnen a comprar.
para
negociar
contratos de
futuros

Vendedores

Por
Un intercambio de
productor un bróker Tienen la BOLSA DE
puede necesidad FUTUROS
entrar en Con un gran de comprar
contacto número de
personas
 Una
junta
directiva
BOLSA
DE
Negociadores en
diferentes lugares del
MERCADO Un grupo
FUTUROS
país y fuera de el. DE administrativo
FUTUROS

Personal
técnico en el Tienen personas que Investigan y
piso de Brindan información acerca desarrollan
promueven el uso de los de los mercados y de los
negociaciones futuros y opciones entre los nuevos
contratos contratos para
inversionistas
hacer negocios
 Está regida por leyes reglamentos

Un mercado de futuros es
también una sociedad o
corporación.
Esta supervisada y controlada
MERCADO DE FUTUROS por entidades oficiales

ESTADOS
También tienen reglamentos que UNIDOS
regulan las actividades de sus
miembros y de los inversionistas

NOTA
IMPORTANTE
El cumplimiento de estas reglas y procedimientos
es responsabilidad de cada bolsa.