Capitulo 13: Ajustes a la balanza de

pagos
Fabio De la Vega Franco
ID: 00244521
Materia: Balanza de Pagos
INTRODUCCIÓN

• Recordemos que la Balanza de Pagos de país puede ser deficitaria

o superavitaria.
• DEFICIT= Ingresos < Gastos
• SUPERAVIT= Ingresos > Gastos

-> Un déficit en cuenta corriente indica que hay más importaciones

que exportaciones de bienes, servicios y transferencias
unilaterales.
INTRODUCCIÓN

• La capacidad de una nación deficitaria para cubrir el exceso de

pagos que salen, en comparación con los que entran, está limitada
por:
1. Los fondos de sus reservas internacionales
2. La disposición de países/empresas extranjeras para invertir en
dicha nación.
PROCESOS DE AJUSTE

• El proceso de ajuste de los pagos adopta dos formas:

1. Existen factores de ajuste que automáticamente propician el
equilibrio.
2. Si los ajustes automáticos no pudieran restaurar el equilibrio, el
gobierno, a discreción, podría adoptar políticas para lograr este
objetivo.
PROCESO DE AJUSTE AUTOMATICO CON SISTEMA DE
TIPO DE CAMBIO FIJO

Las variables de ajuste que se analizan incluyen los

precios, las tasas de interés y el ingreso. También se
examina el efecto del dinero en la balanza de pagos
AJUSTE DE LOS PRECIOS

• La teoría original del ajuste de la balanza de pagos se debe a

David Hume (1711-1776)
• Surgió de su preocupación por la visión mercantilista que era
partidaria de los controles del gobierno para garantizar una
balanza de pagos favorable. Según él, esta estrategia, a largo
plazo, estaba condenada al fracaso.
• Hume subraya el papel que los ajustes de los niveles de precios
del país desempeñan para propiciar el equilibrio automático de la
balanza de pagos.
AJUSTE DE LOS PRECIOS; Patrón Oro

• El patrón oro clásico, que imperó hasta principios del XX, se

distinguía por tres condiciones:

• 1) la oferta monetaria de cada nación estaba compuesta por oro o papel

moneda respaldado por oro
• 2) cada nación miembro definía el precio oficial del oro en términos de su
moneda nacional y estaba dispuesta a comprar y vender oro a ese precio.
• 3) las naciones miembro permitían la libre importación y exportación de oro.

En estas circunstancias, la oferta monetaria de una nación estaba

directamente atada a su balanza de pagos
AJUSTE DE LOS PRECIOS

• La teoría cuantitativa del dinero representa la esencia del

mecanismo clásico para el ajuste de precios. Considere la
ecuación de intercambio:
MV = PQ
M= Oferta monetaria
V= número de veces al año que la unidad monetaria promedio se gasta en bienes
Q= representa el volumen material de todos los bienes terminados producidos
P= precio promedio al que se vende cada uno de los bienes
AJUSTE DE LOS PRECIOS

Ecuación identidad
MV = PQ
El total de gastos monetarios para bienes terminados es igual al valor
monetario de los bienes terminados vendidos

-> Supuestos
V y Q= se consideran constantes al largo plazo
∆M = ∆P
El modelo que liga los cambios en M a los cambios en P se conoce como la
teoría cuantitativa del dinero
AJUSTE DE LOS PRECIOS

• EJEMPLO DE AJUSTE DE BALANZA DE PAGOS:

Sujeto al patrón oro clásico, una nación registrara un déficit en su

balanza de pagos. La nación deficitaria registrará la salida de oro y
ello reducirá su oferta monetaria y, por tanto, su nivel de precios.
La competitividad internacional de la nación mejoraría, de modo
que sus exportaciones aumentarían y sus importaciones
disminuirían. Este proceso proseguiría hasta que el nivel de precios
aumentara al punto donde se restaurara el equilibrio de la balanza
de pagos.
AJUSTES DE LAS TASAS DE INTERES

• Otro efecto monetario del superávit o el déficit de la balanza de

pagos era su efecto en las tasas de interés a corto plazo y, por
tanto, en los flujos de capital a corto plazo.
AJUSTES DE LAS TASAS DE INTERES

• Considere el siguiente escenario:

1. la nación A, que tiene un superávit, y la nación B que registra un déficit.

2. El ingreso de oro de la nación con déficit en comparación con la que tiene superávit da por
resultado, en automático, un incremento de la oferta monetaria de la nación A y una
disminución de la oferta monetaria de la nación B.
3. Dada la demanda constante de dinero, el incremento de la oferta monetaria de la nación A
reduciría las tasas de interés internas. Al mismo tiempo, la salida de oro de la nación B y la
disminución de la oferta monetaria incrementaría las tasas de interés.
4. Ante la disminución de las tasas de interés internas y el aumento de las tasas de interés
externas, los inversionistas de la nación A encontrarían que resulta atractivo enviar más
fondos de inversión al exterior. Por otra parte, los inversionistas de la nación B no sólo no
tendrían motivos para mandar dinero al exterior, sino que podrían encontrar ventajas en
liquidar las inversiones extranjeras que poseen, para colocar estos fondos en activos
nacionales.
AJUSTES DE LAS TASAS DE INTERES

• los movimientos estabilizadores de capital fluyen mecánicamente de la

nación superavitaria a la deficitaria.
• Si bien este movimiento del capital de corto plazo es temporal, en lugar
de constante, no por ello deja de facilitar el proceso de ajuste
automático de la balanza de pagos.
• El factor más importante que provoca el cruce de las fronteras
nacionales de los activos financieros son las tasas de interés del
mercado nacional y extranjero. Sin embargo, existen otros factores
importantes, como la rentabilidad de las inversiones, las políticas
fiscales de las naciones y la estabilidad política.
AJUSTES DE LAS TASAS DE INTERES

• Diferencial de tasas:
AJUSTE DEL INGRESO

• Keynes planteaba:
• Con un sistema de tipos de cambio fijos, la influencia de los cambios del
ingreso en las naciones con superávit y déficit contribuirá a restaurar,
automáticamente, el equilibrio de los pagos.
• Dado un desequilibrio persistente en los pagos, la nación con un
superávit registrará un aumento del ingreso, y sus importaciones
aumentarán. Por otra parte, la nación con un déficit registrará una
disminución en el ingreso, la cual dará por resultado una reducción de
las importaciones. Los efectos que los cambios en el ingreso tendrán en
los niveles de las importaciones revertirán el desequilibrio de la balanza
de pagos.
DESVENTAJAS DEL AJUSTE AUTOMATICO

• Si bien los elementos del precio, la tasa de interés y los ajustes

del ingreso operarían en el mundo real, estos mecanismos de
ajuste tienen una gran falla. El problema es que un mecanismo
eficiente de ajuste AUTOMATICO requiere que los bancos centrales
sacrifiquen la posibilidad de utilizar la política monetaria para
promover la meta del pleno empleo sin inflación; es decir, cada
nación debe estar dispuesta a aceptar inflación o recesión cuando
el ajuste de la balanza de pagos lo requiera.
DESVENTAJAS DEL AJUSTE AUTOMATICO

• En el mundo actual, al desempleo se le concede prioridad en lugar

de dársela al equilibrio de la balanza de pagos. Por lo anterior, las
naciones modernas son reacias a hacer sacrificios internos
significativos para alcanzar el equilibrio externo, lo cual provoca
que recurrir a un proceso de ajuste automático de pagos no sea
una política aceptable.