PRESUPUESTOS DE CAPITAL FLUJO DE CAJA

Estimación del flujo de caja.

Cuando se quiere evaluar un proyecto, se necesita revisar y validar

el flujo de caja.

El Flujo de caja es una herramienta financiera que permite realizar

la evaluación de un proyecto de inversión considerando la vida
útil que tendrá, así como también los costos y beneficios futuros
que se reportara.

Determinar la vida útil de un proyecto no es sencillo, ya que al

tratarse de una inversión de largo plazo implica la suposición de
muchas condiciones económicas y financieras de la empresa y de
la economía.
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Estimación del flujo de caja.

Lo que normalmente se hace es optar por otros criterios que se

adecuen mejor a la determinación de un tiempo de evaluación,
como ser el periodo de producción, un contrato de prestación de
servicios o un periodo dentro del ciclo económico de la empresa.

Cuando se evalúan proyectos de inversión pequeños o de activos

fijos, por ejemplo compra de movilidades, maquinarias,
equipamiento, es común utilizar los periodos de depreciación para
determinar la vida útil del proyecto..
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Estructura general del flujo de caja.

Un flujo de caja se estructura en varias columnas que representan

los momentos en que se generan los costos y beneficios de un
proyecto.

Cada momento refleja dos cosas:

1. Los movimientos de caja ocurridos durante un periodo,
generalmente de un año,
2. Los desembolsos que deben estar realizados para que los
eventos del periodo siguiente puedan ocurrir.
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Estructura general del flujo de caja.

Si el proyecto se evaluara en un horizonte de tiempo de 10 años,

por ejemplo, se deberá construir un flujo de caja con 11 columnas,
una para cada año de funcionamiento y otra, la columna 0, para
reflejar todos los desembolsos previos a la puesta en marcha.

Las etapas para la construcción de un Flujo de Caja son:

1. Ingresos y egresos afectados por los impuestos
2. Gastos no desembolsables.
3. Calculo del impuesto
4. Ajuste por cálculos no desembolsables
5. Ingresos y egresos no afectados por impuestos
6. Flujo de Caja
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Estructura general del flujo de caja.

Ingresos y egresos afectados por impuestos:

Se considera todos los movimientos de caja que por su naturaleza
afecten el Estado de Resultados (perdidas y ganancias) de la
empresa, y por lo tanto el calculo del pago de los impuestos sobre
utilidades que genere el proyecto.

Por ejemplo:
Las ventas esperadas con el proyecto,
el ahorro en costos por cambio de tecnología o mejora en los
procesos
Los gastos en remuneraciones o pagos al personal
Pago de insumos, alquileres y cualquier desembolso de dinero que
signifique un gasto para la empresa.
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Estructura general del flujo de caja.

Gastos no desembolsables:
Corresponden a gastos que, sin ser salidas de caja, es posible agregar
a los costos de la empresa con fines contables, permitiendo reducir la
utilidad sobre la cual se deberá calcular el monto de los impuestos a
pagar.

Por ejemplo:
La depreciación de los activos fijos, la amortización de los activos
intangibles y el valor contable o valor libro de los activos que se
venden (no son egresos de caja pero constituyen cuentas de gastos
contables)
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Estructura general del flujo de caja.

Calculo de impuestos:
Como resultado de las sumas y restas de ingresos y gastos, tanto
efectivos como no desembolsables, se obtiene la utilidad antes de
impuestos.

La tasa impositiva se utiliza para calcular el valor del impuesto a pagar,

el que deberá ser registrado como un egreso dentro del flujo de caja.

Calculo de impuestos:
En Bolivia el calculo del impuesto a las utilidades es del 25%
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Estructura general del flujo de caja.

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Estructura general del flujo de caja.

Ajustes por cálculos no desembolsables:

Los gastos no desembolsables no constituyen una salida de caja y
fueron restados solo para calcular el monto de los impuestos a pagar;
entonces, después de calcular el impuesto se deberán efectuar los
ajustes por gastos no desembolsables

Entonces en el flujo de caja deberán sumarse nuevamente todos los

gastos que no constituyen un egreso de efectivo real.

Pero se mantiene el monto calculado para el impuesto.

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Estructura general del flujo de caja.

Ingresos y egresos no afectados por impuestos:

Se incluyen los movimientos de caja que no modifican la riqueza
contable de la empresa.
Ejemplo:
La inversiones (egresos); se adquiere un activo, entonces no se
modifica la riqueza se produce un cambio de cuentas:
activo corriente caja 20,000
por un activo fijo maquinaria o equipo 20,000
O
Aumentando un activo fijo maquinaria o equipo 20,000
Cuentas por pagar 20,000
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Estructura general del flujo de caja.

Flujo de caja:
En esta etapa (la construcción del flujo de caja como tal) se ordena los
pasos anteriores para presentarlos en una tabla de flujos compuesta
por columnas.

En la columna 0, se registran todas las inversiones necesarias para

llevar adelante el proyecto.

Cuando las inversiones se realizan en distintos periodos de tiempo, es

necesario construir un calendario de inversiones, que guiara y
permitirá realizar un control del efectivo.
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Estructura general del flujo de caja.

Flujo de caja:
Otras consideraciones son:
En el calendario de inversiones también se consideran los egresos
derivados de la puesta en marcha del proyecto (seguros de
maquinaria, sueldos y salarios, alquileres, impuestos, servicios).

En empresas que están en marcha es normal contabilizar estos

conceptos como gastos con fines contables y tributarios.

Las inversiones se registran como activos para posteriormente

depreciarlos.
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Estructura general del flujo de caja.

Flujo de caja:
El horizonte de evaluación (o plazo en que se evaluará la inversión) no
debe confundirse con la vida útil del proyecto, aunque puedan
coincidir.

La vida útil del proyecto se asocia con el tiempo durante el cual se

espera recibir beneficios o con el plazo en que se estima subsistirán
los problemas que se busca resolver.

El horizonte de evaluación es el periodo durante el cual se

pronosticarán los flujos de caja para medir la rentabilidad del
proyecto.
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Criterios para determinar el horizonte de evaluación:

Normalmente se consideran 10 años para evaluar un proyecto de
inversión, pero también se debe tomar en cuenta lo siguiente:

Si el proyecto de inversión es la creación de una nueva empresa, es

conveniente realizar una evaluación a 10 años. Dependiendo de la
magnitud del proyecto puede extenderse a 15 años o 20 años; pero
con las consideraciones de reposición de los activos.

Si el proyecto de inversión será terminado por la valoración de los

activos, se deberá considerar la vida útil del o los activos de mayor
valor. Ejemplo las maquinarias y equipos por lo general se deprecian
en 8 años, periodo de tiempo que se tomara para evaluar el proyecto.
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Ejemplo:
Suponga que para evaluar la conveniencia de crear una nueva empresa se
dispone de los siguientes antecedentes:

La estrategia comercial considera un precio de introducción de $100 para los

primeros tres años y de $110 a partir del cuarto.

La proyección de la demanda supone vender 1.000 unidades el primer año,

aumentar y en 20% las ventas el segundo año, en 5% el tercero y crecer en
forma vegetativa en el equivalente al crecimiento de la población, que se estima
en 2% anual.

Las inversiones en activos fijos corresponden a $80.000 en terrenos, $200.000

en construcciones que se deprecian contablemente en 40 años y $100.000 en
maquinarias que se deprecian en 10 años, aunque tienen una vida útil real de
solo seis años. Al final de su vida útil, podrían venderse en 50% de lo que
costaron.
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Ejemplo:
El costo variable es de $30 para cualquier nivel de actividad, y los costos fijos
son de $20.000 anuales.

La tasa de impuesto a las utilidades es de 17%.

El capital de trabajo inicial equivale a $25000

El valor de desecho se calcula por el método contable.

El valor de desecho incluye el valor libro del terreno ($80.000), de la

construcción ($200.000 − 5 * $10.000) y el de la máquina que se compró al final
del sexto año ($100.000 − 4 * $10.000).
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Ejemplo:
Suponga que para evaluar la conveniencia de crear una nueva empresa se
dispone de los siguientes antecedentes:

La estrategia comercial considera un precio de introducción de $110 para los

primeros tres años y de $120 a partir del cuarto.

La proyección de la demanda supone vender 1.200 unidades el primer año,

aumentar y en 25% las ventas el segundo año, en 4% el tercero y crecer en
forma vegetativa en el equivalente al crecimiento de la población, que se estima
en 3% anual.

Las inversiones en activos fijos corresponden a $70.000 en terrenos, $250.000

en construcciones que se deprecian contablemente en 30 años y $150.000 en
maquinarias que se deprecian en 10 años, aunque tienen una vida útil real de
solo cinco años. Al final de su vida útil, podrían venderse en 45% de lo que
costaron.
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Ejemplo:
El costo variable es de $40 para cualquier nivel de actividad, y los costos fijos
son de $30.000 anuales.

La tasa de impuesto a las utilidades es de 25%.

El valor de desecho se calcula por el método contable.