UNIVERSIDAD NACIONAL DEL SANTA

FACULTAD DE INGENIERÍA
ESCUELA PROFESIONAL DE INGENEIRIA MECÁNICA

INVERSION Y FINANCIAMIENTO
DE PROYECTOS

Nuevo Chimbote, 03 Diciembre 2018

ESTUDIO ECONÓMICO-FINANCIERO

El estudio económico financiero conforma la tercera etapa

de los proyectos de inversión, en el que figura de manera
sistemática y ordenada la información de carácter
monetario, en resultado a la investigación y análisis
efectuado en la etapa anterior - Estudio Técnico- ; que
será de gran utilidad en la evaluación de la rentabilidad
económica del proyecto.
¿Qué diferencia hay entre un costo y
una inversión en la formulación de
proyectos?
Inversiones Las inversiones constituye el pilar de cualquier proyecto y se
obtiene a partir del estudio de mercado, del estudio técnico y del
estudio organizacional.
 INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO
1.-Inversiones requeridas:
.Activos fijos
.Capital de trabajo
2.-Financiamiento
.Fuentes de financiamiento
.Estructura de financiamiento
.Factibilidad de financiamiento
3.- Pronósticos:
.Ingresos
.Costos de producción
.Gastos
4.- Estados financieros proyectados:
.Estado de ganancias y pérdidas
.Flujo de efectivo
 6.1. Inversiones requeridas: INVERSIÓN INICIAL

Abarca el análisis del uso del dinero en el tiempo y representa el

desembolso total que requiere el proyecto para la adquisición
de maquinarias, equipos, infraestructura (planta), que serán
utilizados para producir bienes o prestar servicios.

El objetivo del estudio de la inversión inicial es identificar y

cuantificar los componentes que integran la estructura de la
inversión total del proyecto.
Estructura de la inversión inicial del proyecto :
A) Inversión en activos tangibles
•Está constituido por todos los activos físicos que son necesarios o indispensables para el
funcionamiento del proyecto.

B) Inversión en activos intangibles

•Son los activos inmateriales, cuyo valor no tiene relación con la forma física ni de
cualquier otro tipo.
•No son objeto de depreciación, sino de amortización.

Capital de Trabajo
•Capital que requiere la empresa cuando inicia sus actividades.

Imprevistos
•Para afrontar aquellos desembolsos no considerados en los estudios de pre inversión y
contrarrestar posibles contingencias.
Estructura de la inversión inicial del proyecto :
A) INVERSIÓN EN ACTIVOS TANGIBLES
Local del negocio
Terreno
Infraestructura, edificios
Construcciones, instalaciones o reparaciones del local del negocio
Maquinarias, herramientas y equipos (de cómputo u oficina)
Muebles y enseres diversos
B) INVERSIÓN EN ACTIVOS INTANGIBLES
Costos de puesta en marcha de la empresa
Capacitación y/o entrenamiento de personal
Estudios previos del proyecto
Constitución formal de la empresa, gastos notariales y de registro
Derechos de propiedad industrial, licencias, marcas, patentes, otros
C) CAPITAL DE TRABAJO
Materia prima (inventario de materia prima)
Promoción (capital de trabajo para la comercialización)
Sueldos (personal permanente y temporal)
Alquileres y seguros
Caja (para pagos en efectivo: gastos administrativos, servicios)
Otros costos (materiales y repuestos, etc.)
D) IMPREVISTOS (%)
INVERSIÓN TOTAL DEL PROYECTO (A + B + C + D)
6.2. Financiamiento

•Fuente de recursos con que cuenta una empresa, tanto propios como
ajenos, detallados en el pasivo y materializados como inversiones en el
activo.
•Consiste pues, en la obtención de recursos financieros y activos reales
(tangibles e intangibles) de diferente origen para viabilizar el proyecto

. El objetivo del estudio sobre el financiamiento es determinar la

estructura de capital del proyecto; la forma en que se va a financiar la
inversión total del negocio.
Fuentes de financiamiento del proyecto
Fuentes de financiamiento del proyecto
Estructura de financiamiento del proyecto

Soles %
Socios Aporten Inicial
Préstamo Bancario
Total
6.3. Pronósticos

6.3.1. Ingresos
6.3.2. Costos de producción
6.3.3. Gastos
 6.3.1. Ingresos
 Los ingresos del proyecto son cálculos anticipados de las
entradas de efectivo por la venta de los productos y los
subproductos durante el horizonte de inversión del
proyecto.
 •El objetivo del estudio de los ingresos es precisar la fuente
de ingresos del proyecto para poder formular las
proyecciones de los ingresos del negocio y posteriormente,
se puedan realizar las proyecciones de los estados
financieros.
 •Para ello se utiliza la información proporcionada por el
estudio de mercado, técnico, entre otros.
6.3.1. Ingresos
 Fuentes de ingresos del proyecto
 a) Los ingresos por la venta del producto o la
prestación del servicio que constituye la
actividad principal del proyecto.
 b) Los ingresos por la venta de sub productos,
que no son inherentes al giro principal del
negocio.
 c) Los ingresos financieros.
6.3.1. Ingresos
6.3.2. Costos de producción
•El costo es el desembolso que origina el consumo
de recursos (materias primas, mano de obra, etc.)
para realizar actividades relacionadas
directamente con la producción del bien o la
prestación del servicio, con la intención de obtener
un beneficio ahora o en el futuro.
•El beneficio obtenido por el uso de estos recursos se
logrará una vez que se venda el producto final.
6.3.2. Costos de producción

Materiales Directos
•Aquellos bienes que sufrirán algún proceso de transformación para
obtener el producto final o terminado; elementos físicos imprescindibles
consumir durante el proceso de fabricación de un producto, de sus
accesorios y su envase.
•Para determinar este monto: estimar la cantidad de material directo
consumido para la elaboración del producto y el costo unitario
correspondiente de adquisición de cada material directo utilizado en
la fabricación del producto.
Mano de obra directa
•La mano de obra directa es aquella que interviene
personalmente en el proceso de producción
•Se refiere a los operarios de máquinas, cargadores y obreros
que participan directamente en el proceso de transformación.

Costos Indirectos de Fabricación

•Aquellos que no pueden ser asignadas de manera directa a
un producto
•Constituidos por materiales indirectos y mano de obra
indirecta con sus respectivas prestaciones.
•Se caracterizan por la dificultad de identificar su participación
en cada unidad de producción o de servicio.
 l

6.3.2. Costos de producción

6.3.3. Gastos
•El gasto es el valor de recursos requeridos para
realizar actividades que apoyen la producción del
bien o la prestación del servicio.
•El desembolso por la utilización de estos recursos
deberá cargarse al estado de ganancias y
pérdidas (resultados) del período en el cual fueron
consumidos.
Gastos de administración
•Son aquellos gastos necesarios para que la empresa
opere y sea administrada.
•Se debe calcular los gastos relacionados a las
actividades de soporte de la empresa, es decir, todos
los gastos que se incurren por la función de
administración en la empresa (actividades de apoyo
administrativo que se brinda al área de ventas y al
área de producción).
Gastos de administración
 Sueldos y salarios del área o departamento
administrativo (sueldos de los diversos funcionarios,
gerente o director general, contadores, auxiliares,
servicios generales, secretarias).
 Gastos legales.
 Suministros o gastos de oficina en general (útiles de
escritorio, papelería, cintas, etc.).
 Comunicaciones (telefonía y comunicaciones del
área administrativa).
Gastos de ventas
 •En este rubro se debe calcular los gastos que
se realizan para colocar los productos en el
mercado, es decir, todas las actividades de
ventas o comercialización de la empresa
(promoción y distribución del producto).
Gastos de ventas
•Sueldos y salarios del departamento o área de ventas.
•Comisiones (debe determinarse el porcentaje de
comisión sobre ventas que se pagará a los vendedores).
•Suministros (útiles de escritorio, papel, cintas, etc.).
•Comunicaciones (telefonía y comunicaciones del área
administrativa).
•Campañas publicitarias (costo de las actividades de
publicidad y promoción que se realizarán).
Depreciación
•La depreciación es la pérdida de valor o
disminución del valor de un activo fijo o inmovilizado
(construcciones, equipos, maquinarias, etc.),
producido por el transcurso del tiempo, desgaste por
uso, caída en desuso, insuficiencia técnica y
obsolescencia, constituyéndose en un rubro de egresos
que no genera un desembolso en efectivo del
proyecto, ya que representa un registro contable de
gasto.
Depreciación
•El método más frecuente para calcular la depreciación es
la Depreciación Lineal.
•En este cálculo la depreciación se obtiene dividiendo el
valor de uso entre la vida útil.
Depreciación
Amortización de intangibles
•La inversión en activos intangibles origina un
cargo contable denominado amortización de
intangibles.
•Se aplica únicamente a los activos intangibles o
diferidos, ya que si se adquiere un activo
intangible (patente), con el transcurso del
tiempo no disminuye su precio, pero sí genera un
cargo anual a la empresa para recuperar la
inversión en dicho activo intangible
Costos y Gastos
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
PROYECTADO

 Es el documento financiero que nos presenta la

situación económica de la empresa para el
periodo proyectado.
ESTRUCTURA
Períodos Proyectados 1 2 N
Ventas Netas
( - )Costos de Ventas

Utilidad Bruta

(-) Gastos de Administración

(-) Gastos de ventas
(-) Gastos financieros
(-) Depreciación y Amortización
Utilidad Operativa

(-) Impuesto a la Renta

UTILIDAD NETA
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
 El Presupuesto de Efectivo es un pronostico de
los probables ingresos y egresos que tiene una
empresa durante un determinado periodo de
tiempo
 Al presupuesto de efectivo se le denomina
también Presupuesto de caja, Flujo de caja
proyectado, presupuesto de tesorería o cash
flow
7. EVALUACIÓN ECONÓMICA FINANCIERA DEL
PROYECTO

7.1. Valor Actual neto

7.2. Tasa Interna de Retorno
7.1. Valor Actual neto
•El Valor Actual Neto (VAN) representa el aporte
acumulado neto que generará el proyecto durante
un período determinado (horizonte de evaluación).
•Este aporte se expresa en unidades monetarias del
momento cero.
7.1. Valor Actual neto
•El criterio del VAN se basa en el flujo de efectivo
descontado o actualizado y por eso toma en cuenta
el valor del dinero en el tiempo.
•Parte del supuesto que una determinada cantidad
de dinero (unidades monetarias) vale más en el
presente que en el futuro, ya que el dinero tiene un
valor en el tiempo porque la inflación reduce el
poder adquisitivo de las futuras unidades
monetarias.
7.1. Valor Actual neto

•El VAN se calcula restando la inversión inicial de un

proyecto del valor presente de sus flujos de efectivo
esperados (FEN), descontados a una tasa costo de
oportunidad del capital (COK).
•Esta tasa de descuento, también es denominada
tasa mínima de rendimiento aceptable, rendimiento
requerido y se refiere al rendimiento mínimo que es
necesario obtener de un proyecto para que el valor
de mercado de la empresa permanezca sin cambios.
 7.1. Valor Actual neto

COK : Costo de oportunidad del capital o tasa de descuento expresada en tanto

por uno. También se le denomina tasa de actualización o tasa mínima de
rendimiento aceptable (TMRA).
Es el rendimiento requerido o tasa de corte o tasa de exigencia al proyecto. La tasa
de actualización representa la tasa de rendimiento por debajo de la cual no sería
racional invertir.
VAN - Criterio de decisión
•VAN POSITIVO:
–Indica que los flujos de efectivo esperados que genere el
proyecto (actualizados o descontados) permitirán
recuperar la inversión inicial del negocio.
–El inversionista obtendrá un rendimiento igual o mayor
que su costo de oportunidad de capital.
•VAN NEGATIVO
–Se debe rechazar el proyecto.
–Indica que los flujos de efectivo esperados que genere el
proyecto no permitirán recuperar la inversión inicial del
negocio.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
•La Tasa Interna de Retorno, expresada como tasa
porcentual, representa el rendimiento en términos de
flujos de efectivo o retorno promedio anual que
genera la inversión.
•Es la tasa de descuento que equipara el valor
presente de los flujos de efectivo esperados (FE1,
FE2,…., FEN) con la inversión inicial de un proyecto
(I0). Tasa de descuento que hace el VAN sea igual a
cero (VAN = 0).
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
•Si la TIR > Costo de Oportunidad del Capital
(COK), se debe aceptar el proyecto.

•Si la TIR < Costo de Oportunidad del Capital

(COK), se debe rechazar el proyecto.
 COSTOS: Son desembolsos en dinero o en especies que se pueden
efectuar en cualquier momento del proyecto.
Así en un proyecto, ubicamos los desembolsos en el tiempo podemos
distinguirlos en:
Erogaciones corrientes:
Costos costos de producción,
hundidos INVERSIONES administración, ventas,
financieros

1 2 3 4 5
0
Hoy
Momento cero “0” INVERSIONES
 Costos
Se realizaron ANTES de ejecutar el
hundidos proyecto. No son relevantes para
realizar la evaluación del proyecto.

Pregunta: Es relevante para la evaluación del proyecto lo que costó la

formulación del mismo?

Se realizan en el presente o momento

cero. Se incurre en ellos con el objeto de
INVERSIONES tener una ganancia en el futuro. Son
necesarias para iniciar el proceso
productivo.
Las inversiones se realizan principalmente antes de la
puesta en marcha de un proyecto (fase de
implementación), aún cuando también se pueden
verificar inversiones durante la operación.
Inversiones Requeridas : INVERSIÓN INICIAL

El objetivo del estudio de la Inversión Inicial es

identificar y cuantificar los componentes que
integran la estructura de la inversión total del
proyecto
Inversiones Requeridas: INVERSIÓN INICIAL

Abarca el análisis del uso del dinero en el tiempo y

representa el desembolso total que requiere el
proyecto para la adquisición de maquinarias, equipos,
infraestructura (planta), que serán realizados para
producir bienes o prestar servicios.
 TIPOS DE INVERSIONES:

Activos Tangibles (fijos): Activos Intangibles: Son Capital de Trabajo

necesarios para la
Edificios actividad de la empresa * Es el capital diferente al fijo
Terrenos pero no se pueden
o diferido que se requiere
Maquinaria y equipo percibir
para que comience a
(Capital) funcional la empresa.
Patentes.
Mobiliario *Es el que financia la
Permisos.
Herramientas producción antes de que se
Marcas. Franquicias,
gastos de instalación, recuperen las ventas
transferencia tecnológica,
contratos de servicios, Con él se adquiere materia
gastos legales, prima, se paga mano de
obra, se otorga crédito por
Inversión en activo las primeras ventas, etc.
fijo
Inversión en activos
diferidos Capital de trabajo
Concepto Valor Agregado
Valor Global de la Marca más valiosa del 72.5 millones de $
Mundo “Coca-Cola
Precio que pagó Compaq por el nombre de 7.5 millones de $
dominio Altavista
Precio que pagó eComponies por el nombre 7.5 millones de $
Businest.com
Precio que pagó Bank of América por el 3.0 millones de $
nombre de dominio Loans.com
Precio que piden por América.com 30.0 millones de $
Nota: Extraído de PC Computing 04/01
El Capital de Trabajo (CT) también se conoce como Activos Corrientes
se define como aquel gasto necesario para la operación normal del
proyecto durante un ciclo productivo. El capital de trabajo se entiende
como el(los) primer(os) desembolsos con los cuales se cancelan los insumos
iniciales para producir los productos o servicios que se consumirán en el primer ciclo
de trabajo
En general al entrar en operaciones un proyecto el ciclo productivo se
repite durante toda la vida útil del proyecto.

El ciclo productivo de una empresa queda generalmente fijado por

periodos de un mes, comenzado por otorgar el servicio, el cual al cabo
de un mes se somete a tasación y facturación.
Capital de Trabajo
Nótese que la producción también se puede financiar con créditos de corto
plazo. Por ejemplo, a través de créditos que otorgan los proveedores (pasivos
corrientes)

Contablemente:

Capital de Trabajo= Activo Circulante – Pasivo Circulante

En la práctica:

*Cap. de Trab.= Caja Chica+ Bancos + Inventarios + Ctas por Cobrar-Cuentas por pagar
Masini (1999), recomienda el calculo del capital de trabajo como:
Capital de Trabajo = Materia prima+ Otros insumos + Productos en Proceso +
Productos Terminados + Cuentas por cobrar o crédito a clientes + efectivo en caja
y bancos (este debe contemplar: pago de personal+ pago de servicio y otros
gastos).

El capital de trabajo se debe estimar para un Ciclo productivo.

Ciclo productivo: Período comprendido desde el momento en el que se realiza el
primer desembolso para cancelar los insumos, transformarlos en productos
terminados y recibir ingreso de la venta quedando disponible para cancelar
nuevos insumos.
 Otros métodos empleados para el cálculo del capital de trabajo son:

Método del período de Costoanual

desfase: CapdTrabajo  * diasdefase
365

Máximo déficit acumulado:

1 2 3 4 5 6
Ingresos 0 0 50 100 120 150
Egresos 20 30 55 60 60 60
Saldos -20 -30 -5 40 60 90
Saldo Acumulado -20 -50 -55 -15 45 135

Monto que se debería poseer para el

capital de trabajo
 INVERSIONES

0 1 2 3 4 5

Si bien se dice que las inversiones se registran en el momento cero. Ésta realmente se han
ejecutado en períodos anteriores. No todas de manera simultánea, por lo cual es
necesario elaborar un calendario de inversiones e identificar los momentos y secuencias
de cada una.
Por ejemplo: Pensemos en algunas inversiones requeridas para la puesta en
funcionamiento de una Universidad suponiendo se construirá el edificio donde
funcionará.
FINANCIAMIENTO
. Fuentes de recursos con que cuenta una empresa,
tanto propios como ajenos, detallados en el pasivo y
materializados como inversión en el activo.
.Consiste pues, en la obtención de recursos financieros
y activos reales (tangibles e intangibles) de diferente
origen para viabilizar el proyecto.
FINANCIAMIENTO
El objetivo del estudio sobre el financiamiento es
determinar la estructura de capital del proyecto,
la forma en que se va a financiar la inversión total
del negocio.
La evaluación de un proyecto puede variar en función del
financiamiento empleado, por ello es importante estimar la cuota,
amortización e interés asociados a cualquier fuente de financiamiento
externo

¿Recuerdas cómo estimar el cuadro de amortización de una deuda?

Cuotas? Intereses? Saldo Deudor?
 i(1  i) n
C  P*
(1  i)  1
n

Donde:
C= Cuota
P= Monto del préstamo
i=Tasa de interés
n=número de períodos
Cuadro de servicio de la deuda

En general se estima de manera anual

Año Saldo al Cuota Interés Amortización Saldo deudor

comienzo
1
2
3
4
Ejercicio
Elabore el cuadro de servicio de la deuda de un proyecto que financia
una inversión con un crédito bancario de 100. 000
a una tasa de interés de 14% anual, pagadero en 4 años.

Cuál será la cuota anual?

 0.14(1  0.14) 4
C  100000 *
(1  0.14)  1
4

Respuesta: 34.320,48
 Completar el cuadro

Año Saldo al Cuota Interés Amortización Saldo

comienzo deudor
1
2
3
4
 Depreciación y amortizaciones
Activos Tangibles o Fijos Activos Intangibles

Se deprecian Se amortizan

Los activos tangibles o fijos pueden depreciarse en el tiempo. Contablemente la

depreciación supone la distribución del costo de adquisición (menos valor residual)
a través del tiempo. En proyectos la inversión se refiere a un egreso necesario antes
de la puesta en funcionamiento y a pesar de que posteriormente no se realiza un
desembolso real la depreciación permite disminuir el pago de impuestos.

Costoadq  Valorresi
Depanual 
n
Depreciación y amortizaciones

Empleando el método de línea recta podemos calcular la

depreciación anual de un activo fijo como:

Costoadq  Valorresi
Depanual 
n
Donde:
Depanual= Depreciación anual
Costoadq= Es el monto de la inversión correspondiente a el activo
Valorresi= Es el valor residual al momento de finalizar el período
n= Número de períodos
Proyectos de inversión
Factibilidad de Financiamiento:
Empresa: “Comité organizador” realiza con profesionales
que conozcan la materia, un análisis de factibilidad del
proyecto. En esta etapa inicial se debe hacer un
estudio de la viabilidad legal, técnica, financiera,
económica, de gestión, institucional y medio
ambiental. Lo anterior permitirá tener una proyección
acerca de las tareas e inversiones que se deberán
considerar para la puesta en marcha del o de los
negocios presupuestados