UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DEL PERÚ

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 EVALUACIÓN DE PROYECTOS

QUÉ ES UN PROYECTO?
Cualquier cosa a realizarse que implique un flujo de fondos: ingresos y egresos de dinero.
Es el destino de recurso humanos y materiales cuantificables a través de un proceso de uso y generación de fondos.

CARACTERÍSTICAS:
Un objetivo definido.
Un horizonte de tiempo.
Recursos limitados.

TIPOS DE PROYECTOS
 Proyectos nuevos.
 Proyectos que corrigen u optimizan proyectos ya en marcha dentro de la empresa.
 Participación sólo del accionista.
 Participación del accionista y financiamiento externo.

PASOS BÁSICOS PARA LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS:

 Acopio de la información.
 Determinación del Flujo de Caja Libre.
 Determinación de la Tasa de Descuento.
 Cálculo y evaluación del Valor Actual Neto.
 Cálculo y evaluación de la TIR.
 Análisis de los resultados.

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 EVALUACIÓN DE PROYECTOS
ACOPIO DE LA INFORMACIÓN
 Sobre costos de la inversión.
 Aspectos técnicos del proyecto: rendimiento, vida útil, costos y gastos adicionales, calidad del producto, etc.
 Aspectos del mercado: tamaño del mercado, competencia, política de precios, segmentos a competir, estrategia de marketing, etc.
 Proyecciones de las ventas, condiciones de ventas como plazos, descuentos, costos de promociones, etc.
 Aspectos financieros que soporten las proyecciones: utilidad marginal unitaria, utilidad marginal del proyecto, punto de equilibrio, costos,
costos del financiamiento, análisis de sensibilidad.

DETERMINACIÓN DEL FLUJO DE CAJA LIBRE:

 Establecer tres escenarios: optimista, moderado, pesimista.
 Estimar adecuadamente el capital de trabajo del proyecto para la determinación del NOF.
 Determinar el efecto de los escudos fiscales del proyecto.

DETERMINACIÓN DE LA TASA DE DESCUENTO:

 Sin financiamiento externo (no apalancada): Costo de capital propio, lo que rinde el negocio.
 Con financiamiento externo (apalancada): Considera el costo de capital propio y el costo del endeudamiento en proporción a
la estructura deuda capital.

CÁLCULO Y EVALUACIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO:

 Que nos va a permitir comparar los fondos generados en el proyecto con la inversión necesaria traídos al presente a la tasa de
descuento determinada.
 Puede ser con la tasa de descuento no apalancada o apalancada.

CÁLCULO Y EVALUACIÓN DE LA TIR:

 Establece la tasa final de los fondos generados, vs la inversión necesaria.

ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS:

 Para medir los riesgos implícitos y tomar la decisión final
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 Para comparar diferentes proyectos ante una limitación material de los recursos.
 EL FLUJO DE CAJA LIBRE

EL FLUJO DE CAJA OPERATIVO = UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTOS +

INTERESES – ESCUDO TRIBUTARIO DE LOS INTERESES + DEPRECIACIÓN

LO QUE EL NEGOCIO ORIGINA

EL FLUJO DE CAJA LIBRE = FLUJO OPERATIVO – INCREMENTOS DE NOF –

INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO

EFECTIVO QUE QUEDA PARA PAGAR LOS FONDOS A LARGO PLAZO OBTENIDOS:
SERVICIO DE LA DEUDA Y ACCIONISTAS

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 CASO HOOK INDUSTRIES Y SUS PERFORADORAS
 HOOK INDUSTRIES ESTÁ CONSIDERANDO LA SUSTITUCIÓN DE UNA SUS MÁQUINAS
PERFORADORAS ACTUALES. SE CONSIDERAN TRES ALTERNATIVAS. LOS FLUJOS DE EFECTIVO
RELEVANTES ASOCIADOS CON CADA UNA SE DESCRIBEN EN LA SIGUIENTE TABLA. EL COSTO
DE CAPITAL DE LA EMPRESA ES 15%.
AÑO PERFORADOR PERFORADOR PERFORADOR
AA AB AC
INVERSIÓN US$85,000 US$60,000 US$130,000
1 18000 12000 50000
2 18000 14000 30000
3 18000 16000 20000
4 18000 18000 20000
5 18000 20000 20000
6 18000 25000 30000
7 18000 40000
8 18000 50000

 CUAL DE LAS COMPRA RECOMENDARÍA USTED A LA LUZ DE LAS TÉCNICAS DEL

VAN Y DE LA TIR?

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FLUJO DE CAJA LIBRE DEL PROYECTO
15% PERFORADORA A
PERFORADORAS HOOK INDUSTRIES
FLUJO
CONCEPTO / t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 TOTAL
NETO
FLUJO DE -
CAJA 85,000 18,000 18,000 18,000 18,000 18,000 18,000 18,000 18,000 144,000 59,000
VAN (TASA - -
15%) 85,000 15,652 13,611 11,835 10,292 8,949 7,782 6,767 5,884 80,772 4,228
-
TIR
85,000 15,863 13,980 12,320 10,857 9,568 8,432 7,431 6,549 85,000 0
TASA TIR 13.471900%

FLUJO DE CAJA LIBRE DEL PROYECTO

15% PERFORADORA B
PERFORADORAS HOOK INDUSTRIES
CONCEPTO / t 0 1 2 3 4 5 6 TOTAL FLUJO NETO
FLUJO DE -
CAJA 60,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 25,000 105,000 45,000
VAN (TASA -
15%) 60,000 10,435 10,586 10,520 10,292 9,944 10,808 75,235 15,235
-
TIR
60,000 10,309 10,333 10,145 9,805 9,359 10,050 60,000 0
TASA TIR 16.402000%

FLUJO DE CAJA LIBRE DEL PROYECTO

15% PERFORADORA C
PERFORADORAS HOOK INDUSTRIES
FLUJO
CONCEPTO / t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 TOTAL
NETO
FLUJO DE -
CAJA 130,000 50,000 30,000 20,000 20,000 20,000 30,000 40,000 50,000 260,000 130,000
VAN (TASA -
15%) 130,000 43,478 22,684 13,150 11,435 9,944 12,970 15,037 16,345 145,044 15,044
-
TIR
130,000 42,179 21,349 12,006 10,128 8,544 10,811 12,160 12,823 130,000 0
TASA TIR 18.542500%

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PROYECTO 1 INVERSIÓN US$ 10,000
10% 15%
t 0 1 2 3 4 FLUJO TOTAL FLUJO NETO
flujo -10,000 4,000 6,000 7,000 8,000 25,000 15,000
VAN 10% -10,000 3,636 4,959 5,259 5,464 19,318 9,318
VAN 15% -10,000 3,478 4,537 4,603 4,574 17,192 7,192
TIR 43.2330% - 0
FLUJO CERO -10,000 2,793 2,925 2,382 1,901 10,000 0

PROYECTO 2 INVERSIÓN US$ 5.000

10% 15%
t 0 1 2 3 4 FLUJO TOTAL FLUJO NETO
flujo -5,000 2,000 2,000 4,000 4,000 12,000 7,000
VAN 10% -5,000 1,818 1,653 3,005 2,732 9,208 4,208
VAN 15% -5,000 1,739 1,512 2,630 2,287 8,168 3,168
TIR 39.3950% - 0
FLUJO CERO -5,000 1,435 1,029 1,477 1,059 5,000 0

PROYECTO 3 INVERSIÓN US$ 2,000

10% 15%
t 0 1 2 3 4 FLUJO TOTAL FLUJO NETO
flujo -2,000 1,000 2,000 2,000 3,000 8,000 6,000
VAN 10% -2,000 909 1,653 1,503 2,049 6,114 4,114
VAN 15% -2,000 870 1,512 1,315 1,715 5,412 3,412
TIR 71.7300% -
FLUJO CERO -2,000 582 678 395 345 2,000 0

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EL VALOR PRESENTE Y LA TIR
 El método utilizado por la mayoría de las empresas grandes para
evaluar proyectos de inversión se conoce como VALOR PRESENTE
NETO (VPN). El raciocinio acerca de esta herramienta es sencilla:
cuando las empresas realizan inversiones, gastan dinero que
obtienen ya sea de los inversionistas o de los bancos. Los
inversionistas esperan un rendimiento de su dinero, los bancos
exigen una tasa de interés. De esta manera la empresa sólo debe
efectuar una inversión solo si el valor presente del flujo de caja de
efectivo que genera la inversión es mayor a la inversión realizada, en
primer lugar.

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EL VALOR PRESENTE Y LA TIR
 El VPN descuenta, trae a valor presente, los flujos futuros de efectivo
de la empresa al costo de capital que es una combinación ponderada
de lo que esperan los accionistas y el costo de la deuda a la que la
empresa tiene acceso con los bancos. Esta tasa es el costo de
oportunidad de la empresa.
 Los proyectos con flujos a valor presente, mayores a la inversión son
aceptados porque aumentan valor a la empresa, en contrario los
proyectos con flujos a valor presente con menores valores que la
inversión deben desecharse porque disminuyen o restan valor a la
empresa.

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EL VALOR PRESENTE Y LA TIR
 Pero que pasa cuando evaluamos dos alternativas,
debemos tener presente no solamente que los
flujos sean positivos si no también que la TIR sea
mayor sin perder de cuenta de que el volumen de
inversión debe estar al alcance de la empresa.

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