OPCIONES:

VALOR DE LA OPCIÓN EL
DÍA DEL VENCIMIENTO
Distingamos dos momentos en la vida de un
contrato (desde sus suscripción hasta el
vencimiento):
1. El día del vencimiento; y,
2. Cualquier día antes del vencimiento
El día del vencimiento, la opción de compra (call)
puede tener:
a) Un valor igual a cero; o, No se ejerce

b) Un valor igual a la diferencia

entre el precio del activo Si se ejerce
subyacente y el precio del
ejercicio
Ejemplificando:
3
Cotizació Valor de
Precio del
n Precio vencimient
contrato ¿Se ejerce?
Acción o de la
Call
31 de mayo opción

1 640 1 700
1 660 1 700
1 680 1 700
1 700 1 700
1 720 1 700
1 740 1 700
1 760 1 700
Ejemplificando:
70
4

Valor de la opción
Cotización
Valor de 60
Precio Precio del
¿Se ejerce? vencimiento
Acción contrato Call 50
de la opción
31 de mayo
40
1 640 1 700 NO 0 30
1 660 1 700 NO 0 20
1 680 1 700 NO 0 10
1 700 1 700 Indiferente 0 0
1 720 1 700 SI 20 1,640 1,660 1,680 1,700 1,720 1,740 1,760

1 740 1 700 SI 40 Precio acción

1 760 1 700 SI 60

Si el valor de vencimiento es positivo (Precio del subyacente >

Precio del ejercicio) se ejerce el derecho a la compra.
El grafico resultante del valor de la opción Call al vencimiento se
representa mediante dos líneas rectas: una coincidente con el eje de
las abscisas y otra creciente hacia la derecha, con un ángulo de
45°.
Ejemplificando:
70
5

Prima o valor de la opción

60

50

40

30

20

10

0
1,640 1,660 1,680 1,700 1,720 1,740 1,760
Precio acción

El gráfico no da información del resultado de nuestra cartera,

dado que no hemos incorporado el dato de la prima pagada por
opción.

Si incluimos dicho dato, el eje de las ordenadas indica las

posibles pérdidas o ganancias al vencimiento del contrato.
Ejemplificando:
Valor de
Cotización Precio 6 30

Beneficio/Pérdida
vencimien Prima neta Rendimiento
Acción 20
to la pagada de la cartera
31 de mayo
opción 10
1 640 - -40 -40 0
1,640 1,660 1,680 1,700 1,720 1,740 1,760
1 660 - -40 -40 -10

-20
1 680 - -40 -40
-30
1 700 - -40 -40
-40

1 720 20 -40 -20 -50

Precio acción
1 740 40 -40 0

1 760 60 -40 20

Desde el punto de vista del vendedor de la opción Call, lo más

conveniente es que la opción no tenga valor al vencimiento, para
que no sea ejercida por el comprador y, por consiguiente la
prima cobrada se pueda contabilizar como un beneficio neto.
En cuanto a la opción Put, en el vencimiento, la
prima tiene:
a) Un valor igual a cero; o, No se ejerce

b) Un valor igual a la diferencia

entre el precio del ejercicio Si se ejerce
y el precio del activo
subyacente.
Ejemplificando:
Cotización Precio Precio del Valor de 8 70

Valor de la opción
Acción contrato ¿Se ejerce? vencimiento de 60
31 de mayo Put la opción
50
1 640 1 700 SI 60 40

1 660 1 700 SI 40 30

20
1 680 1 700 SI 20
10
1 700 1 700 Indiferente 0
0
1 720 1 700 NO 0 1,640 1,660 1,680 1,700 1,720 1,740 1,760

1 740 1 700 NO 0 Precio acción

1 760 1 700 NO 0

Si el valor de vencimiento es positivo (Precio del subyacente <

Precio del ejercicio) se ejerce el derecho a la venta.
El grafico resultante del valor de la opción Put al vencimiento se
representa mediante dos líneas rectas: una coincidente con el eje de
las abscisas y otra creciente hacia la izquierda, con un ángulo de
45°.
Ejemplificando:

Cotización Precio
9 50

Beneficio/Pérdida
Valor de la Prima neta Rendimiento
Acción 40
opción pagada de la cartera
31 de mayo
30

1 640 60 -20 40 20

1 660 40 -20 20 10

1 680 20 -20 0 0
1,640 1,660 1,680 1,700 1,720 1,740 1,760
1 700 - -20 -20 -10

-20
1 720 - -20 -20
-30
1 740 - -20 -20 Precio acción

1 760 - -20 -20

Desde el punto de vista del vendedor de la opción Put, lo más

conveniente es que la opción no tenga valor al vencimiento, para
que no sea ejercida por el comprador y, por consiguiente la
prima cobrada se pueda contabilizar como un beneficio neto.
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¿Preguntas?
Econ. Néstor Leyton