RELACIÓN ENTRE LOS

MERCADOS SPOT Y DE
DERIVADOS
1 Coberturas
INTRODUCCIÓN
 Activo subyacente.- Es un activo sobre el cual
se emite un derivado financiero, entre los cuales
podemos mencionar: acciones, cestas de acciones,
bonos, tasas de interés, divisas o tipos de cambio,
materias primas, índices bursátiles, etc.

 Derivado financiero.- También conocido como

instrumento derivado, es un producto financiero
cuyo valor se basa en el precio de otro activo, de
ahí su nombre. Dependiendo el tipo de contrato
estos pueden clasificarse en: Futuros, Opciones,
Warrants, Swaps, y Forwards. 2
 INVERSORES COBERTURISTAS

Mercados
Mercados
Comprador Comprador

deMercados Mercados
de de de
contado
contado derivados
derivados
(spot)
Vendedor Vendedor

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RELACIÓN ENTRE LOS MERCADOS SPOT Y
LOS FUTUROS

Comprador Vendedor
Gana si el Spot Gana si el
precio sube Deriv. precio baja

Pierde si el Pierde si el
precio baja precio sube

Vendedor Comprador
Gana si el Gana si el
Spot Deriv.
precio baja precio sube

Pierde si el Pierde si el4

precio sube precio baja
MERCADO DE FUTUROS
Introducción
FUTURO
 Un contrato de futuros es un acuerdo,
negociado en una bolsa o mercado organizado,
que obliga a las partes contratantes a comprar, o
vender, un número de bienes o valores (activo
subyacente) especificados en cantidad y calidad,
en una fecha futura previamente fijada, pero con
un precio establecido de antemano.

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 DIFERENCIAS ENTRE CONTRATOS
FORWARDS Y FUTUROS
7
DIFERENCIAS ENTRE CONTRATOS
FORWARDS Y FUTUROS
1. Estandarización

 Los contratos de Futuro que se negocian corresponden

todos a la misma cantidad y calidad y a las mismas fechas,
lo único negociable es el precio.

 Los Forwards son contratos a la medida, ya que las

contrapartes acuerdan: cantidad, calidad, fechas y precios.

2. Sistema prudencial

 Es un mecanismo que elimina por completo el riesgo por

incumplimiento del contrato.

 Obligando a los inversionistas a mantener una garantía

mínima para tener abierta su postura. 8
DIFERENCIAS ENTRE CONTRATOS
FORWARDS Y FUTUROS
3. Organismo central

 Todos los participantes en el mercado efectúan sus

operaciones con la Cámara de Compensación pero
la cámara nunca toma una posición abierta.

 La cámara tiene la obligación de esperar a que

existan ofertas y demandas por los contratos en el
mercado y una vez “casadas” las posiciones, pasa a
cubrir cada una de estas, convirtiéndose en vendedor
para el comprador y en comprador para el vendedor,
posición neta igual a cero.
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DIFERENCIAS ENTRE CONTRATOS
FORWARDS Y FUTUROS
Características Forwards Futuro
Estandarizados desde su
Fijados por acuerdo
primera emisión por la
Cantidad y calidad mutuo entre los
Bolsa de Valores en la cual
contratantes
se negocian

Pactado entre las partes Plazos estandarizados

Vencimiento
del contrato generalmente trimestral
Estandarizados
compensados y liquidados
Tipo de contrato Privado
por la Cámara de
Compensación
Se realizan al Calculadas y saldadas
Pérdidas y ganancias
vencimiento del contrato diariamente
Fijados por acuerdo
mutuo y estático Estandarizado y valuado
Depósitos
durante toda la vigencia diariamente
10
del contrato
Se realiza valuación y
Márgenes No se constituyen
ajuste diario
 POSICIÓN CORTA Y LARGA
11 En derivados
POSICIÓN CORTA
 La posición corta (o de venta) es asumida por el
inversionista que tiene una expectativa bajista
(estima que el precio del activo subyacente no
suba por encima de determinado valor)
(B)
Beneficio

Precio de
ejercicio X

Precio del
Subyacente (S)

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POSICIÓN LARGA
 La posición larga (o de compra) es asumida por el
inversionista que tiene una expectativa alcista
(estima que el precio del activo subyacente va a
subir por encima de determinado valor)
(B)
Beneficio

Precio de
ejercicio X

Precio del
Subyacente (S)

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LA POSICIÓN PUEDE CANCELARSE

 Anticipadamente: Realizando una operación de

signo contrario a la original; quien entró Vendiendo
debe Comprar, quien entró Comprando debe Vender.

 Al vencimiento: Con el simple decurso del tiempo, el

contrato caduca a su vencimiento.

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COBERTURAS CON FUTUROS
 Cuando se decide utilizar los mercados futuros
para cubrir un riesgo, el objetivo es
normalmente, tomar posesión que neutralice el
riesgo hasta donde sea posible.

 Una cobertura perfecta es aquella que elimina

el riesgo por completo, aunque en la práctica
son pocos frecuentes.

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¿CUÁNDO ES APROPIADO UNA POSICIÓN
CORTA (VENTA) EN FUTUROS?
 Es lo apropiado cuando el inversor posee el activo
subyacente y considera que:

1. El precio del subyacente puede descender

2. Espera vender el subyacente en algún momento en el
futuro.
 O cuando no posee el activo pero sabe que lo tendrá
en el futuro, para venderlo en un momento posterior.

Así, si los precios del activo subyacente descienden en el

mercado spot, cualquier pérdida procedente de esta
inversión quedaría compensada por los beneficios
obtenidos gracias a la cobertura empleada con futuros,
es decir a la venta del futuro. 16
 ¿CUÁNDO ES APROPIADO UNA POSICIÓN
CORTA (VENTA) EN FUTUROS?
Mercado de
Mercado Spot
futuros

Precio de Precio del

Beneficio

Beneficio
contado futuro

- +
Precio Precio
Subyacente Subyacente

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¿CUÁNDO ES APROPIADO UNA POSICIÓN
LARGA (COMPRA) EN FUTUROS?

 Será apropiado cuando el inversor sepa que va a

tener que comprar un activo en el futuro y
quisiera asegurar su precio. También puede
utilizarse para compensar el riesgo por una
posición corta en el mercado spot ya existente.

Así, si los precios del activo subyacente aumentan

en el mercado spot, cualquier pérdida quedaría
compensada por los beneficios obtenidos gracias a
la cobertura empleada con futuros, es decir a la
18
compra del futuro.
 ¿CUÁNDO ES APROPIADO UNA POSICIÓN
LARGA (COMPRA) EN FUTUROS?
Mercado de
Mercado Spot
futuros

Precio de Precio del

Beneficio

Beneficio
contado futuro

- +
Precio Precio
Subyacente Subyacente

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PRINCIPIO DE CONVERGENCIA

P P

Vender futuros Comprar futuros

Pf Ps

Ps Pf

t t
Base = Precio del futuro – Precio de contado del
activo subyacente
La base tiende a cero mientras más se acerca
20
la fecha de vencimiento del futuro
 CÁMARA DE COMPENSACIÓN
21 Los márgenes
LOS MÁRGENES EN LA OPERACIÓN
 Existe un desfase temporal entre la fecha que se
pacta el contrato de compra venta y la fecha en que
esta se efectiviza, esto lleva implícito el riesgo de que
una de las partes no cumpla la obligación contraída.

 Por lo cual aparece la cámara de compensación

(Clearing House) para garantizar el cumplimiento de
las partes. Para lo cual las partes deben depositar en
una cuenta una cantidad de dinero denominada
margen a favor de la Cámara de Compensación.

 La cámara de compensación actúa como comprador

para el vendedor de futuros y como vendedor para el
comprador de tal forma que intermedia entre los
inversores de diferentes posturas.
22
LOS MÁRGENES EN LA OPERACIÓN

 Al final establece las ganancias/pérdidas diarias de

cada inversor (marking to market) y de ser necesario
realiza «llamados al margen» para garantizar el
cumplimiento de las operaciones.

 La cámara de compensaciones realiza un juego de

sumas cero de tal forma que media entre inversores a
fin de compensar cada posición.

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 ESQUEMA DEL FUNCIONAMIENTO
Casa de Casa de
Bolsa de valores /
valores valores
sección Futuros
Envía posición corta Envía posición larga

Confirma Notifica
Entrega operación operación Entrega
de margen de margen
inicial inicial

Realiza Realiza
llamada al llamada al
margen o margen o
entrega entrega
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ganancia Cámara de ganancia
compensación