EVALUACIÓN FINANCIERA DE

PROYECTOS
 Flujo de Caja

El Flujo de Caja sintetiza los movimientos de

efectivo que tendrán lugar durante la vida del
proyecto, tanto en la etapa de ejecución como
en la etapa de operación.
El flujo de caja se construye para toda la vida
del proyecto, periodo denominado también
“horizonte de evaluación”.
Índice de Rentabilidad
Valor Actual Neto - VAN
 Valor Actual Neto
VAN
Es el valor actual de los beneficios netos que genera el
proyecto.
La tasa con la que se descuenta los flujos representa el costo
de oportunidad del capital.
El VAN mide, en moneda de hoy, cuanto mas rico será el
inversionista si realiza el proyecto en vez de colocar su
dinero en la actividad que le brinda como rentabilidad la
Tasa de Descuento.
FORMULA VAN
Para calcular el Valor Presente Neto (VPN) se trae todos los flujos de caja al momento
presente descontándolos a un tipo de interés determinado.

Por tanto, cada entrada y salida de efectivo se descuenta a su valor presente (VP).
Luego se suman, tal y como establece la siguiente fórmula:
La fórmula del Valor Presente Neto o VAN depende, por tanto, de las siguientes variables:

•Inversión inicial previa (Io): es el monto o valor del desembolso que la empresa hará en el
momento inicial de efectuar la inversión.

•Flujos netos de efectivo (Ft): representan la diferencia entre los ingresos y gastos que
podrán obtenerse por la ejecución de un proyecto de inversión durante su vida útil.

•Tasa de descuento (k): también conocida como costo o tasa de oportunidad. es la tasa de
retorno requerida sobre una inversión. Refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el
presente.

•Inversiones durante la operación.

•Número de periodos que dure el proyecto (n).

 Valor Actual Neto

F: Flujo de Caja Neto - Beneficios netos del período (t).

k: Tasa de descuento (tasa de interés).
I0 : Inversión en el período cero.
n : Vida útil del proyecto.
El Valor Presente Neto sirve para generar dos tipos de decisiones: ver si las
inversiones son efectuables y ver qué inversión es mejor que otra en términos
absolutos. Los criterios de decisión se basan en lo siguiente:

•VAN > 0 : la tasa de descuento elegida generará beneficios.

•VAN = 0 : el proyecto de inversión no generará beneficios ni pérdidas, por lo que su

realización resultará indiferente.

•VAN < 0 : el poryecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser
rechazado.
Ejemplo

Se debe evaluar la posibilidad de invertir en un proyecto del cual el

monto de inversión inicial ha sido calculado en S/. 1’000,000.00 (un
millón de soles).

Después de estudiar el mercado y las posibilidades se ha determinado

que los ingresos esperados serán de 150,000 soles el primer año,
250,000 soles el segundo año, 400,000 el tercer año y 500,000 el
cuarto año.

La tasa de descuento anual considerada para la presente evaluación

es 3% anual.

Calcule el VAN (Valor presente neto de la inversión)

Solución

Vemos que el valor presente neto de la inversión en este momento es de

191,580.00 soles.

Al ser un VAN positivo, es conveniente realizar la inversión.

FORMA DE CALCULAR EL VAN
Utilizando el Excel
Valor Actual Neto
Valor Actual Neto
Valor Actual Neto
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR

1. Mide la rentabilidad promedio anual que genera el

capital que permanece invertido en el proyecto.
2. Se define como la tasa de descuento que hace cero el
VAN de un proyecto.
3. El proyecto será rentable si la TIR es mayor que la tasa
de interés: el rendimiento obtenido es mayor a la
rentabilidad de la mejor alternativa especulativa de
igual riesgo.
4. La TIR no toma en cuenta el dinero que se retira del
negocio cada periodo por concepto de utilidades, sino
solamente el que se mantiene invertido en el
proyecto.
Tasa Interna de Retorno - TIR
Calculo de la TIR

Matemáticamente la TIR se expresa de la siguiente manera:

n
FCRt
VAN    I0  0
t  0 (1  TIR )
t
 Tasa Interna de Retorno - TIR
Criterio de decisión de la TIR
Un proyecto es rentable cuando la TIR es mayor al costo de
oportunidad del capital.

TIR > T.I TIR = T.I. TIR < T.I.

La rentabilidad del La rentabilidad del La rentabilidad del
proyecto es superior proyecto es igual al proyecto es menor a
al mínimo aceptable. interés que recibiría al la mejor opción
invertir dicho capital alternativa
en la mejor
alternativa.
FORMA DE CALCULAR EL TIR
Utilizando el Excel
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
 Ratio Beneficio - Costo
 El Ratio Beneficio – Costo (B/C) es el cociente entre el
valor absoluto de los costos y los beneficios,
actualizados al valor presente
 Ambos (los costos y beneficios) se actualizan con la
misma tasa de descuento.
 Ejemplo:
10,000 300 150 150 150
VAC  (     )  10,589
(1  0.14) 0 (1  0.14)1 (1  0.12) 2 (1  0.14)3 (1  0.14) 4
5,000 4,000 2,500 2,000
VAB      10,703.55
(1  0.14)1 (1  0.14) 2 (1  0.14)3 (1  0.14) 4

B / C  1.01