RESERVAS INTERNACIONALES

 Tendencias de oro y divisas de libre

disposición, menos sus pasivos en favor
de entidades distintas al FMI.
 
 Cuando el Banco Central considera 
que el nivel de reservas es   Ejm. México tiene reservas de 160 mmd, el 
suficiente, vende el excedente al  régimen de tipo de cambio fijo podría ser 
mercado de divisas. una opción viable.

 Régimen de tipo de cambio fijo:  el   En el régimen teórico de flotación limpia, el 
monto de las reservas  banco central no necesita ninguna reserva 
internacionales debería ser  de divisas.
suficiente para pagar seis meses de 
importaciones.
  La posibilidad de mantener las reservas 
a un nivel bajo es una de las importantes 
ventajas del régimen cambiario de libre 
flotación. 
 Régimen de flotación administrada:

 Para poder intervenir en el mercado de 
divisas, el banco central necesita una 
reserva igual a por lo menos dos 
meses de importaciones (en el caso de 
México unos 60 mmd).
 Las reservas siguen siendo necesarias 
para enfrentar los choques externos y 
mejorar la calidad crediticia del país. 
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LAS RESERVAS 
INTERNACIONALES ALTAS
VENTAJAS
• Desalientan ataques
especulativos
• Protegen contra choques
externos.
• Mejoran el acceso a los
mercados globales de capital.
• Reducen el riesgo país y bajan
las tasas de interés sobre la
deuda.

DESVENTAJAS
• Fondos congelados que no
contribuyen a resolver los
problemas del país.
• Alto costo de mantenimiento.
• Pueden contribuir a la
sobrevaluación de la moneda
• Los incrementos en los activos de la reserva oficial del país son
débitos (–), ya que representan compras de monedas
extranjeras por parte del banco central, depositadas en el
extranjero (salidas de capital).
Maneras de calcular el costo de mantener las reservas
internacionales para un país que tiene una deuda
externa

• La primera: el costo es la diferencia entre la tasa de interés promedio

que el gobierno tiene que pagar por su deuda externa y la tasa que
recibe el banco central por mantener sus reservas en el extranjero.

• La segunda: la incertidumbre internacional aboga por mantener

reservas todavía más altas.
 Deuda interna – Perú
Deuda Interna - PERÚ
(en millones de soles)

S/200,000.00
MILLONES DE S/.

S/180,000.00

S/160,000.00

S/140,000.00

S/120,000.00

S/100,000.00

S/80,000.00

S/60,000.00

S/40,000.00

S/20,000.00

S/0.00
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

AÑOS

Deuda Interna

Fuente: Elaboración propia

Datos: http://www.bcrp.gob.pe/estadisticas.html
 Deuda interna %PBI – Perú
Deuda Interna - PERÚ
(% del PBI)
MILLONES DE S/.

6000.00%

5000.00%

4000.00%

3000.00%

2000.00%

1000.00%

0.00%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

AÑOS
DEUDA PÚBLICA - % DEL PBI

Fuente: Elaboración propia

Datos: http://www.bcrp.gob.pe/estadisticas.html
CONTABILIDAD NACIONAL Y LA
BALANZA DE PAGOS
  “La economía está en equilibrio si la demanda agregada (DA) es igual a la oferta agregada.”

•• La demanda agregada : gasto nacional

• la oferta agregada: producto y el ingreso interno
• Los dos están reflejados en el producto interno bruto (PIB).

• El PIB como producto: se mide como el valor a precios de mercado de

todos los productos finales (bienes y servicios) de una economía en un
año.
• El PIB como ingreso: se mide por la suma del valor agregado generado
en todas las empresas en el mismo lapso.
 PIB ≡ Q ≡ Y

DA = C + I + G + CC

X > M ⇒ CC > 0 ⇒ superávit en la cuenta corriente

X < M ⇒ CC < 0 ⇒ déficit en la cuenta corriente
 Gasto: DA = C + I + G + CC
Ingreso: Y = C + G + S

I = S + − CC

S ≡ Y − C − T = I + (G − T) + (X − M)
X − M ≡ CC ≡ S − I + (T − G)
• La cuenta corriente también puede ser interpretada como la diferencia
entre la producción y el gasto interno (la absorción interna).

CC = Y − (C + I + G)

Un superávit en la cuenta corriente significa que el país produce más de lo que gasta.

Un déficit en la cuenta corriente en cambio significa que el país gasta más de lo que produce. Esto
inevitablemente aumenta la deuda externa neta. El país complementa su ahorro interno con el
ahorro externo para financiar su inversión y/o el consumo.