› FINANZAS

CORPORATIVAS
Ing. Raúl Seminario Olortigue
FLUJO DE CAJA
 ANALISIS FINANCIERO ESTRUCTURA
Análisis Horizontal

Estados Financieros Ratios

Análisis Vertical

Flujo de Caja Proyectado

Proyecciones Financieras VAN / TIR

Flujo de Caja Real

VaR

Riesgos Estadística

Markowitz / CAPM
Objetivo
La elaboración del Flujo de Caja, nos permitirá tener una
visión respecto al comportamiento de los beneficios y costos a
lo largo del período de análisis del proyecto. Para ello, se debe
haber trabajado primero, en la estimación de cada uno de los
componentes del flujo de caja.
Así, un inversionista puede conocer los flujos efectivos
(ingresos y egresos) de dinero en los distintos períodos.
 Estructura del Flujo de Caja Privado

Debe reflejar los factores que determinarán los flujos

monetarios del proyecto.
Se distinguen dos conceptos al evaluar proyectos para
empresas: Flujo Operacional y Flujo de Capitales.
Flujo Operacional: Representa los flujos de la explotación del
negocio, que pueden pagar y descontar impuestos.

Flujo de Capitales: Se refiere a las inversiones necesarias para

iniciar el negocio, su financiamiento y su recuperación al
término del proyecto. Estas no pagan ni descuentan impuestos.
 Componentes del Flujo de Caja
+ Ingresos por Venta
+ Intereses por depósitos
+ Otros ingresos
+/- Ganancia/Pérdida de Capital
- Costos Fijos
- Costos Variables
- Gastos Financieros
- Depreciaciones
- Pérdidas del ejercicio anterior
= Utilidad Antes de Impuestos
= Utilidad Antes de Impuestos
- Impuestos de Prim. Categoría
= Utilidad después de impuestos
+ Depreciaciones
+ Pérdidas del ejercicio anterior
+/- Ganancia/Pérdida de Capital
= Flujo de Caja Operacional
- Inversión Fija
+ Valor Residual de los Activos
- Capital de Trabajo
+ Recuperación del Capital de Trabajo
+ Préstamos
- Amortizaciones
= Flujo de Capitales

= Flujo de Caja Privado

Ejemplo:
Consideremos el siguiente Proyecto de Inversión:
• Comprar un departamento en $ 3000, para arrendarlo en $
25mes. Existe un costo de administración de $ 2 mes y un
costo de manutención cada 3 años, que se estima en $ 30.
• El departamento se venderá en el año 10 en $ 1800.
• El inversionista, puede alternativamente, depositar el dinero a
una tasa real del 7% anual.
• Consideremos que no existen impuestos, ni hay riesgos
asociados.
 Flujos del Proyecto
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
I ngr esos 0 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300
Gast os de A d 0 -24 -24 -24 -24 -24 -24 -24 -24 -24 -24
G a s t o s d e M a n t e c0i ó n 0 0 -30 0 0 -30 0 0 -30 0
U t i l i dad 0 276 276 246 276 276 246 276 276 246 276
Fl uj o Oper at i vo 0 276 276 246 276 276 246 276 276 246 276
I n v e r s i ó n I n i c i a-3000
l
V al or R esi dual 1800
F l u j o d e C a p i t a l-3000
es 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1800
Fl uj o de C aj a -3000 276 276 246 276 276 246 276 276 246 2076
Fl uj o A ct ual i z ad
-3000
o 258 241 201 211 197 164 172 161 134 1055
VAN -207. 3
 Supongamos ahora, que hay depreciación del departamento en 30
años.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos 0 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300
Gastos de Ad 0 -24 -24 -24 -24 -24 -24 -24 -24 -24 -24
Gastos de Manteción
0 0 0 -30 0 0 -30 0 0 -30 0
Depreciación 0 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100
Pérdida de Capital0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -200
Utilidad 0 176 176 146 176 176 146 176 176 146 -24
Depreciación 0 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
Pérdida de Capital0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 200
Flujo Operativo 0 276 276 246 276 276 246 276 276 246 276
Inversión -3000
Valor Residual 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1800
Flujo de Capitales
-3000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1800
Flujo de Caja -3000 276 276 246 276 276 246 276 276 246 2076
Flujo Actualizado-3000 258 241.1 200.8 210.6 196.8 163.9 171.9 160.6 133.8 1055.3
VAN -207.3
 Veamos que ocurre, si ahora se financia el 40% con un crédito al 7% anual, con
amortizaciones iguales al 10% del capital al año. Impuestos 15% sobre utilidades
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingre s o s 0 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300
G a s t o s de A d 0 -24 -24 -24 -24 -24 -24 -24 -24 -24 -24
G a s t o s de M a nt e c ió0n 0 0 -30 0 0 -30 0 0 -30 0
D e pre c ia c ió n 0 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100 -100
P é rdida de C a pit a l 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -200
G a s t o s F ina nc ie ro 0 -84 -75.6 -67.2 -58.8 -50.4 -42 -33.6 -25.2 -16.8 -8.4
Ut ilida d a nt e s Im p. 0 92 100.4 78.8 117.2 125.6 104 142.4 150.8 129.2 -32.4
Im pue s t o 0 13.8 15.06 11.82 17.58 18.84 15.6 21.36 22.62 19.38 -4.86
Ut . de s pue s de Im p. 0 78.2 85.34 66.98 99.62 106.8 88.4 121.04 128.18 109.8 -27.54
D e pre c ia c ió n 0 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
P é rdida de C a pit a l 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 200
F lujo O pe ra t iv o 0 178.2 185.34 167 199.6 206.8 188.4 221.04 228.18 209.8 272.46
Inv e rs ió n -3000
V a lo r R e s idua l 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1800
P ré s t a m o 1200 0 0 0 0 0 0 0 0 0
A m o rt iza c ió n -120 -120 -120 -120 -120 -120 -120 -120 -120 -120
F lujo de C a pit a le s -1800 -120 -120 -120 -120 -120 -120 -120 -120 -120 1680
F lujo de C a ja -1800 58.2 65.34 46.98 79.62 86.76 68.4 101.04 108.18 89.82 1952.46
F lujo A c t ua liza do -1800 54.39 57.1 38.3 60.7 61.9 45.6 62.9 63.0 48.9 992.5
VA N -314.7
Gracias por su atención