GRUPO 2:

C C A H U A N A - C U S TO D I O – D O M I N G U E Z - D O N G O G U I L L E N
ANALISI DE RATIOS
 LAIVE S.A. GLORIA S.A.

Capital de trabajo Unid. 2008 2007 2008 2007

Capital de trabajo de
K$ 28,715 31,845
operación

Capital de trabajo fuera de

K$ 942 -599
operación

Capital de trabajo K$ 29,657 31,246 464,568 245,972

La empresa ha aumentado en 31% su capital de trabajo respecto al 2005. Este hecho podría ser uno de los pocos

salvavidas que le queden para seguir operando. Además del cambio casi total de sus directivos y funcionarios dado

durante el 2009.

Como dato, Gloria casi duplicó su capital de trabajo del 2007 al 2008. Además es casi 20 veces más que el de Laive.
 LAIVE S. A. GLORIA S.A.

Liquidez
UNID. 2008 2007 2008 2007

Razón circulante [(AC-

R 1.45 1.72 1.89 1.53
GPA)/PC]

Prueba ácida R 0.8 1.05 1.15 0.87

Cobertura de caja días 1.07 0.52 3.52 4.15

Gloria es más líquida que Laive (1.89/1.45 razón circulante. 1.15/0.80 prueba ácida). Por este motivo la mayoría de

productores lácteos y proveedores prefieren venderle a dicha empresa, ya que tienen el dinero más líquido, y los pagos o son

en efectivo o con periodos, mucho menores. Este hecho refuerza el monopolio de Gloria.

Mucho más preciso que los ratios mencionados, es la cobertura de caja. Laive sólo puede cubrir con su caja 1.07 días de

operación (ha subido un poco), mientras que Gloria puede cubrir hasta 3.52 días. Este ratio para la industria de lácteos es una

clara ventaja competitiva.

 LAIVE S.A. GLORIA S.A.
Solvencia
UNID. 2008 2007 2008 2007
Deuda financiera total K$ 48,474 32,939 464,389 489,669

IM&E + Inversiones financieras K$ 82,021 77,475 635,266 1,118,902

Deuda financ./ (IM&E + Invers.

R 0.59 0.43 0.73 0.44
Financieras)

Deuda LP / Activo fijo R 0.27 0.24 0.47 0.57

Pasivo/Patrimonio R 1.14 0.84 0.82 0.79

Pasivo/Activo (Endeud. Activo) R 0.53 0.46 0.45 0.44

Patrimonio/Activo (Grado Propiedad) R 0,47 0,54 0,55 0,56

El ratio Deuda Financiera/(IM&E + Inversiones), indica cuanto del total de inversiones en Activo Fijo e Inversiones
financieras ha sido cubierta por las obligaciones financieras . Este valor se ha incrementado sostenidamente de
0.10 (2005) a 0.59 (2008), lo cual indica la gravedad del asunto, porque mientras la deuda se incrementaba el
Activo Fijo se mantenía casi constante. Es decir la deuda, que en teoría estaba destina a financiar el largo plazo de
activos, no está cumpliendo dicha función.
En Gloria, no obstante, ocurre una situación similar, en la cual este ratio se incrementa de 0.44 (2007) a 0.73
(2008). Sin embargo, se debe notar, que en este caso sí existen numerosos proyectos de ampliación que no han
sido concluidos aún.
Respecto al grado de propiedad y endeudamiento del activo, Laive ha canjeado deuda. Si en el 2005 la empresa
pertenecía en un 64% a los accionistas y 36% a los acreedores, en el 2008 la empresa pertenece en 47% a los
accionistas y 53% a los acreedores. Los bancos y proveedores son casi dueños de Laive, al 2008.
 LAIVES.A. GLORIA S.A.
Rentabilidad
UNID. 2008 2007 2008 2007

Activo total K$ 176,450 151,779 1,716,613 1,824,824

Patrimonio K$ 82,358 82,335 942,292 1,019,183

Pasivo K$ 94,092 69,444 774,321 805,641

Utilidad de operación K$ 4,300 4,854 234,082 219,912

Utilidad neta K$ 23 1,942 292,810 181,188

Ventas K$ 259,775 206,924 2,047,739 1,810,418

Tasa impositiva efectiva % 44.00% 44.69% 23.24% 29.86%

 ROE - return on equity % 0.03% 2.36% 31.07% 17.78%

Margen neto % 0.01% 0.94% 14.30% 10.01%

Eficiencia (Ventas/Activo
R 1.47 1.36 1.19 0.99
Total)
Apalancamiento R 2.14 1.84 1.82 1.79

ROA - return on assets % 2.44% 3.20% 13.64% 12.05%

ROA (1-Tx) % 1.36% 1.77% 10.47% 8.45%

Margen Operativo % 1.66% 2.35% 11.43% 12.15%

Eficiencia (Ventas/Activo Total) R 1.47 1.36 1.19 0.99

 El gran problema se encuentra aquí. Tanto el ROE (rentabilidad para el accionista) como el ROA (rentabilidad para el

activo o la empresa) han venido decayendo sostenidamente desde el 2007.

El ROE cayó de 7.53% a 0.03%. Mientras que el ROA cayó de 9.29% a 2.44%.

Si se comparan el ROE con el ROA después de impuestos (ROA (1 – Tx)), se observa que la diferencia entre ambos se

hacía cada vez más pequeña. El 2008, dicha diferencia se volvió negativa:

ROE < ROA (1 – %Tx)

0.03% < 1.36%

Esto indica que a pesar de que exista una rentabilidad para la empresa, esta es diluida por los diferentes gastos

financieros, y ya no cubre la generación para el accionista.

En conclusión existe apalancamiento financiero negativo. La empresa genera utilidad, pero toda va para el banco.