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Orçamento de Capital ou
Análise de Investimentos
Deveríamos
construir
esta
fábrica?
MÉTODOS DE ANÁLISE DE ALTERNATIVAS DE
INVESTIMENTOS
ESTRUTURA DE CAPITAL
(2) (1)
(3) (4b)
50.000
50.000
20.000 90.000
60.000
0 1 2 2.4 3
Projeto L
FCt -100 10 60 100 80
Acumulado -100 -90 -30 0 50
PaybackL == 2 + 30 / 80 = 2,375 anos
0 1 1.6 2 3
Projeto S
FCt -100 70 100 50 20
Acumulado -100 -30 0 20 40
Vantagens Desvantagens
De fácil compreensão Ignora o valor do dinheiro no tempo
Leva em conta a incerteza de fluxos de caixa Exige um período de corte arbitrário
mais distantes
Tem um viés em favor da liquidez Ignora fluxos de caixa além da data de corte
Tem um viés contra projetos de longo prazo, tais
como os de pesquisa e desenvolvimento e novos
projetos.
Ano A B C D E
0 - 100 - 200 - 200 - 200 50
1 30 40 40 100 100
2 40 20 20 100 - 50.000.000
3 50 10 10 - 200
4 60
0 10% 1 2 2.7 3
FCt -100 10 60 80
VP do FCt -100 9,09 49,59 60,11
Acumulado -100 -90,91 -41,32 18,79
Periodo FC fator VP VP
($MM) desconto Acum.
1 $1.0 0.9091 $0.9091 $0.9091
*Poderíamos, naturalmente, calcular a média dos seis valores contábeis. Assim (500 + 400 + 300 + 200 + 100
+ 0) / 6 = $250 (em milhares).
Vantagens Desvantagens
Fácil de ser calculado Não é uma verdadeira taxa de retorno; o valor do
dinheiro no tempo é ignorado.
Geralmente, as informações necessárias estarão Utiliza uma taxa de corte arbitrária
disponíveis
Baseia-se em lucro líquido e valores contábeis, e
não em fluxos de caixa e valores de mercado.
Ano 0 1 2 3 4
Valor Contábil $ 200
Vendas 100 110 120 130
Custos 30 35 40 45
Depreciação
Lucro Líquido
Vantagens Desvantagens
Fácil de ser compreendido e ser comunicado Pode levar a decisões erradas quando é feita
comparação de investimentos mutuamente
excludentes.
Pode ser útil quando os fundos disponíveis para
investimento forem limitados
EFCn
T
VP das entradas de caixa n 0(1 i)n
IL = =
VP das saídas de caixa T SFC
n
n 0
(1 i) n
Índice
Projeto VP Investimento VPL Lucratividade
L 4 3 1 1/3 = .33
M 6 5 1 1/5 = .20
N 10 7 3 3/7 = .43
O 8 6 2 2/6 = .33
P 5 4 1 1/4 = .25