GESTION

FINANCIERA
CICLO DE
CONVERSION DE
EFECTIVO

1 ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

 2

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE

1. ENTENDER LA ADMINISTRACION FINANCIERA A

CORTO PLAZO, EL CAPITAL DE TRABAJO NETO Y LA
COMPENSACION RELACIONADA ENTRE
RENTABILIDAD Y RIESGO.

2. DESCRIBIR EL CICLO DE CONVERSISON DE

EFECTIVO, SUS REQUERIMIENTOS DE
FINANCIAMIENTO Y LAS PRINCIPALES ESTRATEGIAS
PARA SU ADMINISTRACION.

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

 3

CONTENIDOS DE LA CLASE

1. CAPITAL DE TRABAJO: ACTIVOS CIRCULANTES

2. CAPITAL DE TRABAJO NETO: ACTIVOS Y
PASIVOS CIRCULANTES
3. OBJETIVO DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA
EN EL CORTO PLAZO
4. RENTABILIDAD Y RIESGO
5. RATIOS FINANCIEROS
6. CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO
7. GESTION DEL CICOLO DE CONVERSION DE
EFECTIVO

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

 4

REVISION DE CONTENIDOS
CLASE ANTERIOR

1. DEFINICIONES
2. ASPECTOS CENTRALES
3. CASOS DE APLICACION
4. PREGUNTAS
5. DUDAS CON RELACION A LA CLASE ANTERIOR
6. CONOCIMIENTO PREVIOS SOBRE TEMAS
7. IMPORTANCIA DE LOS TEMAS

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

 5

FUNDAMENTOS DEL CAPITAL DE TRABAJO

NETO
 ELESTADO DE SITUACION FINANCIERA DE LA
EMPRESA PROPORCIONA INFORMACION ACERCA
DE LA ESTRUCTURA DE LAS INVERSIONES DE UNA
EMPRESA POR UN LADO Y DE LA ESTRUCTURA DE SUS
FUENTES DE FINANCIAMIENTO POR EL OTRO.

 LOS COMPONENTES IMPORTANTES DE LA

ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA INCLUYEN
EL NIVEL DE INVERSION EN ACTIVOS CIRCULANTES Y
LA EXTENSION DE FINANCIAMIENTO MEDIANTE
PASIVOS CIRCULANTES.
ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO
 6

FUNDAMENTOS DEL CAPITAL DE TRABAJO

NETO
 NO EXPLICAMOS EL NIVEL OPTIMO DE LOS
ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTES QUE DEBE
TENER UNA EMPRESA.

 ESE TEMA NO ESTA RESUELTO EN LA

LITERATURA FINANCIERA.

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

 7

OBJETIVO DE LA ADMINISTRACION
FINANCIERA A CORTO PLAZO

 ADMINISTRAR CADA UNO DE LOS ACTIVOS

CIRCULANTES:

 EFECTIVOY VALORES NEGOCIABLES

 CUENTAS POR COBRAR
 INVENTARIOS
ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO
 8

OBJETIVO DE LA ADMINISTRACION
FINANCIERA A CORTO PLAZO

 ADMINISTRAR CADA COMPONENTE DE LOS PASIVOS

CIRCULANTES:

 CUENTAS POR PAGAR

 CARGOS POR PAGAR
 DOCUMENTOS POR PAGAR

 PARA ALCANZAR UN EQUILIBRIO ENTRE RENTABILIDAD Y

RIESGO QUE CONTRIBUYA POSITIVAMENTE AL VALOR DE
LA EMPRESA
ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO
 9

CAPITAL DE TRABAJO NETO

ACTIVOS CIRCULANTES
 LOS ACTIVOS CIRCULANTES COMUNMENTE
LLAMADOS CAPITAL DE TRABAJO REPRESENTAN LA
PORCION DE INVERSION QUE CIRCULA DE UNA
FORMA A OTRA EN EL FLUJO ORDINARIO DE
NEGOCIOS.
 TRANSICION RECURRENTE DEL EFECTIVO A
INVENTARIOS, A CUENTAS POR COBRAR Y
NUEVAMENTE A EFECTIVO.
 COMO SUSTITUTOS DE EFECTIVO LOS VALORES
NEGOCIABLES SE CONSIDERAN PARTE DEL CAPITAL
DE TRABAJO.

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

 10

CAPITAL DE TRABAJO NETO

PASIVOS CIRCULANTES

 LOS PASIVOS CIRCULANTES REPRESENTAN EL

FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO DE LA EMPRESA
PORQUE INCLUYEN TODAS SUS DEUDAS CON
VENCIMIENTO A UN AÑO O MENOS.

 PORLO GENERAL INCLUYEN LAS OBLIGACIONES:

 PROVEEDORES (CUENTAS POR PAGAR)
 EMPLEADOS Y GOBIERNO (CARGOS POR PAGAR)
 BANCOS (DOCUMENTOS POR PAGAR)
ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO
 11

CAPITAL DE TRABAJO NETO

DEFINICION

 LADIFERENCIA ENTRE LOS ACTIVOS Y PASIVOS

CIRCULANTES DE LA EMPRESA.

 CUANDO LOS ACTIVOS CIRCULANTES SUPERAN

A LOS PASIVOS CIRCULANTES LA EMPRESA TIENE
UN CAPITAL DE TRABAJO POSITIVO.

 CUANDO LOS ACTIVOS CIRCULANTES SON

MENORES QUE LOS PASIVOS CIRCULANTES LA
EMPRESA TIENE UN CAPITAL DE TRABAJO NETO
NEGATIVO.

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

 12

CAPITAL DE TRABAJO NETO

CARACTERISTICAS
 LACONVERSION DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES DEL
INVENTARIO A CUENTAS POR COBRAR A EFECTIVO
PROPORCIONA LA FUENTE DE EFECTIVO QUE SE USA
PARA PAGAR LOS PASIVOS CIRCULANTES.

 LOSDESEMBOLSOS DE EFECTIVO PARA PASIVOS

CIRCULANTES SON RELATIVAMENTE PREDECIBLES.

 LO QUE ES DIFICIL PREDECIR SON LOS FLUJOS

POSITIVOS DE EFECTIVO ES DECIR LA CONVERSION
DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES A FORMAS MAS
LIQUIDAS.
ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO
 13

CAPITAL DE TRABAJO NETO

CARACTERISTICAS
 LOMAS PREDECIBLE SON SUS FLUJOS NEGATIVOS DE
EFECTIVO, EL CAPITAL DE TRABAJO NETO MAS BAJO
QUE NECESITA UNA EMPRESA.

 POCAS EMPRESAS PUEDEN HACER COINCIDIR CON

CERTEZA LOS FLUJOS POSITIVOS CON LOS FLUJOS
NEGATIVOS DE EFECTIVO.

 POR LO COMUN SON NECESARIOS ACTIVOS

CIRCULANTES QUE CUBRAN SUFICIENTEMENTE LOS
FLUJOS NEGATIVOS PARA PASIVOS CIRCULANTES.
ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO
 14

RENTABILIDAD

 ES LA RELACION ENTRE LOS INGRESOS Y LOS

COSTOS GENERADOS POR EL USO DE LOS
ACTIVOS DE LA EMPRESA - TANTO
CIRCULANTES COMO FIJO - EN
ACTIVIDADES PRODUCTIVAS.

 LAS UTILIDADES DE UNA EMPRESA SE PUEDEN

INCREMENTAR:
1. AUMENTANDO INGRESOS
2. DISMINUYENDO COSTOS
ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO
 15

RIESGO

 PROBABILIDAD DE QUE UNA EMPRESA NO

PUEDA PAGAR SUS DEUDAS A SU
VENCIMIENTO.

 UNA EMPRESA QUE NO PUEDE PAGAR SUS

DEUDAS A SU VENCIMIENTO ES INSOLVENTE.

 CUANTO MAYOR ES EL CAPITAL DE TRABAJO

NETO DE UNA EMPRESA MAS BAJO ES SU
RIESGO.
ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO
 16

RAZONES DE ACTIVIDAD
 MIDEN LA VELOCIDAD CON LA QUE VARIAS CUENTAS SE
CONVIERTEN EN VENTAS O EFECTIVO, ES DECIR, INGRESOS O
EGRESOS.

 PARA MEDIR LA ACIVIDAD DE ESTAS CUENTAS SE UTILIZAN

VARIAS RAZONES ENTRE LAS CUALES TENEMOS:

 ROTACION DE INVENTARIO (RI)

 EDAD PROMEDIO DE INVENTARIO (EPI)
 PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA (PPC)
 PERIODO PROMEDIO DE PAGO (PPP)
ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO
 17

ROTACION DE INVENTARIO - RI

 MIDELA ACTIVIDAD O LIQUIDEZ DEL INVENTARIO DE

UNA EMPRESA.

 ROTACION INVENTARIO = COSTO DE VENTAS

INVENTARIO

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

 18

ROTACION DE INVENTARIO -RI

 LA ROTACION RESULTANTE ES IMPORTANTE SOLO

CUANDO SE LE COMPARA CON LA DE OTRAS EMPRESAS
EN LA MISMA INDUSTRIA O CON LA ROTACION
HISTORICA DEL INVENTARIO DE LA EMPRESA.

 UNA ROTACION DE INVENTARIO DE 20.0 NO SERIA RARA

PARA UNA TIENDA DE ABARROTES MIENTRAS QUE UNA
ROTACION NORMAL DE INVENTARIO PARA UN
FABRICANTE DE AVIONES ES DE 4.0

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

 19

EDAD PROMEDIO DE INVENTARIO - EPI

 LAROTACION DE INVENTARIO SE PUEDE CONVERTIR

FACILMENTE EN UNA EDAD PROMEDIO DE
INVENTARIO DIVIDIENDOLA ENTRE 360 (NUMERO
SUPUESTO DE DIAS DE UN AÑO).

 ESTEVALOR TAMBIEN SE PUEDE VER COMO EL

NUMERO PROMEDIO DE DIAS DE VENTA DE UN
INVENTARIO.

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

 20

PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA

PPC
 O PERIODO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR SE OBTIENE
DIVIDIENDO EL SALDO DE LAS CUENTAS POR COBRAR ENTRE EL
PROMEDIO DE VENTAS DIARIAS:

 PER. PROM. COBRANZA = CUENTAS POR COBRAR

PROMEDIO VENTAS POR DIA

 P. P. C = CUENTAS POR COBRAR

VENTAS ANUALES
360

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

 21

PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA

PPC

 EL PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA ES IMPORTANTE SOLO

EN RELACION CON LOS TERMINOS DE CREDITO DE LA EMPRESA.

 SI LA CIA OTORGA CREDITO A 30 DIAS, UN PERIODO DE 58.9

DIAS PODRIA INDICAR UN CREDITO ADMINISTRADO DE
MANERA DEFICIENTE O UN DEPARTAMENTO DE COBRANZA
INEFICIENTE. O AMBOS.

 TAMBIEN ES POSIBLE QUE UN PERIODO DE COBRANZA

PROLONGADO SEA RSULTADO DE UNA RELAJACION
INTENCIONAL DEL CUMPLIMIENTO DE LOS TERMINOS DE
CREDITO EN RESPUESTA A PRESIONES DE LA COMPETENCIA.
ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO
 22

PERIODO PROMEDIO DE PAGO

PPP
 PERIODO PROMEDIO DE PAGO O PERIODO DE CUENTAS POR
PAGAR SE OBTIENE DIVIDIENDO EL SALDO DE LAS CUENTAS POR
PAGAR ENTRE EL PROMEDIO DE COMPRAS DIARIAS:

 PER. PROM. PAGO = CUENTAS POR PAGAR

PROMEDIO COMPRAS POR DIA

 P. P. P = CUENTAS POR PAGAR

COMPRAS ANUALES
360
 POR CONVENCION LAS COMPRAS SON UN % DEL COSTO DE
VENTAS (60%, 65%, 70%)
ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO
 23

CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO - CCE

CICLO OPERATIVO - CO

 ELCICLO OPERATIVO (CO) ES EL TIEMPO QUE

TRANSCURRE DESDE EL INICIO DEL PROCESO DE
PRODUCCION HASTA EL COBRO DEL DINERO POR
LA VENTA DEL PRODUCTO TERMINADO.

 COMPRENDE DOS IMPORTANTES CATEGORIAS:

 INVENTARIOS
 CUENTAS POR COBRAR

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

 24

CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO - CCE

CICLO OPERATIVO - CO

 SEMIDE EN TIEMPO TRANSCURRIDO SUMANDO LA

EDAD PROMEDIO DEL INVENTARIO Y EL PERIODO
PROMEDIO DE COBRANZA.

 CO = EPI + PPC (1)

 SINEMBARGO EL PROCESO DE PRODUCIR Y VENDER

UN PRODUCTO TAMBIEN INCLUYE LA COMPRA DE
INSUMOS DE PRODUCCION (MATERIAS PRIMAS) A
CREDITO LO QUE DA COMO RESULTADO LAS
CUENTAS POR PAGAR.
ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO
 25

CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO - CCE

CICLO OPERATIVO - CO

 ESTAS REDUCEN EL NUMERO DE DIAS QUE LOS RECURSOS

DE UNA EMPRESA ESTAN INVERTIDOS EN EL CICLO
OPERATIVO.

 EL TIEMPO QUE TOMA CANCELAR LAS CUENTAS POR

PAGAR , MEDIDO EN DIAS, ES EL PERIODO PROMEDIO DE
PAGO APP (ó PPP)

 EL CICLO OPERATIVO (OC) MENOS EL PERIODO

PROMEDIO DE PAGO (PPP) SE CONOCE COMO CICLO DE
CONVERSION DE EFECTIVO (CCC).

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

 26

CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO - CCE

 REPRESENTALA CANTIDAD DE TIEMPO QUE

ESTAN INVERTIDOS LOS RECURSOS DE LA
EMPRESA.

 CCE = CO – PPP (2)

 SUSTITUYENDO LA ECUACION (1) EN (2):

 CCE= EPI + PPC – PPP (3)

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO
 27

CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO

CASO CIA JETSA

 VENTAS ANUALES 10,000,000

 COSTO DE VENTAS 75% VENTAS
 COMPRAS 65% DE COSTO VENTAS
 EDAD PROMEDIO DE INVENTARIO 60 DIAS
 PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA 40 DIAS
 PERIODO PROMEDIO DE PAGO 35 DIAS
 SUPONEMOS AÑO DE 360 DIAS

 CALCULAR EL CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO EN

TERMINOS TEMPORALES Y MONETARIOS
ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO
 28

CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO

CASO CIA JETSA

CCE = 60 + 40 – 35 = 65 DIAS
INVENTARIO=(10,000,000X0.75)X(60/360) = 1,250,000
+ CXC = 10,000000X40/360 = 1,111,111
- CXP =(10,000,000X0.75X0.65)X(35/360)= (473,958)
_________
= RECURSOS INVERTIDOS =1,887,153
NOTA:
LOS CAMBIOS EN CUALQUIERA DE LOS COMPONENTES
CAMBIARAN LOS RECURSOS INVERTIDOS EN LAS
OPERACIONES

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

29

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

 30

CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO CASO

CIA JETSA

 SI LA CIA REDUJERA A 5 DIAS EL PERIODO PROMEDIO DE

COBRANZA DE SUS CUENTAS POR COBRAR LA LINEA DE
TIEMPO DE CONVERSION DE EFECTIVO SERIA MAS CORTA
Y SE REDUCIRIAN LOS RECURSOS EN 138,889 =
10,000,000X(5/360) QUE HA INVERTIDO EN EL CICLO DE
CONVERSION DE EFECTIVO.

ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO

 31

CASOS DE APLICACION
 MANGA S.A.A. DEDICADA A LA FABRICACIÓN DE PIZARRAS
ACRILICAS CUENTA CON VENTAS NETAS ANUALES DE
S/9,000,000, COSTO DE VENTAS 65% SOBRE LAS VENTAS Y
COMPRAS QUE SON EL 50% DEL COSTO DE VENTAS. EDAD
PROMEDIO DE INVENTARIO DE 60 DIAS. PERIODO PROMEDIO DE
COBRANZA DE 30 DIAS Y PERIODO PROMEDIO DE PAGO DE 45
DIAS. DETERMINAR:

 EL CICLO OPERATIVO, DE CONVERSION DE EFECTIVO Y MONTO

DE LOS RECURSOS INVERTIDOS.
 SI LA EMPRESA DECIDE DISMINUIR EN 30% EL MONTO DE LOS
RECURSOS INVERTIDOS MANTENIENDO LO DEMAS CONSTANTE,
CUAL DEBERIA DE SER EL PLAZO AL CUAL LE DEBE DE OTORGAR
CRÉDITO SUS PROVEEDORES?
ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO
 El ciclo de conversión del efectivo:
Cálculo del ciclo de conversión del efectivo
En 2007, la International Business Machines Corp. (IBM)
registró ingresos anuales por $98,786 millones, un costo de
los ingresos igual a $57,057 millones, y cuentas por pagar
de $8,054 millones. IBM tenía una edad promedio de
inventario (EPI) de 17.5 días, un periodo promedio de cobro
(PPC) de 44.8 días, y un periodo promedio de pago (PPP) de
51.2 días (las compras de IBM eran de $57,416 millones). De
modo que el ciclo de conversión del efectivo de IBM era de
11.1 días. La figura 14.2 ilustra el ciclo de conversión del
efectivo de IBM como una línea de tiempo.
Figura 14.2 Línea de tiempo del ciclo de
conversión del efectivo de IBM
 El ciclo de conversión del efectivo:
Cálculo del ciclo de conversión del efectivo

Los recursos que IBM invirtió en este ciclo de

conversión del efectivo (suponiendo un año de 365
días) fueron:
 35

RESUMEN DE LA CLASE
1. LA GESTION DE LOS INVENTARIOS ES DE SUMA IMPORTANCIA
EN LA CREACION DE VALOR EN LA EMPRESA.

2. LOS CONCEPTOS DE CAPITAL DE TRABAJO Y CAPITAL DE

TRABAJO NETO GUARDAN RELACION DIRECTA CON LA
GESTION FINANCIERA DE CUALQUIER ORGANIZACION.

3. EL RIESGO Y EL RENDIMIENTO SE CONSTITUYEN EN DOS

FACTORES IMPORTANTES A TENER EN CUENTA EN LA
GESTION FINANCIERA.

4. EL CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO ES UNA DE LAS

HERRAMIENTAS MAS IMPORTANTES QUE SE UTILIZA EN LA
GESTION FINANCIERA.

5. PERMITE DETERMINAR EN TERMINOS DE TIEMPO Y

MONETARIOS, LOS RECURSOS QUE PERIODICAMENTE HA DE
REQUERIR LA ORGANIZACION PARA CUMPLIR CON SU CICLO
PRODUCTIVO.
ECO. JOSE TABOADA BRANCACHO