FLUJO DE CAJA ES EL “INGRESO NETO DEL

PROYECTO”, ES DECIR, ES EL PAGO RECIBIDO

POR LAS VENTAS MENOS LOS COSTOS DE
PRODUCIR EL “BIEN O SERVICIO”
LA PROYECCION DEL FLUJO DE CAJA CONSTITUYE
UNO DE LOS ELEMENTOS MAS IMPORTANTES DE
LOS ESTUDIOS ECONOMICOS DE UN PROYECTO,
DEBIDO A QUE EN ESTE SE INCORPORA LA
INFORMACION RELACIONADA CON: LOS EFECTOS
TRIBUTARIOS DE LA “DEPRECIACION”, DE LA
“AMORTIZACION” DEL ACTIVO, DEL “VALOR
RESIDUAL”, DE LAS “UTILIDADES” O “PERDIDAS”,
“PAGO DE INTERESES”.
EL FLUJO DE CAJA CUMPLE DIFERENTES OBJETIVOS:
-MEDIR LA “RENTABILIDAD DEL PROYECTO”
-MEDIR LA “RENTABILIDAD DE LOS RECURSOS
PROPIOS”
-”MEDIR LA CAPACIDAD DE PAGO” FRENTE A LOS
PRESTAMOS CONSEGUIDOS

FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA

PARA MEDIR LA RENTABILIDAD DE LOS RECURSOS

PROPIOS, DEBE CONSIDERARSE EL EFECTO DEL
FINANCIAMIENTO. LOS INTERESES DEL DINERO
CONSEGUIDO (PRESTAMO) SON GASTOS QUE ESTAN
AFECTOS A IMPUESTOS, POR ESO DEBE DIFERENCIARSE
QUE PARTE DE LA CUOTA PAGADA ES INTERES Y QUE
PARTE ES AMORTIZACION. LA AMORTIZACION (DE LOS
PRESTAMOS) NO PAGA IMPUESTO.
LA ESTRUCTURA GENERAL DE UN “FLUJO DE
CAJA” ES:

+ INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS

- EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS
- GASTOS NO DESEMBOLSABLES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTOS
= UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES
- EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS
+ BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS

= FLUJO DE CAJA
GASTOS NO DESEMBOLSABLES.-
-DEPRECIACION
-PERDIDAS DE AÑO ANTERIOR
-AMORTIZACION DE INTANGIBLES (GASTOS PUESTA EN
MARCHA)
-VALOR LIBRO DEL ACTIVO (VALOR INICIAL-VALOR
DEPRECIADO)
SE RESTAN PRIMERO, PARA SU DESCUENTO TRIBUTARIO, Y
LUEGO SE SUMAN (DESPUES DE PAGO DE IMPUESTOS)
EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS.-
-PAGO DE AMORTIZACION DEUDA
-INVERSIONES
BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS.-
-VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO
(VALORACION
REMANENTE DE INVERSION REALIZADA)
-RECUPERACION DEL CAPITAL DE TRABAJO
TASA DE DESCUENTO MINIMA ACEPTABLE
(TREMA): ES LA TASA QUE ELIGE LA EMPRESA O
EL INVERSIONISTA PARA MAXIMIZAR LAS
GANANCIAS DE LA EMPRESA Y/O DEL PROYECTO
A EMPRENDER DEPENDE DE VARIOS FACTORES,
QUE CADA EMPRESA (O INVERSIONISTA) TOMA EN
CONSIDERACION:-
• CANTIDAD DE DINERO DISPONIBLE PARA
INVERTIR
• SI ESTOS SON PROPIOS, DE PRESTAMOS O
COMBINACION DE AMBOS
• NUMERO DE PROYECTOS PARA INVERTIR
• RIESGOS ASOCIADOS A CADA PROYECTO
• TIPO DE ORGANIZACIÓN, SI ES DE GOBIERNO O
PRIVADA
ALGUNAS CONSIDERACIONES CON RESPECTO A LA
TASA DE DESCUENTO
• LA TASA DE DESCUENTO REPRESENTA EL RETORNO
MINIMO EXIGIDO POR EL INVERSIONISTA A LA
INVERSION DEL PROYECTO, DEBIDO A QUE TIENE QUE
RENUNCIAR A UN USO ALTERNATIVO DE LOS
RECURSOS, LOS CUALES PUEDEN SER INVERTIDOS
EN OTRA MEJOR ALTERNATIVA DE NEGOCIO
• LA TASA DE DESCUENTO NO ES UNA VARIABLE
ESTATICA, PUES VARIA DE UN PROYECTO A OTRO Y A
TRAVES DEL TIEMPO DEBIDO A DIVERSAS CAUSAS
• LA TASA DE DESCUENTO QUE DEBE UTILIZARSE ES
IGUAL A LA TASA DE RETORNO QUE EL
INVERSIONISTA OBTENDRIA EN UN PROYECTO DE
RIESGOS E INVERSIONES SIMILARES, LO QUE ES
LLAMADO “COSTO DE OPORTUNIDAD”
• *SI EL “VAN” ES MAYOR QUE CERO, EL PROYECTO
TIENE JUSTIFICACION ECONOMICA, OSEA, CONVIENE.
• *SI EL “VAN” ES IGUAL A CERO, SIGNIFICA QUE EL
PROYECTO ESTA ENTREGANDO LA MISMA TASA DE
DESCUENTO QUE SE QUIERE OBTENER, UNA VEZ
RECUPERADO EL CAPITAL INVERTIDO.
• *SI EL “VAN” ES MENOR A CERO, EL PROYECTO NO ES
ECONOMICO, Y ENTREGA EL MONTO QUE FALTA , PARA
TENER LA TASA QUE SE DESEA OBTENER UNA VEZ
RECUPERADA LA INVERSION.
• *ES UNO DE LOS INDICADORES MAS UTILIZADOS, POR
SER SIMPLE DE CALCULAR E INTERPRETAR