TÍTULOS VALORES

Concepto

• Es un documento negociable donde se incorporan los

derechos que un inversor posee, los cuales deben
estar registrados en el Registro Público Bursátil que
lleva la Superintendencia de Valores y Seguros y
pueden comercializarse únicamente a través de las
Casas de Corredores de Bolsa.

• En caso de extravío, éste puede reobtenerse previa

denuncia y anulando el registro anterior que se
entiende inválido.
 Valores Mobiliarios

• Son aquellos emitidos en forma masiva y libremente

negociables que confieren a sus titulares derechos
crediticios, patrimoniales, o los de participación en el
capital, el patrimonio o las utilidades del emisor.

• Cualquier limitación a la libre transmisibilidad de los

valores mobiliarios contenida en el estatuto o en el
contrato de emisión respectivo, carece de efectos
jurídicos.
 Emisión de Valores

Los valores pueden emitirse de tres maneras:

Al portador. En el certificado no figura el nombre del

propietario y se transmiten por la simple entrega. Así
pueden emitirse acciones (aunque no es muy
común), bonos, certificados de depósito, entre otros.

Basta que uno tenga el certificado para que se le

reconozca como propietario.
• A la Orden. Son emitidos a nombre de una persona
determinada y son transferidos mediante endoso. Un
ejemplo es la letra de cambio.

• Normativos. Son emitidos a nombre de una persona

determinada. Su transferencia requiere que la
empresa registre al nuevo propietario. Así se emiten
las acciones o bonos.
• Los valores pueden emitirse como certificados
(láminas impresas).

• Sin embargo, en la mayoría de países se ha

reemplazado la emisión por anotaciones contables
(como una cuenta de ahorro bancaria).

• No sólo se evitan riesgos de pérdida, robo o desgaste

implícitos, sino que también se beneficia al emisor al
no tener más gastos de emisión y administración de
certificados.
 Instrumentos de renta fija y variable

• Inversión en títulos de renta fija.

La rentabilidad de su inversión promete una serie de
pagos en fechas específicas durante un periodo
futuro, aunque la tasa de interés puede ser
reajustable o fija para todo el plazo de la inversión.

Algunos ejemplos de títulos de renta fija lo

constituyen los certificados de inversión, los bonos,
las aceptaciones bancarias y financieras y las Letras
del Tesoro (LETES).
• Por otra parte, algunos títulos de renta fija tienen la
característica de que la tasa de interés se pacta con
reajustes periódicos, ya sean éstos mensuales,
trimestrales o semanales.

• Es importante distinguir entre: La tasa de interés del

título la cual es diferente al rendimiento del título
que depende del precio de compra/venta a que se
transe.
 Instrumentos de Renta Fija

• Factores importantes.

1. Rendimiento.- Es la tasa de interés que devengan

estos instrumentos, la cual está en función del
precio pagado en el mercado.

Por ejemplo, un bono de cero cupón, es un valor

muy simple en su estructura, pero es muy
importante en el mercado de deuda.
• Un bono de descuento puro promete pagar un cierto
importe en un momento específico en el futuro, pero
el instrumento es vendido por menos de su pago
futuro prometido.

• Normalmente el pago futuro prometido es el valor a

la par o valor nominal del bono. La diferencia entre el
precio de venta es el descuento sobre bonos. Para
calcular la tasa de rendimiento se utiliza la fórmula
del valor presente.
• Este es un factor determinante en el momento de
tomar una decisión de inversión, ya que el
inversionista calcula cuál es la tasa de rendimiento de
dicho título y si le parece adecuada, después de
haber considerado otros factores que se analizan a
continuación, invierte o no en el instrumento.
• Período de vencimiento.- El período de vencimiento
es el tiempo en el cual se hace efectivo el pago del
principal que ofrece el instrumento.

Por ejemplo, un bono que promete pagar U$1.000

dentro de 5 años al comprador, el cual se vende a
descuento a un determinado precio, que depende de
una negociación de mercado.
• Es decir, que mientras más lejos se encuentre el
vencimiento de un bono, más sensible es su precio a
un cambio en las tasas de interés, si los demás
factores se mantienen constantes.

• Por lo tanto, el período de vencimiento tiene

bastante influencia en el precio de los instrumentos
de renta fija, por lo que el inversionista debe
considerarlo dependiendo de las preferencias que
tenga.
• Duración.- La duración es un número único para
cada bono o instrumento de renta fija que resume
varios factores que afectan la sensibilidad del precio
del bono a los cambios de las tasas de interés.

La duración depende de tres variables

fundamentales:
• período de vencimiento,
• la tasa de cupón y
• el rendimiento al vencimiento.
• Riesgo.- El riesgo es otro factor que se debe
considerar al adquirir un instrumento de renta fija,
existe una nomenclatura de clasificación de riesgo
para este tipo de instrumentos, que se basan en
diferentes variables, como la liquidez, la solvencia del
emisor, el tipo de garantía de los títulos, etc.

Dependiendo del nivel de riesgo así es el retorno

ofrecido, recordemos que a mayor riesgo mayor
retorno.
• Liquidez.- La liquidez de un título está relacionada
con la facilidad para hacer efectivo ese título valor en
cualquier momento del tiempo, antes de su
vencimiento, en un mercado secundario.

• Este factor está muy relacionado con el riesgo del

emisor, el plazo del título valor y el rendimiento que
ofrece dicho valor.
 Bonos

• Es un titulo valor de renta fija que representa una

fracción o porción de una deuda contraída por una
sociedad con el titular del bono, por eso se llama un
documento de deuda.

• Representa una emisión, es una obligación de pago,

además conlleva el pago de un interés o rendimiento
prometido por el emisor, este interés normalmente
es mayor que el interés que paga la banca.
• Los bonos son diferentes a las acciones pues quienes
los adquieren no se convierten en propietarios de la
empresa.

• Existen modalidades de bonos como los convertibles

que sí consideran esta posibilidad. Asimismo, los
bonos son emitidos por un plazo determinado a
diferencia de las acciones cuya vida es igual a la de la
empresa.
• El pago de los intereses se realiza mediante cuotas
periódicas conocidas como CUPONES. Los cupones
pueden ser constantes, variable y cero.

• Para que los valores se puedan negociar en un

mercado de valores es necesario que sean emitidos
en forma "masiva", es decir, que exista una buena
cantidad de ellos y que sean libremente negociables.
 Clases

• Bonos Brady: Títulos de deuda soberana emitidos

por ciertos países en desarrollo, a cambio de la
reestructuración de su deuda comercial y de otras
obligaciones anteriores.

• Bonos convertibles: El rasgo de conversión de un

bono otorga al tenedor la opción de cambiarlo por
un número dado de acciones ordinarias. El número
de acciones ordinarias en que puede convertirse el
bono se llama índice de conversión.
• Bonos de garantía general: Aquellos que son
emitidos por las corporaciones financieras.

• Bonos ordinarios: Confieren a sus tenedores los

mismos derechos de acuerdo con el respectivo
contrato de emisión y están garantizados con todos
los bienes (presentes o futuros) de la entidad
emisora.
• Bonos samurai: Bonos emitidos en Japón por
residentes no japoneses en yenes.

• Bonos soberanos: Término genérico usado para los

bonos emitidos por el gobierno de cualquier país.
 Emisión de un bono

• El bono es emitido necesariamente en el ámbito

bursátil y es La Bolsa de valores de Lima la que
garantiza la idoneidad de la emisión y la capacidad
del emisor para pagar la deuda contraída.
 Mecanismo de emisión

• Para la emisión de bonos no es solamente necesaria

la autorización expresa de la junta de accionistas o la
autorización del registro de comercio, también la
autorización de la Superintendencia de Seguros y
Valores y de la Bolsa de Valores de Lima; sin la
autorización de éstas la emisión no es posible.
 Redención Pago

• Para el cobro del pago por intereses, el inversor debe

acercarse en las oficinas del emisor con el cupón
respectivo, que viene adjunto al certificado, los
cuales son pequeños fragmentos de título que
representan una parte de los interese prometidos.

• La redención de un bono puede ser:

• Redención en efectivo; es el pago del importe
recibido por el bono al titular, es la devolución del
préstamo.

• Redención en acción; puede suceder que se emitan

bonos redimibles en acciones, es decir bonos que
llegado su vencimiento pueden ser canjeados por
acciones.

• Maduración; es la llegada de la fecha de redención

de un bono, los intereses pueden ser pagados
independientemente de la maduración del importe
principal.
 Rating de un bono

• Es la calificación que se realiza a un bono, debido a

que unos bonos implican más riesgo que otros, estas
calificaciones tienen un orden y pueden ser:
1. Categoría AAA: La capacidad más alta de pagar el
capital e intereses en los términos y condiciones
pactados.

2. Categoría AA: Muy alta capacidad de pagar el

capital e intereses.

3. Categoría A: Refleja alta capacidad de pagar el

capital e intereses.
4. Categoría BBB: Refleja adecuada capacidad de
pagar el capital e intereses en los términos y
condiciones pactados.

5. Categoría BB: Poseen capacidad de pago del

capital e intereses, pero ésta es variable y susceptible
de debilitarse, pudiendo incurrir en incumplimientos.

6. Categoría B: Poseen capacidad de pago del capital

e intereses pero ésta es más variable y susceptible de
debilitarse ante cambios adversos en las condiciones
económicas que la categoría inmediata superior.
 Inversión en títulos de renta variable

• Su rentabilidad depende de las utilidades obtenidas

por la empresa en la que se invirtió, así como a las
posibles variaciones en los precios de títulos, dados
por las condiciones existentes en el Mercado.

• Por ejemplo las Acciones.

 Acciones

• Una acción es una parte alícuota del capital social de

una S. A.; representa la propiedad que una persona
tiene de una parte de la sociedad.

• Normalmente, las acciones son transmisibles

libremente y otorgan derechos económicos y
políticos a su titular, lo cual se crean en el pacto
social por acuerdo de la Junta General y se emiten
una vez que han sido suscritas y pagadas el 25% de
su valor nominal.
 Clases

Acciones comunes o con derecho a voto. Es aquella

que confiere a su titular la calidad de accionista y le
atribuye, entre otros, los siguientes derechos:
• Participar en el reparto de utilidades y en el
patrimonio neto resultante de la liquidación.

• Intervenir y votar en las juntas generales o

especiales, según corresponda.

• Fiscalizar la gestión de los negocios sociales.

• Separarse de la sociedad cuando crea conveniente.

 Acciones Preferenciales o sin derecho a voto. Es
aquella que confiere a su titular la calidad de
accionista y le atribuye, entre otros, los siguientes
derechos:
• Participar en el reparto de utilidades y en el
patrimonio neto resultante de la liquidación en
forma preferencial.

• Ser informado cuando menos semestralmente de las

actividades y gestión de la empresa.

• Impugnar los acuerdos que lesiones sus derechos.

Dentro de estas acciones se encuentran las acciones
de inversión. Los titulares de estas acciones no
tienen derecho a voto pero sí a participar en la
distribución de utilidades en la “misma oportunidad
y condiciones” que los accionistas de capital.
CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL EN LA B.V.L.
(por valores, a diciembre del 2008)
Acciones de voto limitado: Son aquellas que sólo
confieren el derecho a votar en ciertos asuntos de la
sociedad, determinados en el contrato de suscripción
de acciones correspondiente, no son más que una
variante de las acciones preferentes.

Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la

capacidad de convertirse en bonos y viceversa, pero
lo más común es que los bonos sean convertidos en
acciones.
Acciones de industria: Establecen que el aporte de
los accionistas sea realizado en la forma de un
servicio o trabajo.

Acciones liberadas de pago o crías: Son aquellas

emitidas sin obligación de ser pagadas por el
accionista, esto se debe a que fueron pagadas con
cargo a las utilidades que debió percibir.
Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se
hace constar numéricamente el valor del aporte.

Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no

expresan el monto del aporte, sólo establecen la
parte proporcional que representan en el capital
social.
 Clasificación de las Acciones según el
comportamiento del Mercado
El movimiento de las acciones se relaciona con la
tendencia del mercado, de lo cual surge la siguiente
clasificación para las acciones:
• Cíclicas: Cuando siguen el comportamiento del
mercado. La acción sube cuando sube el mercado y
viceversa, pero no en la misma proporción.

• Acíclicas: Cuando su comportamiento es contrario al

del mercado. La acción baja cuando sube el mercado
y viceversa.
• Neutras o Indiferentes: Son aquellas que su
comportamiento no se relaciona directamente con el
mercado, salvo en alzas o bajas muy fuertes.

Muchas veces estas acciones están inmóviles durante

mucho tiempo y de repente tienen saltos de precio,
esta situación es más fácil que se presente en
acciones con "nula bursatilidad".
 Diferencias entre bonos y acciones

• El bono de renta fija, la acción es de renta variable.

• El bono representa una porción de deuda, la acción

representa una parte del capital pagado.

• El bono es emitido por una S.A. o S.R.L. la acción solo

es emitida por las S.A.

• Un bono promete un rendimiento o interés una

acción sólo genera dividendos.

• El bono es emitido en el ámbito bursátil, la acción es

emitida en el ámbito bursátil y extrabursátil.
• El bono puede convertirse en una acción, pero la
acción no puede convertirse en bono.

• Un bono es autorizado por la Bolsa de Valores y tiene

necesariamente formatos de seguridad, una acción
es emitida por la sociedad y no tiene necesariamente
formato de seguridad.

• Un bono no origina el derecho de participación en

una junta o asamblea, la acción sí.
• Un bono tiene un plazo de vencimiento de
maduración, la acción no.

• Un bono tiene formato asignado por la

Superintendencia de Seguros y Valores y lleva
un nombre, por ejemplo Bonos SAO; en
cambio, una acción tiene formato asignado
por el código de comercio.