Universitat de València

Macroeconomía I
Macroeconomía

Curso 2009-2010

Tema 4 – Los mercados de bienes y financieros:

el modelo IS - LM

ESTADO. CAPACIDAD/NECESIDAD DE
FINANCIACIÓN Y DÉFICIT DE CAJA
(Suma móvil 12 meses)

Fuente: Ministerio de Economía

y Hacienda (IGAE)

*Esta presentación ha sido elaborada por F.Pérez y A.Fernández, basándose en el Manual de la asignatura (Blanchard,
[1] O. (2006):Macroeconomia, 4ª Edición, Pearson Educación) y en datos actualizados de la economía española.
 4.1 El mercado de bienes y la relación IS
Macroeconomía

• Existe equilibrio en el mercado de bienes

cuando la producción, Y, es igual a la demanda
de bienes, Z. Esta condición se conoce como la
relación IS.

• En el modelo estudiado en el tema 2, el tipo de

interés no afectaba a la demanda de bienes. La
condición de equilibrio era la siguiente:

Y  C(Y  T )  I  G

[2]
 Inversión, ventas y tipo de interés
Macroeconomía

• En este tema introducimos los efectos de

dos factores que afectan a la inversión:

• El nivel de las ventas (+)

• El tipo de interés (-)

I  I (Y , i )
(  , )

[3]
 Determinación de la producción
Macroeconomía

I  I (Y , i )
(  , )

• Teniendo en cuenta esta función de inversión, la

condición de equilibrio en el mercado de bienes se
convierte en:

Y  C(Y  T )  I (Y , i )  G

[4]
 Determinación de la producción
Macroeconomía

Para un valor dado del tipo de interés i, la

demanda de bienes es una función creciente de
la producción por dos razones:
 Un aumento en la producción lleva a un
aumento en la renta y, por lo tanto, a un
aumento de la renta disponible.
 Un aumento en la producción aumenta las
ventas y genera un aumento de la inversión.

[5]
 Determinación de la producción
Macroeconomía

Demanda (Z)
 La demanda de
bienes es una
función creciente
de la producción.
 Hemos supuesto
que las funciones
de consumo y
gasto son lineales.
 El equilibrio se
alcanza cuando la
demanda de
bienes es igual a
la producción. Producción (Y)

[6]
 Obteniendo la curva IS
Macroeconomía

Demanda (Z)

 Un aumento del
tipo de interés
reduce la (para i)
inversión y
disminuye la
demanda de (para i’ > i)
bienes para
cualquier nivel de
producción

Producción (Y)

[7]
 Obteniendo la curva IS
Macroeconomía

Demanda (Z)

(para i)

 Un aumento en el tipo de
interés tiene como (para i’ > i)

consecuencia un
descenso de la
producción de equilibrio
Producción (Y)
en el mercado de bientes.

Tipo de interés
 La curva IS representa (i)
las combinaciones de
renta y tipo de interés
que resultan de distintos
equilibrios en el mercado
de bienes: tiene
pendiente negativa.

Producción (Y)
[8]
 Obteniendo la curva IS
Macroeconomía

 A partir del gráfico anterior, podemos deducir la relación

entre la producción de equilibrio y el tipo de interés.

 A cada tipo de interés le corresponde una renta de equilibrio

Y.

 Conforme aumenta el tipo de interés, disminuye la producción

necesaria para alzcanzar el equilibrio.

 Esta relación entre el tipo de interés y la produccion describe

una curva de pendiente negativa: la curva IS.

[9]
 Desplazamientos de la curva IS
Macroeconomía

Tipo de interés
(i)
 Desplazamientos a
la izquierda de la
curva IS: shocks
que reducen la
demanda de bienes:
 Aumentos de
impuestos
 Reducción del (impuestos = T)
gasto público
 Reducción del
consumo
 Reducción de la
(para T’ > T)
inversión

 Al contrario, Producción (Y)

desplazamientos a
la derecha
[ 10 ]
 Desplazamientos de la curva IS
Macroeconomía

Resumiendo:

El equilibrio en el mercado de bienes implica que un incremento

en el tipo de interés produce una disminución de la producción.

Los cambios en los factores que disminuyen la demanda de

bienes, para un tipo de interés dado, desplazan la curva IS a la
izquierda.

Aquellos cambios que aumentan la demanda de bienes provocan

un desplazamiento de la curva IS a la derecha.

[ 11 ]
 Los mercados financieros y la relación LM
Macroeconomía

 El tipo de interés de equilibrio se determina por la

igualdad entre la oferta y la demanda de dinero:

M  €YL(i )

M = Stock de dinero
€YL(i) = Demanda de dinero
€Y = Renta nominal
i = Tipo de interés nominal

[ 12 ]
 Cantidad real de dinero, renta real y tipo de interés
Macroeconomía

 La relación LM: en el equilibrio, la oferta real de dinero es igual a

la demanda real de dinero (que depende de la renta real, Y, y del
tipo de interés, i):

M
 YL(i )
P

 Recordemos que el PIB nominal = PIB real x deflactor del PIB

€Y  YP
€Y
Y
P
[ 13 ]
 Obteniendo la curva LM
Macroeconomía

 Para cualquier
nivel del tipo de
Tipo de
interés, un interés
aumento de la (i)
renta provoca un
aumento en la
demanda de
dinero.

 El aumento de la
renta produce un
aumento del tipo
de interés de (Para Y’ > Y)
equilibrio.
(Para Y)

Dinero real
[ 14 ] (M/P)
 Obteniendo la curva LM
 El equilibrio en el mercado de dinero (y los mercados financieros) implica que
Macroeconomía

un aumento de la renta tiene como efecto un incremento en el tipo de interés.

 La curva LM representa las combinaciones de renta y tipo de interés que
equilibran el mercado de dinero: tiene pendiente positiva.

Tipo de Tipo de
interés interés
(i) (i)
Curva LM

(Para Y’ > Y)

(Para Y)

Dinero real Renta

(M/P) (Y)
[ 15 ]
 Desplazamientos en la curva LM
Macroeconomía

Tipo de
interés
 Un aumento de la (i)
oferta monetaria (Para M/P)
provoca un
desplazamiento
hacia abajo de la
curva LM.

 Una reducción del (Para M’/P > M/P)

nivel de precios,
también.

 Las contraciones de
la oferta de dinero y
las alzas de precios Renta (Y)
desplazan la LM
hacia arriba.

[ 16 ]
 Desplazamientos en la curva LM
Macroeconomía

Resumiendo:

 El equilibrio en los mercados financieros

implica que, para un nivel dado de oferta
monetaria real, un incremento en el nivel de
renta (que provoca un aumento en la demanda
de dinero) va acompañado de un aumento del
tipo de interés.

 Una expansión monetaria desplaza la curva

LM hacia abajo; una contracción monetaria la
desplaza hacia arriba.

[ 17 ]
 Análisis conjunto de las relaciones IS y LM
Macroeconomía

• Relación IS: Y  C (Y  T )  I (Y , i)  G
M
• Relación LM:  YL(i )
P
• Equilibrio en el mercado de
bienes: un aumento del tipo de Tipo de
interés va acompañado de un interés
(i)
descenso en la producción.

• Equilibrio en los mercados Equilibrio en el

Equilibrio en los
mercados
financieros: un aumento en la mercado de bienes
financieros
producción va acompañado de
un mayor tipo de interés.

• Equilibrio conjunto de bienes y

dinero: en el punto en que la
curva IS y la curva LM se
cortan, ambos mercados están Producción,
en equilibrio. Renta (Y)
[ 18 ]
 La política fiscal, la actividad económica y el tipo de interés
Macroeconomía

 La contracción fiscal, o consolidación fiscal, es un cambio en

la política fiscal que reduce el déficit fiscal, al subir los impuestos
y mantener el gasto público constante.

 La expansión fiscal es un cambio en la política fiscal que

aumenta el déficit, aumentando el gasto público sin variar los
impuestos.

 Los impuestos afectan a la curva IS (no a la LM)

[ 19 ]
 Tipo de interés

La política fiscal, la actividad

(i)

económica y el tipo de interés

Macroeconomía

(para T’ > T)
(para T)

 Efecto de un aumento de Producción (Y)

los impuestos (o
Tipo de interés
contracción del gasto (i)

público):
 Se desplaza la curva IS
hacia la izquierda, lo que
produce una disminución
en el nivel de producción
Producción (Y)
de equilibrio y en el tipo
de interés de equilibrio. Tipo de interés
(i)

 Efecto de una reducción

de impuestos o aumento
del gasto público: IS a la (para T’ > T)
(para T)

derecha.
Producción (Y)
[ 20 ]
 La reducción del déficit: ¿buena o mala para la inversión?
Macroeconomía

• Inversión = Ahorro privado + Ahorro público

I = S + (T – G)

• Una contracción fiscal aumenta el ahorro público (T-G), pero también

reduce la producción y por esta razón afecta al ahorro privado (S).

• En una economía cerrada:

• Si la caída del ahorro privado es mayor que el aumento del ahorro
público, la oferta total de ahorro se reduce, suben los tipos de interés y
la inversión podría caer.
• Si la caída del ahorro privado es menor que el aumento del ahorro
público, la oferta total de ahorro aumenta, los tipos de interés bajan y la
inversión podría aumentar.

• Por el contrario, una política fiscal expansiva –una bajada de

impuestos o un aumento del gasto- podría aumentar la inversión, pero
también la podría dsiminuir , por las razones comentadas.

[ 21 ]
 La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés
Macroeconomía

• A un aumento de la oferta monetaria se le denomina

expansión monetaria.

•A una disminución de la oferta monetaria, contracción o

restricción monetaria.

• La política monetaria no afecta a la curva IS, sólo a la LM.

• Una expansión monetaria desplaza la curva LM hacia
abajo.
• Una contracción monetaria desplaza la LM hacia abajo.

[ 22 ]
 La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés
Macroeconomía

Tipo de
interés
(i)
(Para M/P)
 Una política
monetaria expansiva
tiene como
consecuencia un
desplazamiento
(Para M’/P > M/P)
hacia abajo de la
curva LM: baja los
tipos de interés para
cualquier nivel de
renta
Renta (Y)

[ 23 ]
 La adopción de una combinación de políticas económicas
• Se denomina combinación de políticas monetaria y fiscal
Macroeconomía

o, simplemente, combinación de políticas económicas, a la

mezcla de medidas decididas por las autoridades.

Efectos de las políticas monetaria y fiscal

Desplaz. Desplaz. Cambio en la Cambio en el
curva IS curva LM producción tipo de interés
Aumento de izquierda nulo baja baja
impuestos
Disminución de derecha nulo sube sube
impuestos
Aumento del derecha nulo sube sube
gasto
Disminución del izquierda nulo baja baja
gasto
Aumento de la nulo abajo sube baja
oferta monetaria
Disminución de la nulo arriba baja sube
oferta monetaria
[ 24 ]
 ¿Cómo se ajusta el modelo IS-LM a los hechos?
Macroeconomía

La dinámica de los ajustes de la economía a un shock (incluidos los causados

por las decisiones de política económica) depende de muchas variables y su
interacción es dificil de describir con un modelo tan simple.

Algunos de los mecanismos de reacción básicos conocidos son los siguientes:

• Es probable que los consumidores tarden algún tiempo en ajustar su consumo, tras
una variación de la renta disponible.

• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar su inversión, tras una
variación de sus ventas.

• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar su inversión, tras una
variación del tipo de interés.

• Es probable que las empresas tarden algún tiempo en ajustar su producción tras una
variación de sus ventas.

[ 25 ]
 La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)
Macroeconomía

• ¿Qué sucedió en EEUU en 2001?

• La disminución de la demanda de inversión llevó a un

desplazamiento pronunciado de la curva IS a la izquierda (de IS a
IS’’).

• El incremento de la oferta monetaria produjo una desplazamiento

hacia abajo de la curva LM (de LM a LM’)

• La bajada de impuestos y el incremento del gasto tuvieron como

consecuencia un desplazamiento de la curva IS a la derecha (de
IS’’ a IS’)

[ 26 ]
 La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)
Macroeconomía

Tasa de crecimiento
de EEUU.
(1er trim. 1999 – 4º
trimestre 2002)

[ 27 ]
 La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)
Macroeconomía

Tipo de interés de
la Reserva Federal.
(1er trim. 1999 – 4º
trimestre 2002)

[ 28 ]
 La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)
Macroeconomía

Ingreso público
(azul) y gasto
público (rojo)
como % del PIB
(1er trim. 1999 – 4º
trimestre 2002)

[ 29 ]
 La recesión estadounidense de 2001 (crisis de las .com)
Macroeconomía

Tipo de
interés Caída de la
(i)
demanda de
inversión

Expansión
Expansión monetaria
fiscal

Producción (Y)

[ 30 ]
 La recesión española actual: shocks y políticas
Macroeconomía

[ 31 ]
 La recesión española actual: shocks y políticas
Macroeconomía

[ 32 ]
 La recesión española actual: shocks y políticas
Macroeconomía

[ 33 ]
 La recesión española actual: shocks y políticas
Macroeconomía

Tipo de inversión
interés
(i) Expansión LM’
fiscal
LM

A’’ Restricción
A
monetaria
A’’’
A’

IS
IS’’
IS’

Y’’ Y’ Y’’’ Y Producción (Y)

[ 34 ]
 Universitat de València
Macroeconomía I
Macroeconomía

Curso 2009-2010

Tema 4 – Los mercados de bienes y financieros:

el modelo IS - LM

ESTADO. CAPACIDAD/NECESIDAD DE
FINANCIACIÓN Y DÉFICIT DE CAJA
(Suma móvil 12 meses)

Fuente: Ministerio de Economía

y Hacienda (IGAE)

*Esta presentación ha sido elaborada por F.Pérez y A.Fernández, basándose en el Manual de la asignatura (Blanchard,
[ 35 ] O. (2006):Macroeconomia, 4ª Edición, Pearson Educación) y en datos actualizados de la economía española.