EVA EN LAS EMPRESAS

HOTELERAS
“Diagnosticando la Contabilidad Creativa”

Martin Aleman Palomino

 Situación real en las empresas
HOTEL 3 ESTRELLAS HOTEL 3 ESTRELLAS
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL
ACTIVO PASIVO
S/
ACTIVO CORRIENTE s/ PASIVO CORRIENTE s/
Ventas 6500000.00
Efectivo y equivalente de efectivo 350000.00 Cuentas por pagar comerciales 120000.00
Costo de ventas -4100000.00
Cuentas por cobrar comerciales 265000.00 Otras cuentas por pagar 100410.00
Otras cuentas por cobrar 28000.00 Deudas a corto plazo 35000.00 Utilidad bruta 2400000.00
Suministros 7200.00 TOTAL PASIVO CORRIENTE 255410.00 Gastos de ventas -900000.00
Gastos pagados por adelantado 12000.00 PASIVO NO CORRIENTE Gastos administrativos -1100000.00
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 662200.00 Deudas a largo plazo 60000.00 Utilidad de operación 400000.00
ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 60000.00
Gastos financieros -12000.00
Inmuebles, maquinaria y equipo 627000.00 TOTAL PASIVO 315410.00
Otros ingresos 45000.00
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 627000.00 PATRIMONIO
Utilidad antes de deducciones y participacion 433000.00
Capital 136981.50
Participacion de utilidades -43300.00
Resultado acumulado 562070.00
Resultado del ejercicio 274738.50 Utilidad antes de impuestos 389700.00

TOTAL PATRIMONIO 973790.00 Renta 29.50% -114961.50

TOTAL ACTIVO 1289200.00 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1289200.00 Resultado del ejercicio 274738.50
¿Sera suficiente?
¿Habré CREADO VALOR en la empresa realmente?
 Medición de Rentabilidad

METODO DUPONT
Margen 4.23
Rotación 5.04 MEDICION DE RENTABILIDAD
Palanca financiera 1.32 ROA 21%
RENTABILIDAD 28.21
ROE 28%
Desorientados por los resultados obtenidos, los
gerentes y los inversionistas están asomándose al
corazón de lo que hace valioso a un negocio
usando una herramienta llamada Valor Económico
Agregado.EVA
 TODAS LAS EMPRESAS BUSCAN:
• Elevar el valor de la empresa.
• Trabajar con el mínimo de riesgo o al menos con un nivel de riesgo razonable
a fin de garantizar la supervivencia de la empresa.
• Generar una rentabilidad real que supere el costo de todas las fuentes de
financiamiento, incluyendo el del costo de oportunidad de capital propio.
• Producir utilidades y flujos de efectivo neto que constituyan crecimiento
real.
DESDE ESTA PERSPECTIVA
El EVA es una herramienta que permite calcular y
evaluar la riqueza generada por la empresa, tomando
en cuenta el nivel de riesgo con que la opera, la cual
incide en su valor de mercado y su rendimiento real; por
ello constituye una contabilidad creativa.
OBJETIVOS DEL EVA
• Maximizar el valor de la empresa.
• Maximizar la riqueza de los propietarios.
• Capacidad generadora de flujo de caja libre.
• Rentabilidad.
PRINCIPIOS DEL EVA
RENTABILIDAD DEL ACTIVO
Si una empresa contrata deuda a una tasa de interés,
y luego la invierte en activos que rinden una tasa
mayor, sobre el valor de dicha deuda se genera un
remanente que aumenta la rentabilidad de los
propietarios.
COSTO DE OPORTUNIDAD
Es la tasa mínima de rentabilidad que deben producir
los activos. Si el costo de capital es de 22% los activos
generadores de renta deben producir el 22% sin
generar valor agregado a la empresa.

Creación de valor EVA

Costo
promedio Tasa de interés que gana el
ponderado acreedor
Tasa de interés que Rentabilidad del del PASIVO
producen los activos ACTIVO

Tasa de interés que gana

PATRIMONIO
el accionista.
Juicio experto
WACC - CCPP
ESTRUCTURA DEL WACC

Rt Deuda financiera

Deuda diversas

I Deuda comercial

Rp Tasa mínima atractiva de

retorno
APLICACIÓN DEL WACC – calculo intuitivo
• Supongamos que un emprendedor va realizar un negocio:
Préstamo Bancario: s/1,000.00 al 3%
Rt
s/1,000.00 * (1 + 0.03) = s/1,030.00
I
S/3,000.00
s/1,000.00

Capital de los inversionistas: s/2,000.00 al 10%

s/2,000.00 * (1 + 0.10) = s/2,200.00
Rp
s/2,000.00
CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL
Compromiso Total: (Deuda + Capital)
(s/1,000.00 + s/2,000.00) * (1 + x) = s/1,030.00 + s/2,200.00
s/3,000.00 * (1 + x) = s/3,230.00
¿Si tengo s/3,000.00 al principio y tengo un año para devolver s/3,230.00 en
que porcentaje tengo que aumentar este capital inicial?
1 + x = s/3,230.00/s/3,000.00
x = (s/3,230.00/3,000.00) – 1
x = 0.076
WACC = 7.6%
WACC = Rt * i * (1 – t) + Rp * Tmar
I I
WACC = 1000*0.03*(1+0)+2000*0.10
3000 3000
WACC = 7.6
PARA QUE SIRVE EL WACC
A.- Utilizarías los s/3,000.00 reunidos para B.- Utilizarías los s/3,000.00 reunidos para
realizar un proyecto que genere s/3,100.00. realizar un proyecto que genere s/3,500.00.

s/3,100.00 < s/3,230.00 s/3,500.00 > s/3,230.00

s/3000 * (1+x) = s/3100 s/3000 * (1+x) = s/3500

1 + x = s/3100/3000 1 + x = s/3500/3000
X = (3100/3000) – 1 X = (3500/3000) – 1
X = 3.3% < WACC 7.6% X = 16.6% < WACC 7.6%

Se descarta el proyecto, hemos demostrado Se realiza el proyecto, hemos demostrado

cuando un proyecto tiene una rentabilidad cuando un proyecto tiene una rentabilidad
menor al WACC quiere decir que la riqueza mayor al WACC quiere decir que la riqueza
generada no alcanza para cubrir las obligaciones generada alcanza para cubrir las obligaciones
del financiamiento. del financiamiento.
 Como podemos mejorar el WACC
WACC es un % que nos dice cual es el costo que nos cuesta financiarnos en
total, tanto con recursos propios y recursos de terceros, y este debe ser el
mas mínimo posible. Una buena línea de crédito de acuerdo para no tener
apremios financieros.
• Podría utilizar operaciones como leasing que tiene ventajas tributarias, por
ejemplo depreciar activos fijos sin ser de la empresa y acelerada en función
al contrato.
• Diversificación de línea de productos.
• Tener inversiones rentables, manejar adecuadamente nuestros portafolios de
productos, nuestros mercados, nuestros clientes.
• Realizar flujos de caja oportunos.
 HALLAMOS (EVA)
• EVA = UTILIDAD – WACC * ANF
EVA = 282000 – 13% * 1289200
EVA = 114404
• EVA = NOPAT – ANF * WACC
NOPAT= UTILIDAD OPERATIVA * (1-t)
NOPAT = 400000 * (1-0.295)
NOPAT = 400000 * 0.705
NOPAT = 282000

EVA = 282000 * 1289200 – 13%

EVA = 114404
• EVA = CAPITAL * (ROIC – WACC)
ROIC = NOPAT / CAPITAL
EVA = 1289200.00 * (21.87% - 13%) ROIC = 282000 / 1289200
ROIC = 21.87%
EVA = 114404
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA HOTEL “A”
SILLUSTANI
ACTIVO s/
Caja y bancos
Cuentas por cobrar
263031.00
89547.00 Caso practico:
Materiales auxiliares, suministros 6700.00
Inmueble, maquinaria y equipo
Depreciación ACM
985700.00
-52874.00
Hallar el EVA conociendo
TOTAL ACTIVO
PASIVO
1292104.00
que la tasa de riesgo de
Cuentas por pagar diversas
Obligaciones financieras
TOTAL PASIVO
45900.00
287500.00
333400.00
terceros es de 13.69% y la
PATRIMONIO
Capital 524000.00
tasa atractiva de retorno es
Resultados ACM
Utilidad del ejercicio
271577.00
163127.00 del 10%
TOTAL PATRIMONIO 958704.00
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1292104.00

ESTADO DE RESULTADOS
Ventas 432500.00
(-) Costo de ventas -152400.00
Resultado Bruto 280100.00
(-) Gastos de venta -9850.00
(-) Gastos administrativos -97423.00
Resultado de operación 172827.00
(-) Gastos financieros -9700.00
Resultado antes de impuestos 163127.00
(-) Impuesto a la renta -48122.47
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO 115004.54
Solución
• WACC = Rt * i * (1 – t) + Rp * Tmar
I I

• WACC = 333400 * 0.1369 * (1 – 0.295) + 958704 * 0.10

1292104 1292104

• WACC = 9.91%
HALLANDO EL EVA
NOPAT = GANANCIA OPERATIVA * (1-t)
• EVA = CAPITAL * (ROIC – WACC) NOPAT = 172827 * (1-0.295)
NOPAT = 172827 * 0705
ROIC = NOPAT/CAPITAL NOPAT = 121843.04
ROIC = 121843.04/1292104
ROIC = 9.43%

EVA = 1292104 * (9.43% - 9.91%) ROIC = NOPAT / CAPITAL

ROIC = 121843.04 / 1292104.00
EVA = -6205.30 ROIC = 9.43%

EVA = -0.48%
 Análisis
• Podemos definir entonces que el Hotel “A” tiene un EVA de -0.48%, por lo
que este establecimiento a destruido valor en -6205.30, muy contrario de lo
que muestra sus utilidades en el estado de resultado que obtiene
s/115004.54.
• Preocuparse por que ese 0.48% de seguro la competencia ha sabido
capturar con estrategias, se recomienda mejorar los servicios e indagar por
que se escaparon cierta cantidad de clientes a la competencia.
• Mejorar el WACC debido a que el establecimiento aun tiene una deuda
financiera con una tasa de interés alta de 13.69% la cual no ha podido bajar
ni negociarla con la entidad financiera.
• La falta de diversificación de servicios y la mala atención al cliente ha hecho
que la competencia quite a sus clientes corporativos y por ende bajen sus
utilidades.
CASOS PRACTICOS: Varios Hoteles
EMPRESAS HOTELERAS
2018
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA HOTEL "A" HOTEL "B" HOTEL "C" HOTEL "D" HOTEL "E"
ACTIVO s/
Caja y bancos 263031.00 647200.00 121477.00 300585.00 150696.74
Cuentas por cobrar 89547.00 157600.00 21574.00 135850.00 25897.00
Materiales auxiliares, suministros 6700.00 178100.00 3587.00 27672.45 3789.00
Inmueble, maquinaria y equipo 985700.00 1076899.40 1009500.00 1389520.00 1005844.00
Depreciación ACM -52874.00 -145236.87 -215400.00 -257840.00 -41578.00
TOTAL ACTIVO 1292104.00 1914562.53 940738.00 1595787.45 1144648.74
PASIVO
Cuentas por pagar diversas 45900.00 5883.12 15564.25 31857.20 47284
Obligaciones financieras 287500.00 291900.00 358000.00 135980.00 258500
TOTAL PASIVO 333400.00 297783.12 373564.25 167837.20 305784.00
PATRIMONIO
Capital 524000.00 650000.00 460000.00 780000.00 689500.00
Resultados ACM 271577.00 604584.33 51221.75 238053.92 94398.95
Utilidad del ejercicio 163127.00 362195.08 55952.00 409896.33 54965.79
TOTAL PATRIMONIO 958704.00 1616779.41 567173.75 1427950.25 838864.74
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1292104.00 1914562.53 940738.00 1595787.45 1144648.74

ESTADO DE RESULTADOS
Ventas 432500.00 687200.00 398560.00 945349.31 287500.00
(-) Costo de ventas -152400.00 -182174.29 -221580.00 -389560.00 -117589.56
Resultado Bruto 280100.00 505025.71 176980.00 555789.31 169910.44
(-) Gastos de venta -9850.00 -37800.00 -17589.00 -25875.98 -4897.00
(-) Gastos administrativos -97423.00 -94730.63 -87589.00 -101258.00 -68789.65
Resultado de operación 172827.00 372495.08 71802.00 428655.33 96223.79
(-) Gastos financieros -9700.00 -10300.00 -15850.00 -18759.00 -41258.00
Resultado antes de impuestos 163127.00 362195.08 55952.00 409896.33 54965.79
(-) Impuesto a la renta -48122.47 -106847.55 -16505.84 -120919.42 -16214.91
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO 115004.54 255347.53 39446.16 288976.91 38750.88
 WACC = Rt * i * (1 – t) + Rp * Tmar
I I
WACC 9.910% 9.722% 9.011% 9.745% 9.057%
RT 333400.00 297783.12 373564.25 167837.20 305784.00
INVERSION 1292104.00 1914562.53 940738.00 1595787.45 1144648.74
INTERES 13.69% 11.65% 10.65% 10.75% 9.18%
RENTA 0.705 0.705 0.705 0.705 0.705
RP 958704 1616779.41 567173.75 1427950.25 838864.74
INVERSION 1292104.00 1914562.53 940738.00 1595787.45 1144648.74
TMAR 10% 10% 10% 10% 10%
NOPAT = GANANCIA OPERATIVA *(1-t) 121843.04 262609.03 50620.41 302202.01 67837.77
CAPITAL = ACTIVOS NETOS FINANCIADOS (ANF) 1292104.00 1914562.53 940738.00 1595787.45 1144648.74
ROIC = NOPAT/CAPITAL 9.43% 13.72% 5.38% 18.94% 5.93%
WACC 9.91% 9.72% 9.01% 9.75% 9.06%
EVA = CAPITAL * (ROIC-WACC) -6205.30 76473.42 -34145.10 146687.02 -35838.74
GENERACION O PERDIDA DE VALOR -0.48% 3.99% -3.63% 9.19% -3.13%
 Toma de Decisiones
• EVA = UTILIDAD – WACC * ACTIVOS; tiene que ser mayor a CERO.
• El EVA debe ser lo mas alto posible y mantenerse en el tiempo para que la empresa genere valor
indefinidamente.
• El EVA mayor a cero dicta que estas generando valor en tu empresa, ya que estas cumpliendo con cubrir los
costos de capital de los terceros e inversionistas.
• La utilidad tiene que ser lo mas alto posible, por ello el análisis de ingresos y costos es fundamental,
racionalizar en costos (logísticos, RRHH, financieros, marketing, operaciones, servicios).
• Reducir el WACC, por que si es elevado vamos a destruir valor en las empresas hoteleras; por lo que debe
tener adecuadas líneas de crédito. (costo bajo, nivel de financiamiento adecuado y tiempo).
• Los hoteles tendrán la difícil tarea de manejar mejor sus portafolios; generando mayor línea de negocio,
mayor cantidad de clientes, agencia de viajes.
• Las agencias virtuales como Expedia y Booking han hecho crecer la competencia desleal, ya que el turista
ahora busca lo mas cómodo para su bolsillo sin pagar endoses respectivos.
• Diversificar con otros servicios adicionales para la mejor atención al cliente.
• Se recomienda aperturar el departamento de investigación y desarrollo para aperturar nuevos mercados y
solucionar estas adversidades y que no repercutan en el crecimiento de la empresa hotelera.
• Las empresas no solamente deben tener utilidades contables, sino valor agregado elevado.
• Muchas gracias.