Instrumentos de Política Monetaria

Instrumentos de política
monetaria

Tasa de interés de referencia

interbancaria

Tasa de encaje

Instrumentos de mercado

Certificados de
Certificados de depósito Compra temporal Compra y venta de
depósito del BCRP reajustables del REPOS moneda extranjera
BCRP

Instrumentos de
ventanilla

Crédito de regulación REPO directa SWAP Depósitos overnight

Encaje Legal

Las reservas de encaje constituyen:

Activos líquidos que los que los intermediarios
financieros están obligados a mantener bajo la
forma de efectivo en sus bóvedas.
Funciones

 Regular la oferta monetaria a través de la

reducción de fondos prestables del sistema
financiero, lo cual afecta directamente la
oferta de crédito.
 Control de capitales extranjeros.
 Demanda cotidiana de retiros en la
ventanilla
Mecanismos de transmisión
Política de Encaje Bancos centrales y
encajes
No tienen encajes bancarios Tienen encajes mayores al
15%
El monto que debe guardar cada
entidad financiera producto del Australia Bhutan
encaje se denomina encaje exigible, Canadá CaboVerde
y tiene dos partes: Dinamarca Comoras
Iraq
Encaje legal y Marginal. México
Liberia
Nueva Zelanda
Malawi
Suecia Maldivas
Timor Oriental Angola
Reino Unido Brasil
Kuwait
Libano
Paraguay
Suriname
Interrelación entre encaje, flujos de
capitales, crédito y tipo de cambio
 VISIÓN GENERAL DE LOS ENCAJES
BANCARIOS
Los propósitos del encaje están relacionados con:

(a) manejo prudencial de los depósitos.

(b) política monetaria.
(c) manejo de liquidez
 COSTOS Y BENEFICIOS DE LOS ENCAJES
BANCARIOS
Efectos de un aumento en el encaje bancario Cantidad de préstamos
(b)

(a) Depósitos

Tasa de créditos de los bonos, i

Tasa de los certificados de depósitos

S
S*
D
i*
(Reservas), i

i
S

D* i
i*
D

q* q
q* q
Cantidad de fondos, q
Cantidad de fondos, q
 (c) Participación de los Activos de los Bancos

Precios de las Acciones de los Bancos, p

P*

D*

Cantidad de participaciones extraordinarias, q

 La evolución del encaje en el
Perú
Desde 1992, con la consolidación del proceso de
adopción de mecanismos indirectos, de mercado,
para la implementación de la política monetaria; la
política de encajes del Banco Central ha tenido
básicamente un rol prudencial, cuyo nivel mínimo
legal se ha mantenido bastante cercano al nivel
operativo que los bancos suelen mantener para la
fluidez de su intermediación.
Gráficos del encaje trimestralmente
Tasas de encaje MN - Banco Central de Reserva

y = -0.5919x + 20.347
R² = 0.7375
30.0

25.0
24.3

21.5 20.9
20.0

17.9
15.0 15.5 15.8 15.7
14.5

11.7
10.0 10.4 10.8
9.6
7.6 7.5 8.2 7.8 7.4 7.8 7.0 7.9 7.3
6.8 6.8 6.7
5.0

-
Jul12 Jul13 Jul14 Jul15 Jul16 Jul17 Jul18
Ene12 Abr12 Oct12 Ene13 Abr13 Oct13 Ene14 Abr14 Oct14 Ene15 Abr15 Oct15 Ene16 Abr16 Oct16 Ene17 Abr17 Oct17 Ene18 Abr18
 Tasas de encaje ME - Banco Central de Reserva

50.0

45.0 45.0 44.4 44.7

42.5 42.6 41.5
40.0
39.8 40.0 39.3 40.0
38.8 38.5
37.2
35.0 36.0 35.2 36.035.0
34.4
30.0 y = -0.1173x + 41.542
R² = 0.0753
25.0

20.0

15.0

10.0

5.0

0.0
Ene12 Abr12 Jul12 Oct12 Ene13 Abr13 Jul13 Oct13 Ene14 Abr14 Jul14 Oct14 Ene15 Abr15 Jul15 Oct15 Ene16 Abr16 Jul16 Oct16 Ene17 Abr17 Jul17 Oct17 Ene18 Abr18 Jul18
 Tasa de encaje en moneda nacional y extranjera
MN ME
50.0

44.2 45
45.0 44.7
44.4
41.7 42.6
41.5
40.0 39.8 40 39.3 40 39.8
38.8 38.1 38.5
37.2
35.2 36
35.0
34.4 35

30.0

25.0
24.3
21.5 20.9
20.0
17.9
15.0 15.5 15.8 15.7

11.7
10.0 10.4 9.6 10.8
7.6 8.2 7.8 7.4 7.9 7.3
7.0 6.8 6.7
5.0

-
 Compra y Venta de divisas

Compra y venta de dólares en las operaciones de

mercado abierto
Representan las operaciones del BCRP con el
sistema financiero para comprar los excedentes o
colocar los faltantes de moneda extranjera en el
mercado cambiario.
Tipo de cambio

Muestra la relación de intercambio

entre dos monedas

• Tipo de cambio real

• Tipo de cambio nominal

 Sistemas cambiarios
La autoridad monetaria elije el sistema cambiario más conveniente para
el país

• Tipo de cambio fijo:

• Tipo de cambio libre o flexible

• Tipo de cambio mixto o flotación sucia

Tipo de cambio máximo (precio techo): Es el nivel

máximo del tipo de cambio que el BCRP está
dispuesto a permitir en el mercado de divisas.

Tipo de cambio mínimo (precio piso): Es el nivel

mínimo del tipo de cambio que el BCRP está
dispuesto a permitir en el mercado de divisas.
 Causas de la devaluación y de la
revaluación

• La devaluación se presenta cuando la oferta de divisas

es menor a la demanda.

• Cuando las tasas de interés internas son muy bajas

(ligeramente por encima de la tasa de la inflación) los
inversionistas se desalientan y buscan alternativas de
inversión en otros países
• Un aumento en la liquidez monetaria

• El amplio mercado de divisas genera un

mayor movimiento comercial dentro del país
 Consecuencias de la devaluación y
revaluación de la moneda nacional
• La devaluación reduce el valor de la moneda
nacional en términos de otras monedas.

• La revaluación hace que la moneda nacional se

aprecie frente a la divisa.

• La demanda de insumos o productos importados

es afectada por la devaluación del dólar.
• La devaluación genera una disminución en las
inversiones extranjeras.
Operaciones de
mercado abierto
 DEFINICIÓN:
Es un instrumento de política
monetaria que consiste en la POR PARTE
oferta o demanda de valores

Incidir en la regulación
(expansión o contracción) CON EL OBJETO DE
de la base monetaria.
 Compra Títulos de Valores

Mas dinero en
AUMENTAR circulación

Si el BCRP OFERTA
quiere… MONETARIA

Vende Títulos de Valores

Dinero disminuye ,
y queda en manos
del BCRP
DISMINUIR
 OMA Y DEUDA PÚBLICA
Es fundamental:
Conceptualmente que
frente a la utilización de las
DIFERENCIAR OMA, a pesar de realizarse
con títulos de deuda
pública
su
No se enfoca a lograr el
OBJETIVO saneamiento del agudo déficit
presupuestal del Gobierno Nacional

SI NO …
ESTABILIDAD EN LA
MONETARIA EN EFECTO……
 FUNCIONES REGULADORAS
 EN CUANTO :
CORTO Reduciendo o
PLAZO ampliando la
LA TASA DE presión sobre la
liquidez en el
INTERES LARGO sistema
PLAZO financiero

Multiplicando el dinero
partiendo de un dinero
MULTIPLICADO inicial
R
 Política monetaria y su influencia en el
ciclo económico
Cambios en la
política
monetaria
Tasas de
interés Expectativas de
Tasa de inflación
Cambio
Demanda y
crecimient
o
Precios y
Costos

Inflación
Operaciones de ventanilla

Son facilidades
brindadas por el
BCRP

Con una duración

usual de un día
Que
permit
e
A empresas
Solicitar prestamos Realizar depósitos
bancarias cambiar
con un colateral en el banco
títulos de valor por
de por medio central de reserva
dinero
 SE DAN CUANDO UNA ENTIDAD
FINANCIERA REQUIERE FONDOS LÍQUIDOS Y
DE INYECCIÓN: NO LOS PUDO CONSEGUIR EN EL MERCADO
INTERBANCARIO EN LAS CONDICIONES QUE
DESEABA.

Se dan cuando una entidad

financiera dispone de un excedente
DE de fondos líquidos que no pudo
ESTERILIZACIÓN: colocar en el mercado
interbancario en las condiciones
que deseaba.
Por lo tanto, dado que:
 El Banco Central realiza sus operaciones de mercado abierto
buscando que la tasa de interés interbancaria se ubique en
el nivel de referencia.
 El costo de oportunidad para una entidad financiera de
transar fondos líquidos en el mercado interbancario es
acudir a las facilidades de ventanilla
 La tasa de interés de referencia es menor que la tasa de
interés de las operaciones de ventanilla de inyección, y
mayor que la de esterilización,
 Se concluye que:

La entidad financiera preferirá transar en el mercado

interbancario, en el cual podría conseguir o colocar fondos
líquidos a una tasa de interés más conveniente.

La tasa de interés de referencia para el mercado interbancario

se encuentra dentro del corredor formado por la tasa de interés
de las operaciones repos directas y CRM y la de
depósitos overnight.
 Utilizado en el
área bursátil
¿Qué es ?

Término que se aplica a las colocaciones o

captaciones efectuadas en el Mercado
Monetario de muy corto Plazo, generalmente
con vencimientos pautados a las 24 horas o,
como máximo, a los dos o tres días.
 Operaciones cambiarias y monetarias
5 de noviembre
CIFRAS EN MILLONES Y TASAS EN PORCENTAJES
Operaciones cambiarias
 V. DEPÓSITOS OVERNIGHT

VI. SALDO DE CERTIFICADOS Y DEPÓSITOS BCRP (En

Soles)
VII. SALDO DE REPO PARA PROVISIÓN DE SOLES

VIII. SALDO DE REPO PARA PROVISIÓN DE

USD

IX. SWAP CAMBIARIO (En Soles)

Reporte :MARZO-2018
 En un contexto de menor demanda por liquidez, y la
consecuente caída estacional de la emisión primaria, las
principales operaciones monetarias del BCRP entre enero y
febrero fueron orientadas a esterilizar el exceso de liquidez.
En particular, se realizaron las siguientes operaciones:

a. CD BCRP: Se colocaron en neto S/ 3 363 millones,

de los cuales S/ 2 607 millones fueron al Sistema
Financiero.
b. b. CDR BCRP: Se colocaron en neto S/ 1 052
millones.
c. c. Depósitos a plazo y depósitos overnight: Se
colocaron en neto S/ 1 836 millones.
d. d. Repo de Valores: Vencieron en neto S/ 3 310
Losmillones.
activos internos netos del BCRP con el Sistema
Financiero
e. Repo de enMonedas:
moneda nacional
Vencierondisminuyeron S/ 9 605
en neto S/ 800
millones, lo que fue compensado en parte por la
millones.
reducción de depósitos del Sector Público en el BCRP
(S/ 4 993 millones) y las operaciones cambiarias (S/ 1
413 millones). La emisión primaria se redujo en S/ 2 784
millones por estacionalidad de inicios de año del
circulante y los encajes.
 LIQUIDEZ
 El circulante promedio, agregado monetario más asociado a
transacciones, creció 9,0 por ciento interanual en febrero de 2018,
mostrando una continua recuperación desde mediados del año
pasado, en línea con la recuperación de la demanda interna.

cerca del doble de lo que crecieron los depósitos en

dólares, en 17,6 y 7,2 por ciento respectivamente.
Gracias!