CREACIÓN DEL

POTENCIAL DE VALOR
2 0 20

Ing. Luis Baba Nakao

FEBRERO, 2020
AGENDA
I. OBJETIVO EMPRESARIAL
OBJETIVO EMPRESARIAL

Maximizar utilidades:
 Maximizar ingreso por venta
 Reducir costos y gastos
 Maximizar el pago del impuesto
EMPRESA a la renta

MAXIMIZAR LA GENERACIÓN DE UTILIDADES

 CUADRO DE RENTABILIDAD DEL ACCIONISTA DEL BANCO DE CRÉDITO
(Valor Nominal de la Acción = 1.00 Nuevo Sol)
DERECHOS ENTREGADOS
CAPITAL SOCIAL
COTIZACIÓN FECHA N° ACCIONES VALOR VENTA RENTABILIDAD INFLACIÓN UTILIDAD (S/.) UPA (S/.)
(S/.)
Efectivo (S/.) Acciones (%)

2.49 31-12-99 1.00 2.49

0.03 2.20 07-04-00 1.01
5.50% 20-07-00 1.07
1.23 31-12-00 1.07 1.32 -47.17% 4.00% 68,641,000 1,003,739,000 0.069422
1.23 31-12-00 1.00 1.23
0.03 1.10 17-04-01 1.03
3.80% 13-07-01 1.07
1.50 31-12-01 1.07 1.60 30.04% -0.13% 182,929,000 1,020,803,000 0.178238
1.50 31-12-01 1.00 1.50
0.09 1.61 12-04-02 1.06
4.88% 18-06-02 1.11
1.92 31-12-02 1.11 2.13 41.75% 1.52% 232,654,000 1,116,571,000 0.193500
1.92 31-12-02 1.00 1.92
0.10 2.22 11-04-03 1.05
11.69% 23-06-03 1.17
2.22 31-12-03 1.17 2.59 34.96% 2.48% 323,917,000 1,286,528,000 0.264100
2.22 31-12-03 1.00 2.22
0.20 2.58 13-04-04 1.08
1.99% 17-06-04 1.10
3.00 31-12-04 1.10 3.30 48.51% 3.48% 319,260,000 1,286,528,000 0.248200
3.00 31-12-04 1.00 3.00
0.26 3.11 14-04-05 1.08
4.90% 20-06-05 1.14
5.70 31-12-05 1.14 6.48 115.97% 1.49% 691,734,000 1,286,528,000 0.537675
5.70 31-12-05 1.00 5.70
0.46 6.01 18-04-06 1.08
9.10 31-12-06 1.08 9.80 71.87% 1.14% 661,574,000 1,286,528,000 0.514200
9.10 31-12-06 1.00 9.10
0.417 9.50 16-04-07 1.04
10.50 31-12-07 1.04 10.96 20.45% 3.93% 883,438,000 1,286,528,000 0.585700
10.50 31-12-07 1.00 10.50
0.29 10.45 11-04-08 1.03
17.23% 28-11-08 1.20
7.30 31-12-08 1.20 8.79 -16.25% 6.65% 1,334,546,000 1,508,288,000 0.599000

Continua en la siguiente lamina…

 CUADRO DE RENTABILIDAD DEL ACCIONISTA DEL BANCO DE CRÉDITO
(Valor Nominal de la Acción = 1.00 Nuevo Sol)
DERECHOS ENTREGADOS
CAPITAL SOCIAL
COTIZACIÓN FECHA N° ACCIONES VALOR VENTA RENTABILIDAD INFLACIÓN UTILIDAD (S/.) UPA (S/.)
(S/.)
Efectivo (S/.) Acciones (%)

7.30 31-12-08 1.00 7.30

0.407000 8.95 15-04-09 1.05
47.7400% 9.00 31-07-09 1.54
8.10 31-12-09 1.54 12.51 71.39% 0.25% 924,501,000 2,228,288,000 0.361500
8.10 31-12-09 1.00 8.10
0.267000 7.88 13-04-10 1.03
14.7850% 30-06-10 1.19
8.05 31-12-10 1.19 9.55 17.94% 2.08% 1,209,341,000 2,557,738,000 0.473000
8.05 31-12-10 1.00 8.05
0.201000 7.00 14-04-11 1.03
6.10 30-12-11 1.03 6.28 -22.05% 4.74% 1,438,994,000 2,557,738,000 0.563000
6.11 30-12-11 1.00 6.11
0.230000 7.75 17-04-12 1.03
24.6300% 31-05-12 1.28
6.15 31-12-12 1.28 7.89 29.17% 2.65% 1,497,701,000 3,102,897,000 0.391700
6.15 31-12-12 1.00 6.15
0.200000 7.55 11-04-13 1.03
20.9390% 28-06-13 1.24
5.50 31-12-13 1.24 6.83 11.02% 2.86% 1,647,418,000 3,752,617,000 0.439000
5.50 31-12-13 1.00 5.50
0.090000 5.41 15-04-14 1.02
25.8522% 02-06-14 1.28
5.31 31-12-14 1.28 6.79 23.53% 3.22% 1,914,519,000 4,722,752,000 0.405000
5.31 31-12-14 1.00 5.31
0.082000 5.58 16-04-15 1.01
23.9500% 29-05-15 1.26
3.85 31-12-15 1.26 4.84 -8.81% 4.40% 2,777,586,000 5,854,051,000 0.393100
3.85 31-12-15 1.00 3.85
0.200000 4.95 18-04-16 1.04
20.7086% 01-06-16 1.26
5.57 30-12-16 1.26 7.00 81.69% 3.23% 2,925,550,000 7,066,346,000 0.36877

Continua en la siguiente lamina…

 CUADRO DE RENTABILIDAD DEL ACCIONISTA DEL BANCO DE CRÉDITO
(Valor Nominal de la Acción = 1.00 Nuevo Sol)
DERECHOS ENTREGADOS
CAPITAL SOCIAL
COTIZACIÓN FECHA N° ACCIONES VALOR VENTA RENTABILIDAD INFLACIÓN UTILIDAD (S/.) UPA (S/.)
(S/.)
Efectivo (S/.) Acciones (%)

5.57 30-12-16 1.00 5.57

0.207 6.05 18-04-17 1.03
12.6993% 07-06-17 1.17
6.00 29-12-17 1.17 6.99 25.55% 1.36% 2,988,090,000 7,933,342,000 0.37665
6.00 29-12-17 1.00 6.00
0.188 6.41 18-04-18 1.03
10.5507% 21-06-18 1.14
5.85 31-12-18 1.14 6.66 10.95% 2.19% 3,341,940,000 8,770,365,000 0.38100
5.85 31-12-18 1.00 5.85
0.172 5.86 22-04-19 1.03
16.4990% 13-06-19 1.20
0.052 5.33 24-10-19 1.21
5.40 31-12-19 1.21 6.54 11.77% 1.90%
ACUMULADO 5162% 69%
¿Cuántas veces más que la 75
inflación se ganó en la BVL?
veces
OBJETIVO EMPRESARIAL

Creación de valores compartidos

para:

 Sus accionistas;
 Sus consumidores;
EMPRESA  Su gente (trabajadores) y
 La comunidad

y hacer de esta CREACIÓN DE VALOR

trascendente en el tiempo…
…para lograr MAXIMIZAR EL BENEFICIO DE
LOS ACCIONISTAS
CREACIÓN DEL POTENCIAL DE VALOR

Potencial de
creación de valor
= ∑ Ponderación
asignada x Factor involucrado
relevante

• Desarrollo sostenible
• Educación
• Acciones específicas

Comunidad

Accionistas Valor
compartido
Consumidores •
•
Satisfacción
Calidad
• Rentabilidad
• Competitividad • Servicio
• Portafolio de negocios • Mejora continua
• Marcas
• Innovación y desarrollo
• Liderazgo
• Flexibilidad
• Autopoiesis
Gente de la
empresa
• Visión compartida
• Confiabilidad
• Compromiso
• Comunicación
• Capacitación
CREACIÓN DEL POTENCIAL DE VALOR

 Accionistas : Portafolio de Negocios

 Grupo el Comercio:
 Diario el Comercio
 Gestión
 Publimetro
 Trome
 Perú 21
 Correo
 Canal N
 América Televisión
 Somos
 Otros
Fuente.- Wikipedia.
 LAS 20 MARCAS MEJOR VALORIZADAS EN EL MUNDO
(2020)
VALOR DE LA VALOR DE LA
RANKING MARCA PAÍS MARCA RANKING MARCA PAÍS MARCA
(US millones) (US millones)

1 USA 220,791 11 ALEMANIA 65,041

2 USA 159,722 12 USA 63,692

3 USA 140,524 13 CHINA 62,602

4 USA 117,072 14 USA 59,103

5 COREA 94,494 15 JAPÓN 58,076

6 CHINA 80,791 16 CHINA 56,965

7 USA 79,804 17 USA 56,123

8 USA 77,520 18 CHINA 54,658

9 CHINA 69,041 19 CHINA 54,146

10 CHINA 65,084 20 CHINA 50,603

Fuente: Brand-Finance
 LAS 20 MARCAS MEJOR VALORIZADAS EN EL PERÚ
(2019)

VALOR DE LA VALOR DE LA
MARCA (US$ MARCA US$
RNK MARCA CATEGORÍA millones) RNK MARCA CATEGORÍA millones)

1 Cristal Cerveza 1,293 11 Cemento 198

2 Inst. Fin. 1,168 12 Golosinas 183

3 Cerveza 963 13 Retail 151

4 Ibk Inst. Fin. 822 14 Lácteos 129

5 Gaseosa 737 15 Farmacia 121

6 Cerveza 538 16 Inst. Fin. 115

7 C. Comerc. 468 17 Cerveza 108

8 Seguros 333 18 Golosinas 95

9 Cerveza 283 19 Cemento 87

10 C. Comerc. 271 20 Pastas 78

Fuente.- Ranking BrandZ Peru Top 20, de Kantar Milward Brown.

 CREACIÓN DEL POTENCIAL DE VALOR
 Accionistas : Innovación y Desarrollo
iPhone:
 Es una línea de teléfonos inteligentes diseñado y comercializado por Apple Inc. Ejecuta el
sistema operativo móvil iOS, antes conocido como "iPhone OS" hasta mediados de 2010. El
iPhone dispone de una cámara de fotos de 12 megapíxeles con gran angular y teleobjetivo, un
chip A10 Fusion, una pantalla Retina HD. Es resistente a las salpicaduras, al agua y al polvo.
 El nuevo iPhone X, incorpora muchas y mejores características, 5.8´´ Super Retina HD display,
2436*1125 pixeles.174 grs de peso. Reconocimiento facial. Su batería dura 2 horas más que la
del iphone 7.
 Lamentablemente estas características no se reflejaron en la percepción de los inversionistas
pues el día de su lanzamiento la acción cerró a US$ 160.86 y al día siguiente cerró a US$
159.65.
 Incluso en su primer día de venta la acción abrió a US$ 174 y cerró a US$ 172.50.
Las empresas que cotizan en una o varias Bolsas de Valores, en
principio, están muy atentas a cómo el mercado va a reaccionar
en relación tanto a hechos objetivos como las utilidades que van
arrojando, como a hechos un tanto “subjetivos”, basados en las
expectativas de los inversionistas en relación a las acciones
concretas que van tomando.
Prueba de ello son los casos de manipulación de utilidades por
parte de las empresas, por el lado “objetivo”.
Por el lado “subjetivo” tendríamos el lanzamiento de un nuevo
producto o servicio, que tengan características de innovación y
generador de ingresos para la empresa.
Ejm: Wall Street estimó que el iPhone 5 iba a vender entre 6 y 10
millones de unidades en su primer fin de semana después de su
lanzamiento. Sin embargo, se vendieron un poco más de 5
millones.
El 21/09/12, en que se lanzó oficialmente el iPhone 5, las
acciones de Apple abrieron a US$ 702.56. El 9/11/12, su precio de
cierre cayó 22% a US$ 547.06, reflejando el no cumplimiento de
las expectativas de venta.
El foco de Apple se encuentra en la innovación, es por ello que
invierte en Investigación y Desarrollo, su presupuesto en 2012
fue de US$ 3.4 mil millones, mil millones más que el año anterior.
iPod: el primero fue lanzado en noviembre 2001 y podía almacenar
1,000 canciones con una batería que tenía una duración de 10
horas, siendo el precio US$ 399.
El primer día de su lanzamiento el precio de su acción se
incrementó sólo en 5 centavos a US$ 9.38. Una semana después,
la acción cerró con un incremento de 6.6% en US$ 10. Debido a la
demanda por el producto, los analistas no vieron el impacto de
este producto en su inicio, que; sin embargo, revolucionó el
mercado.
En el 2002, Apple lanzó su Tienda iTunes, así como su versión
compatible con Windows. A fines de 2004, Apple había vendido 10
millones de iPods y su acción cotizaba a US$ 32.20.
Hoy Apple tiene el 73.4% del mercado, pero Apple ya sabe que éste
un producto que tiene su tiempo contado.
iMac: Fue lanzado en mayo 1998, estando la acción de Apple en
US$ 7.58. 3 meses después su acción cotizaba a US$ 9.22, 21.6%
por encima. Apple tiene el 12% del mercado y estima que es un
producto que debe mantener.
iPhone: Fue lanzado el 9/01/07. Este celular presumía de ser una
combinación de un teléfono móvil, un iPod de pantalla amplia con
controles de toque, y comunicación en internet.
En junio 2007 salió a la venta y en su 1.25 primer día se
vendieron 270 mil teléfonos, las acciones de Apple subieron 7
centavos debido a que las ventas fueron menores a las
estimadas por Wall Street. Un mes después su acción subió a
US$ 141.43. Hoy el iPhone tiene el 8.8% del mercado, pero el
73% de las utilidades.
iPad, fue anunciado el 27/01/10 y vendido a comienzos de abril,
este aparato creó el mercado de las tablets.
En el primer día de venta, la acción se incrementó desde US$
234.98 a US$ 238.49, 1%. En un año, la acción cotizaba en US$
341.19. Apple tiene el 50.4% del mercado.
La acción de esta empresa es evidencia de que muchas veces
las estimaciones de Wall Street fallan y es la demanda del
público respecto a los productos y servicios lo que coloca el
valor de mercado de la acción.
Cada inversionista debe realizar su propia evaluación de la
acción en función a lo que conoce de la empresa y de sus planes
futuros.
Apple fue la primera empresa que logró alcanzar una
capitalización de mercado de US$ 1 billón, aunque en estos
momentos se encuentra en menos: 946.26 mil millones.
El market cap de Apple es 4.2 veces el PBI del Perú del 2018.
Sólo 17 países tienen un PBI mayor al market cap de Apple.
Y es 6 veces mayor al market cap de la BVL.
AMAZON se creó en 1994,
para comercializar música,
ebooks y similares. Hoy es
una tienda online muy
diversificada, un productor
de equipos electrónicos y un
proveedor de servicios de
infraestructura en la nube.

En el 2015 sobrepasó a
Walmart como el minorista
con mayor valor de
capitalización de mercado
en los Estados Unidos.

Market Cap, 13/08/19:

- Amazon: US$ 906 Mil
millones.
- Alibaba: US$ 415 Mil
millones.
- Walmart: US$ 300 Mil
millones.
- Es una tienda totalmente equipada con tecnología de punta,
cámaras, sensores y conocimiento de las personas.
- Al entrar tienen que pasar su celular con la aplicación Amazon
Go activada.
- Luego simplemente toma lo que desea y se retira del local.
- Más tarde le llegará su recibo y se le cargará lo gastado en un
cuenta de Amazon.
- Amazon dice que los robos “ocasionales” no les interesa, pero
que sí están preparados para identificar a quienes van
especialmente a robar.

Fuente.- Anaya
 AMAZON EN EL MUNDO FINANCIERO
- AMAZON PAY es una billetera digital, en el 2016 tenía 33 millones de
usuarios en 170 países. Se puede usar no sólo para adquisición de
bienes sino también para viajes, seguros, entretenimientos y
donaciones de caridad.
- AMAZON CASH, lanzado en 2017 permite a sus usuarios realizar
depósitos sin cobro de tarifas a una cuenta digital.
- En mayo 2018, Amazon Cash estableció una alianza con Coinstar para
permitir a sus usuarios depositar su “sencillo” en los kioskos Coinstar y
que pueden después retirar digitalmente con el aplicativo Amazon Cash
o con gift cards.
- Los kioskos están ubicados en tiendas de comestibles y en Walmart.
- AMAZON LENDING, fue lanzado en 2011 para ayudar en el
financiamiento de pequeñas empresas que vendían en Amazon. En
marzo 2018 se alió con Bank of America Merrill Lynch para otorgar
préstamos por invitación en montos que varían entre US$ 1,000 a US$
750,000.
- Entre 2011 y junio de 2017, Amazon ha otorgado US$ 3 mil millones de
préstamos a 20,000 negocios en USA, Japón y el Reino Unido.

- Tarjetas de crédito AMAZON, en

alianza con Visa y Synchrony
Bank, con las cuales sus clientes
obtienen descuentos.

Fuente.- CNBS
 AMAZON Y FINTECH
- ToneTag, Fintech y productora de soluciones comerciales, usa las ondas
sonoras para sus aplicaciones de pago sin contacto. Un grupo liderado
por Amazon ha invertido US$ 10 millones en mayo 2018.
- QwikCilver, Amazon tiene participación minoritaria en esta empresa
especializada en Gift Cards.
- Emvantage, especializada en pagos online, fue adquirida en 2016 por
Amazon.
- Capital Float, plataforma online que proporciona capital de trabajo a
pequeñas y medianas empresas en India. Amazon invirtió US$ 22
millones en 2017.
- Bankbazaar, otorga préstamos online a consumidores. Amazon invirtió en
esta empresa en 2015.
- Amazon invirtió en 2007 en BillMeLater, empresa ubicada en Maryland
dedicada a préstamos de consumo.
- Amazon invirtió en 2017 en Greenlight, empresa que permite que los
adolescentes puedan realizar compras online desde sus propias cuentas.
- Empresa china de comercio electrónico, fundada por Jack Ma
en 1999.
- Proporciona ventas de consumidor a consumidor, de negocio a
consumidor y de negocio a negocio a través de su web;
servicios de pago electrónico y servicios de computación en la
nube.
- Al cierre de su IPO, el 19/09/14 su valor de mercado fue US$ 231
mil millones, pero a diciembre del 2015 bajo a US$ 212 mil
millones. A enero 2018, su capitalización de mercado fue US$
536 mil millones.
- A abril del 2016 sobrepasó a Walmart en ventas.
- Tiene operaciones en 200 países.
- Goldman Sachs y Masayoshi Son,
Presidente de Softbank Japón,
estuvieron entre los primeros
inversionistas.
- En 2014, 250 millones de
compradores en China usaron la
web de Alibaba, la cual distribuye
más del 60% de los paquetes en
China.
- En el año fiscal cerrado en marzo
2016, tuvo un comercio record de
US$ 463 mil millones.
- El 11/11/17, día de los Solteros en
China, vendió en un día US$ 25.3
mil millones, participaron 140,000
marcas y mas de 15 millones de
productos.
Daniel Zhang, CEO desde setiembre
2019
 LAS VENTAS BRUTAS DE ALIBABA EN EL DÍA DE
LOS SOLTEROS EN 2019 ES 2.5 LAS VENTAS
COMBINADAS EN USA DEL BLACK FRIDAY Y
CYBER MONDAY
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Ventas Brutas* 5.7 9.3 14.3 17.8 25.3 30.5 38.4
% Transacciones por medio
inalámbrico 21.0% 42.6% 68.7% 82.0% 90.0%
N° transacciones (millones) 188 285 710 1,000 1,500
N° transacciones en el pto más
alto por segundo 80,000 85,900 120,000 325,000
N° órdenes despachadas (mill) 156 278 467 657 812 1,000
N° marcas participantes 20,000 27,000 40,000 98,000 140,000 180,000
N° marcas internacionales 5,000 11,000 60,000

(*) Miles de millones de US$.

- Datos adicionales 2017:
- 167 comercios vendieron más de US$ 15.1 millones cada uno.
- 17 comercios vendieron más de US$ 75.4 millones cada uno.
- 6 comercios vendieron más de US$ 150.9 millones cada uno.
- Los montos de orden en promedio simple han bajado de US$ 36.54 a US$ 31.15.

Fuente.- Alibaba.
CREACIÓN DEL POTENCIAL DE VALOR
Accionistas : Innovación y Desarrollo

INKAFARMA
EDAD:
 23 años. Fundado en 1996
NRO LOCALES:
 2,063 locales
TAMAÑO:
 53% del mercado
INGRESOS:
 US$ 2,000 MM
CREACIÓN DEL POTENCIAL DE VALOR
 Accionistas : Flexibilidad
 IBM
 Creada en 1911 como CTR (producto de la fusión de 4 empresas), fue
renombrada como IBM en 1924.
 Inicialmente fabricó máquinas que iban desde sistemas para el control de
empleados industriales hasta cortadoras automatizadas de carne y queso.
 En 1914 con Thomas J. Watson a la cabeza, se implementan las
Convenciones de Venta (grandes incentivos por venta y focalización en el
servicio al cliente). Su slogan favorito fue “THINK”. La empresa se centra
en proporcionar soluciones de tabulación para empresas, dejando los
otros rubros.
 En 1944 se inició en la construcción de computadoras y en 1964 lanzó el
IBM System 360, el inicio del sistema de compartición de datos entre
computadoras.
 En 1981 creó el IBM PC, con sistema operativo contratado a Microsoft, lo
que dio pie a la aparición posterior de las PCs compatibles.
 Desde 1993, IBM empieza a cambiar su centro de operaciones, desde la
venta de equipos a proporcionar más servicios informáticos.
 En 2004 vende su división de computadoras a Lenovo.
 En 2011 crea su programa de Inteligencia Artificial: Watson.
 IBM se ha concentrado en mercados de mayor valor agregado.
CREACIÓN DEL POTENCIAL DE VALOR
 Accionistas : Flexibilidad
 Nokia:
 Creada en 1865, en Finlandia, cuando era parte del Imperio Ruso. Nace a iniciativa del ingeniero
Fredrik Idestam con ayuda de su esposa, quienes establecieron una fábrica de pulpa de madera
para la producción de papel en el sur del país. Fue tal la prosperidad de la empresa que Idestam
muy pronto estableció una red de ventas y los productos de Nokia fueron exportados
primeramente al Imperio ruso y más tarde al Reino Unido y Francia.
 El involucramiento de la empresa en el ramo de las telecomunicaciones se produjo en 1960, con
la creación del departamento de electrónica de la compañía de cables.
 Nokia comprende cuatro grupos de negocios: Telefonía móvil, multimedia, Soluciones
empresariales y redes.
 Nokia se unió con Microsoft al lanzar sus smartphones al mercado.
 En Abril 2015, Microsoft adquirió el negocio de telefonía móvil de Nokia.
 Actualmente Nokia ha concentrado sus operaciones en su división de infraestructura. Nokia
Networks. En Abril 2015 adquirió Alcatel-Lucent. En 2016 adquiere la firma de equipos de salud
digitales Withings y ha iniciado la producción de Celulares Nokia nuevamente.
CREACIÓN DEL POTENCIAL DE VALOR
 Consumidores: Satisfacción, Calidad, Servicio y Mejora Continua
 Supermercados Wong:
La historia comenzó cuando Erasmo Wong Chiang fundó una pequeña bodega en la avenida Dos de
Mayo, en 1942, y en 1983, se fundó el primer supermercado Wong en el Óvalo Gutiérrez. En 1992 se
implementó el formato de los hipermercados Metro, y en 1999 se puso en marcha otro formato: los
supermercados Metro.
A fines del año 2007, representaba el 60% del mercado de Supermercados, vendía US$ 900MM y era
la empresa mas admirada del Perú.
El Grupo de Supermercados Wong implementa sus principios de orientación a la entrega de un
servicio personalizado y de excelencia.
El el 2007 fue adquirido por Cencosud en parte mayoritaria, completándose la adquisición el 9/03/10.
En la actualidad, el Grupo de Supermercados Wong continúa con sus actividades tradicionales y
conserva también sus principios de excelencia en el servicio y la capacitación constante de sus más
de 11,000 colaboradores.
AGENDA
I. OBJETIVO EMPRESARIAL

II. INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE

iii. INCREMENTO DE CAPITAL SOCIAL

 INSTRUMENTOS DE RENTA
VARIABLE
Son títulos valores que representan una obligación del emisor, sin que esta
genere una retribución fija, sino una que varia de acuerdo al comportamiento y
rentabilidad del valor. Ejemplo: Acciones y ADR’s

Acciones Representan el capital autorizado, suscrito y pagado por los

Comunes accionistas al momento de constituir la empresa.

Son aquellas acciones que participan de las utilidades pero no

Acciones de tienen derecho a voto en la JGA. Fueron generadas del 13.5% de
Inversión la utilidad antes de impuesto y entregada a los trabajadores
(70s)
Acciones Son inversionistas pasivos, sin derecho a voto, pero con un
Preferentes derecho preferente en dividendos.

Acciones Acciones emitidas por empresas estratégicas, que contribuyen

al desarrollo económico, son de interés público (energía, luz,
Doradas
etc.)
Acciones de Son aquellas acciones readquiridas por la propia empresa
Tesorería emisora.
UBICACIÓN DE LOS DIFERENTES TIPOS
DE ACCIONES EN EL BALANCE GENERAL

BALANCE GENERAL

Inversiones:
Acciones de tesorería ----------- 50’
Patrimonio:
Capital Social ---------------- 1,000’
-Acciones Capital -------------- 900’
-Acciones Preferentes -------- 100’
- Acciones Inversión ----------- 450’
 ACCIONES LIBERADAS PRODUCTO DE LA
CAPITALIZACIÓN DE LAS UTILIDADES

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS BALANCE GENERAL

Ingresos x Venta 1,000 Empresa VN = 1.00 S/. /Acción

(-) Costos y Gastos (900) ACTIVO PASIVO

Utilidad 100
(-) Impuesto Renta (28%) (28) PATRIMONIO 792
Utilidad Neta 72 Capital Social 720
Utilidad Ejercicio 72

(a) Dividendo Efectivo (b) Capitalización Utilidades

0.10 S/. / acción Acciones Liberadas
10%
 ACCIONES LIBERADAS PRODUCTO DE LA
CAPITALIZACIÓN DEL EXCEDENTE DE
REVALUACIÓN

BALANCE Inflación = 100% Revaluación del Activo Fijo= 100%

ACTIVO
100 = CORRIENTE
PASIVO = 200

ACTIVO Acciones
200 = FIJO PATRIMONIO
= 100 S/. 100 + S/. 100 = S/. 200
Capital Social
+ 200% Acc. Liberadas

EXCEDENTE
200 REVALUACIÓN = 200 S/. 200

S/. 300
 CUADRO DE RENTABILIDAD DEL ACCIONISTA DEL BANCO DE CRÉDITO
(Valor Nominal de la Acción = 1.00 Nuevo Sol)
DERECHOS ENTREGADOS
CAPITAL SOCIAL
COTIZACIÓN FECHA N° ACCIONES VALOR VENTA RENTABILIDAD INFLACIÓN UTILIDAD (S/.) UPA (S/.)
(S/.)
Efectivo (S/.) Acciones (%)

2.49 31-12-99 1.00 2.49

0.03 2.20 07-04-00 1.01
5.50% 20-07-00 1.07
1.23 31-12-00 1.07 1.32 -47.17% 4.00% 68,641,000 1,003,739,000 0.069422
1.23 31-12-00 1.00 1.23
0.03 1.10 17-04-01 1.03
3.80% 13-07-01 1.07
1.50 31-12-01 1.07 1.60 30.04% -0.13% 182,929,000 1,020,803,000 0.178238
1.50 31-12-01 1.00 1.50
0.09 1.61 12-04-02 1.06
4.88% 18-06-02 1.11
1.92 31-12-02 1.11 2.13 41.75% 1.52% 232,654,000 1,116,571,000 0.193500
1.92 31-12-02 1.00 1.92
0.10 2.22 11-04-03 1.05
11.69% 23-06-03 1.17
2.22 31-12-03 1.17 2.59 34.96% 2.48% 323,917,000 1,286,528,000 0.264100
2.22 31-12-03 1.00 2.22
0.20 2.58 13-04-04 1.08
1.99% 17-06-04 1.10
3.00 31-12-04 1.10 3.30 48.51% 3.48% 319,260,000 1,286,528,000 0.248200
3.00 31-12-04 1.00 3.00
0.26 3.11 14-04-05 1.08
4.90% 20-06-05 1.14
5.70 31-12-05 1.14 6.48 115.97% 1.49% 691,734,000 1,286,528,000 0.537675
5.70 31-12-05 1.00 5.70
0.46 6.01 18-04-06 1.08
9.10 31-12-06 1.08 9.80 71.87% 1.14% 661,574,000 1,286,528,000 0.514200
9.10 31-12-06 1.00 9.10
0.417 9.50 16-04-07 1.04
10.50 31-12-07 1.04 10.96 20.45% 3.93% 883,438,000 1,286,528,000 0.585700
10.50 31-12-07 1.00 10.50
0.29 10.45 11-04-08 1.03
17.23% 28-11-08 1.20
7.30 31-12-08 1.20 8.79 -16.25% 6.65% 1,334,546,000 1,508,288,000 0.599000

Continua en la siguiente lamina…

 CUADRO DE RENTABILIDAD DEL ACCIONISTA DEL BANCO DE CRÉDITO
(Valor Nominal de la Acción = 1.00 Nuevo Sol)
DERECHOS ENTREGADOS
CAPITAL SOCIAL
COTIZACIÓN FECHA N° ACCIONES VALOR VENTA RENTABILIDAD INFLACIÓN UTILIDAD (S/.) UPA (S/.)
(S/.)
Efectivo (S/.) Acciones (%)

7.30 31-12-08 1.00 7.30

0.407000 8.95 15-04-09 1.05
47.7400% 9.00 31-07-09 1.54
8.10 31-12-09 1.54 12.51 71.39% 0.25% 924,501,000 2,228,288,000 0.361500
8.10 31-12-09 1.00 8.10
0.267000 7.88 13-04-10 1.03
14.7850% 30-06-10 1.19
8.05 31-12-10 1.19 9.55 17.94% 2.08% 1,209,341,000 2,557,738,000 0.473000
8.05 31-12-10 1.00 8.05
0.201000 7.00 14-04-11 1.03
6.10 30-12-11 1.03 6.28 -22.05% 4.74% 1,438,994,000 2,557,738,000 0.563000
6.11 30-12-11 1.00 6.11
0.230000 7.75 17-04-12 1.03
24.6300% 31-05-12 1.28
6.15 31-12-12 1.28 7.89 29.17% 2.65% 1,497,701,000 3,102,897,000 0.391700
6.15 31-12-12 1.00 6.15
0.200000 7.55 11-04-13 1.03
20.9390% 28-06-13 1.24
5.50 31-12-13 1.24 6.83 11.02% 2.86% 1,647,418,000 3,752,617,000 0.439000
5.50 31-12-13 1.00 5.50
0.090000 5.41 15-04-14 1.02
25.8522% 02-06-14 1.28
5.31 31-12-14 1.28 6.79 23.53% 3.22% 1,914,519,000 4,722,752,000 0.405000
5.31 31-12-14 1.00 5.31
0.082000 5.58 16-04-15 1.01
23.9500% 29-05-15 1.26
3.85 31-12-15 1.26 4.84 -8.81% 4.40% 2,777,586,000 5,854,051,000 0.393100
3.85 31-12-15 1.00 3.85
0.200000 4.95 18-04-16 1.04
20.7086% 01-06-16 1.26
5.57 30-12-16 1.26 7.00 81.69% 3.23% 2,925,550,000 7,066,346,000 0.36877

Continua en la siguiente lamina…

 CUADRO DE RENTABILIDAD DEL ACCIONISTA DEL BANCO DE CRÉDITO
(Valor Nominal de la Acción = 1.00 Nuevo Sol)
DERECHOS ENTREGADOS
CAPITAL SOCIAL
COTIZACIÓN FECHA N° ACCIONES VALOR VENTA RENTABILIDAD INFLACIÓN UTILIDAD (S/.) UPA (S/.)
(S/.)
Efectivo (S/.) Acciones (%)

5.57 30-12-16 1.00 5.57

0.207 6.05 18-04-17 1.03
12.6993% 07-06-17 1.17
6.00 29-12-17 1.17 6.99 25.55% 1.36% 2,988,090,000 7,933,342,000 0.37665
6.00 29-12-17 1.00 6.00
0.188 6.41 18-04-18 1.03
10.5507% 21-06-18 1.14
5.85 31-12-18 1.14 6.66 10.95% 2.19% 3,341,940,000 8,770,365,000 0.38100
5.85 31-12-18 1.14 6.67
0.172 5.86 22-04-19 1.17
16.4990% 13-06-19 1.37
5.20 31-07-19 1.37 7.11 6.59% 1.39%
ACUMULADO 4918% 68%
¿Cuántas veces más que la 72
inflación se ganó en la BVL?
veces
 CREACION DE VALOR DE
ALGUNAS EMPRESAS BANCARIAS
VALOR
VALOR CREACIÓN DE
MERCADO
EMPRESA NOMINAL VALOR
(Al 13/08/19)
(S/. / Acción) (veces)
(S/. / Acción)

BANCO DE
CRÉDITO
1.00 5.10 5.10

BANCO
CONTINENTAL
1.00 3.26 3.26

INTERBANK 1.00 4.21 4.21

SCOTIABANK 10.00 34.50 3.45

AGENDA
I. OBJETIVO EMPRESARIAL

II. INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE

iii. INCREMENTO DE CAPITAL SOCIAL

 EMISIÓN PRIMARIA DE
ACCIONES
 La emisión de acciones se realiza a través de tres vías:

1. Colocar las Acciones a Inversores Institucionales: (Bancos, cajas de ahorro, fondos

de inversión, aseguradoras). Esta vía de colocación directa es la preferida por la
Empresa por ser la más rápida y, no utilizar ningún tipo de agente que le cobre comisión
por colocar las acciones.

2. Colocar las Acciones a Inversores Individuales: Esta forma normalmente no se utiliza.

3. Colocar las Acciones a través de un Agente Especialista: Este agente puede llegar a
acuerdos con las Empresas con respecto a la forma de colocar las acciones:

 Venta en Firme: El agente especialista compra todas las acciones y las vende a
un precio superior obteniendo beneficios. La Empresa pasa el riesgo de
colocación al agente especialista.

 Venta en Comisión: El agente especialista actúa como comisionista de cada

acción colocada. El riesgo de colocación de las acciones lo tiene la Empresa.

 Acuerdo Stand-by: La Empresa vende las acciones al agente especialista, el

cual revenderá las acciones. En el caso de no poder colocar todas las acciones,
fijará un precio inferior al cual las compró de la Empresa y se las venderá a la
Empresa a ese precio.
 AMPLIACIÓN DE CAPITAL
 La ampliación de capital es un acto jurídico por el cual se lleva a cabo un aumento
en el capital social de la empresa, bien con la emisión de nuevas acciones o
aumentando el valor nominal de las mismas. La ampliación puede realizarse:

1. Por Incremento del Patrimonio Social: Se incrementan las cuentas del activo por
aportación de dinero o bienes.

2. Por Variación en la Composición del Patrimonio: Se modifican las cuentas del pasivo
convirtiendo las reservas en capital o cuentas acreedoras en el caso de la conversión de
obligaciones en acciones.

 Estas ampliaciones de capital pueden ser de varias clases según su precio de

emisión:
a) Ampliaciones a la par, en donde los suscriptores deben desembolsar el total del valor
nominal de las acciones.

b) Ampliaciones con prima, en donde el suscriptor debe satisfacer el nominal de la acción más
una cantidad variable, que es la prima que se incorpora a las reservas de la empresa

c) Ampliaciones con cargo a reservas disponibles, en cuyo caso la sociedad emisora cede al
suscriptor acciones liberadas, sin aportación por parte de éste de fondos y mediante el
traspaso contable de reservas a capital.
 AUMENTO DE CAPITAL SOCIAL EN LA
EMPRESA (SUBSCRIPCIÓN DE CAPITAL)

Caso 1:
Caso 2:
Aumento por capitalización de
Aumento por nuevos aportes de capital
utilidades

Balance General Balance General

Patrimonio: Patrimonio:

Capital Social----1000’ +150’ Capital Social----1000’ +500’

Utilidad--------------150’ Acciones 500’ 500’

liberadas Acciones
150’ Nuevas

Accionistas Inversores:
Personas y/o empresas
 PROCEDIMIENTO PARA LA
AMPLIACIÓN DE CAPITAL
ORDINARIA
DIRECTORIO ASAMBLEA
EXTRAORDINARIA

DECISIÓN DE AUMENTAR EL CAPITAL

DIRECTORIO

EJECUTA
PREFERENCIA
PUBLICIDAD DE AVISOS
RECESO

SUSCRIPCIÓN INTEGRACIÓN

INSCRIPCIÓN
CERTIFICADOS DE SUSCRIPCIÓN DE
CAPITAL
 En el aumento de capital por nuevos aportes, los accionistas tienen derecho preferencial para
suscribir, a prorrata de su participación accionaria, las acciones que se creen.

 No existe derecho de suscripción preferente en el aumento de capital por conversión de

obligaciones en acciones.

 El derecho de preferencia se ejerce en por lo menos dos ruedas:

El accionista tiene derecho a suscribir las nuevas acciones, a prorrata de

sus tenencias a la fecha que se establezca en el acuerdo.

Si quedan acciones sin suscribir, quienes han intervenido en la primera

rueda pueden suscribir en segunda rueda, las acciones restantes a
prorrata de su participación accionaria en la primera rueda..
 CERTIFICADOS DE SUSCRIPCIÓN
PREFERENTE
 Son emitidos por las sociedades que acuerden aumentar su capital social, exclusivamente en
favor de quienes ya son accionistas a la fecha límite que al efecto se haya acordado.

 Representan el derecho que tienen los accionistas para suscribir nuevas acciones (producto
del aumento de capital). Tal derecho puede ser transferido a terceras personas, a través de la
cesión del citado certificado.

 La vigencia de este certificado es bastante breve.

 El derecho a la suscripción preferente que tienen los accionistas, no se limita sólo a la

emisión de nuevas acciones, sino inclusive de bonos convertibles en acciones, así como
bonistas con derecho de suscripción de acciones, respecto a nuevas emisiones de la misma
clase de bonos que acuerde la sociedad emisora.

 La emisión de certificados de suscripción preferente puede ser en favor de accionistas o

bonistas tenedores de bonos convertibles, según sea el caso.
 AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS
ADR
DEFINICIÓN:
 Los ADR’s son instrumentos financieros norteamericanos, cuyo objetivo es permitir que las
empresas de países extranjeros puedan en la Bolsa de Valores de New York (NYSE) colocar sus
acciones ingresando de esa manera al mercado de capitales de los Estados Unidos.

 Actualmente están siendo utilizados por algunas empresas peruanas como: Compañía de
Minas Buenaventura, Southern Perú Cooper Corporation, Telefónica, Credicorp, Ferreyros y Luz
del Sur.

PARTES QUE INTERVIENEN EN LA EMISIÓN DE ADR’s

1. EMPRESA EMISORA: Es la empresa ubicada en un país distinto a EE.UU cuyas acciones
emitidas respaldan a los ADR’s que se emitirán y negociarán en EE.UU.

2. BANCO DEPOSITARIO: Es un banco con residencia en EE.UU y es el que emite los ADR’s con el
respaldo de las acciones emitidas por la empresa extranjera.

3. BANCO CUSTODIO: Es un banco del país de origen de la empresa emisora que se encarga y
responsabiliza de custodiar físicamente las acciones emitidas que respaldan los ADR’s . Es el
nexo entre la empresa emisora y el banco depositario

4. BANCO DE INVERSIÓN: Es la institución que lleva a cabo la colocación de las acciones emitidas
por la empresa emisora que están representadas por los ADR’s. Actúan como underwriter cuando
suscriben la emisión. 50
 TIPOS DE ADR’s
PROGRAMA ADR NIVEL I

 Este programa se realiza sobre la base de acciones que ya se encuentran en circulación en el país de
origen de la empresa emisora. Se negocian en el mercado extra bursátil. La empresa emisora escoge
el banco depositario manteniendo el control sobre todo el programa. Los costos son asumidos por los
inversionistas.
PROGRAMA ADR NIVEL II

 Este programa también se realiza sobre la base de acciones que ya se encuentran en circulación en el
país de origen. Se transan las operaciones en la Bolsa de Valores de New York (NYSE) o en el
Sistema de Negociación Automática de Intermediarios de Valores (NASDAQ), permitiendo que mayor
número de inversionistas tengan acceso a estos valores.

PROGRAMA ADR NIVEL III

 Diseñado para que empresas emisoras obtengan capital del mercado norteamericano a través de una
oferta pública de ADR’s. Tanto los ADR’s como las acciones que los respaldan deben estar inscritos en
alguna Bolsa. Se necesita de un Banco de Inversión para que actúe como suscriptor y colocador de los
valores.
PROGRAMA REGLA 144A

 Estos programas de ADR’s están destinados a respaldar la emisión primaria de acciones con miras a
lograr un incremento de capital. Al igual que los programas de NIVEL III, son utilizados cuando la
empresa emisora requiere de un aumento de capital, su colocación están bajo la norma 144A. La regla
144A establece que la colocación de estos valores debe hacerse en exclusividad a Inversionistas
Institucionales.
AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS
«ADR»
DEFINICIÓN:
 Los ADR’s son Instrumentos Financieros, cuyo objetivo es permitir que las
empresas de países extranjeros puedan emitir y comercializar sus títulos
(acciones), en la Bolsa de Valores de New York (NYSE), ingresando de
esa manera al mercado de capitales de los Estados Unidos.

 Actualmente están siendo utilizados por algunas empresas peruanas

como:
 Compañía de Minas Buenaventura
 Southern Perú Cooper Corporation
 Telefónica del Perú
 Credicorp
 FerreyCorp
 Luz del Sur.
 AUMENTO DE CAPITAL SOCIAL CON
EMISIÓN DE ADR´s NIVEL III
EN NEW YORK –
Caso Banco Wiese del Perú

BANCO WIESE PERÚ

INVERSIONISTAS
Caja US$$300’ Patrimonio:
Capital Social: US$300’ ADR´s B. Wiese
US$ 1000’ + US$300’ US$300’

Emite BOLSA NEW YORK (NYSE)

Acciones
B. Wiese
US$300’ US$300’
ADR´s B. Wiese
US$300’

CUSTODIA EN MORGAN
EL BCP GUARANTY
 ADR NIVEL I Y II

ORDEN DE COMPRA
DE ADR’s
EE.UU EE.UU BROKER
INVERSIONISTA BROKER LOCAL
REMISIÓN DE ADR’S

DEPÓSITO DE COMPRA
EMISIÓN DE ADR’s
ACCIONES DE
ACCIONES

EE.UU BANCO BANCO CUSTODIO BOLSA DE VALORES

DEPOSITARIO LOCAL MERCADO LOCAL
NORMA TELEX
 ADR NIVEL III
Y REGLA 144A

COLOCACIÓN ADR’s
EE.UU* UNDERWRITER EE.UU (*)
EMISOR BANCO DE INVERSIÓN INVERSIONISTA
EE.UU*

OFERTA PRIMARIA DE EMISIÓN ADR’s

ACCIONES /DEPÓSITO

BANCO CUSTODIO EE.UU BANCO

LOCAL DEPOSITARIO
COMUNICA
DEPÓSITO

(*) Bajo la Regla 144A . La colocación primaria de ADR’s está dirigida exclusivamente a los inversionistas institucionales
MUCHAS GRACIAS…

Ing. Luis Baba Nakao

E.mail: lbaba8613@yahoo.com